任何敗下陣來的人不是埋怨游戲不公平，就是認(rèn)為根本沒有人能贏得這場(chǎng)游戲姜钳。因此坦冠，他們認(rèn)為自己的失敗是情有可原的。但是傲须，多年來也有許多人曾經(jīng)打敗了市場(chǎng)蓝牲。我拜讀過像保爾·庫特能這類學(xué)院派人士感嘆價(jià)格難測(cè)的大作《股價(jià)的隨機(jī)特性》，他們認(rèn)為：過去的價(jià)格波動(dòng)與次日泰讽、或是次周發(fā)生的情況毫無關(guān)聯(lián)例衍。真的，他和一大群顯然從未進(jìn)場(chǎng)交易過的作家們都認(rèn)為已卸，由于市場(chǎng)是有效率的佛玄，因此那些被揭露的信息都已經(jīng)完全公開了，并且反映在當(dāng)期的股價(jià)中累澡。所以梦抢，當(dāng)天的價(jià)格之所以會(huì)發(fā)生變化，只是因?yàn)橛行碌男畔ⅲㄏⅲ┻M(jìn)入市場(chǎng)所致愧哟。

這些作者最重要的觀念是：每天所能得到的報(bào)酬率都是獨(dú)立的事件奥吩，因此價(jià)格受到隨機(jī)變量的影響。亦即價(jià)格波動(dòng)完全是隨機(jī)的蕊梧，所以無法去做預(yù)測(cè)霞赫。如果你相信隨機(jī)漫步理論，就表示承認(rèn)市場(chǎng)是有效率的肥矢，而且所有信息是被充分揭露的端衰。顯然你是變化采納這種觀念的，你花了辛苦賺來的錢買下這本書，就是認(rèn)為我能夠傳授給你大多數(shù)交易員或投資人所不知道的秘訣旅东。

你對(duì)了灭抑！庫特能那票人顯然曾經(jīng)用單一變數(shù)的相關(guān)性檢驗(yàn)，測(cè)試未來價(jià)格活動(dòng)的相關(guān)性抵代。我猜他們是用移動(dòng)平均數(shù)來測(cè)試未來價(jià)格變化的腾节。方向是抓對(duì)了，但工具卻用錯(cuò)了主守。

假如價(jià)格活動(dòng)沒有相關(guān)性禀倔，長(zhǎng)期而言榄融，應(yīng)該會(huì)有50％的市場(chǎng)交易日是以上漲做收参淫，50％的市場(chǎng)交易日以下跌做收。市場(chǎng)應(yīng)該像擲銅板一樣愧杯，銅板是沒有記憶力的拜秧，每重新擲一次蒲每，都不會(huì)受到過去情況的影響。假如我在星期二擲銅板，出現(xiàn)正反面的概率應(yīng)該是50/50泳猬，而且無論是在星期幾擲銅板，結(jié)果都會(huì)一樣钮糖。

市場(chǎng)不是擲銅板游戲

如果庫特能的理論正確宴猾，市場(chǎng)活動(dòng)是隨機(jī)的，那么逐日價(jià)格變化的測(cè)試是很容易的抵乓。我們可以用一個(gè)簡(jiǎn)單的問題開始：“假如價(jià)格活動(dòng)是隨機(jī)的伴挚，那么不管是星期幾，每日區(qū)間價(jià)差灾炭，也就是每天的最高價(jià)減去收盤價(jià)茎芋，難道不會(huì)大致相同嗎？”

一般人應(yīng)該會(huì)問蜈出，“假如所有價(jià)格都是隨機(jī)的田弥，不管是上漲還是下跌，難道你不認(rèn)為铡原，無論是星期幾偷厦，當(dāng)日價(jià)格變化的絕對(duì)值應(yīng)該幾乎都相同嗎？”

最后一個(gè)問題燕刻，“假如價(jià)格是隨機(jī)的只泼，那無論是星期幾價(jià)格都不應(yīng)該、也不會(huì)出現(xiàn)劇烈的上下波動(dòng)酌儒，不是這樣嗎辜妓？”如果市場(chǎng)是沒有記憶的，那不論你在哪一天擲銅板或進(jìn)場(chǎng)交易都無所謂。但事實(shí)上它是十分有所謂的籍滴。

我沒有聽信這些理論家的意見酪夷，而是到市場(chǎng)中了解實(shí)際情況。我用上述以及許多其他的問題孽惰，來檢驗(yàn)?zāi)骋惶旌透籼炷骋环N價(jià)格型態(tài)晚岭，或是過去某種特定的價(jià)格波動(dòng)是否具有依存性而且會(huì)超越隨機(jī)漫步的觀點(diǎn)，并持續(xù)影響到明天的價(jià)格波動(dòng)勋功。結(jié)果很明顯坦报，市場(chǎng)并沒有反映出庫特能的主張。

