最近加入了小組進(jìn)行閱讀與學(xué)習(xí)研討还最，其中涉及經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一些投資者行為墓阀，均與個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)傾向有關(guān)。作為一個(gè)金融從業(yè)人員正好借機(jī)明確一下關(guān)于個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)傾向的兩個(gè)重要概念拓轻。
有兩個(gè)比較普遍的概念誤解：
１.風(fēng)險(xiǎn)厭惡就是討厭風(fēng)險(xiǎn)斯撮，因此不能接受風(fēng)險(xiǎn)。
２.風(fēng)險(xiǎn)厭惡就是損失厭惡扶叉。
誤解一：
風(fēng)險(xiǎn)厭惡就是討厭風(fēng)險(xiǎn)勿锅，因此不能接受風(fēng)險(xiǎn)。
A risk-averse investoris simply one that dislikes risk (i.e., prefers lessrisk to more risk). Given two investments that have equal expected returns, arisk-averse investor will choose the one with less risk (standard deviation).
A risk-seeking (risk-loving) investoractually prefers more risk to less and, given equal expected returns, will choose the more risky investment.
A risk-neutral investorhas no preference regarding risk and would be indifferent between two such investments.
（定義及圖片來(lái)自注冊(cè)金融分析師（CFA）教材）
意思是：
風(fēng)險(xiǎn)厭惡者討厭風(fēng)險(xiǎn)辜梳。面對(duì)兩個(gè)有相同預(yù)期回報(bào)的投資選擇粱甫，風(fēng)險(xiǎn)厭惡者會(huì)選擇那個(gè)風(fēng)險(xiǎn)更小的投資泳叠。
風(fēng)險(xiǎn)偏好者更喜歡風(fēng)險(xiǎn)作瞄，對(duì)于有相同預(yù)期回報(bào)的投資選擇，風(fēng)險(xiǎn)偏好者會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)更高的投資危纫。
風(fēng)險(xiǎn)中性者對(duì)于有相同預(yù)期回報(bào)的投資選擇沒有偏好宗挥，選哪個(gè)對(duì)其都一樣乌庶。
舉一個(gè)扔硬幣的游戲?yàn)槔?/p>
選擇一：參與游戲，如果硬幣正面朝上契耿，參與者獲得100元瞒大；如果背面朝上，則什么都沒有搪桂。
選擇二：不參與游戲透敌，直接獲得50元。
兩種選擇根據(jù)概率進(jìn)行加權(quán)計(jì)算踢械，預(yù)期得到的回報(bào)是一致的：
選擇一：100 * 0.5（硬幣投擲出現(xiàn)正反面的概率均是50%） + 0 * 0.5 = 50元
選擇二：直接獲得50元
各類投資者的選擇是這樣的：
風(fēng)險(xiǎn)厭惡者——選擇二酗电，直接拿50元
風(fēng)險(xiǎn)偏好者——選擇一，賭一把
風(fēng)險(xiǎn)中性者——選擇一或選擇二對(duì)其都一樣
用一張圖來(lái)看直觀地辨別一下不同類型的投資者對(duì)投資回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)的要求：
這張圖很容易看明白内列，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡者來(lái)說(shuō)撵术，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越高，需要的回報(bào)就越大话瞧；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)中性者來(lái)說(shuō)嫩与，無(wú)論風(fēng)險(xiǎn)多大多小，只要預(yù)期回報(bào)是相同的交排，選哪個(gè)都一樣划滋；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好者來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)越大埃篓，需要補(bǔ)償?shù)幕貓?bào)越小古毛，他們熱愛風(fēng)險(xiǎn)！
后面兩者看上去很反人性對(duì)不對(duì)都许？但凡理性一點(diǎn)的人哪會(huì)選擇那樣做投資的稻薇？沒錯(cuò)，現(xiàn)實(shí)生活中胶征，絕大多數(shù)人都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者塞椎，大部分人都是討厭風(fēng)險(xiǎn)的，但這并不是說(shuō)無(wú)法承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)睛低，而是個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度不同案狠，導(dǎo)致每個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)-預(yù)期收益的曲線不同。
