市凈率（Price-to-Book Ratio技潘，P/B PBR）是每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。

（每股凈資產(chǎn)是指股東權(quán)益與總股數(shù)的比率。其計(jì)算公式為：每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益/總股數(shù)。這一指標(biāo)反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。每股凈資產(chǎn)越高辆憔，股東擁有的每股資產(chǎn)價(jià)值越多撇眯；每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的每股資產(chǎn)價(jià)值越少虱咧。通常每股凈資產(chǎn)越高越好

每股凈資產(chǎn)又稱(chēng)股票賬面價(jià)值熊榛，它可以理解為上市公司每股股票所包含的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值。）

總的來(lái)說(shuō)腕巡，用公司的總資產(chǎn)減去總負(fù)債玄坦，得到的凈資產(chǎn)除以股票總股數(shù)就是每股凈資產(chǎn)。

對(duì)于公司來(lái)說(shuō)绘沉，總資產(chǎn)主要包括公司注冊(cè)資金煎楣、未分配利潤(rùn)和各種公積金等等，類(lèi)似于家庭的總財(cái)產(chǎn)车伞≡穸總負(fù)債包括銀行貸款、應(yīng)付工資和各種應(yīng)交稅費(fèi)等另玖，類(lèi)似于家庭的總開(kāi)支困曙。

一般情況下表伦，家庭總財(cái)產(chǎn)減去總開(kāi)支的結(jié)果越大，說(shuō)明這個(gè)家庭的經(jīng)濟(jì)實(shí)力超強(qiáng)慷丽，因此蹦哼，每股凈資產(chǎn)越高，公司的經(jīng)濟(jì)實(shí)力也就超強(qiáng)要糊。如果公司國(guó)經(jīng)營(yíng)不善而導(dǎo)致破產(chǎn)纲熏，那么每股凈資產(chǎn)則代表著股東能得到多少賠償。

如何用每股凈資產(chǎn)來(lái)指導(dǎo)股票投資杨耙？

股票的市場(chǎng)價(jià)格往往高于每股凈資產(chǎn)赤套，所以我們可以用兩者的比率來(lái)判斷股票的投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，股價(jià)除以每股凈資產(chǎn)珊膜，這個(gè)指標(biāo)稱(chēng)為市凈率容握。

一般情況下，如果一只股票的市凈率越低那么它的投資價(jià)值就越高车柠，這也就意味著它的風(fēng)險(xiǎn)越低剔氏，當(dāng)然具體去衡量股票價(jià)值的時(shí)候還需要考慮到成長(zhǎng)性等很多方面，所以不能單純看每股凈資產(chǎn)或者市凈率)

每股資產(chǎn)凈值(NetAssetValuePerShare/Unit)一般指互惠基金組合所持股票及資產(chǎn)總值除以股票總數(shù)竹祷，也叫每股凈資產(chǎn)谈跛。一般情況下，也可以理解為（總資產(chǎn)-總負(fù)債）/普通股數(shù)目 塑陵，即每股股票背后的實(shí)有價(jià)值支撐感憾，股票價(jià)格遠(yuǎn)高于每股資產(chǎn)凈值的股票是泡沫化的，投資有風(fēng)險(xiǎn)令花。

市凈率可用于股票投資分析阻桅，一般來(lái)說(shuō)市凈率較低的股票，投資價(jià)值較高兼都。

計(jì)算方法

市凈率的計(jì)算方法是：市凈率=（P/BV）即：每股市價(jià)(P)/每股凈資產(chǎn)(Book Value)

股票凈值即：公司資本金嫂沉、資本公積金、資本公益金扮碧、法定公積金趟章、任意公積金、未分配盈余等項(xiàng)目的合計(jì)慎王，它代表全體股東共同享有的權(quán)益蚓土，也稱(chēng)凈資產(chǎn)。凈資產(chǎn)的多少是由股份公司經(jīng)營(yíng)狀況決定的赖淤，股份公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶帽毕罚滟Y產(chǎn)增值越快，股票凈值就越高漫蛔，因此股東所擁有的權(quán)益也越多嗜愈。