庫特能及他的伙伴們顯然沒有測(cè)試過一星期內(nèi)各天的相互依存關(guān)系狂鞋。我曾經(jīng)做過一個(gè)研究片择，讓電腦在每日開盤時(shí)進(jìn)場(chǎng)及收盤時(shí)出場(chǎng)。這項(xiàng)測(cè)試涵蓋了所有的谷類市場(chǎng)骚揍，而由于資料本身與交易系統(tǒng)無關(guān)字管，所以它為我們打開了另一扇窗，并讓我們比那些將本書束之高閣的人收益更大信不。測(cè)試資料明白顯示：所有的谷類市場(chǎng)在星期三的上漲情形比一周內(nèi)的其他日子更為顯著嘲叔。

你盡可以去查看那個(gè)隨機(jī)漫步理論的現(xiàn)況如何。就像它在星期三的谷類市場(chǎng)里踢到鐵板一樣抽活。 然而這里所證明的事實(shí)正是我們?cè)谶@場(chǎng)游戲中的優(yōu)勢(shì)所在硫戈。當(dāng)然，好處并不大下硕，在隨機(jī)賭局中僅有1.5％到4％的可能性取勝丁逝，賭場(chǎng)靠那些優(yōu)勢(shì)就能夠經(jīng)營(yíng)。雖然這個(gè)比例微不足道卵牍，但只要賭客來的夠頻繁果港，他們就可以聚沙成塔地累積起興建旅館以及提供免費(fèi)餐飲的費(fèi)用。

雖然谷類糊昙，尤其是黃豆辛掠，會(huì)有一些值得進(jìn)行短線交易的機(jī)會(huì)，但值此世紀(jì)之交释牺，還有許多具有爆炸性行情的市場(chǎng)值得我們注意：標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)萝衩、國(guó)債、英鎊及黃金没咙。前兩項(xiàng)尤其適合我們這些短線投機(jī)者猩谊。

我最喜歡的短線交易利器之一就是每周交易日法則。運(yùn)用這種方法時(shí)祭刚，我會(huì)專注于開盤價(jià)到收盤價(jià)之間的變化牌捷，而不是只注意每天收盤價(jià)之間的變化墙牌。你該清楚我為什么這么做，身為短線交易員暗甥，至少是當(dāng)日沖銷的交易員喜滨，一定會(huì)每天從開盤時(shí)開始工作，一直到收盤才結(jié)束撤防。

股票被證實(shí)在星期一有上漲的傾向虽风，債券則時(shí)在星期二，所有谷類價(jià)格在星期三則幾乎會(huì)大漲寄月。為了證實(shí)這個(gè)論點(diǎn)辜膝，我們的研究資料遠(yuǎn)溯自1968年起的谷類價(jià)格（30年的資料），1977年起的債券（21年的資料）漾肮，以及標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)自1982年開始的交易資料（17年）厂抖。簡(jiǎn)言之，我們擲骰子的次數(shù)多到能夠歸納出足以置信的結(jié)論初橘，而我們所觀察的資料也充分到足以決定它們是否可信验游，價(jià)格并不是在《華爾街日?qǐng)?bào)》里喝醉的水手的隨機(jī)漫步中產(chǎn)生的。

經(jīng)過這項(xiàng)研究保檐，我們比其他交易員更超前了一步，這就是競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)崔梗，是在交易時(shí)必須要瞄準(zhǔn)的機(jī)會(huì)之窗夜只。并不是交易次數(shù)多就會(huì)贏，畢竟傻瓜也會(huì)每天都進(jìn)行交易蒜魄。只有像我這種老賭徒才會(huì)懂得扔亥，不必經(jīng)常進(jìn)場(chǎng)交易、要如何選擇交易機(jī)會(huì)谈为，只有這樣你的事業(yè)才會(huì)成功旅挤。

機(jī)靈的交易員可能會(huì)問我現(xiàn)在要回答的下一個(gè)問題，“假如每周交易日可以找出偏離伞鲫，那么可不可能會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)生偏離值的每月交易日粘茄？”

答案是肯定的，證明如下：在每月的每個(gè)交易日開盤時(shí)進(jìn)行買賣秕脓，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)設(shè)定2500美元作為止損點(diǎn)柒瓣，國(guó)庫券以1500美元作為止損點(diǎn)，或者在進(jìn)場(chǎng)后的第三天出場(chǎng)吠架。

