這是我目前看到過解讀經(jīng)濟的最好視頻祝懂，沒有之一，反復(fù)看了幾遍拘鞋，最終決定把視頻中的每一個字都敲上一遍砚蓬，加深理解，同時也推薦各位都去看一看這個視頻盆色，鏈接在文章最后灰蛙，以下是視頻內(nèi)容的文字版。
經(jīng)濟就像一部 簡單的機器那樣運行隔躲，但很多人不懂得這一點摩梧，或?qū)?jīng)濟運行的方式持不同觀點，于是導(dǎo)致很多不必要的損失蹭越。和大家分享我的障本，簡單但是實用的經(jīng)濟分析模式，不符合常規(guī)經(jīng)濟學(xué)。
經(jīng)濟雖然看起來復(fù)雜驾霜，其實是以簡單和機械的方式運行案训。經(jīng)濟有幾個簡單的零部件和無數(shù)次重復(fù)的簡單交易組成。這些交易首先是由人的天性所驅(qū)動的粪糙，因而形成三股主要的經(jīng)濟動力：
- 生產(chǎn)率的提高
- 短期債務(wù)周期
- 長期債務(wù)周期
下面我們談一下這三股動力强霎，并介紹如何把它們組合在一起，得出一個良好的模型蓉冈，便于我們跟蹤經(jīng)濟走勢城舞，并理解當(dāng)前正在發(fā)生的事情。我們來看看這三個動力是如何相互作用的寞酿。
交易
我們先來說經(jīng)濟中最簡單的部分——交易
交易可以看做是無數(shù)交易的總和家夺，而交易是一件非常簡單的事情，交易時刻都在發(fā)生伐弹，你每次買東西都是進(jìn)行一筆交易拉馋。在每次交易中，買方使用貨幣或信用惨好，向賣方交換商品煌茴、服務(wù)或金融資產(chǎn)。信用的使用和貨幣一樣日川，因此 把花費的貨幣+信用=支出總額蔓腐。
支出總額是經(jīng)濟的驅(qū)動力。
如果用支出總額除以產(chǎn)銷總量龄句，就得出價格回论，就是這么簡單，這就是交易撒璧。交易是經(jīng)濟機器的最基本零件透葛，所有的經(jīng)濟周期和動力都是交易造成的。所以理解了交易卿樱，就理解了整個經(jīng)濟僚害。
一個市場，由買賣同一種商品的所有買方和賣方組成繁调。例如小麥?zhǔn)袌鋈稀⑵囀袌觥⒐善笔袌龊颓О偃f種其他市場蹄胰。經(jīng)濟就是由所有市場內(nèi)的全部交易構(gòu)成岳遥。把全部市場的總支出和銷量加在一起，就得到了了解經(jīng)濟運行所需要的全部信息裕寨。
個人浩蓉、企業(yè)派继、銀行和政府都在以上述方式從事交易，用貨幣和信用捻艳，交換商品驾窟、服務(wù)和金融資產(chǎn)。政府是最大的買方和賣方认轨，而政府有兩個組成部分绅络，即收稅和花錢的中央政府和中央銀行哩俭。央行控制著經(jīng)濟中的貨幣和信貸數(shù)量屎慢，因此不同于其他買方和賣方。央行通過影響利率和發(fā)行更多貨幣來實行這種控制氯庆。我們在下面會看到纪蜒，正因如此衷恭， 央行在信貸流通中發(fā)揮著重要作用。
信貸
信貸是經(jīng)濟中最重要的組成部分霍掺，但也許是人們最不了解的部分匾荆。它之所以最重要，是因為它是經(jīng)濟中最大也最為變幻莫測的部分杆烁。貸款人和借款人，與在市場進(jìn)行交易的買方和賣方?jīng)]有兩樣简卧。通常兔魂，貸款人希望自己的錢生出更多的錢，而借款人則想購買當(dāng)前無法承擔(dān)的某種東西举娩。比如房子析校、汽車，或是進(jìn)行投資铜涉，譬如開辦企業(yè)智玻。借貸可以同時滿足貸款人和借款人的需要。
