春節(jié)學(xué)習(xí)總結(jié)繼續(xù)末荐，加油...
１ 幾個概念
- 投資前估值（Pre-money Valuation溢谤，簡稱Pre）：即投資者投資之前對企業(yè)的估值衬衬；
- 投資后估值（Post-money Valuation绣檬，簡稱Post）：即投資者投資后對企業(yè)的估值，包括投資前估值、投資金額、期權(quán)池，
- 期權(quán)池（Option Pool）：在融資時需要單獨劃分出來的期權(quán)集合龙助，用來分配給公司現(xiàn)在或后續(xù)核心員工的招募，從創(chuàng)業(yè)者角度考慮蛛芥，前期期權(quán)池的劃分可以盡量小一些（很難做到不留期權(quán)池提鸟，投資人不會允許），這樣后續(xù)需要擴(kuò)充時仅淑，是同時從投資者和企業(yè)現(xiàn)有股份中同時稀釋獲瘸蒲；
- 對賭條款：是在融資過程中進(jìn)行博弈的一種方式（投資人壓低估值VS創(chuàng)業(yè)者提高估值）漓糙，即滿足某種投資方提出的條件時铣缠，執(zhí)行某種企業(yè)和投資人確認(rèn)的方案烘嘱；可以對賭的條件包括但不限于利潤昆禽、流水蝗蛙、用戶數(shù)、市場份額等醉鳖；一個典型的場景為：在投資額一定的情況下捡硅，如果第二年的流水達(dá)到XX萬，投資人占股20%盗棵，否則投資人占股30%壮韭；
2 估值進(jìn)行時
- 投資人投資回報分布（粗暴版）：40% fail / 20% 保本 / 30% 2-5倍回報 / 10% 8-10倍回報
- 估值時創(chuàng)業(yè)者心態(tài)：謙遜務(wù)實、自信但不自負(fù)纹因、明確價格不是唯一因素
- 融資估值的基本觀點：
- 估值會持續(xù)變化喷屋，會上浮、平價瞭恰、折價屯曹，不能保證永遠(yuǎn)上漲；
- 估值不光需要看財務(wù)報表惊畏，還與行業(yè)情況恶耽、同業(yè)競爭、經(jīng)濟(jì)形勢颜启、團(tuán)隊架構(gòu)偷俭、資本資產(chǎn)、產(chǎn)品情況等相關(guān)缰盏；
- 估值需要與企業(yè)無利益關(guān)系的人進(jìn)行評估涌萤；
- 常見估值方法：
- 可比估值法：參照上市公司，P/E（市盈率乳规，價格/利潤）法形葬，P/S（價格/流水）法；
- 按照時間維度分暮的，P/E(P/S)值可以分為當(dāng)前市盈率（已經(jīng)發(fā)生）和預(yù)測市盈率（未來一年）笙以，通常當(dāng)前市盈率要略大于預(yù)測市盈率，投資者更傾向于使用預(yù)測市盈率冻辩；
- P/E值通常與行業(yè)背景和公司狀態(tài)相關(guān)猖腕，如初創(chuàng)公司的P/E參考值為10，上市公司為20-30恨闪；一個P/E法評估例子：取行業(yè)P/E值=15倘感，使用當(dāng)前市盈率，去年利潤為1000w咙咽，公司估值=1000w * 15= 1.5億老玛；
- 對于有收入但沒有盈利的公司，傾向于使用P/S法；計算方式與P/E類似蜡豹，將利潤換成流水即可麸粮；
- 可比交易法：參照同行業(yè)公司在當(dāng)前狀態(tài)時的融資情況為基礎(chǔ)進(jìn)行評估；
- 現(xiàn)金流折現(xiàn)：較成熟的估值法镜廉，基于現(xiàn)有現(xiàn)金流對企業(yè)進(jìn)行估值弄诲，適用于較為成熟、偏后期或上市公司娇唯；
- 資產(chǎn)法： 通常適用于傳統(tǒng)實業(yè)企業(yè)齐遵，如石油公司等；
３ 財務(wù)預(yù)測
- 財務(wù)預(yù)測是融資材料中必不可少的一部分塔插，是評估企業(yè)后續(xù)發(fā)展前景的重要材料之一梗摇； 通常可以由專業(yè)的財務(wù)人員（CFO）進(jìn)行出具想许；
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創(chuàng)業(yè)企業(yè)的財務(wù)預(yù)測步驟一般可以歸結(jié)為：
- 搜集整理材料：包括行業(yè)信息留美、數(shù)據(jù)、用戶情況伸刃、歷史財務(wù)報表谎砾、成本費用等；
- 制定公司發(fā)展規(guī)劃：包括產(chǎn)品計劃捧颅、人員計劃景图、市場推廣計劃、融資計劃等碉哑；
- 搭建財務(wù)模型并設(shè)定可變的財務(wù)假設(shè)：第一年按月挚币、第二年按季、第三年及以后按年度扣典；假設(shè)包括產(chǎn)品價格妆毕、員工薪水、人力成本贮尖、行政支出等笛粘；
- 進(jìn)行實際預(yù)測，生成財務(wù)報表（資產(chǎn)負(fù)債表湿硝、利潤表薪前、現(xiàn)金流量表）
- 對預(yù)測結(jié)論進(jìn)行評價：是否可行、可靠关斜，乳不可行示括，需要修正迭代；
- 財務(wù)預(yù)測參考維度：
- 時間序列：通常在1-5年的時間軸痢畜，如上述垛膝，第一年按月鳍侣、第二年按季、第三年及以后按年度進(jìn)行預(yù)測吼拥；
- 收入預(yù)測：用戶拱她、價格、付費用戶扔罪、月收入，及新產(chǎn)品推出等桶雀；
- 起始成本預(yù)測：設(shè)備矿酵、人工、虛擬資產(chǎn)矗积、行政全肮、福利、租賃棘捣、倉儲等辜腺；
- 運營費預(yù)測：
- 市場及營銷： 提成、廣告乍恐、線下活動评疗、品牌、宣傳物料茵烈、客戶支持百匆、技術(shù)支持，服務(wù)外包等呜投；
- 研發(fā)費用：研發(fā)加匈、測試、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)仑荐；
- 行政管理費：設(shè)備及折舊雕拼、招聘、法務(wù)粘招、信息系統(tǒng)采購啥寇、辦公室租金等；
- 人員費用：
- 關(guān)鍵崗位人員：市場及營銷人員洒扎、研發(fā)技術(shù)人員示姿、管理人員、職能人員逊笆；
- 針對上述每個崗位需明確：崗位及職務(wù)栈戳、數(shù)量、雇傭時間难裆、薪酬水平
- 上述人員分布符合一定合理配比子檀；
- 稅賦預(yù)測：企業(yè)所需繳納的各種政府規(guī)定稅賦镊掖；