這里的進(jìn)場(chǎng)日不是指一般月歷上的日期芙贫，而是每月交易日。一個(gè)月可以有22個(gè)交易日傍药，但因?yàn)榕錾霞偃栈瞧健⒅苣┑鹊然耆裕灰姷靡欢〞?huì)有22天。我們的進(jìn)場(chǎng)規(guī)則是在線圖顯示的每月交易日開盤時(shí)買進(jìn)或賣出拣挪。這表示你必須計(jì)算該月已經(jīng)過了幾個(gè)交易日蓄诽，以便安排交易。

這個(gè)每月交易日的觀念和與季節(jié)性因素的影響很類似媒吗。大多數(shù)研究市場(chǎng)活動(dòng)的作家及學(xué)生都把焦點(diǎn)擺在日歷日期上仑氛，但這樣做本身會(huì)有問題：假如電腦顯示某月的15日是最佳買進(jìn)點(diǎn)，但今年這天剛好是星期六闸英，隔天又是假日锯岖，那我們?cè)撛谀奶爝M(jìn)行交易呢？在星期三甫何、星期四出吹，還是下星期？每月交易日就沒有這種困擾辙喂，它能讓我們注意這個(gè)特定的交易日捶牢。

我不會(huì)只挑揀每月交易日進(jìn)行交易。我會(huì)以每月交易日做為布局巍耗，做為何時(shí)采取何種行動(dòng)的領(lǐng)先指標(biāo)秋麸。我不見得一定在每月交易日做交易。當(dāng)可以交易的時(shí)間來臨時(shí)炬太，我會(huì)對(duì)該筆交易的最后決定稍作保留灸蟆。我會(huì)留意其他狀況，因?yàn)檫@是一場(chǎng)有頭腦的人真槍實(shí)彈的競(jìng)技亲族，而不是機(jī)器人虛擬實(shí)境的試驗(yàn)炒考。我的研究顯示，所有的市場(chǎng)都會(huì)有一段每月交易日的布局期間霎迫，在這段期間內(nèi)的漲跌機(jī)會(huì)對(duì)我們絕對(duì)有幫助斋枢。假如你交易的市場(chǎng)和本書所討論的不一樣，你就應(yīng)該準(zhǔn)備一臺(tái)電腦知给，或是請(qǐng)一位程序設(shè)計(jì)師瓤帚，來提供你不同市場(chǎng)的信息。

的確炼鞠，每年缘滥、每月、每星期都會(huì)有耕耘期和收割期谒主。有些日子會(huì)比其他日子的收成更好朝扼，但只有少數(shù)有經(jīng)驗(yàn)的交易員才能瞎碰到這樣的交易機(jī)會(huì)。我的策略是找出像是每周交易日及每月交易日這類的偏離日霎肯，然后再結(jié)合另一種偏離的因素來提高對(duì)我有利的機(jī)會(huì)擎颖，這才是我真正想進(jìn)行的交易方式：也就是盡量推高贏的概率榛斯。假如天平?jīng)]有大幅傾斜到對(duì)我有利的一方，我干嘛要交易呢搂捧？每年都會(huì)有很多偏離堆疊在一起的交易機(jī)會(huì)驮俗，我要等到它們出現(xiàn)為止。

每月價(jià)格路線圖

我得承認(rèn)允跑，預(yù)測(cè)錯(cuò)誤的可能性永遠(yuǎn)存在王凑，這就是我仍然會(huì)采用止損點(diǎn)策略的原因。我只是會(huì)依照我手邊的信息做一些調(diào)整聋丝。這原本就是一個(gè)花腦力的行業(yè)索烹。這個(gè)原則自古不變，未來亦然弱睦。所以我才樂此不疲地傳授可以創(chuàng)造成功因素的基本要素百姓。我獲得成功的基本要素之一就是每月交易日以及每周交易日的觀念。我真的不大確定是誰先發(fā)展出這個(gè)觀念的：不知是人品一流况木、期貨研究功力也一流的夏爾敦·耐特垒拢，還是我自己。但我相信我十分依賴這套技術(shù)火惊。

我有幾位同行很排斥每周交易日的觀念求类，并且堅(jiān)持一個(gè)星期內(nèi)的每一天都不會(huì)有什么差異，我強(qiáng)烈地反對(duì)這個(gè)觀點(diǎn)矗晃。這是我決定明天行動(dòng)的基石仑嗅。本章中的數(shù)據(jù)顯示，一個(gè)星期內(nèi)的每一天的確有差異現(xiàn)象存在张症。身為交易員的責(zé)任，就是要善用這種機(jī)會(huì)鸵贬。