借款人保證償還借款芙代，稱為本金吊奢，并支付額外的款額，稱為利息纹烹。利率高時借貸就會減少页滚，因為貸款變得昂貴，當(dāng)利率低時铺呵，借貸就會增加裹驰，因為貸款變得便宜。如果借款人保證償還債務(wù)片挂，而貸款人相信這一承諾幻林，信貸就產(chǎn)生了贞盯。任何兩個人都可以通過協(xié)定，憑空創(chuàng)造出信貸沪饺。
信貸看似簡單躏敢，實則復(fù)雜，因為信貸還有其它名稱随闽，信貸一旦產(chǎn)生父丰，立即成為債務(wù)。債務(wù)是貸款人的資產(chǎn)掘宪，是借款人的負(fù)債蛾扇。等到借款人今后償還了貸款，并支付了利息魏滚，這些資產(chǎn)和負(fù)債將會消失镀首，交易得以完成。
那么信貸為什么如此重要鼠次，這是因為借款人一旦獲得了信貸更哄，便可以增加自己的支出，而支出是經(jīng)濟的驅(qū)動力腥寇，因為一個人的支出是另一個人的收入成翩。想想看，你每花1塊錢赦役，另一個人就掙一塊錢麻敌，而你每掙一塊錢必定是別人花了一塊錢，所以你花的越多掂摔，別人就掙的越多术羔，如果某人的收入增加，其信用度就會提高乙漓，貸款人就更愿意把錢借給他级历。
信用良好的借款人具備兩個條件：
- 償還能力
- 不能還債時的抵押物
收入與債務(wù)的比率高，借款人就具有良好的償還能力叭披。如果不能償還寥殖，借款人還可以用有價值可以出售的資產(chǎn)作為抵押物。這樣貸款人可以放心地把錢借給他們趋观。
所以收入增加扛禽，借貸也增加，從而能夠增加支出皱坛，由于一個人的支出是另一個人的收入编曼，這將導(dǎo)致借貸進(jìn)一步增加，并不斷循環(huán)剩辟。這一自我驅(qū)動的模式導(dǎo)致經(jīng)濟增長掐场，也正是因為如此往扔，才產(chǎn)生了經(jīng)濟周期。
周期
在一項交易中熊户，為了獲得某樣?xùn)|西萍膛，你必須付出另一樣?xùn)|西。長期來看嚷堡，你得到多少取決于你生產(chǎn)了多少蝗罗。我們的知識雖時間而逐漸增多，知識的積累會提高我們的生活水平蝌戒，我們將此稱為生產(chǎn)率的提高串塑。
一個善于創(chuàng)新和勤奮的人，會比那些自滿且懶惰的人更快提高生產(chǎn)率和生活水平北苟，但在短期內(nèi)不一定體現(xiàn)出來桩匪。
生產(chǎn)率在長期內(nèi)最關(guān)鍵，但信貸在短期內(nèi)最重要友鼻。這是因為生產(chǎn)率的提高不會劇烈波動傻昙，因此不是經(jīng)濟起伏的重要動力。但是債務(wù)是這種動力彩扔，因為我們能夠通過借債讓消費超過產(chǎn)出妆档，還債是消費低于產(chǎn)出。
債務(wù)量的波動有兩大周期虫碉，其中一個周期持續(xù)大約 5-8 年过吻，另一個大約持續(xù) 75-100 年。大部分人雖然能感受到波動蔗衡，但由于離波動太近，每天每周都身臨其境乳绕，通常并不認(rèn)為這是周期绞惦。我們將在本章考察這三股主要動力，并觀察它們?nèi)绾蜗嗷プ饔靡约八鼈冊谌粘＝?jīng)濟中的表現(xiàn)洋措。