估值

通過(guò)市凈率定價(jià)法估值時(shí)旧蛾，首先，應(yīng)根據(jù)審核后的凈資產(chǎn)計(jì)算出發(fā)行人的每股凈資產(chǎn)蠕嫁；其次锨天，根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)的平均市凈率、發(fā)行人的行業(yè)情況（同類(lèi)行業(yè)公司股票的市凈率）剃毒、發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)狀況及其凈資產(chǎn)收益等擬訂估值市凈率病袄；最后，依據(jù)估值市凈率與每股凈資產(chǎn)的乘積決定估值赘阀。

適用范圍

市凈率特別在評(píng)估高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)益缠，企業(yè)資產(chǎn)大量為實(shí)物資產(chǎn)的企業(yè)時(shí)受到重視。

作用與意義

股票凈值是決定股票市場(chǎng)價(jià)格走向的主要根據(jù)基公。上市公司的每股內(nèi)含凈資產(chǎn)值高而每股市價(jià)不高的股票幅慌，即市凈率越低的股票，其投資價(jià)值越高轰豆。相反胰伍，其投資價(jià)值就越小，但在判斷投資價(jià)值時(shí)還要考慮當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境以及公司經(jīng)營(yíng)情況酸休、盈利能力等因素骂租。

市凈率能夠較好地反映出"有所付出，即有回報(bào)"斑司，它能夠幫助投資者尋求哪個(gè)上市公司能以較少的投入得到較高的產(chǎn)出渗饮，對(duì)于大的投資機(jī)構(gòu)，它能幫助其辨別投資風(fēng)險(xiǎn)宿刮。

這里要指出的是：市凈率不適用于短線(xiàn)炒作互站，提高獲利能力。

市凈率可用于投資分析糙置。每股凈資產(chǎn)是股票的本身價(jià)值，它是用成本計(jì)量的是目，而每股市價(jià)是這些資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)格谤饭，它是證券市場(chǎng)上交易的結(jié)果。市價(jià)高于價(jià)值時(shí)企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量較好懊纳，有發(fā)展?jié)摿θ嗟郑粗畡t資產(chǎn)質(zhì)量差，沒(méi)有發(fā)展前景嗤疯。優(yōu)質(zhì)股票的市價(jià)都超出每股凈資產(chǎn)許多冤今，一般說(shuō)來(lái)市凈率達(dá)到3可以樹(shù)立較好的公司形象。市價(jià)低于每股凈資產(chǎn)的股票茂缚，就像售價(jià)低于成本的商品一樣戏罢，屬于"處理品"屋谭。當(dāng)然，"處理品"也不是沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)價(jià)值龟糕，問(wèn)題在于該公司今后是否有轉(zhuǎn)機(jī)桐磁，或者購(gòu)入后經(jīng)過(guò)資產(chǎn)重組能否提高獲利能力，是市價(jià)與每股凈資產(chǎn)之間的比值讲岁，比值越低意味著風(fēng)險(xiǎn)越低我擂。

市凈率的作用還體現(xiàn)在可以作為確定新發(fā)行股票初始價(jià)格的參照標(biāo)準(zhǔn)。如果股票按照溢價(jià)發(fā)行的方法發(fā)行的話(huà)缓艳，要考慮按市場(chǎng)平均投資潛力狀況來(lái)定溢價(jià)幅度校摩，這時(shí)股市各種類(lèi)似股票的平均市盈率便可作為參照標(biāo)準(zhǔn)。

