主動型基金是根據(jù)股票基金投資理念的不同進(jìn)行分類暮蹂；一般主動型基金是以尋求取得超越市場的業(yè)績表現(xiàn)為目標(biāo)的一種基金夭委。

如安信價值精選股票（000557）杆麸，其在2018年度報告旷赖、基金簡介辅髓、基金產(chǎn)品說明泣崩、投資策略中有一段話闡述了其基本的投資理念：“本基金的股票資產(chǎn)主要投資于價值型股票，堅持深入基本面（公司發(fā)展空間有多大洛口、相對競爭優(yōu)勢有多強和競爭環(huán)境如何等）分析和堅持安全邊際是本基金精選股票的兩條基本原則矫付。其業(yè)績比較基準(zhǔn)是滬深300指數(shù)收益率乘以80%加上中債指數(shù)收益率乘以20%〉谘妫”

與主動型基金對應(yīng)的是被動型基金买优，被動型基金一般選取特定的指數(shù)成份股作為投資的對象，不主動尋求超越市場的表現(xiàn)挺举，而是試圖復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)杀赢，因而通常又被稱為指數(shù)基金。

指數(shù)是一個選股規(guī)則湘纵，它的目的是按照某個規(guī)則挑選出一籃子股票（ETF）脂崔，并反映這一籃子股票的平均價格走勢。

如易方達(dá)滬深300ETF聯(lián)接A（110020）瞻佛，其在2018年度報告脱篙、基金簡介、基金產(chǎn)品說明伤柄、投資策略中闡述：“本基金主要通過投資于目標(biāo)ETF實現(xiàn)對業(yè)績比較基準(zhǔn)的跟蹤绊困，本基金投資于目標(biāo)ETF的比例不低于基金資產(chǎn)凈值的90%。本基金還可適度參與目標(biāo)ETF基金份額交易和申購适刀、贖回之間的套利秤朗，以增強基金收益，在正常市場情況下力爭將年化跟蹤誤差控制在4%以內(nèi)笔喉，如因標(biāo)的指數(shù)編制規(guī)則調(diào)整或其他因素導(dǎo)致跟蹤誤差超過上述范圍取视，基金管理人應(yīng)采取合理措施避免跟蹤誤差進(jìn)一步擴(kuò)大。其業(yè)績比較基準(zhǔn)是滬深300指數(shù)收益率乘以95%加上活期存款利率（稅后）乘以5%常挚∽魈罚”

相同之處：

其一，面對的股權(quán)思維不變奄毡。

從二者定義可知折欠，主動型基金選股側(cè)重于基金經(jīng)理的投資理念和投資能力，被動型基金選股側(cè)重于規(guī)則。

但二者均是建立在買股票就是買企業(yè)股權(quán)這一底層思維基礎(chǔ)之上進(jìn)行發(fā)散锐秦，企業(yè)資產(chǎn)的內(nèi)在價值等于一家企業(yè)在其剩余時間所能產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)值之和咪奖，企業(yè)的價值創(chuàng)造活動是以高于融資成本的資本回報率來實現(xiàn)增長，并且最終轉(zhuǎn)化為自由現(xiàn)金流酱床。

而如何找到具有強經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的夢幻般的生意使其能不辛苦就能賺大錢并帶來源源不斷的自由現(xiàn)金流就是他們共同的核心目標(biāo)羊赵。

其二，面對的市場狀態(tài)不變扇谣。

在《解讀基金》第二章第一篇《基金的風(fēng)險是什么》中有一段話對市場狀態(tài)的描述則非常的貼切：“在投資領(lǐng)域昧捷，我們都知道一句話“過去的業(yè)績不能用于預(yù)測未來”，但未來是沒有數(shù)據(jù)的揍堕，我們也只能依賴過去的數(shù)據(jù)去預(yù)測未來料身，或者用其他國家的數(shù)據(jù)預(yù)測中國的市場●萌祝看看1925—2002年美國77年股票交易歷史芹血。如果1925年我們投資1美元在大公司股票上，到2002年楞慈，收益是1775美元幔烛。在這77年中，包含了多次股市崩潰囊蓝，如30年代的股災(zāi)饿悬、86年的黑色星期一、2000年的網(wǎng)絡(luò)泡沫聚霜。最終的收益依然是1775倍狡恬，而同期通貨膨脹是10倍。如果你真能投資77年蝎宇，平均每年收益將達(dá)到12.2％弟劲，顯然大大的賺了一筆±呀妫”