還是上圖為例钱雷，圖中Investor P（Ip）的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度就要高于Investor Q（Iq）骂铁，
因?yàn)槌袚?dān)相同風(fēng)險(xiǎn)的前提下，兩條曲線上任意的P比Q都需要更多的回報(bào)作為補(bǔ)償罩抗，這就是程度不同的風(fēng)險(xiǎn)厭惡拉庵。
現(xiàn)在去證券公司開戶炒股或者理財(cái)，首先要做的就是一份調(diào)查問卷套蒂，判別你是屬于哪一類風(fēng)險(xiǎn)類型的投資者钞支，其實(shí)是在判別你的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度有多高茫蛹。在國(guó)內(nèi)這個(gè)步驟略顯雞肋，但是在國(guó)外烁挟，這是一個(gè)投資顧問非常重要的職責(zé)婴洼。只有確定了服務(wù)對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度以后，才能確定什么種類的投資是最適合的撼嗓，在符合投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度的前提下柬采，實(shí)現(xiàn)預(yù)期的收益。
所以：
風(fēng)險(xiǎn)厭惡者的確討厭風(fēng)險(xiǎn)（我們大部分人都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者）且警，但絕不是不能接受風(fēng)險(xiǎn)警没，只是根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，在可接受的范圍內(nèi)承擔(dān)越高風(fēng)險(xiǎn)振湾，需要相應(yīng)補(bǔ)償?shù)幕貓?bào)越大杀迹。
誤解二：
風(fēng)險(xiǎn)厭惡就是損失厭惡。
風(fēng)險(xiǎn)厭惡前面已經(jīng)提到押搪，是投資時(shí)風(fēng)險(xiǎn)傾向的一種树酪，也是大部分人理性時(shí)的正常狀態(tài)。
損失厭惡（Loss Aversion）則是一種心態(tài)和現(xiàn)象大州，也是人性的體現(xiàn)续语。
“Investors are often described as risk averse. Yet many of us aren't really risk averse. Rather, we are loss averse--meaning we hate losing money--and that can sometimes prompt us to take on more risk.”——Jonathan Clements, Director of Financial Education, Citi Personal Wealth Management
（摘自CITI官網(wǎng)）
從Jonathan Clements的描述中可以明顯看出，損失厭惡是指討厭虧損厦画，但這個(gè)想法很容易使人面臨更大的損失疮茄。
下圖描述了損失厭惡，損失和收益帶來(lái)的不同價(jià)值表現(xiàn)根暑。
當(dāng)獲利達(dá)到一定程度再往上時(shí)力试，給人帶來(lái)的正面價(jià)值就相當(dāng)有限，比如你用100元投資排嫌，開始賺了10元感覺很好畸裳，但是賺到50元和賺到60元?jiǎng)t感覺差不了多少。
損失則不同淳地，隨著損失金額的擴(kuò)大怖糊，給人帶來(lái)的負(fù)面價(jià)值不斷上升，并且不像獲得收益時(shí)那樣上升幅度衰減颇象，越虧得多負(fù)面價(jià)值越大伍伤，許多人最終承受不了投資虧損，超過臨界點(diǎn)就輕生了事多少也是因?yàn)檫@個(gè)原因遣钳。
反映到大部分投資者的行為上扰魂，損失厭惡還有一個(gè)更好的例子：
以炒股為例，當(dāng)股價(jià)上升時(shí)，普通投資者傾向于盡快獲利了結(jié)阅爽，“落袋為安”；而當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)候荐开，普通投資者傾向于持倉(cāng)觀望付翁、“不割肉 ”。
投資者在面對(duì)獲利時(shí)晃听，人性的沖動(dòng)促使盡快兌現(xiàn)百侧；損失時(shí)，人性中的厭惡情緒能扒，使得他們保有“只要繼續(xù)堅(jiān)持下去佣渴，這些虧損就只是賬面虧損而不是實(shí)際虧損”的刑罰。
最終結(jié)果呢初斑？往往是獲利了結(jié)的股票繼續(xù)上漲辛润，而持倉(cāng)待漲的股票繼續(xù)下跌，投資者賺到了小錢见秤，虧了大錢砂竖，長(zhǎng)此以往自然越虧越多。股市里“7輸2平1盈”的原因也正是這個(gè)鹃答，大部分的投資高手也都是能克服損失厭惡這一人的天性乎澄，理性操作，最終積少成多测摔，長(zhǎng)久盈利的置济。
所以：
風(fēng)險(xiǎn)厭惡與損失厭惡是兩個(gè)概念，前者是投資者的風(fēng)險(xiǎn)傾向锋八，后者是人的一種天性與心態(tài)浙于，是在投資過程中需要克服與駕馭的。
最后想說(shuō)的是挟纱，
投資有風(fēng)險(xiǎn)路媚，入市須謹(jǐn)慎
希望大家都能厘清概念，財(cái)富增值樊销。
