姓名:潘虹瑋? ? ? ? ?? 學(xué)號(hào):16020199005
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【嵌牛導(dǎo)讀】:隨著融資環(huán)境驟緊赐劣，互聯(lián)網(wǎng)悬荣、共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域明星企業(yè)泡沫破裂错洁，越來(lái)越多股權(quán)投資機(jī)構(gòu)把目光投向曾備受冷落的芯片等硬科技領(lǐng)域秉宿。
【嵌牛鼻子】:我國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)仍處于全方位的落后，無(wú)論是芯片的材料屯碴、制造設(shè)備和工藝描睦，還是芯片設(shè)計(jì)軟件、計(jì)算架構(gòu)都掌握在發(fā)達(dá)國(guó)家特別是美國(guó)手中导而。
【嵌牛提問(wèn)】:2019年的中國(guó)的芯片行業(yè)該如何發(fā)展呢忱叭？
【嵌牛正文】:
隨著融資環(huán)境驟緊，互聯(lián)網(wǎng)今艺、共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域明星企業(yè)泡沫破裂韵丑，越來(lái)越多股權(quán)投資機(jī)構(gòu)把目光投向曾備受冷落的芯片等硬科技領(lǐng)域。
“今年芯片投資一下子就火了虚缎，”一家投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示撵彻，“投資芯片產(chǎn)業(yè)前期周期很長(zhǎng)、很苦实牡，但是一旦占領(lǐng)了某一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的制高點(diǎn)陌僵，奠定了行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，后面獲取的超額收益是不可想象的创坞⊥攵蹋”
雖然我國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)總體落后于發(fā)達(dá)國(guó)家，但在局部領(lǐng)域已有企業(yè)實(shí)現(xiàn)趕超题涨。一批芯片設(shè)計(jì)初創(chuàng)企業(yè)正在快速成長(zhǎng)偎谁，尋求自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和進(jìn)口替代方案总滩。
業(yè)內(nèi)人士指出，芯片行業(yè)投資周期長(zhǎng)巡雨、風(fēng)險(xiǎn)高闰渔，需要長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入。一方面資本寒冬下鸯隅，倒逼資本回歸理性澜建，布局具有核心科技的硬科技公司，但資金收緊也讓初創(chuàng)企業(yè)融資承受壓力蝌以。
從“共享經(jīng)濟(jì)熱”到“芯片熱”
隨著融資環(huán)境驟緊，互聯(lián)網(wǎng)何之、共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域明星企業(yè)泡沫破裂跟畅，越來(lái)越多股權(quán)投資機(jī)構(gòu)把目光投向曾備受冷落的芯片等硬科技領(lǐng)域。
所謂芯片溶推，就是高度集成的復(fù)雜電路徊件，與人們的生活息息相關(guān)，在電腦蒜危、手機(jī)乃至日常電器都有廣泛應(yīng)用虱痕。今年4月，中興通訊被美國(guó)實(shí)施制裁辐赞，遭遇芯片斷供部翘，為避免公司運(yùn)營(yíng)停擺，公司賠款10億美元响委，并接受美方監(jiān)督新思。這引起了公眾對(duì)國(guó)產(chǎn)芯片的關(guān)注。
“今年芯片投資一下子就火了赘风，”投資機(jī)構(gòu)鼎興量子CEO金宇航表示夹囚，“投資芯片產(chǎn)業(yè)前期周期很長(zhǎng)、很苦邀窃，但是一旦占領(lǐng)了某一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的制高點(diǎn)荸哟，奠定了行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，后面獲取的超額收益是不可想象的瞬捕“袄”
光電芯片新型材料廠商西安賽富樂(lè)斯半導(dǎo)體（下稱“賽富樂(lè)斯”）行政總監(jiān)曹澤亮表示，“今年芯片行業(yè)很熱山析，很多機(jī)構(gòu)都來(lái)投資半導(dǎo)體和芯片行業(yè)堰燎。”
今年笋轨，工信部設(shè)立的國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金（俗稱“大基金”）開(kāi)始了第二輪募集資金秆剪，預(yù)計(jì)籌資總規(guī)模為1500億~2000億元赊淑，國(guó)家層面出資不低于1200億元，兩期基金估計(jì)將撬動(dòng)民間資金1萬(wàn)多億元投入集成電路產(chǎn)業(yè)仅讽。
不過(guò)陶缺，由于融資環(huán)境收緊、整體資金有限洁灵，投資機(jī)構(gòu)仍然較為謹(jǐn)慎饱岸。據(jù)投中研究院報(bào)告，受資本市場(chǎng)寒冬延續(xù)及監(jiān)管環(huán)境收緊等影響徽千，今年10月苫费，國(guó)內(nèi)PE/VC募集完成的基金共41只，同比下降34%双抽，募資總規(guī)模約合51億美元百框，同比驟減八成。