如上所述济蝉，經(jīng)濟的上下起伏不是取決于人們多么善于創(chuàng)新和勤奮工作，而是主要看信貸的總量菠发。我們先想象一個沒有信貸的經(jīng)濟運行王滤。在這樣的環(huán)境中，增加支出的唯一方式是增加收入滓鸠，因此需要提高生產(chǎn)率和工作量雁乡，提高生產(chǎn)率是經(jīng)濟增長的唯一途徑。由于我的支出是另一個人的收入糜俗，當(dāng)我或另一個人提高生產(chǎn)率的時候踱稍，經(jīng)濟就會增長曲饱，我們?nèi)绻^察各種交易加以總結(jié)，就會發(fā)現(xiàn)一條類似于生產(chǎn)率增長軌跡的漸近線珠月。
但是由于我們借債扩淀，于是產(chǎn)生了周期，原因并不是任何法規(guī)啤挎，而是人的天性和信貸的運作方式驻谆。借債不過是提前消費，為了購買現(xiàn)在買不起的東西庆聘，你的支出必然超過收入胜臊，因此你需要借錢，實際上是像未來的自己借錢掏觉，你給自己設(shè)計了一個未來的時間区端，到那個時候你的支出必須少于收入，以便償還債務(wù)澳腹，這樣馬上就形成了一個周期织盼。通常，一旦你借錢酱塔，就制造了一個周期沥邻。對個人是這樣，對整個經(jīng)濟運行也是這樣羊娃。這就是為什么必須理解信貸唐全，因為信貸創(chuàng)造了一系列機械的和可以預(yù)料的將在未來發(fā)生的事件。這就是信貸不同于貨幣的地方蕊玷。
完成交易需要使用貨幣邮利，當(dāng)你在酒吧用現(xiàn)金買一杯啤酒時，交易立即完成垃帅。但是你是用信用來買一杯啤酒延届，比如賒賬，你相當(dāng)于承諾今后為這一杯啤酒付錢贸诚，你和酒吧一起創(chuàng)造了一筆資產(chǎn)和負(fù)債方庭，你們憑空制造出了信貸，只有在你今后清償了這筆賒賬之后酱固，上述資產(chǎn)和負(fù)債才會消失械念，債務(wù)才會還清，交易才會了結(jié)运悲。（利用信用開始交易龄减，買賣雙方創(chuàng)造了信貸，只有當(dāng)償還債務(wù)之后扇苞，交易才算完成欺殿。）
現(xiàn)實生活中寄纵，大部分所謂的錢，其實都是信貸脖苏。美國國內(nèi)的信貸總額大約為 50 萬億美元程拭，而貨幣總額只有大約 3 萬億美元。不要忘記棍潘，在沒有信貸的經(jīng)濟運行中恃鞋，增加支出的唯一辦法是增加生產(chǎn)，但是在有信貸的經(jīng)濟運行中亦歉，還可以通過借債來增加支出恤浪。因此有信貸的經(jīng)濟運行能增加支出，使得收入的增長速度在短期內(nèi)超過生產(chǎn)率的增長肴楷，但在長期內(nèi)并非如此水由，但在長期內(nèi)并非如此。
但是不要誤解我的意思赛蔫，信貸不一定是壞事砂客，只是會導(dǎo)致周期性變化。
信貸如果造成超過償還能力的過度消費呵恢，就是不良信貸鞠值。但是，信貸如果高效率地分配資源和產(chǎn)生收入渗钉，讓你能償還債務(wù)彤恶，就是良性信貸。例如你借錢買一臺大彩電鳄橘，電視機不會帶來任何收入讓你償還債務(wù)声离，但是如果你借錢買一臺拖拉機，用它來收獲更多的莊稼瘫怜，賺更多的錢抵恋，你就能償還債務(wù)，提高生活水平宝磨。