題記：在金融市場(chǎng)中，只有活著俺驶，才能看見(jiàn)明天的太陽(yáng)幸逆。
1. 我發(fā)現(xiàn)了什么？
有我微信的朋友都知道暮现，在今年7月初的時(shí)候还绘，市場(chǎng)正處于跌跌不休的熊市中時(shí)，我在朋友圈分享了自己的一個(gè)30天年化10%+的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會(huì)栖袋，不知道感興趣的朋友有多少拍顷？
可能很多人覺(jué)得年化10%+太少，一個(gè)漲停一天就能10%塘幅。但是我覺(jué)得昔案，年化10%，特別是在今年這種弱市行情中电媳，真的是太寶貴了踏揣。
因?yàn)椋挥谢钪遗遥拍芸吹矫魈斓奶?yáng)捞稿。
2. “撿錢(qián)”的邏輯是什么？
具體的事情是這樣的……
今年以來(lái)，我一直都在關(guān)注著可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)娱局≌煤ィ可轉(zhuǎn)債，除了下有保底衰齐，上不封底的特點(diǎn)外任斋，還有一個(gè)很重要的條款，就是：回售耻涛。
回售是指仁卷，當(dāng)可轉(zhuǎn)債的發(fā)行主體，即可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的股票在一個(gè)時(shí)間段的收盤(pán)價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的一定比例時(shí)（回售觸發(fā)價(jià)）,可轉(zhuǎn)債持有人有權(quán)將其持有的可轉(zhuǎn)債按照回售價(jià)賣(mài)還給公司犬第。
搞懂了回售后锦积，接著再來(lái)看，在7月份的時(shí)點(diǎn)有可能觸發(fā)回售的可轉(zhuǎn)債有哪些歉嗓？一共就三支丰介，格力轉(zhuǎn)債、江南轉(zhuǎn)債和15天集EB鉴分，它們的回售價(jià)哮幢，前2支是103，第三支是107志珍，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)股價(jià)橙垢，分別是7.24、6.02伦糯、56.02柜某。（可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)受分紅除權(quán)、轉(zhuǎn)股價(jià)下調(diào)等影響會(huì)出現(xiàn)調(diào)整敛纲。）回售觸發(fā)價(jià)分別為5.07喂击、4.82、44.82淤翔。
要實(shí)現(xiàn)可轉(zhuǎn)債的回售套利翰绊，要同時(shí)滿(mǎn)足以下2個(gè)條件：
◆可轉(zhuǎn)債價(jià)格低于回售價(jià)
◆可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的正股價(jià)從低于回售觸發(fā)價(jià)的第一天開(kāi)始，一個(gè)時(shí)間段的價(jià)格持續(xù)低于回售觸發(fā)價(jià)（根據(jù)轉(zhuǎn)債約定的不同旁壮，一個(gè)時(shí)間段可能是20天~30天监嗜，可以是連續(xù)也可以是不連續(xù)）
到目前為止，符合以上兩個(gè)條件的抡谐，只有江南轉(zhuǎn)債及其對(duì)應(yīng)的正股江南水務(wù)裁奇。
江南轉(zhuǎn)債從5.29日開(kāi)始，收盤(pán)價(jià)連續(xù)低于回售觸發(fā)價(jià)童叠。到7.10日框喳，連續(xù)30個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)低于回售觸發(fā)價(jià)，實(shí)質(zhì)性觸發(fā)回售厦坛。
我是在7.5~7.6日才介入的五垮，介入的比較遲，只吃到了魚(yú)尾杜秸，年化10%放仗。如果從5.29日介入，到7.27日回售款到賬撬碟，年化收益約17%诞挨。
不過(guò)，提前和推遲介入各有利弊呢蛤，提前博的是最大收益，推遲要的是最大的確定性。
因?yàn)榻限D(zhuǎn)債的回售條款要求的是連續(xù)30個(gè)交易日阅签，如果從低于回售觸發(fā)價(jià)的第1個(gè)交易日介入鳄逾，隨后正股價(jià)連續(xù)上漲超過(guò)了回售觸發(fā)價(jià)，那么30個(gè)交易日就要重新開(kāi)始計(jì)算励翼。
比如蜈敢，江南水務(wù)在5.16日的收盤(pán)價(jià)就低于了回售觸發(fā)價(jià)，但5.18日收盤(pán)價(jià)高于回售觸發(fā)價(jià)汽抚。所以抓狭，低于回售觸發(fā)價(jià)的16、17日就作廢了造烁，必須從下一次低于回售觸發(fā)價(jià)的時(shí)點(diǎn)重新開(kāi)始計(jì)算否过。
我們很難預(yù)測(cè)股價(jià)短期的漲跌，江南水務(wù)在第一次低于回售觸發(fā)價(jià)后惭蟋，后續(xù)有可能連續(xù)上漲叠纹，也有可能連續(xù)下跌，也有可能小漲小跌徘徊在回售觸發(fā)價(jià)周?chē)ǜ稹６挥羞B續(xù)的下跌誉察，才能讓回售觸發(fā)的機(jī)率提高。否則惹谐，剩下的兩種情況持偏，時(shí)間成本會(huì)極大的降低收益。
3. 我的選擇是什么氨肌？
我在這次操作中鸿秆，沒(méi)有選擇博最大收益，而是選擇等到江南水務(wù)幾乎沒(méi)可能再回到回售觸發(fā)價(jià)時(shí)才選擇介入怎囚，要的是最大的確定性卿叽。（7.5日收盤(pán)價(jià)4.26桥胞，7.10日滿(mǎn)足回售條件，要在3個(gè)交易日內(nèi)上漲13.15%才能解除回售考婴，在羸弱的市場(chǎng)中是很難實(shí)現(xiàn)的……）
金融市場(chǎng)中贩虾，只有活著才能看到明天的太陽(yáng)。在如此黑暗的時(shí)期沥阱，還有人給我們送錢(qián)缎罢，為什么不要呢？
一先生? 首稿于2018年7月22日? /? 修稿于2018年12月24日? 祝各位平安夜快樂(lè)考杉！