這種平均12.2％的收益率就是大趨勢兔乞。

但這77年中，如果我們獨立地看每一年凉唐，卻有23年是虧本的庸追，也就是說，有30％的年份是虧錢的台囱。最大一年虧損43.34％淡溯，而在其余的盈利年份，最賺的年收益是53.99％簿训。

70％的年份是賺錢的血筑，而且賺錢的幅度也比虧損的大绘沉，所以最終是賺錢的煎楣。

但這些盈利年和虧損年是非常隨機(jī)的豺总，也就是沒有任何規(guī)律可以尋找。不是說今年虧損择懂，明年也會虧損喻喳；或者今年賺錢，明年就會虧損困曙。

市場是根本沒有辦法把握的表伦。

所以我們?nèi)绻我馔顿Y一年，有30％的可能會虧錢慷丽，70％的可能會賺錢蹦哼。

但如果我們連續(xù)任意投資5年，五年一平均要糊，虧本年份的可能性就降到了接近10％纲熏。最虧的年平均收益為-12％，最賺的為24％锄俄，波動明顯減小局劲。

如果連續(xù)投資10年，十年一平均下來奶赠，虧損的概率只有3％鱼填。最虧的年平均收益為-0.9％，最賺的為20％毅戈，波動更加減小苹丸。

如果連續(xù)投資20年，平均下來最少的年平均收益為3.1％苇经，最賺的為17.7％赘理。也就是說即便你運氣非常非常糟糕，在一個非常高的點位進(jìn)行了一次性投資塑陵，你20年后也不會虧感憾，只是賺得少。

這就是結(jié)論令花，按美國的股市歷史阻桅，如果你僅僅進(jìn)行一年的投資，你虧的可能性30％兼都；如果你做5年的投資嫂沉，虧的可能性是10％；如果做10年的投資扮碧，虧的可能性是3％趟章；做20年投資杏糙，就不會有虧損。

所以短期有風(fēng)險蚓土，而且風(fēng)險很大宏侍；長期無風(fēng)險，或者說風(fēng)險很小蜀漆。風(fēng)險和收益是一個共生的關(guān)系谅河，沒有高收益低風(fēng)險的事情，要降低風(fēng)險只有增加投資期限确丢。

主動型基金和被動型基金最好是用來養(yǎng)老的長期不用的閑錢绷耍，這樣就可以有接近或者超過20年的投資周期，就算是虧也不會有多大鲜侥，這也是投資它們的根本目標(biāo)褂始。

其三，面對的人性不變描函。

中國的股市現(xiàn)有1.5億左右的股民崎苗，而中國有將近14億的龐大人口，散戶（非理性投資者）貢獻(xiàn)了80%的股市成交量赘阀。

非理性投資者往往缺乏專業(yè)知識而受情緒的影響進(jìn)行漲時追漲益缠，跌時助跌的非理性操作。

相對成熟的發(fā)達(dá)市場如美國基公、香港等有更大的市場波動率幅慌，同時也給好生意帶來了更多的價值凸顯的機(jī)會。

這就使得有專業(yè)投資能力和成熟投資理念的基金經(jīng)理可以獲得超越市場的平均收益轰豆，每一次牛市的到來胰伍，都會帶來新增2000萬到3000萬的非理性投資者。