2017年10月至2018年10月PEVC開(kāi)始募集基金數(shù)量牍汹，資料來(lái)源：投中研究院
12月17日铐维，經(jīng)歷了融資失敗、資金鏈斷裂的共享單車ofo宣布接受退押金慎菲，截至次日已有超過(guò)1000萬(wàn)用戶申請(qǐng)退款嫁蛇，這距離ofo在D輪融資階段138億元估值的輝煌時(shí)刻僅過(guò)去不到兩年。
資金收緊露该，對(duì)近年靠燒錢快速成長(zhǎng)起來(lái)的模式創(chuàng)新企業(yè)來(lái)說(shuō)睬棚，是生存的考驗(yàn)。
中科院旗下早期投資公司中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示有决，事實(shí)證明闸拿，單純的共享經(jīng)濟(jì)模式創(chuàng)新并沒(méi)有預(yù)想的那么成功，投資機(jī)構(gòu)不應(yīng)該急于賺快錢书幕，而應(yīng)該把關(guān)注度放在硬科技新荤。
據(jù)媒體報(bào)道，即將在上海證券交易所推出的科創(chuàng)板很有可能剔除模式創(chuàng)新型公司台汇，重點(diǎn)關(guān)注芯片設(shè)計(jì)苛骨、半導(dǎo)體制造等硬科技行業(yè)，以促進(jìn)自主創(chuàng)新苟呐、進(jìn)口替代痒芝。
“科創(chuàng)板對(duì)硬科技非常利好，因?yàn)閷?duì)于資本來(lái)說(shuō)牵素，退出非常重要严衬，如果不能退出，所有都是空的笆呆∏肓眨科創(chuàng)板是個(gè)機(jī)遇粱挡，如果科創(chuàng)板搞好了，硬科技企業(yè)的退出渠道更加暢通了俄精，投資硬科技的回報(bào)更加可期待了询筏，資本就會(huì)慢慢涌向科技創(chuàng)新，形成良性循環(huán)竖慧∠犹祝”米磊表示。
金宇航認(rèn)為圾旨，科創(chuàng)板要更多關(guān)注中小型硬科技公司踱讨，而不應(yīng)變成互聯(lián)網(wǎng)“獨(dú)角獸”的樂(lè)園。
彎道超車還是步步為營(yíng)砍的？
雖然國(guó)內(nèi)有數(shù)量眾多的芯片公司勇蝙，但能做到國(guó)際領(lǐng)先的為數(shù)不多，如設(shè)計(jì)方面有華為海思的麒麟芯片挨约、寒武紀(jì)AI芯片、兆易創(chuàng)新（603986.SH）的MCU芯片等产雹，制造方面也有中微半導(dǎo)體生產(chǎn)的蝕刻機(jī)诫惭。
不過(guò)，我國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)仍處于全方位的落后蔓挖，無(wú)論是芯片的材料夕土、制造設(shè)備和工藝，還是芯片設(shè)計(jì)軟件瘟判、計(jì)算架構(gòu)都掌握在發(fā)達(dá)國(guó)家特別是美國(guó)手中怨绣。在全球20大半導(dǎo)體公司中，美國(guó)獨(dú)占八席拷获。
“中高端芯片我們和美國(guó)篮撑、日本相比還是有很大差距，落后五代到十代匆瓜，當(dāng)然我們有局部領(lǐng)域在趕超赢笨，但總體上還是落后⊥灾ǎ”華中一家工業(yè)智能控制芯片設(shè)計(jì)企業(yè)負(fù)責(zé)人表示茧妒。
在他看來(lái)，“中國(guó)的巨大市場(chǎng)是先天優(yōu)勢(shì)左冬，國(guó)內(nèi)企業(yè)不需要科技有多么領(lǐng)先才能做到第一桐筏，其實(shí)把簡(jiǎn)單的東西做到極致，也能夠做到第一拇砰，在細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破梅忌，從成熟技術(shù)里找新的機(jī)會(huì)狰腌。”
目前铸鹰，絕大部分國(guó)內(nèi)芯片企業(yè)是在設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)癌别，比起芯片生產(chǎn)動(dòng)輒幾十億美元的投入，在設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)趕超的成本較低蹋笼。
世界半導(dǎo)體理事會(huì)的預(yù)測(cè)顯示展姐，今年全球半導(dǎo)體的銷售收入將達(dá)到4771億美元，以集成電路設(shè)計(jì)業(yè)為代表的中國(guó)集成電路產(chǎn)品在全球的占比為7.94%剖毯。另?yè)?jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示圾笨，2018年，國(guó)內(nèi)前十大芯片設(shè)計(jì)公司總銷售額已達(dá)1036億元逊谋。
2008年-2017年我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)銷售規(guī)模及增長(zhǎng)
在中低端芯片領(lǐng)域擂达，中國(guó)已經(jīng)有較高的自給率，但在中央處理器胶滋、存儲(chǔ)器等高端芯片領(lǐng)域板鬓，我國(guó)依然嚴(yán)重依賴進(jìn)口。