在有信貸的經(jīng)濟運行中，我們可以跟蹤各種交易盅安，觀察信貸如何帶來經(jīng)濟增長唤锉，我舉一個例子，假設(shè)你每年掙10萬美元别瞭，沒有任何債務(wù)窿祥，你有不錯的信用，可以借1萬美元蝙寨，例如用信用卡借晒衩，你每年可以花11萬美元嗤瞎，即使你的收入只有10萬美元，由于你的支出是別人的收入听系，另一個人因此掙了11萬美元贝奇，如果這個掙了11萬美元的人沒有任何債務(wù)，可以借1.1萬美元靠胜，他可以消費12.1萬美元掉瞳，即使他的年收入只有11萬美元，而由于他的支出是另一個人的收入浪漠，而我們通過跟蹤各種交易陕习，可以看到 這個過程不斷自我強化， 但不要忘記址愿，借債形成周期该镣，周期會上升，最終也會下降响谓。
短期債務(wù)周期
隨著經(jīng)濟活動的增加损合，出現(xiàn)了擴張，這是短期債務(wù)周期的第一階段歌粥，支出繼續(xù)增加塌忽，價格開始上漲。原因是失驶，導(dǎo)致支出增加的是信貸土居，而信貸可以即刻憑空產(chǎn)生。如果支出和收入的增長速度超過所出售的商品的生產(chǎn)速度嬉探，價格就會上漲擦耀，我們把價格的上漲稱為通貨膨脹。
央行不希望通貨膨脹過高涩堤，因為這會導(dǎo)致許多問題眷蜓。央行在看到價格上漲時就會提高利率，隨著利率的上升胎围，有能力借錢的人就會減少吁系，同時，現(xiàn)有的債務(wù)成本也會上升白魂，就等于你每個月信用卡的還款額會增加汽纤。由于人們減少借債，還款額度增長福荸，剩下來用于支出的資金將會減少蕴坪，因此支出速度放慢，而由于一個人的支出是另一個人的收入，環(huán)環(huán)相扣背传，人們的收入將下降呆瞻。由于支出減少，價格就會下跌径玖，我們稱之為通貨緊縮痴脾，經(jīng)濟活動減少，經(jīng)濟便進(jìn)入衰退挺狰。如果衰退過于嚴(yán)重明郭，而通貨膨脹不再成為問題，央行將降低利率丰泊，使經(jīng)濟活動重新加速薯定。隨著利率降低，償債成本下降瞳购，借債和支出增加话侄，出現(xiàn)另一次經(jīng)濟擴張。
可見經(jīng)濟想一部機器運行学赛，在短期債務(wù)周期中年堆，限制支出的唯一因素，是貸款人和借款人的貸款和借錢意愿盏浇。如果信貸易于獲得变丧，經(jīng)濟就會擴張，如果信貸不易獲得绢掰，經(jīng)濟就會衰退痒蓬。請注意，這個周期主要由央行控制滴劲。
短期債務(wù)周期通常持續(xù) 5-8 年攻晒，在幾十年里不斷重復(fù)。但是請注意在每個周期的低谷和高峰后班挖，經(jīng)濟增長和債務(wù)都超過前一個周期鲁捏。為什么會這樣，這是人促成的萧芙。人具有借更多錢和花更多錢的傾向而不喜歡償還債務(wù)给梅，這是人的天性，因此在長期內(nèi)双揪，債務(wù)增加的速度超過收入破喻，從而形成長期債務(wù)周期。
長期債務(wù)周期
盡管人們的債務(wù)增加盟榴，但貸款人會提供更寬松的借貸條件，這是為什么婴噩？這是因為大家都以為形勢一片大好擎场，人們僅注意最近出現(xiàn)的情況羽德。最近的情況是什么呢？收入一直在增加迅办，資產(chǎn)價值不斷上升宅静，股票市場欣欣向榮，現(xiàn)在是繁榮時期站欺，用借來的錢購買商品姨夹、服務(wù)和金融資產(chǎn)，很劃算矾策。當(dāng)人們過度借貸消費時磷账，泡沫便產(chǎn)生了。