投資建議

市凈率要?jiǎng)討B(tài)看

市凈率指的是市價(jià)與每股凈資產(chǎn)之間的比值阶淘，比值越低意味著風(fēng)險(xiǎn)越低衙吩。

對(duì)市凈率我們要?jiǎng)討B(tài)地看，因?yàn)闀?huì)計(jì)制度的不同往往使得凈資產(chǎn)與境外企業(yè)的概念存在著一定的差別舶治。更為重要的是分井，凈資產(chǎn)僅僅是企業(yè)靜態(tài)的資產(chǎn)概念，存在著一定的變數(shù)霉猛。去年盈利會(huì)增加每股凈資產(chǎn)尺锚，但如果今年虧損就會(huì)減少每股凈資產(chǎn)。比如說(shuō)海南航空惜浅，在2002年每股凈資產(chǎn)是3.26元瘫辩，到了2003年因?yàn)槊抗商潛p1.74元，就變成了1.52元坛悉，跌幅超過(guò)50%伐厌。

同時(shí)，每股凈資產(chǎn)的構(gòu)成基數(shù)不同往往也會(huì)造成不同結(jié)果裸影。比如說(shuō)神馬實(shí)業(yè)挣轨，每股凈資產(chǎn)高達(dá)5.989元，不可謂不高轩猩，但是其凈資產(chǎn)構(gòu)成中擁有12.11億元的應(yīng)收帳款卷扮，折合成每股2.14元，一旦計(jì)提壞帳準(zhǔn)備均践，其每股凈資產(chǎn)就會(huì)大幅下降晤锹。再比如說(shuō)通威股份，雖然目前的每股凈資產(chǎn)高達(dá)4.03元彤委，但其每股未分配利潤(rùn)達(dá)到了0.75元鞭铆，而且已準(zhǔn)備向老股東分配，這樣對(duì)于新股東而言焦影，享受到的凈資產(chǎn)大概只有3.3元车遂，如此來(lái)看封断，對(duì)待凈資產(chǎn)真的要用動(dòng)態(tài)觀點(diǎn)來(lái)看待之

市凈率高低

市凈率意味著股票價(jià)格相對(duì)于公司的凈資產(chǎn)的比率。因此艰额，市凈率低意味著投資風(fēng)險(xiǎn)小澄港，萬(wàn)一上市公司倒閉，清償?shù)臅r(shí)候可以收回更多成本柄沮。所以回梧，市凈率低好。

市凈率高低

市凈率是反映每股市價(jià)和每股凈資產(chǎn)的比率祖搓。

市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)

市凈率可以用于投資分析狱意。每股凈資產(chǎn)是股票的帳面價(jià)值，他是用成本計(jì)量的拯欧；每股市價(jià)是這些資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值详囤，是證券市場(chǎng)交易的結(jié)果。一般認(rèn)為镐作，市價(jià)高于帳面價(jià)值時(shí)企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量較好藏姐，有發(fā)展?jié)摿Γ环粗畡t質(zhì)量較差该贾，沒(méi)有發(fā)展前景羔杨。市凈率側(cè)重于對(duì)未來(lái)盈利能力的期望。

修正市盈率法

使用問(wèn)題

曾幾何時(shí)杨蛋，市凈率是一個(gè)比市盈率更為可靠的指標(biāo)兜材，尤其是針對(duì)那些周期性行業(yè)的個(gè)股-此類(lèi)股票每股盈利伴隨行業(yè)景氣度可能有極大波動(dòng)，市盈率也往往會(huì)幾年前還在上百倍逞力，這幾年卻十倍也不到曙寡，若遇上行業(yè)極不景氣企業(yè)出現(xiàn)虧損，市盈率更是無(wú)從談起寇荧。對(duì)于此類(lèi)個(gè)股举庶，利用市盈率估值極為困難。

這時(shí)候揩抡，市凈率指標(biāo)就極具參考價(jià)值了户侥。畢竟，無(wú)論行業(yè)景氣與否捅膘，上市公司的每股凈資產(chǎn)一般不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)添祸，盈利多則每股凈資產(chǎn)增加也多一些滚粟，盈利少時(shí)每股凈資產(chǎn)增加的慢一些寻仗，虧損則每股凈資產(chǎn)也不過(guò)小幅下降。正因?yàn)槊抗蓛糍Y產(chǎn)波動(dòng)不大凡壤，所以由股價(jià)÷每股凈資產(chǎn)得到的市凈率波動(dòng)也相對(duì)較小署尤，在估值上更具參考價(jià)值耙替。

