這個六一節(jié)挺歡樂渡讼。

菜鳥和順豐開撕，都說對方搶了自己的棒棒糖耳璧，京東成箫、圓通等一眾公司表態(tài)站隊，聲明本陣營的小朋友絕不會搶對方的棒棒糖楞抡，接著有關(guān)部門指示要“顧全大局”伟众，不要為幾個棒棒糖搶來搶去，于是劇情神逆轉(zhuǎn)召廷，兩個小朋友放下手里的板磚凳厢，手牽手回家吃飯去了。

據(jù)說尷尬的是某通快遞竞慢，在事情了結(jié)后先紫，默默地刪掉了聲援微博。

巨頭降維攻擊

這場不大不小的風(fēng)波筹煮，讓我想到的卻是各家基金公司跟螞蟻金服這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭遮精，與幾年前四通一達(dá)跟菜鳥的關(guān)系是何其相似。

今年3月败潦，螞蟻金服在宣布開放財富號時本冲，宣示了其techfin的定位，強調(diào)“螞蟻金服未來會只做tech（技術(shù)）劫扒，支持金融機構(gòu)去做好fin（金融）”檬洞，市場上各種解讀都有。

6月1日沟饥，博時基金旗下的博時合惠(004137)正式入駐螞蟻聚寶添怔，在天弘基金壟斷多年之后，成為第一支入駐的非余額寶貨幣基金贤旷。在螞蟻金服對外回復(fù)的內(nèi)容中广料，提到“基于螞蟻金服的techfin戰(zhàn)略，螞蟻聚寶也在探索更大范圍地向金融機構(gòu)的開放幼驶，包括向貨幣基金開放代銷渠道艾杏。螞蟻聚寶也將設(shè)置貨幣基金專區(qū)，供用戶自行挑選貨幣基金產(chǎn)品盅藻∶拥撸”

基于海量用戶汹族，通過為行業(yè)公司搭建技術(shù)平臺和數(shù)據(jù)平臺的方式切入產(chǎn)業(yè)鏈，是標(biāo)準(zhǔn)的互聯(lián)網(wǎng)公司降維攻擊打法——菜鳥如是其兴、螞蟻亦如是。那如果按照這種趨勢發(fā)展下去夸政，行業(yè)又將發(fā)生怎樣的變化呢元旬？

2016年7月17日，劉強東在參加央視的《對話》節(jié)目時守问，有過一段精彩的論述：

基金公司與快遞公司匀归，在互聯(lián)網(wǎng)巨頭的平臺戰(zhàn)略面前，無非是五十步和一百步的差別而已耗帕，不管你是喝咖啡的還是吃大蒜的，只要對海量個人客戶沒有掌控力仿便，最后都是替巨頭打工的体啰。

網(wǎng)友@小米渣男則從另一個家角度做了注解：

其實菜鳥的戰(zhàn)略是很清晰的，第一步大數(shù)據(jù)嗽仪。第二步擴大認(rèn)知度荒勇。第三步代接單，再把單轉(zhuǎn)給物流公司闻坚。第四步壟斷接單沽翔，和快遞公司談利潤分成，不給錢就不把單轉(zhuǎn)給這個快遞公司窿凤。第五步仅偎，壓制快遞利潤空間，讓快遞開不下去雳殊。第六步橘沥，收購兼并快遞物流，成就自己的物流帝國相种。

在這段論述中威恼，把“菜鳥”替換成“螞蟻”，把“快遞公司”替換成“基金公司”寝并，你會發(fā)現(xiàn)語句依舊很通順箫措，邏輯依舊很完整：整合快遞公司，是網(wǎng)羅全中國體力最好的一群人為自己打工衬潦；整合基金公司斤蔓，是匯聚全中國學(xué)歷最高的一群人為自己打工——沒毛病。

行業(yè)先行者的腳步

當(dāng)然镀岛，金融行業(yè)里弦牡，也不乏先知先覺者——或者說友驮，有更強烈危機感和恐懼感的人。

今年3月驾锰，中國平安公布了2016年報數(shù)據(jù)：2016年實現(xiàn)凈利潤723.68億元卸留，同比增長11.0%。截至2016年12月31日椭豫，中國平安的市值位居全球上市公司第57名耻瑟、保險集團第1名。

但這并不是本文的重點赏酥。

在這份年報中喳整，平安首次公開了個人業(yè)務(wù)價值數(shù)據(jù)，并公布了個人客戶數(shù)量裸扶、客均合同數(shù)和客均利潤三個嶄新的運營指標(biāo)框都。從2016年數(shù)據(jù)來看，截至2016年底呵晨，平安個人客戶數(shù)達(dá)到1.31億元魏保，較2016年初增長 20.1%；客均合同數(shù)達(dá)到2.21個何荚；客均利潤從 289元增至312元囱淋。2016年，平安個人業(yè)務(wù)實現(xiàn)利潤408.29億元餐塘，同比增長29.5%妥衣，占集團歸屬于母公司股東凈利潤的65.4%。