因此贾虽，盡管債務(wù)一直增加逃糟，但是收入也以相近的速度增加，從而抵消了債務(wù)蓬豁。我們把債務(wù)與收入比率稱為債務(wù)負(fù)擔(dān)绰咽，只要收入繼續(xù)上升，債務(wù)負(fù)擔(dān)就可以承受地粪。于此同時資產(chǎn)價格迅猛上升取募，人們大量借錢來購買資產(chǎn)，因為投資促使資產(chǎn)價格日益升高蟆技，人們感覺自己很富有玩敏，因此盡管積累了大量債務(wù)，收入和資產(chǎn)價值的上升幫助借債人在長期內(nèi)保持良好的信用付魔。但是這種情況顯然無法永久持續(xù)下去聊品，也確實沒有持續(xù)下去。
幾十年來几苍，債務(wù)負(fù)擔(dān)緩慢增加使償貸成本越來越高翻屈，到了一定的時候，償貸成本的增加速度超過收入妻坝，迫使人們削減支出伸眶，由于一個人的支出是另一個人的收入，收入開始減少刽宪，人們的信用因此降低厘贼，致使借貸減少，償貸成本繼續(xù)增加圣拄，使得支出進(jìn)一步減少嘴秸，周期開始逆轉(zhuǎn)。
這時到達(dá)了長期債務(wù)的頂峰，債務(wù)負(fù)擔(dān)變得過重岳掐。美國凭疮、歐洲和世界上其它地方在 2008 年就發(fā)生了這一情況。日本在 1989 年和美國在 1929 年因同樣原因發(fā)生了這一情況〈觯現(xiàn)在經(jīng)濟進(jìn)入了去杠桿化時期执解。
去杠桿化
在去杠桿化過程中，人們削減支出纲酗，收入下降衰腌，信貸消失，資產(chǎn)價格下跌觅赊，銀行發(fā)生擠兌右蕊，股票市場暴跌，社會緊張加劇茉兰，整個過程開始下滑并形成惡性循環(huán)尤泽，隨著收入下降和償債成本增加，借款人倍感拮據(jù)规脸，隨著信用消失坯约，信貸枯竭，借款人再也無法借到足夠的錢來償還債務(wù)莫鸭，借款人竭力填補這個窟窿闹丐，不得不出售資產(chǎn)，在支出下降的同時被因，出售熱潮使市場充滿待售資產(chǎn)卿拴。這時股票市場暴跌，不動產(chǎn)市場一蹶不振梨与，銀行陷入困境堕花，隨著資產(chǎn)價格下跌，借款人所能提供的抵押物價值也在降低粥鞋，這進(jìn)一步降低了借款人的信用缘挽，人們覺得自己很窮，信貸迅速消失呻粹，支出減少壕曼，收入減少，財富減少等浊，信貸減少腮郊，借債等等隨之減少，這是一個惡性循環(huán)筹燕≡桑看起來和衰退相似衅鹿，但是無法通過降低利率來改變局面。
在衰退中过咬，可以通過降低利率來刺激借貸塘安。但是在去杠桿化過程中，由于利率已經(jīng)很低援奢，接近零，從而喪失刺激功能忍捡，因此降低利率不起作用集漾。
美國國內(nèi)的利率在 1930 年代的去杠桿化期間下降到零，在 2008 年也是如此砸脊。
衰退與去杠桿化的之間的差別在于具篇，在去杠桿化過程中，借款人的債務(wù)負(fù)擔(dān)變得過重凌埂，無法通過降低利率來減輕驱显。貸款人意識到債務(wù)過于龐大，根本無法足額償還瞳抓。借款人失去了償帶能力埃疫，其抵押物失去價值，他們覺得受到了債務(wù)的極大傷害孩哑，不想再借入更多債務(wù)栓霜。貸款人停止放貸，借款人停止借貸横蜒。整個經(jīng)濟體與個人一樣都失去了信用度胳蛮。
那么應(yīng)該怎樣應(yīng)對去杠桿化？問題在于債務(wù)負(fù)擔(dān)過重丛晌，必須減輕仅炊，為此可以采用四種辦法：
