全球科技領(lǐng)域的投資家王煜全在其最近更新的《得到》專欄文章《ICO：一個醞釀著巨大風(fēng)險的機(jī)會》中舍肠，直接提示了ICO存在著泡沫破裂的風(fēng)險搀继。
目前，ICO的概念迅速升溫翠语，項目多如牛毛叽躯，募資額度動不動就達(dá)到數(shù)千萬元甚至上億元人民幣，群眾狂熱參與搶籌肌括。這些似乎都是泡沫迅速升溫的征兆点骑。
如果有志于穿越牛熊，肯定也要看到ICO泡沫可能帶來的風(fēng)險和機(jī)會谍夭。所謂泡沫黑滴，簡單理解就是價格其超越其價值的部分——超過越多，泡沫越大紧索。
理解了這一點(diǎn)袁辈，我們就可以設(shè)計投資策略，來安然應(yīng)對ICO泡沫帶來的風(fēng)險珠漂，同時挖掘泡沫可能帶來的機(jī)遇晚缩。
首先來看風(fēng)險。以下這兩種情況媳危，可能受到泡沫的傷害：
1 無價值品種：
這是直接會被泡沫破裂所屠殺的投資品種荞彼。
由于本身沒有價值支撐，純粹依靠泡沫被吹大的時候济舆，越來越多頭腦發(fā)熱的入場資金推動卿泽，所以一旦泡沫破裂，大家的樂觀情緒迅速轉(zhuǎn)為悲觀，價格就會飛流直下签夭，甚至直接歸零齐邦。
對于無價值品種，首先應(yīng)該避開第租。因為措拇，對于長期投資，它并沒有價值慎宾；對于短線投機(jī)丐吓，很可能在泡沫破裂時來不及跑路，直接被深套趟据，只能斬倉割肉券犁。
2 有價值品種：
ICO項目中，有一些真正有價值的創(chuàng)業(yè)汹碱。它們正在嘗試用區(qū)塊鏈技術(shù)改造未來粘衬。所以，從長期看咳促，它們可以作為價值投資標(biāo)的稚新，即使因為泡沫破裂，市場情緒大跌而短線被套跪腹，只要公司真正有價值褂删，總有出頭的一天。
但需要注意的是冲茸，盡管是有真正價值的創(chuàng)業(yè)屯阀，由于泡沫張大時，市場情緒高漲噪裕，其ICO的價格依然可能水漲船高蹲盘。比如股毫，當(dāng)垃圾項目都能隨便募集5000萬膳音，我這種做實事、有未來的項目铃诬，不募集個8000萬祭陷，豈不可惜？
初創(chuàng)企業(yè)的估值本身就比較主觀趣席，再加上市場發(fā)熱兵志，可能在ICO階段就傾向于給自己比較高的估值。
ICO項目的投資邏輯是天使投資接近宣肚。天使投資講究的想罕，就是使“低概率”和“高賠率”的乘積能夠達(dá)到自己的預(yù)期收益。
ICO階段就傾向于給自己比較高的估值，就可能打破我們的勝率和賠率之間的平衡按价。
舉個例子惭适，假設(shè)相對比較靠譜的ICO項目的成功概率是5%，從預(yù)期收益的角度楼镐，這個項目至少需要20倍的回報癞志，才能讓投資者達(dá)到收支平衡；而至少需要60倍的回報框产，才能獲得3倍的收益凄杯。
如果這個項目，在市場冷淡秉宿、大家惜錢如金的時候戒突，可能只敢小心翼翼地給自己5000萬的估值；而在泡沫狂熱的時候描睦，可能隨隨便便就敢開出1個億的估值妖谴。
很明顯，同樣是60倍的回報酌摇，從1億估值變成60億膝舅，比從5000萬估值變成30億，要難得多窑多。ICO時的估值過高仍稀，這使得這個項目成功并且獲得60倍回報的難度增加，我們能夠達(dá)到預(yù)期收益的也就隨之下降埂息。
其實技潘，無價值的ICO，很多人已經(jīng)懂得分辨千康，容易避開享幽；但真正值得警惕的是那些有價值項目的ICO，它們照樣有可能在一開始就開價過高拾弃，導(dǎo)致我們投資組合中的勝率與賠率平衡被打破值桩，受到損失。
所以豪椿，這個ICO雖然有價值奔坟，但它為什么要融那么多的錢，這些錢準(zhǔn)備用到哪里搭盾，他們給自己的估值依據(jù)是什么咳秉，這些都值得關(guān)注。它有助于我們判斷鸯隅，ICO的發(fā)行價格是否就已經(jīng)過高澜建。
再來看ICO泡沫可能帶來的機(jī)遇：
熊市里面往往是遍地黃金的。因為從牛市轉(zhuǎn)向熊市，市場情緒大跌炕舵，價格跳水户誓，而且往往是泥沙俱下，好壞通殺幕侠。很多好的品種帝美，甚至是區(qū)塊鏈資產(chǎn)里面的基礎(chǔ)幣種，也會隨之下跌晤硕，此時就會有好的撿便宜的機(jī)會悼潭。
熊市里面依然會有ICO項目，但彼時大家很可能牢牢捂住了自己的錢袋子舞箍，導(dǎo)致資金稀缺舰褪，供不應(yīng)求。很多哪怕不錯的項目疏橄，也會自貶身價謀求融資占拍，這也是一個撿便宜的機(jī)會。
在熊市捎迫，現(xiàn)金為王晃酒，持有現(xiàn)金就是持有隨價格下跌增值的“看跌期權(quán)”，給我們低價買到好品種的絕佳機(jī)會窄绒。
總結(jié)：
目前的投資策略贝次，或許要密切關(guān)注市場溫度，以保守為上彰导，緩慢布局蛔翅，定期投入，確保泡沫破裂后依然握有現(xiàn)金位谋；對ICO項目嚴(yán)格篩選山析，價值比較差的直接淘汰；對價值比較高的項目掏父，也要重點(diǎn)關(guān)注其資金用途和估值依據(jù)笋轨，盡量避免ICO階段就開價過高、可能導(dǎo)致勝率和賠率失衡的項目损同。