從短期看（10年以內(nèi)）酸休，市場中的這種非理性狀態(tài)還將持續(xù)存在骂租。

但長期來看（10年以上），隨著存量股民的逐年增加及常年學(xué)習(xí)使其逐漸變?yōu)槔硇缘耐顿Y者斑司，那么可再生的非理性投資者將一點點枯竭渗饮。

另外，隨著中國股市逐漸對外開放宿刮，MSCI指數(shù)納入比例由現(xiàn)在的5%逐步提高至20%時互站，投資者結(jié)構(gòu)將以散戶為主導(dǎo)漸變?yōu)橐詸C(jī)構(gòu)等專業(yè)投資者為主導(dǎo)。

市場的整體波動率將向美國等成熟的市場靠攏僵缺，而主動型基金的超額收益也將向市場平均收益靠攏胡桃。

不同之處：

其一，指數(shù)基金（被動型基金）可以長生不老磕潮，而主動型基金則難上加難

美國道瓊斯指數(shù)最開始有20個成份股翠胰，從100點起步容贝，結(jié)果一百多年過去了，道瓊斯指數(shù)從當(dāng)初的100點漲到了今天的近2萬5千點之景。

而最初的20個成份股斤富，一家家先后衰落，到今天闺兢，存活的只有一家通用電氣茂缚。

由于周期的存在，任何一家企業(yè)都會經(jīng)歷初創(chuàng)期屋谭、成長期、成熟期龟糕、衰退期這4個發(fā)展階段桐磁，只是由于周期的強弱不同，使其持續(xù)的時間長短有別讲岁。

但指數(shù)基金可以通過特有的規(guī)則吸收優(yōu)質(zhì)企業(yè)并替換衰老企業(yè)的辦法我擂，完成血液的良性循環(huán)，從而實現(xiàn)長生不老缓艳。

但主動型基金的表現(xiàn)取決于基金經(jīng)理的投資理念和成熟的投資體系校摩，只是很少有基金經(jīng)理能在一家基金公司投資20年以上，所以主動型基金想像被動型基金實現(xiàn)長生不老則難上難阶淘。

其二衙吩，指數(shù)基金成本低，主動型基金成本高溪窒。

主動型基金的管理費率一般為1.5%坤塞，托管費率一般為0.25%，申購費率為0.6%澈蚌。

被動型基金的管理費率一般為0.5%摹芙，托管費率一般為0.1%，申購費率為0.12%宛瞄。

如：

主動型基金安信價值精選股票（000577）的管理費率為1%浮禾，托管費率為0.25%，申購費率為0.15份汗。

被動型基金易方達(dá)滬深300ETF聯(lián)接A（110020）的管理費率為0.15%盈电，托管費率為0.05%，申購費率為0.12%裸影。

二者成本相差1%挣轨，省下的就是賺到的，剩下1%就相當(dāng)于獲得1%的額外超額收益轩猩。

其三卷扮，指數(shù)基金透明度高荡澎，易估值，而主動型基金則不公開化晤锹，無法估值摩幔。

通過搜索中證指數(shù)有限公司官網(wǎng)，可以查詢到任意已編指數(shù)鞭铆，可以清晰的看到或衡，指數(shù)的編制方案、十大權(quán)重股车遂、行業(yè)權(quán)重分布等實時信息封断。

亦可通過理杏仁網(wǎng)站搜索滬深300指數(shù)查看其實時的PE、PB舶担、股息率及其百分位等估值數(shù)據(jù)坡疼，以此在能力圈的范圍內(nèi)做到心中有數(shù)。

而主動型基金只能在其年度報告中查詢成份股及其權(quán)重衣陶，其他時間無法知曉柄瑰，只能依賴于基金經(jīng)理，更無法估值而做到了然于胸剪况。

簡單總結(jié)一下教沾。

主動型基金和被動型基金基于同樣的股權(quán)思維、同樣的市場狀態(tài)译断、同樣的人性授翻，但卻有形式上的不同。

從短期看镐作，主動型基金確實能獲得超額收益藏姐，但從長期看，被動型基金將引領(lǐng)潮流该贾，對于普通投資者來說羔杨，選擇低成本、高ROE的指數(shù)型基金無疑是最佳的選擇杨蛋。