但是，許多個(gè)股的每股凈資產(chǎn)波動(dòng)卻開(kāi)始加劇曹体。以南京高科為例俗扇，2006年年報(bào)時(shí)每股凈資產(chǎn)不過(guò)4.108元，2007年開(kāi)始火箭式增長(zhǎng)箕别，一季度為6.818元铜幽，二季度為7.577元，三季度為10.724元串稀，年報(bào)更高達(dá)20.85元除抛，不過(guò)一年凈資產(chǎn)就增長(zhǎng)了407%，如此增速實(shí)在令人瞠目結(jié)舌母截。

之所以南京高科的每股凈資產(chǎn)會(huì)出現(xiàn)如此火箭式增長(zhǎng)到忽，仔細(xì)看年報(bào)，其實(shí)都是金融類(lèi)股權(quán)投資惹的禍清寇。

2006年末喘漏，南京高科的非流動(dòng)資產(chǎn)為26.55億元，其中可供出售金融資產(chǎn)為14.38億元华烟，長(zhǎng)期股權(quán)投資為5.40億元翩迈，兩者合計(jì)19.78億元，占到非流動(dòng)資產(chǎn)的比例為74.5%垦江。而當(dāng)年南京高科的凈資產(chǎn)不過(guò)24.86億元帽馋，兩類(lèi)金融投資占到凈資產(chǎn)的比重高達(dá)74.5%。

到了2007年末比吭，南京高科的非流動(dòng)資產(chǎn)為91.73億元绽族，暴增245.50%。其中可供出售金融資產(chǎn)為82.61億元衩藤，長(zhǎng)期股權(quán)投資為5.32億元吧慢，兩者合計(jì)87.93億元，占到非流動(dòng)資產(chǎn)的96%赏表。南京高科的凈資產(chǎn)最新為73.03億元检诗，事實(shí)上兩類(lèi)金融投資占到凈資產(chǎn)的比重達(dá)到120%。

對(duì)于可供出售金融資產(chǎn)規(guī)模的暴增瓢剿，南京高科的年報(bào)如是解釋“報(bào)告期內(nèi)參股公司南京銀行股份有限公司發(fā)行上市逢慌，公司持有的股權(quán)確認(rèn)為可供出售金融資產(chǎn)，以及公司持有的其他上市公司股權(quán)公允價(jià)值增加间狂」テ茫”

那么南京高科到底持有哪些上市公司業(yè)務(wù)，為其帶來(lái)如此高的收益率呢？再看年報(bào)我們可以發(fā)現(xiàn)忙菠，包括：3060萬(wàn)股的中信證券何鸡，6592萬(wàn)股的棲霞建設(shè)和2.052億股的南京銀行。這三者在2007年因?yàn)樯鲜泻凸蓛r(jià)變動(dòng)原因造成的公允價(jià)值變動(dòng)額度就將近75億元牛欢。

但是我們也當(dāng)注意到骡男，年報(bào)的數(shù)據(jù)采用的是2007年12月28日的股價(jià)來(lái)計(jì)算上述股權(quán)的價(jià)值，但是不過(guò)三個(gè)月多傍睹，上述股票的股價(jià)已經(jīng)發(fā)生了天翻地覆的變化隔盛，截至2008年4月15日，中信證券股價(jià)下跌35.08元拾稳，帶來(lái)10.73億元的市值減少骚亿；棲霞建設(shè)股價(jià)下跌7.82元，帶來(lái)5.15億元的市值減少熊赖；南京銀行下跌4.7元来屠，帶來(lái)9.64億元的市值減少，三者累計(jì)產(chǎn)生的市值減少高達(dá)25.52億元震鹉，而2007年南京高科的凈資產(chǎn)不過(guò)73.03億元俱笛。這意味著若僅考慮這三個(gè)股票的市值減少，南京高科的凈資產(chǎn)就要縮水34.94%传趾，每股凈資產(chǎn)也將因此變?yōu)?3.56元迎膜，目前顯然大幅高于每股凈資產(chǎn)。