從幾年前的“客戶遷徙戒傻、交叉銷售”税手，到今天的個人業(yè)務(wù)價值運營指標(biāo)，平安通過資源分配需纳、人力調(diào)整和互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)務(wù)布局等方式芦倒，先于國內(nèi)其他保險公司甚至是大多數(shù)金融機構(gòu)完成了面向個人用戶的戰(zhàn)略方向調(diào)整，并將成果體現(xiàn)到了業(yè)務(wù)規(guī)模和公司利潤中不翩。

如果把個人客戶數(shù)量兵扬、客均合同數(shù)和客均利潤這三個指標(biāo)用來考核中國的這100多家基金公司，我想其中的大多數(shù)還比不上國內(nèi)三流的互聯(lián)網(wǎng)公司水平口蝠。

在金融版圖中器钟，保險系有平安、銀行系有招行妙蔗、基金系有匯添富傲霸、南方、中歐等，在個人市場的開拓上做出了自己的規(guī)模和特色昙啄。在更大的概率上穆役，有望成為金融領(lǐng)域的另一個“順豐”。

甚至就連恒生這樣的金融系統(tǒng)供應(yīng)商梳凛，這兩年也意識到了個人市場的沖擊耿币。上個月與恒生的朋友聊天，他們提到伶跷，此前一直聚焦于核心交易系統(tǒng)的建設(shè)掰读，前端的用戶體驗、用戶交易都是留給攜寧叭莫、佳銳這樣的公司來做，大家也都相安無事烁试。但這兩年漸漸發(fā)現(xiàn)雇初，不少需求是來自用戶前端的，而這個時候减响，他們與個人用戶之間靖诗，已經(jīng)是隔了其他供應(yīng)商和基金公司這兩道了，這樣的局勢自然與期待相去甚遠(yuǎn)支示。所以刊橘，才會有一些新的想法和舉措出來，希望能抓住這個市場颂鸿。

中國和美國市場的兩個背離

在大多數(shù)人的概念中促绵，中國的股市是散戶主導(dǎo)的市場，追漲殺跌嘴纺，各種消息和股神滿天飛败晴；而美國則是機構(gòu)主導(dǎo)，市場平穩(wěn)和理性得多栽渴。

如果你是這么想的尖坤，那么恭喜你，答對了闲擦。

數(shù)據(jù)顯示慢味，中國股市的個人投資者和機構(gòu)投資者比例為8：2，而美國股市的個人投資者和機構(gòu)投資者（共同基金墅冷，養(yǎng)老基金纯路，銀行）比例為3：7。

可是俺榆，如果我問你美國基金市場的個人投資者和機構(gòu)投資者的占比情況呢感昼？

如果你的答案跟上文一樣，那么恭喜你——答錯了罐脊。

根據(jù)ICI的2016年美國基金業(yè)年鑒及相關(guān)數(shù)據(jù)定嗓，美國基金市場的個人投資者和機構(gòu)投資者比例為8.9：1.1蜕琴，個人投資者占據(jù)壓倒性多數(shù)。具體來看宵溅，其市場總規(guī)模為16萬億美刀（占全球公募基金總規(guī)模的48%）凌简，個人投資者數(shù)量為9400萬（占全國人口總數(shù)的29%），其持有的公募基金規(guī)模占總規(guī)模的89%恃逻。若是剔除流動性高的貨幣基金雏搂，只考慮長期基金資產(chǎn)，則個人客戶占比達(dá)95%寇损。

那么中國基金市場的情況呢凸郑？

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，在2016年中國公募基金的持有人結(jié)構(gòu)上矛市，個人投資者與機構(gòu)投資者的比例接近4.3：5.7芙沥。具體來看，2016年個人投資者持有35106.32億份基金份額浊吏，機構(gòu)投資者共計持有47102.18億份基金份額而昨，兩者的占比為42.70%對57.30%。2015年兩者的占比分別為43.14%和56.86%找田。自從2015年機構(gòu)投資者占比超越個人投資者后歌憨，這一趨勢在2016年得到了進一步強化。

機構(gòu)投資者的占比墩衙，從中國的43%到美國的89%务嫡，這46個百分點的差距，代表的就是中國這一眾基金公司可能的成長空間——先不說市場成熟度底桂、監(jiān)管口徑植袍、基金在股市中的占比、可投資的產(chǎn)品品類等等兩國的一系列差異籽懦，就論決心和投入于个，有幾家基金公司能跟順豐相比？在其他快遞公司歡天喜地接入菜鳥暮顺、為應(yīng)對業(yè)務(wù)擴張而只是單純增加快遞員數(shù)量的時候厅篓，順豐已經(jīng)完成37架飛機、1.5萬輛車捶码、3.5萬個“豐巢”快遞柜和近40萬快遞員的布局羽氮。

