【案例】

糊涂買基提問：

莊主好翩蘸，我的持倉如下，望診斷下庸蔼，謝謝

$景順長城中證500行業(yè)中性低波動指數(shù)(003318.OF)$ 10%

$華泰柏瑞量化增強混合A(000172.OF)$ 20%

$嘉實滬港深精選股票(001878.OF)$ 20%

$東方紅滬港深靈活配置混合(002803.OF)$ 10%

貨基 40%

可接受10%虧損

薇薇莊主點評：

糊涂買基郊愧，您好。首先坏快，要批評您一下，代碼寫錯了（已修改）憎夷，導致我算了一波錯數(shù)據(jù)莽鸿，景順長城的基金代碼是003318，在此也提醒大家拾给，在提問的時候富拗，一定要檢查好代碼和基金名稱，這些是影響判斷結果最重要的因素鸣戴，同時也節(jié)省我們雙方的時間啃沪，寫組合診斷其實還是挺累的≌【捂臉】创千。

好啦缰雇，我一眼看去您的組合，您絕對不是“糊涂買基”追驴，這組組合從大類資產(chǎn)配置來說械哟，也就是權益類VS固定收益類是非常合理的，再往下看殿雪，既有A股也有H股暇咆，既有價值又有成長，既有被動又有主動丙曙，太全面了爸业。

我們可以看一下數(shù)據(jù)回溯，今年這組組合雖然沒有像前幾天有的組合那樣年化收益達到40%左右亏镰，但我也給它非常高的評分扯旷，為什么呢，因為這位投資者對自己的風險偏好非常了解索抓，一點都不激進钧忽，明白適合自己的就是最好的。

雖然今年的主要風格是大盤藍籌逼肯，?景順長城中低波的并沒有那么可觀耸黑，但是我們可以從倉位上看出來，這位投資者在景順長城上的倉位并不是很重篮幢，她想要做什么呢大刊，就是如果市場的風格轉換了，我還是有部分的倉位可以博取收益或者說平滑風險洲拇，為什么可以平滑風險呢奈揍，等下我們用數(shù)據(jù)詳細分析一下曲尸。

我看了一下每只基金的風格赋续，華泰柏瑞(000172.OF) 是大盤價值，嘉實滬港深（001878.OF)小盤平衡另患，東方紅滬港深（002803.OF)小盤價值纽乱，基金數(shù)量也正好，可以說這組合面面俱到昆箕，簡直是我診斷基金組合以來的最佳組合了鸦列，它最佳并不是因為它的業(yè)績最好，我們可以從它的歷史回溯看出來鹏倘，它并沒有跑贏滬深300薯嗤，但是我依然說它是最好的為什么呢？因為它從風險收益特征來看纤泵，是最適合這位投資者的骆姐。

今天我們不僅說組合，我們選組合中的一兩只基金說透。這里我想說的是?景順長城（003318.OF）這只基金主要跟蹤的是中證500行業(yè)中性低波動指數(shù)玻褪，這只指數(shù)非常特別肉渴，冷眼一看你一定以為它是中小盤的指數(shù)，是嗎带射，其實不完全是同规，它比中證500這只指數(shù)各方面都要出色。今天我們就主要來了解這只指數(shù)型基金窟社。

景順長城中證500（003318.OF）?是屬于SmartBeta投資策略的指數(shù)券勺，它是一種介于主動投資與被動投資之間的方式，就是在傳統(tǒng)被動指數(shù)的基礎上選擇某些風險因子的暴露從而獲取更好手藝的一類策略桥爽。

就美國市場來看朱灿，SmartBeta指數(shù)ETF有600只左右，占美國全部ETF的四分之一钠四。我國已經(jīng)發(fā)布的SmartBeta指數(shù)有低波動盗扒、基本面、動量等等缀去，其中大家熟知的嘉實基本面50指數(shù)（160716.OF）就是其中的一只侣灶。

