? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 20171119? 閆安
? ? ? 就如常青藤學校的畢業(yè)生玫膀，打破頭也要進五大咨詢公司一樣矛缨。但在中國發(fā)展“一波三折”的多支柱養(yǎng)老金市場，卻從沒有中外任何一家機構(gòu)能夠勝任帖旨。
? ? ? 官員已有幾波箕昭。各類智囊智庫們也如走馬燈，有坐過冷板凳的碉就，有顯學不彰半途而廢的盟广，有興趣轉(zhuǎn)移騎墻的，有后來者英武的瓮钥，有屁股指揮腦袋撞鐘的筋量，也有捧場培訓講課的。
? ? ? 利益導(dǎo)向的行業(yè)或金融機構(gòu)如商人般能掐會算碉熄，合縱連橫桨武，相互博奕，努力呈現(xiàn)的是“自已闊過”锈津，溢出的則是要社會整體承擔的負外部效應(yīng)呀酸。
? ? ? 典型的就是第二支柱“內(nèi)部FOF”形態(tài)的受托投資一體化。即當“裁判員”又當“運動員”琼梆，掩耳盜鈴性誉。但業(yè)內(nèi)卻一直“集體噤聲”，包括官員茎杂、學者错览、即得利益者。對照第二支柱養(yǎng)老和全國社被屯基金理事會倾哺，前者發(fā)展滯緩，后者無論在理事會受托治理、大類資產(chǎn)配置羞海、投資委外（公募基金占大多數(shù)）忌愚、價值投資、發(fā)展規(guī)模等諸多方面却邓，都不可同日而語硕糊！
? ? ? 一個直接可佐證的統(tǒng)計數(shù)據(jù)是，全國社鄙暧龋基金理事會年均收益率為8%癌幕，即使同為理事會受托的企業(yè)年金，2008年到2016年昧穿，企業(yè)年金理事會管理模式下平均年化投資收益是5.26%，要高于法人受托管理的4.43%橙喘。但同時期企業(yè)年金總盤子1.6萬億中时鸵，法人受托管理7600多億，占65%厅瞎，理事會受托份額占比卻在逐漸下降饰潜，規(guī)模在萎縮。
? ? ? 原因何在和簸？
? ? ? 其實道理很簡單彭雾，企業(yè)年金理事會受托自己不專業(yè)無投資資格，管不了也管不好锁保，只能引入競爭和委外投管薯酝，績效結(jié)果卻好過專業(yè)的雙資格的“吃獨食”的法人受托，因為企業(yè)年金理事會委外投管是開放性競爭的爽柒。但由于企業(yè)理事會只能做自家業(yè)務(wù)吴菠，不是營業(yè)性的，自然干不過兵強馬壯機構(gòu)遍布全國的受托投資一體化的金融機構(gòu)浩村。
? ? ? 此外做葵，企業(yè)年金制度對受托投資的“激勵倒置”，決定養(yǎng)老賬戶收益90%權(quán)重因素的受托人負有資產(chǎn)配置之責心墅，只收0.2%管理費酿矢。投資管理人卻按6倍的1.2%收取，公募基金有第二支柱養(yǎng)老金投管資格怎燥，但無受托資格瘫筐，銷售仰仗渠道。所以刺覆，受托投資一體化機構(gòu)是最受益和吃香者严肪。
? ? ? 無企業(yè)年金受托資格的專業(yè)投資機構(gòu)公募基金，需花大力氣搞受托及渠道合作。努力過驳糯，成本高篇梭、規(guī)模上不去后，就視為“雞肋”酝枢√裢担《基金法》規(guī)定，公募基金本身就是受托資產(chǎn)管理的“干活”帘睦，怎么一沾“養(yǎng)老”就不好使了袍患？
? ? ? 有“怨氣”，不服氣竣付。
? ? ? 是故诡延，更市場化的第三支柱養(yǎng)老開閘在即，還若第二支柱現(xiàn)狀古胆，那是一定要行業(yè)出頭肆良，要跳腳了，因為第三支柱起步就是數(shù)以萬億計的市場逸绎。好在中國證監(jiān)會《養(yǎng)老目標證券投資基金指引》即將出臺了惹恃。
? ? ? ……
? ? ? 對比之下，一直氣定神閑的全國社惫啄粒基金理事會巫糙，卻無上述“痼疾”。一來出身不同颊乘，錢和規(guī)模均不愁参淹；二來長期價值投資，專注大類資產(chǎn)配置及投資委外疲牵，引入競爭機制承二，做好風控考核。遂辦成了大事纲爸、好事亥鸠，成為全國養(yǎng)老金榜樣。
? ? ? 全國社笔独玻基金理事會連續(xù)16年的年均收益為8%负蚊，遠高于企業(yè)年金理事會受托的5.26%和法人受托的4.43%，就說明了問題颓哮。
? ? ? 第三支柱養(yǎng)老開閘在即家妆。可以說冕茅，我國多支柱養(yǎng)老金經(jīng)過多年發(fā)展實踐伤极，將迎來“增量創(chuàng)新蛹找，帶動存量改革”的好時機！
? ? ? 突出表現(xiàn)在哨坪，現(xiàn)階段庸疾，我國多支柱養(yǎng)老金發(fā)展到2.0階段，在全國社钡北啵基金理事會治理模式及成功實踐基礎(chǔ)上届慈，以受托及資產(chǎn)管理為核心、中國企業(yè)年金指數(shù)基準（在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)發(fā)布）忿偷、養(yǎng)老金價值投資與動態(tài)定價理論金顿、養(yǎng)老金金融工程FOF、Fintech及養(yǎng)老金智能終端投顧領(lǐng)域的突破為代表鲤桥，實施功能監(jiān)管揍拆。這將改變過往1.0階段的，沒有經(jīng)過市場驗證茶凳，反復(fù)試錯礁凡，以定性化制度研究、理論架構(gòu)慧妄、法規(guī)文件制定、行業(yè)監(jiān)管剪芍、社會推廣普及為主要特征的養(yǎng)老金融發(fā)展格局塞淹。