- 個人、企業(yè)澎蛛、政府削減支出
- 通過債務(wù)違約和重組來減少債務(wù)
- 財富再分配抚垄，將財富從富人轉(zhuǎn)給窮人
- 央行發(fā)行更多的貨幣
這四種辦法被用于歷史上每一個去杠桿化階段都是如此：
- 美國（1930年代）
- 英國（1950年代）
- 日本（1990年代）
- 西班牙和意大利（2010年代）
通常第一措施是削減支出，我們剛才看到瓶竭，個人督勺、企業(yè)、銀行和政府都勒緊褲帶削減支出從而能夠減少債務(wù)斤贰，我們經(jīng)常把這稱為緊縮智哀，當(dāng)借款人不在借入新的債務(wù)并開始減少舊債務(wù)的時候，你會以為債務(wù)負(fù)擔(dān)會減輕荧恍，但情況正好相反瓷叫，支出減少了屯吊，而一個人的支出是另一個人的收入，這就導(dǎo)致收入下降摹菠，收入下降速度超過還債的速度盒卸，因此債務(wù)負(fù)擔(dān)實際上更為沉重。我們已經(jīng)看到這種通過削減支出的做法引起通貨緊縮令人痛苦次氨，企業(yè)不得不削減成本蔽介，這意味著工作機會減少，失業(yè)率上升煮寡。這導(dǎo)致下一個步驟虹蓄，即必須減少債務(wù)。
很多借款人無法償還貸款幸撕，而借款人的債務(wù)是貸款人的資產(chǎn)薇组，如果借款人不償還銀行的貸款，存款人會擔(dān)心銀行無法返還其存款坐儿，于是紛紛取出存款律胀，銀行受到擠兌，而個人貌矿、企業(yè)炭菌、銀行出現(xiàn)債務(wù)違約，這種嚴(yán)重的經(jīng)濟收縮站叼，就是蕭條娃兽。蕭條的一個主要特征是人們發(fā)現(xiàn)原來屬于自己的財富中很大一部分其實并不存在。我們再次以酒吧為例尽楔，當(dāng)你用賒賬的辦法買一杯啤酒時投储，是在承諾今后償還酒吧的承諾，你的承諾成為酒吧的一項資產(chǎn)阔馋，但是如果你不兌現(xiàn)承諾玛荞，不償還酒吧的賒賬，實際上是債務(wù)違約呕寝，那么酒吧的這項資產(chǎn)實際上一錢不值勋眯，它實際上是消失了。
很多貸款人不希望自己的資產(chǎn)消失下梢，同意債務(wù)重組客蹋。債務(wù)重組意味著貸款人得到的還款減少，或償還期延長孽江，或利率低于當(dāng)初商定的水平讶坯，無論如何，合約被破壞岗屏，結(jié)果是債務(wù)減少辆琅，貸款人希望多少收回一些貸款漱办，這強過血本無歸。債務(wù)重組讓債務(wù)消失婉烟，但是由于它導(dǎo)致收入和資產(chǎn)價值以更快的速度消失娩井，債務(wù)負(fù)擔(dān)繼續(xù)日趨沉重。削減債務(wù)與削減支出一樣令人痛苦似袁，并且導(dǎo)致通貨緊縮洞辣，所有這些都對中央政府產(chǎn)生影響，因為收入降低和就業(yè)減少昙衅，意味著政府的稅收減少屋彪，于此同時，由于失業(yè)率上升绒尊，中央政府需要增加支出，很多失業(yè)者儲蓄不足仔粥，需要政府的財務(wù)資助婴谱。此外政府制定刺激計劃和增加支出以彌補經(jīng)濟活動的減少。
在去杠桿化過程中躯泰，政府的預(yù)算赤字飆升谭羔，原因是政府的支出超過稅收。你在新聞中聽到的財政赤字正是這種情況麦向，政府必須加稅或者舉債以填補赤字瘟裸。但是在收入下降和很多人失業(yè)的時候，應(yīng)該向誰融資呢诵竭？富人