基金公司的窘境與出路

其實，幾乎匯聚了全中國所有高學(xué)歷惫恼、高智商档押、高薪酬人才的基金行業(yè)（金融行業(yè)），相信根本不缺明白人。但大小基金公司們令宿，多多少少依舊面臨如下窘境：

1叼耙、人才結(jié)構(gòu)固化，對一流的互聯(lián)網(wǎng)人才缺乏吸引力

2粒没、后臺化的生存狀態(tài)筛婉。從前是被銀行后臺化，現(xiàn)在是被互聯(lián)網(wǎng)巨頭后臺化

3癞松、監(jiān)管趨嚴(yán)爽撒，委外、直銷代辦响蓉、基金子公司硕勿、流動性管理等各種新規(guī)陸續(xù)出臺，原先帶來大量利潤的業(yè)務(wù)紛紛被叫头慵祝或是發(fā)展趨緩

4首尼、多次發(fā)生違法違規(guī)事件

5、在個人市場上做一錘子買賣言秸，事前缺乏投資者教育，事后缺乏投后服務(wù)迎捺，妥妥的甩手掌柜

6举畸、作為一個行業(yè)，未能證明自己的投資能力凳枝。追漲殺跌的刻板印象已經(jīng)深深烙在很多投資者的心中

7抄沮、大多數(shù)基金公司的電商/互金部門的級別偏低，為公司貢獻(xiàn)的管理規(guī)模和管理費收入偏低岖瑰。甚至部分公司出現(xiàn)了整個團隊出走叛买、部門裁撤的情況

整個行業(yè)的現(xiàn)狀，是大公司風(fēng)生水起搞創(chuàng)新蹋订，各種對外輸出與合作率挣；小公司發(fā)個產(chǎn)品都愁不滿200人/5000萬的最低門檻。還有不少背靠銀行或保險的公司露戒，借助股東的渠道或是資金椒功，通過機構(gòu)客戶做大了規(guī)模和排名，但實質(zhì)上智什，這也只是信息不對稱的產(chǎn)物动漾，終究難以長久。股東也是商業(yè)機構(gòu)荠锭，也需要追求利潤和回報旱眯，經(jīng)濟學(xué)的規(guī)律決定了，誰有能力更好地滿足需求，資本就會有最大的動力流動過去删豺。未來隨著市場和技術(shù)的進一步成熟共虑，信息更加充分地流通、支付通道更加便捷地打通后吼鳞，相信市場會淘汰掉很多這樣的公司看蚜。

中國基金行業(yè)的發(fā)展乃至自救的機會，終究還是要回歸資管行業(yè)本身尋找赔桌。如何定義出自己的目標(biāo)用戶供炎，梳理出業(yè)務(wù)場景的各方利益關(guān)系，通過技術(shù)創(chuàng)新疾党、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方式音诫，縮短用戶的交易路徑、提高用戶的交易效率雪位，乃至最終提升用戶的投資回報竭钝，值得這個行業(yè)中的每個人去思考。

也許互聯(lián)網(wǎng)金融的下半場雹洗，機會就在用戶從草根平臺/互聯(lián)網(wǎng)平臺向?qū)I(yè)機構(gòu)遷徙的過程當(dāng)中香罐。讓全中國最聰明的人（AI）管理自己的資產(chǎn)，想想都無比興奮时肿。

最后提一句庇茫，請不要把監(jiān)管嚴(yán)或是市場差當(dāng)借口了。

中國的食品行業(yè)接受的監(jiān)管應(yīng)該是各行業(yè)中最嚴(yán)的了螃成，可是創(chuàng)新卻最多旦签、市場也很大。質(zhì)檢寸宏、工商宁炫、稅務(wù)、消防……更多的監(jiān)管氮凝，讓這個行業(yè)更加健康羔巢，讓這個行業(yè)中的聰明人，向著更有價值的地方去拓展全新的疆土覆醇。

To be 順豐or X通朵纷，that is a question。

PS:本文僅代表個人觀點永脓，與任職機構(gòu)無關(guān)袍辞。本文內(nèi)容亦不構(gòu)成投資建議，若據(jù)此操作常摧，風(fēng)險自負(fù)搅吁。

作者：張德春威创，微信公眾號：道是無。公募基金互聯(lián)網(wǎng)金融與技術(shù)負(fù)責(zé)人谎懦，前平安壹錢包產(chǎn)品總監(jiān)肚豺、Wind資訊移動產(chǎn)品負(fù)責(zé)人。專研（互聯(lián)網(wǎng)+金融）逾10年界拦。