市凈率分析

由于許多上市公司均大量持有其他上市公司的股權(quán)浆兰，進(jìn)而導(dǎo)致每股凈資產(chǎn)和市凈率亦產(chǎn)生極大的波動(dòng)磕仅。那么，是否有方法拯救市凈率分析呢簸呈？回答是肯定的榕订。

如果我們認(rèn)為在給上市公司估值時(shí)，其持有的其他上市公司股票據(jù)應(yīng)當(dāng)按照市值來(lái)估值的話(huà)蜕便，那么我們可以分別計(jì)算上市公司剔除持股其他上市公司市值后的“凈市值”和“修正凈資產(chǎn)”劫恒，然后計(jì)算這兩者的比值作為“修正市凈率”。

還是以南京高科為例轿腺，2008年4月15日總市值為73.58億元两嘴。其中持有的中信證券、棲霞建設(shè)和南京銀行市值分別為16.58億元族壳、9.99億元和29.55億元憔辫，三者市值合計(jì)56.12億元，這意味著剔除這三公司的持股仿荆，南京高科的“凈市值”為17.46億元贰您。2007年末南京高科的凈資產(chǎn)為73.03億

修正公式

常見(jiàn)的相對(duì)分析法中市盈率喧务，市凈率，市銷(xiāo)率的修正公式：

市凈率選股

投資界常常會(huì)在牛市推崇市盈率枉圃，到熊市則往往拿市凈率說(shuō)事，那么在熊市中用市凈率選股真的更保險(xiǎn)嗎庐冯？

"為什么熊市大家愛(ài)用市凈率來(lái)選股孽亲？"一位證券研究所所長(zhǎng)接受本報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)，"道理很簡(jiǎn)單展父，牛市中大家齊齊往上看返劲，市盈率給市場(chǎng)提供了無(wú)限想象空間，靜態(tài)市盈率不行就用動(dòng)態(tài)市盈率栖茉，今年的不行篮绿，還能推出明年、后年市盈率吕漂，總能"套"到合適理由亲配。到了熊市，大家都往底下看惶凝，市凈率常常給大家充當(dāng)尋底的指標(biāo)吼虎。"據(jù)他透露，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)A股整體市凈率指標(biāo)在2.95倍左右苍鲜，橫向比較思灰，這要比大部分成熟市場(chǎng)的市凈率都要高。從縱向比混滔，2005年5月最低點(diǎn)時(shí)洒疚，A股市凈率水平在1.8倍左右，當(dāng)大盤(pán)沖上6124點(diǎn)時(shí)市凈率達(dá)到6.82倍坯屿，現(xiàn)階段的市凈率水平并沒(méi)有達(dá)到歷史低位油湖。

資深分析師余凱也承認(rèn)在熊市投資者們樂(lè)于使用市凈率指標(biāo)，因?yàn)檫@種指標(biāo)更能體現(xiàn)股票的安全邊際领跛，投資者可以先假設(shè)最悲觀狀況下上市公司停產(chǎn)肺魁，投資者可以按照凈資產(chǎn)來(lái)變現(xiàn)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)隔节，按照市凈率選股標(biāo)準(zhǔn)鹅经，市凈率越低的股票，其風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)越少一些怎诫。截至8月14日收盤(pán)瘾晃，A股已經(jīng)有24只個(gè)股跌破凈資產(chǎn)，那么是否"破凈"的公司就越安全呢幻妓？