這個示意圖就是過去十年A股不同的行情下，什么樣的SmartBeta適應相應的市場狀況缕碎，比如距離我們最近的2015年牛市褥影，就是小盤低波動指數(shù)跑的比較好。

之前的內容中咏雌，我有提及過我們最好是選擇主動管理型基金凡怎，為什么呢，其實研究在什么樣的市場行情下投資什么樣特征的股票應該是基金經(jīng)理做的事情赊抖，我們散戶要工作賺錢攢本金统倒，哪有時間研究這些呢，當然如果你一定要投資被動型指數(shù)氛雪，我的建議是研究中國的Smartbeta指數(shù)房匆，它們在大多數(shù)行情下，均能跑贏相應的指數(shù)报亩。

從下圖數(shù)據(jù)驗證圖中可以看出浴鸿，低波動率因子在溫和上漲行情、震蕩行情和下跌行情中表現(xiàn)均超越中證500指數(shù)弦追。

這只低波動指數(shù)是如何編制的呢岳链？詳細編制方法大家可以百度，我覺得大家能夠理解兩點就好了劲件，第一掸哑，其是中證500指數(shù)的0.3倍子集左胞；第二，波動率越小權重越高（即越穩(wěn)定的股票占比越高）举户。

那么我們投資一個指數(shù)型基金的時候烤宙，需要考慮什么呢？不知道大家是否考慮過俭嘁？我覺得需要考慮兩點：第一躺枕，剛才提過，什么樣市場下供填，適合什么樣的指數(shù)拐云；第二：在組合中與其它基金的關聯(lián)性。

為什么提到關聯(lián)性近她，我們說資產(chǎn)配置在說什么呢叉瘩？其實本質就是利用資產(chǎn)間的不完全相關性，如果兩個資產(chǎn)的關聯(lián)性為1:1粘捎，如何叫“雞蛋分散在不同的籃子里呢”薇缅。OK，我知道你們想知道景順長城（003318.OF）到底跟其它指數(shù)的關系怎么樣的：

大家可以從數(shù)據(jù)上看到攒磨，500行業(yè)中低波指數(shù)與上證綜指泳桦，上證180，滬深300娩缰，創(chuàng)業(yè)板等指數(shù)的相關性較低灸撰，具有很好的資產(chǎn)配置分散功能。下圖是中證500低波動率的行業(yè)分布（與中證500一致）拼坎，重倉股主要重在通信設備浮毯、原材料、資本品中泰鸡。

我們剛才在分析基金組合的時候提到债蓝，這里配置 景順長城中證500中低波動（003318.OF）是非常好的，為什么鸟顺，因為它與其它基金的聯(lián)動性較低惦蚊，也就是做到了在權益類資產(chǎn)中非常好的分散配置器虾。

雖然在組合的累計盈虧貢獻中中證低波動指數(shù)的貢獻率為-6.67%讯嫂，但我依然為這個組合點贊為什么呢，因為資產(chǎn)配置就是這樣的兆沙，不可能每個基金欧芽、每一塊錢都配置到最賺錢的地方，這也是為什么做資產(chǎn)配置長期以來是可以戰(zhàn)勝市場的葛圃，但是如果是單邊市場它是跑不過指數(shù)的千扔，可是我們理財?shù)哪康氖恰翱沙掷m(xù)性”憎妙，而不是爆發(fā)性，對嗎曲楚，適合你的就是最好的厘唾。

這組組合，我給個大大的表揚Ａ堋８Ю！（PS：貨幣基金的配置同樣平滑了整個組合的風險）

好吧趟大，今天太晚了鹤树，就先診斷這一組組合吧，我覺得今天這一組組合大家如果吃透了核心邏輯逊朽，可能會對未來的投資很有指導性作用罕伯。

PS：最近研究團隊也在想如何給大家最好的分享效果，是分析更多組合叽讳，還是深度分析一兩組組合追他，如果大家有建議，可以給我們留言岛蚤，好嗎湿酸？