由于政府需要更多的錢话告，而且大量財富集中在少數(shù)人手中，政府自然而然的增加對富人的征稅卵慰，以幫助經(jīng)濟中的財富再分配沙郭，把財富從富人那里轉(zhuǎn)到窮人。正在困苦當(dāng)中的窮人開始怨恨富人裳朋，承受經(jīng)濟疲弱病线、資產(chǎn)貶值和增稅壓力的富人開始怨恨窮人，如果蕭條繼續(xù)下去鲤嫡，就會爆發(fā)社會動蕩送挑，不僅國家內(nèi)部的緊張加劇，而且國家之間也會這樣暖眼，債務(wù)國和債權(quán)國之間尤其如此惕耕，這種局勢會導(dǎo)致政治變革，有時是極端的變革罢荡。
1930 年代赡突，這種局勢導(dǎo)致希特勒掌權(quán)对扶，歐洲爆發(fā)戰(zhàn)爭，和美國的大蕭條惭缰。要求采取行動來結(jié)束蕭條的壓力越來越大浪南，不要忘記人們心目中的貨幣，實際上大部分是信貸漱受，因此信貸一旦消失络凿，人們錢會不夠花，人們迫切需要錢昂羡，而你一定記得誰可以發(fā)行貨幣絮记，中央銀行可以，央行已經(jīng)把利率降到0的水平虐先，現(xiàn)在不得不發(fā)行更多的貨幣怨愤，發(fā)行貨幣與削減支出、減少債務(wù)蛹批、財富再分配不同撰洗，會引起通貨膨脹和刺激經(jīng)濟。
中央銀行不可避免的憑空發(fā)行更多的貨幣腐芍，并使用這些貨幣來購買金融資產(chǎn)和政府債券差导，這種情況發(fā)生在美國大蕭條期間，并與2008年再次爆發(fā)猪勇，當(dāng)時美國的中央銀行及聯(lián)邦儲備委員會增加發(fā)行了2萬多億美元设褐，世界各地能夠這樣做的其他央行也增發(fā)了很多貨幣，央行通過用這些貨幣購買金融資產(chǎn)泣刹，幫助推升了資產(chǎn)價格助析，從而提高了人們的信用，但是這僅僅有助于那些擁有金融資產(chǎn)的人椅您。
你看貌笨，央行可以發(fā)行貨幣，但是只能購買金融資產(chǎn)襟沮，而另一方面锥惋，中央政府可以 購買商品和服務(wù)，可以向人民送錢开伏，但是無法印鈔票膀跌，因此，為了刺激經(jīng)濟固灵，央行和政府必須合作捅伤。央行通過購買政府債券，其實是把錢借給政府巫玻，使其運行赤字預(yù)算丛忆，并通過刺激計劃和失業(yè)救濟金祠汇，來增加購買商品和服務(wù)的支出，這增加了人們的收入熄诡，也增加了政府的債務(wù)可很，但是這個辦法將降低經(jīng)濟中的總債務(wù)負(fù)擔(dān)。
這是一個風(fēng)險很大的時刻凰浮，決策者需要平衡考慮降低債務(wù)負(fù)擔(dān)的四種辦法我抠，必須平衡兼顧通貨緊縮的辦法和通貨膨脹的辦法以便保持穩(wěn)定，如果取成適當(dāng)?shù)钠胶馔嗉耄涂梢詭砗椭C的去杠桿化菜拓。
所以說去杠桿化可以是痛苦的，也可以是和諧的笛厦。怎樣才能實現(xiàn)和諧的去杠桿化纳鼎？盡管去杠桿化是艱難的，但以盡可能好的辦法來處理艱難的局勢確是一件好事裳凸，這比杠桿化階段喷橙，大量舉債產(chǎn)生過度失衡現(xiàn)象要好得多，在和諧的去杠桿化過程中登舞，債務(wù)收入比率下降，經(jīng)濟實際上是正增長悬荣，同時通貨膨脹并不是一個問題菠秒，這是通過適當(dāng)?shù)钠胶馊〉玫模瑸榱巳〉眠m當(dāng)?shù)钠胶庑枰Y(jié)合削減支出氯迂、減少債務(wù)践叠、轉(zhuǎn)移財富和發(fā)行貨幣的辦法，以保持經(jīng)濟和社會穩(wěn)定嚼蚀。