深圳一位操盤(pán)手江輝稱(chēng)蹦误，對(duì)于所有的個(gè)股劫拢，市凈率越低就越安全的說(shuō)法并不準(zhǔn)確。對(duì)于同一個(gè)股强胰，市凈率水平越低舱沧，安全系數(shù)越高的說(shuō)法應(yīng)該是對(duì)的。但是對(duì)于不同個(gè)股偶洋，則要具體情況具體分析∈炖簦現(xiàn)階段"破凈"的24只個(gè)股主要集中在鋼鐵、紡織玄窝、地產(chǎn)等行業(yè)牵寺，這些行業(yè)都面臨景氣周期衰退的危險(xiǎn)，例如鋼鐵股在2005 年時(shí)"破凈"程度更高恩脂，對(duì)比既往歷史走勢(shì)帽氓，這些個(gè)股可能還有下行空間。江輝也認(rèn)同同一行業(yè)中俩块，市凈率越低的股票下跌空間要更小些黎休，安全系數(shù)越高。在"破凈"群體中另外還有幾只"破凈"個(gè)股是因?yàn)閮糍Y產(chǎn)中金融類(lèi)玉凯、證券類(lèi)資產(chǎn)占比較重奋渔，現(xiàn)階段其實(shí)際凈資產(chǎn)已經(jīng)大幅縮水，江輝稱(chēng)這類(lèi)公司市凈率低于1倍主要是因?yàn)樗呢?cái)務(wù)報(bào)告公布具有滯后性壮啊，現(xiàn)階段其實(shí)際凈資產(chǎn)可能已經(jīng)遠(yuǎn)低于上一期公布的數(shù)據(jù)嫉鲸，市場(chǎng)只是及時(shí)進(jìn)行反應(yīng)而已。江輝也認(rèn)為根據(jù)市凈率來(lái)"淘寶"是搶反彈的好機(jī)會(huì)歹啼。歷史經(jīng)驗(yàn)表明玄渗，一些跌破凈資產(chǎn)的股票往往會(huì)表現(xiàn)為較小的投資風(fēng)險(xiǎn)，而在行情啟動(dòng)之時(shí)狸眼，也具有較好的價(jià)值回歸動(dòng)力藤树。

當(dāng)然，并非所有跌破凈資產(chǎn)的股票拓萌，所有低市凈率的個(gè)股全都具有投資價(jià)值岁钓。上述證券研究所所長(zhǎng)稱(chēng)，用市凈率指標(biāo)來(lái)作為估值標(biāo)準(zhǔn)也常常容易掩蓋一些問(wèn)題微王，不能單純探求用純粹的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)估值屡限。對(duì)于上市公司的凈資產(chǎn)也要具體分析，有些凈資產(chǎn)是能夠幫助企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)并創(chuàng)造利潤(rùn)炕倘，有的凈資產(chǎn)則可能純粹是破銅爛鐵钧大。對(duì)于金融類(lèi)、證券類(lèi)資產(chǎn)占比較大的個(gè)股罩旋，市凈率水平不能給得太高啊央，因?yàn)檫@些資產(chǎn)已經(jīng)在證券市場(chǎng)經(jīng)歷過(guò)一次"放大效應(yīng)"了眶诈。對(duì)于那些不能創(chuàng)造利潤(rùn)的凈資產(chǎn)，例如過(guò)時(shí)的生產(chǎn)線(xiàn)瓜饥、停止?fàn)I業(yè)的廠房資產(chǎn)等逝撬，投資者自己測(cè)算時(shí)應(yīng)該將這些資產(chǎn)剔除在外。他也強(qiáng)調(diào)乓土，用市凈率選股時(shí)宪潮，企業(yè)的盈利能力好應(yīng)該是一個(gè)前提。很多時(shí)候帐我，企業(yè)前景好的股票，市凈率高一點(diǎn)也要好過(guò)市凈率低一些但是經(jīng)營(yíng)前景差的股票愧膀。