《金融的本質(zhì)》是我2020年讀的第51本書，我沒有想到在年末的時(shí)候還能夠再讀到一本書聪黎。這本書是從12月21號(hào)決定開始要讀罕容，其實(shí)也就是花了5天的時(shí)間就讀完了它，它是一本理解難度不大稿饰，同時(shí)會(huì)讓我能夠比較清晰的看到08年的次貸危機(jī)是怎么發(fā)生的一本書锦秒。本書作者是08年次貸危機(jī)時(shí)的時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克。這本書讓我對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的背景湘纵、使命脂崔、金融危機(jī)下的做法等等有了一些認(rèn)識(shí)，讀完這本書再去讀其他的次貸危機(jī)相關(guān)的書籍梧喷，會(huì)更容易理解。
手上這本書是中英雙語版脖咐，4講內(nèi)容一共160頁左右铺敌，我一共生成了18張卡片，從卡片數(shù)量來看屁擅，帶給我的知識(shí)點(diǎn)不少偿凭。第1講介紹了美聯(lián)儲(chǔ)成立的背景以及使命派歌，第2講介紹了二戰(zhàn)之后的美聯(lián)儲(chǔ)胶果，第3講是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于金融危機(jī)的政策反應(yīng)，第4講是危機(jī)帶給美聯(lián)儲(chǔ)的啟示霎烙。

美國是一個(gè)聯(lián)邦制的國家悬垃，在這樣體系的國家之下甘苍，最初是沒有中央銀行來調(diào)控和監(jiān)管美國金融载庭。在南北戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束之后的40多年里廊佩，美國前前后后經(jīng)歷了6次大的銀行體系恐慌罐寨。在這樣的背景下鸯绿，一個(gè)承擔(dān)起央行職能的機(jī)構(gòu)呼之欲出瓶蝴，它就是美聯(lián)儲(chǔ)租幕。

美聯(lián)儲(chǔ)成立于1913年劲绪，主要是肩負(fù)著兩大使命：①維持金融體系的穩(wěn)定，緩解甚至阻止金融恐慌和金融危機(jī)歉眷。②維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定汗捡，保持低通脹和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)畏纲。最開始美聯(lián)儲(chǔ)也不是獨(dú)立運(yùn)行的盗胀，直到1951年，美國政府才第一次明確承認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)被允許獨(dú)立運(yùn)行簿训。從美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行宏觀調(diào)控的手段來看强品，主要分為三個(gè)：①貨幣政策工具的榛。通過調(diào)節(jié)利率逻锐，給經(jīng)濟(jì)升溫和降溫。②金融工具晓淀。主要是向金融機(jī)構(gòu)提供短期貸款來給市場(chǎng)提供流動(dòng)性。③金融監(jiān)管工具燥爷，不過在這本書里沒有過多的提及懦窘。

要說起大蕭條畅涂，不得不提的是1929年發(fā)生的大蕭條。當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)只有成立16年立宜，在這一次的大蕭條中臊岸，甚至有一些束手無策扇单。也正因?yàn)榇笫挆l帶來的一系列經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象和問題奠旺，讓美國積累了大量的經(jīng)驗(yàn)响疚，從而面對(duì)后續(xù)的金融危機(jī)，能夠很快的讓美國重回經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇装诡。
1929年的大蕭條并不局限于美國鸦采，它是全球性的咕幻，世界各地大型金融機(jī)構(gòu)紛紛倒閉，世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷了蕭條和衰退锣吼。分析大蕭條的成因是復(fù)雜的玄叠，包括但不限于一戰(zhàn)的后續(xù)影響、金本位制读恃、股市泡沫以及金融恐慌蔓延等狐粱。在經(jīng)濟(jì)逐步從大蕭條中恢復(fù)回來之后肌蜻，20世紀(jì)60年代中期開始，美國貨幣政策變得過于寬松篡撵，并最終導(dǎo)致了通貨膨脹豆挽。當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)踐認(rèn)為通脹與就業(yè)之間存在著固定的制衡關(guān)系帮哈，如果讓通脹略高于正常水平，可以保持長(zhǎng)時(shí)間就業(yè)增長(zhǎng)和失業(yè)的減少咖刃。在20世紀(jì)70年代初嚎杨，美國還處于通貨膨脹階段時(shí)枫浙，尼克松總統(tǒng)引入了工資與物價(jià)管制政策---禁止企業(yè)提高價(jià)格古拴。由于這一政策讓日益激增的需求得不到滿足，人為的壓低了通貨膨脹率膏潮，使得在取消這一政策后出現(xiàn)了通貨膨脹率大幅飆升的現(xiàn)象焕参。同時(shí)由于這一政策帶來了太多的經(jīng)濟(jì)問題，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)叠纷，留了非常多的難題涩嚣。