有人問發(fā)行的貨幣是否會加劇通貨膨脹呢禁灼，如果增發(fā)的貨幣抵消了信貸的降幅就不會引發(fā)通貨膨脹，不要忘記重要的是支出轿曙，每一塊錢的支出無論是貨幣還是信用弄捕，對價格的影響都是一樣的，央行可以通過增加貨幣發(fā)行量來彌補消失的信貸导帝。
央行為了扭轉(zhuǎn)局面守谓，不僅需要推動收入的增長，而且需要讓收入的增長率您单，超過所積累債務(wù)的利率斋荞。也就是收入一定要比債務(wù)增長得快。例如我們假設(shè)又一個國家正在經(jīng)歷去杠桿化虐秦，其債務(wù)收入比率是100%平酿，這意味著債務(wù)量相當(dāng)于整個國家一年的收入凤优，假設(shè)這些債務(wù)的利率是2%，如果債務(wù)以2%的利率增加蜈彼， 而收入的增加率只有大約1%筑辨，那么債務(wù)負(fù)擔(dān)永遠(yuǎn)不會減輕，必須發(fā)行更多的貨幣使收入增長率超過債務(wù)利率柳刮，然后發(fā)行貨幣太容易了挖垛，而且比其它辦法受歡迎，因此這個辦法可能被濫用秉颗，關(guān)鍵是避免1920年代去杠桿化的德國那樣痢毒，發(fā)行過多貨幣從而導(dǎo)致惡性通貨膨脹。如果決策層采取適當(dāng)?shù)钠胶獠仙ジ軛U化就不會那樣激烈哪替，經(jīng)濟增長緩慢，但債務(wù)負(fù)擔(dān)會下降菇怀，這就是和諧的去杠桿化凭舶， 當(dāng)收入上升的時候，借款人的信用度提高爱沟，借款人一旦顯得更有信用帅霜，貸款人就會恢復(fù)貸款，債務(wù)負(fù)擔(dān)終于開始下降呼伸，人們可以借到錢身冀，增加消費，經(jīng)濟終于開始恢復(fù)增長括享，長期債務(wù)周期從而進(jìn)入通貨在膨脹階段搂根，去杠桿化過程如果處理不當(dāng)，會非沉逑剑可怕剩愧， 但如果處理得當(dāng)，最終將解決問題娇斩。
為了使債務(wù)負(fù)擔(dān)下降和經(jīng)濟活動恢復(fù)正常仁卷，大約需要10年或更長的時間，因此有失去的 10 年這個說法犬第。
綜上所述五督，經(jīng)濟要比這個模式復(fù)雜一點，然而把短期債務(wù)周期瓶殃、長期債務(wù)周期和生產(chǎn)率增長軌跡結(jié)合起來分析充包，我們會得到一個不錯的模式，可以看清我們在過去和當(dāng)前的處境，以及未來可能的發(fā)展方向基矮。
三條經(jīng)驗法則
- 不要讓債務(wù)的增長速度超過收入淆储，因為債務(wù)負(fù)擔(dān)最終會把你壓垮
- 不要讓收入的增長速度超過生產(chǎn)率，因為這最終將使你失去競爭力
- 盡一切可能提高生產(chǎn)率家浇，因為生產(chǎn)率在長期起著最關(guān)鍵的作用本砰。
這就是我給大家，也是決策者們的簡單建議钢悲。
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三十分鐘說清經(jīng)濟機器是怎樣運行的