? ? ? 養(yǎng)老金2.0階段的標志，是以受托獨立和投資平臺化開放競爭的FOF罪裹。就是將第二支柱企業(yè)年金的治理缺陷和全國社北テ眨基金理事會受托治理結(jié)構(gòu)模式，進行制度化完善和金融工程化状共√赘“一反一正”，過往的教訓峡继，學費并不白交冯袍；而經(jīng)驗可以量化和復(fù)制推廣。
? ? ? 養(yǎng)老目標FOF基金碾牌，類似中國企業(yè)年金五個目標風險FOF康愤，按照目標日期串聯(lián)起來，就是生命周期FOF舶吗。而大F層面的資源及資產(chǎn)配置均優(yōu)勢明顯的有養(yǎng)老保險公司征冷、證券公司、商業(yè)銀行誓琼。小F層面检激，則可以面向多達4000多只公募基金行業(yè)肴捉。由獨立第三方基金評級機構(gòu)擔任投顧，權(quán)威叔收、專業(yè)齿穗。這是現(xiàn)階段最佳的二、三支柱養(yǎng)老金共贏生態(tài)今穿。前端銷售可以利用Fintech金融科技優(yōu)勢缤灵，借鑒英國經(jīng)驗，提供互聯(lián)網(wǎng)平臺支持的終端化投顧服務(wù)蓝晒。推動養(yǎng)老金市場由產(chǎn)品銷售代理人模式轉(zhuǎn)向為以客戶養(yǎng)老信托利益為中心的“買方代理”的經(jīng)紀投顧模式腮出。
? ? ? 中國企業(yè)年金指數(shù)編制單位濟安金信的楊健教授，基于其主持的國家863項目“證券投資風險識別芝薇、防范與監(jiān)控系統(tǒng)”核心技術(shù)胚嘲，獨創(chuàng)了國際領(lǐng)先的濟安M2M動態(tài)定價理論、金融工程模型洛二、大數(shù)據(jù)算法馋劈，在應(yīng)用上，即有穿越牛熊市的中國企業(yè)年金指數(shù)晾嘶，更有同樣穿越牛熊市且戰(zhàn)勝了國內(nèi)97%主動管理的權(quán)益類基金妓雾，大幅跑贏中外主要市場指數(shù)的騰訊濟安100A指數(shù)（000847），這些垒迂，都已被市場周期完美檢驗和實證械姻，我們沒有理由不對它充滿更多的期待！
? ? ? 目標只有一個机断，那就是更大范圍的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用楷拳。無論在泛資管領(lǐng)域，還是在養(yǎng)老金領(lǐng)域吏奸。后者欢揖，是資管領(lǐng)域的最大公約數(shù)。知識是力量奋蔚，當然更有價值她混。
? ? ? 濟安金信做為中國證監(jiān)會授權(quán)的獨立第三方持牌基金評級機構(gòu)，專注于高端金融工程研發(fā)應(yīng)用及Fintech金融科技旺拉。
? ? ? 目前尚未正式對外發(fā)布的产上，還有濟安策略配置FOF指數(shù)等（跨品種的轉(zhuǎn)移阿爾法）。
? ? ? ……
? ? ? 師傅領(lǐng)進門蛾狗，修行在個人晋涣。
? ? ? 養(yǎng)老金混業(yè)，牌照資格多角色沉桌，制度設(shè)計及運行繁復(fù)谢鹊，需要系統(tǒng)性算吩、邏輯性和發(fā)散性思維，使得在想法之間佃扼，想法和目標之間偎巢，發(fā)生“短路”后，可以被量化兼耀。思想變成思量压昼，然后，量化為工程和行動瘤运，里程和目標窍霞。
? ? ? 從而，理論與實踐拯坟，過程與結(jié)果但金，就有了在被驗證之后，產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的郁季，可能性和必然性冷溃。
? ? ? 好在21年的養(yǎng)老金職業(yè)生涯中，為了應(yīng)付和探求“碎片化”制度梦裂、不同管理人角色似枕、不同金融機構(gòu)運營、不同產(chǎn)品發(fā)展階段等等之“奧妙”年柠，自己先后在不同金融機構(gòu)菠净，從1996年開始，分別跋涉了保險（產(chǎn)品化的壽險固定利率彪杉、預(yù)定利率、分紅牵咙、萬能派近、投連等階段）、銀行（受托洁桌、賬管渴丸、托管）、基金（企業(yè)年金投管及與券商合作的機構(gòu)業(yè)務(wù)）另凌、私募（另類及信托合作）等多個角色谱轨。平均每個角色4年時間。
? ? ? 隨行業(yè)發(fā)展吠谢，看云起云落土童，而不致于坐而論道，盲人摸象說養(yǎng)老工坊。
? ? ? 現(xiàn)在献汗，經(jīng)過漫長的積累敢订，進入到養(yǎng)老金領(lǐng)域最高的殿堂，皇冠上的明珠罢吃，也是最后一個沒有從業(yè)過的養(yǎng)老金角色楚午，即養(yǎng)老金融工程FOF及投顧階段，沒有理由不感到欣慰尿招。
? ? ? 知行合一矾柜，價值及責任使然，亦會不遺余力就谜。