在經(jīng)過了沃爾克主席強(qiáng)硬的努力下航厚，經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，20世紀(jì)80年代中期到2006年間幔睬，美國GDP和通貨膨脹更趨穩(wěn)定麻顶，這一時(shí)期被稱為大緩和時(shí)期，直至次貸危機(jī)爆發(fā)队萤。
專門研究經(jīng)濟(jì)泡沫的經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·希勒認(rèn)為美國房地產(chǎn)泡沫從1998年就開始存在要尔，針對(duì)房?jī)r(jià)持續(xù)上漲盈电，當(dāng)時(shí)有兩種解釋，第1種解釋是認(rèn)為技術(shù)泡沫的中間階段刺激了股價(jià)的飆升，同時(shí)也導(dǎo)致了房?jī)r(jià)的飆升旁钧。另一種解釋是認(rèn)為歪今，在20世紀(jì)90年代后期颜矿，亞洲發(fā)生的金融危機(jī)平息之后骑疆，許多新興市場(chǎng)國家開始大量積累外匯儲(chǔ)備，美元資產(chǎn)包括房產(chǎn)被充當(dāng)外匯儲(chǔ)備椎镣。從時(shí)間軸上來看兽赁，外幣流入美國的時(shí)間節(jié)點(diǎn)恰好是在1998年初刀崖。

房地產(chǎn)泡沫的日益惡化總有破滅的一天亮钦，2008年的次貸危機(jī)的整個(gè)事件鏈源于房?jī)r(jià)下跌或悲。雷曼兄弟公司的破產(chǎn)可以非常清晰地呈現(xiàn)恐慌情緒的傳導(dǎo)流向。房?jī)r(jià)下跌之后翎蹈，住房抵押貸款債務(wù)拖欠男公，導(dǎo)致雷曼兄弟公司的商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)投資出現(xiàn)虧損枢赔，公司最終出現(xiàn)資不抵債踏拜，在這個(gè)局面下雷曼兄弟融資出現(xiàn)了困難，企業(yè)現(xiàn)金流喪失了流動(dòng)性速梗，最終雷曼兄弟公司破產(chǎn)姻锁。破產(chǎn)意味著雷曼兄弟公司之前發(fā)行的商業(yè)票據(jù)變得一文不值位隶，那些持有雷曼兄弟公司票據(jù)的基金公司招到了擠兌，恐慌情緒在票據(jù)市場(chǎng)迅速蔓延篮昧。為了盡快平息市場(chǎng)恐慌情緒恋谭，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)向銀行提供貸款銀行購買貨幣基金資產(chǎn)疚颊，來穩(wěn)住貨幣基金市場(chǎng)的流動(dòng)性材义，同時(shí)財(cái)政部啟動(dòng)臨時(shí)擔(dān)保計(jì)劃其掂，保障投資者的資金安全。最終在政府機(jī)構(gòu)的努力下款熬，平息了擠兌風(fēng)波深寥。

從這個(gè)事件鏈上可以看出來，金融危機(jī)并不是發(fā)生在銀行和儲(chǔ)戶之間的贤牛，而是發(fā)生在經(jīng)濟(jì)交易商與回購市場(chǎng)惋鹅，貨幣市場(chǎng)基金與商業(yè)票據(jù)之間。在金融危機(jī)出現(xiàn)的時(shí)候殉簸，美聯(lián)儲(chǔ)作為最后的貸款人闰集，有必要也有義務(wù)向市場(chǎng)提供充分的流動(dòng)性。根據(jù)白芝浩原則（1873年《倫巴第街》）般卑，緩解金融恐慌的最佳方式是為那些缺乏資金的機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性武鲁。根據(jù)聯(lián)邦儲(chǔ)備法案第13條第3款，在非常時(shí)期和緊急情況下蝠检，美聯(lián)儲(chǔ)可以為銀行以外的實(shí)體提供貸款沐鼠。

2008年的次貸危機(jī)對(duì)于像雷曼兄弟這樣迟杂，持有大量住房抵押貸款相關(guān)證券和商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)的公司來說沖擊極大锅尘。貝爾斯登和美國國際集團(tuán)就是其中的兩家典型浪腐，2008年3月也就是次貸危機(jī)爆發(fā)之前的半年特漩，美聯(lián)儲(chǔ)的一筆貸款促成了摩根大通對(duì)貝爾斯登的收購搓蚪，避免了貝爾斯登破產(chǎn)。而2008年10月美國國際集團(tuán)瀕臨破產(chǎn)，作為世界上最大的保險(xiǎn)集團(tuán)，它與美國和歐洲的金融體系以及全球性銀行聯(lián)系緊密摸吠。如其破產(chǎn)紊选，金融危機(jī)勢(shì)必更加快速地蔓延到全球范圍卖词，且變得失控噪生。當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)在顧全大局的考慮下页藻，為其提供了850億美元貸款瞧甩，平息了潛在風(fēng)險(xiǎn)朦促。同時(shí)也讓美國開始思考如何讓“大而不能倒”的公司幻赚，影響最小地破產(chǎn)。
讓美國經(jīng)濟(jì)盡快恢復(fù)到增長(zhǎng)的渠道上是美聯(lián)儲(chǔ)在次貸危機(jī)后需要解決的核心問題钻蔑，作為央行，主要能應(yīng)用的工具是貨幣政策。傳統(tǒng)的貨幣政策是調(diào)整聯(lián)邦基金利率孔轴，即升降息。非傳統(tǒng)的貨幣政策則是使用大規(guī)模資產(chǎn)購買計(jì)劃，也就是量化寬松钦椭。

在08年次貸危機(jī)之后啟動(dòng)了兩輪量化寬松，第1輪是2009年的3月份開始格嗅，第2輪是2010年的11月份懂扼。量化寬松帶來的影響是美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表陷嘴，增加了2萬多億美元規(guī)模。美聯(lián)儲(chǔ)購買國家或者政府支持企業(yè)證券后砂缩，投資者不得不轉(zhuǎn)向其他類型的證券，從而降低了證券整體的收益率搂橙〗嘎基金保持低利率，更有利于刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)司草，這正是美聯(lián)儲(chǔ)要的。從這個(gè)角度上面來看，面對(duì)金融危機(jī)必然會(huì)出現(xiàn)量化寬松這一非傳統(tǒng)的貨幣政策。
貨幣政策作為調(diào)控宏觀的手段姐浮，是以金融監(jiān)管為基礎(chǔ)的蛋逾，如果監(jiān)管和干涉都不能夠達(dá)到金融體系的穩(wěn)定亏钩，才會(huì)去實(shí)施貨幣政策。貨幣政策雖然是強(qiáng)有力的工具扛施，但他其實(shí)沒有辦法解決存在的所有問題堆巧。美聯(lián)儲(chǔ)可以提供經(jīng)濟(jì)刺激妄荔，可以提供凈利率，但貨幣政策本身無法解決結(jié)構(gòu)性問題谍肤，財(cái)政問題及其他影響經(jīng)濟(jì)的重要問題啦租。可以說美聯(lián)儲(chǔ)在一次次危機(jī)下反思和完善機(jī)制荒揣，正是美聯(lián)儲(chǔ)的高公開頻率和高透明度篷角，塑造了美聯(lián)儲(chǔ)的聲譽(yù)，在金融恐慌系任、金融危機(jī)期間恳蹲，起到了關(guān)鍵的作用。

在讀完這本書之后俩滥，我也在思考嘉蕾，一次危機(jī)之后的措施往往為下一次危機(jī)埋下了伏筆，與此同時(shí)霜旧，體制機(jī)制也在越來越健全和完整错忱，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏也可以被政策更好地引導(dǎo)。金融真是有意思挂据。