“芯片到了必須要自己做的時(shí)候究恤〖罅睿”米磊表示，“中興事件說(shuō)明部宿，從發(fā)達(dá)國(guó)家吸收技術(shù)的路越走越窄抄腔，只有自力更生，并且理张，隨著芯片的集成度越來(lái)越高赫蛇，把大部分功能都集成進(jìn)去，下游器件公司的利潤(rùn)蛋糕會(huì)越來(lái)越小雾叭∥蛟牛”
今年11月，美國(guó)商務(wù)部工業(yè)和安全局(BIS)出臺(tái)了一份史上最嚴(yán)格的技術(shù)出口管制方案拷况，涉及14個(gè)領(lǐng)域作煌，包括人工智能、芯片赚瘦、量子計(jì)算粟誓、機(jī)器人、面印和聲紋技術(shù)等起意。
米磊認(rèn)為鹰服，國(guó)外集成電路已經(jīng)領(lǐng)先了幾十年，而且層層上臺(tái)階，中國(guó)要立刻追上非常困難悲酷，且投入特別巨大套菜，需要砸萬(wàn)億規(guī)模資金。而在光電芯片領(lǐng)域设易，中國(guó)企業(yè)和美國(guó)企業(yè)的差距不大逗柴，有機(jī)會(huì)抓住集成光路實(shí)現(xiàn)彎道超車。
對(duì)于是從上游直接超車還是從下游步步為營(yíng)顿肺，曹澤亮認(rèn)為戏溺，中國(guó)市場(chǎng)很大，行業(yè)中下游的蛋糕已經(jīng)很大屠尊，從下游慢慢向上游輻射是不錯(cuò)的策略旷祸。而上游研發(fā)投入巨大，風(fēng)險(xiǎn)較高讼昆，需要做好一直虧損的準(zhǔn)備托享。
“不過(guò)，國(guó)內(nèi)研究氛圍比較浮躁浸赫，做中下游見(jiàn)到利潤(rùn)了就不會(huì)想著再往上爬了闰围。”曹澤亮表示既峡，“0到1彎道超車這件事總得有人去做辫诅，不然最大的一塊蛋糕總是被別人占著，脖子也被別人卡著涧狮。”
以小米集團(tuán)（01810.HK）為例么夫，今年5月公司披露的招股書顯示者冤，公司去年采購(gòu)移動(dòng)系統(tǒng)芯片的成本在36.5美元（約合人民幣250元）/件，占小米手機(jī)平均售價(jià)28%档痪，如果按照9141萬(wàn)部銷量計(jì)算涉枫，小米去年購(gòu)買芯片的花費(fèi)就達(dá)到230億元。
壟斷價(jià)格背后是高昂的研發(fā)投入腐螟。據(jù)IC Insights數(shù)據(jù)愿汰，2017年，全球半導(dǎo)體研發(fā)支出總額為589億美元乐纸，其中排名前十位廠商的研發(fā)支出超過(guò)359億美元衬廷，超過(guò)了其他公司支出的總和，英特爾以131億美元領(lǐng)跑汽绢。
芯片業(yè)需要長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)投資
集成電路一直是我國(guó)政府重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)吗跋，近年來(lái)，我國(guó)集成電路行業(yè)已基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，各政府部門也相繼出臺(tái)了一系列支持跌宛、鼓勵(lì)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策酗宋。
到去年底，國(guó)內(nèi)集成電路公司達(dá)到1380多家疆拘，除了政府重點(diǎn)扶持或背靠研發(fā)實(shí)力雄厚大企業(yè)的中芯國(guó)際（00981.HK）蜕猫、中微半導(dǎo)體、華為海思哎迄、紫光展訊等芯片龍頭公司回右，還有眾多的中小芯片設(shè)計(jì)企業(yè)。
2016年國(guó)內(nèi)成立的集成電路產(chǎn)業(yè)基金
前述工業(yè)智能控制芯片生產(chǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴第一財(cái)經(jīng)芬失，公司對(duì)標(biāo)美國(guó)某企業(yè)楣黍，目前產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)，正在打入市場(chǎng)棱烂，希望逐步替換掉國(guó)外芯片產(chǎn)品租漂，在該領(lǐng)域推動(dòng)國(guó)產(chǎn)芯片自主可控、信息安全颊糜。
他介紹哩治，公司正在B輪融資階段，50人的團(tuán)隊(duì)一年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用就超過(guò)1500萬(wàn)元衬鱼。他擔(dān)憂业筏，金融收緊可能對(duì)企業(yè)發(fā)展帶來(lái)影響。
“集成電路行業(yè)是智力密集型鸟赫，投入生產(chǎn)之前屬于輕資產(chǎn)公司蒜胖，從研發(fā)到銷售還需要一段時(shí)間，其間需要持續(xù)大量資金的投入抛蚤√ㄐ唬”他表示，“今明兩年岁经，初創(chuàng)企業(yè)融資都會(huì)很困難朋沮。股權(quán)投資會(huì)集中到具有一定規(guī)模的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，而銀行則需要固定資產(chǎn)缀壤、流水樊拓、擔(dān)保等條件√聊剑”
曹澤亮也表示筋夏，賽富樂(lè)斯目前是輕資產(chǎn)運(yùn)作，沒(méi)有固定資產(chǎn)可抵押图呢，雖然銀行為支持創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展會(huì)提供低息的信用貸款叁丧，但是一兩百萬(wàn)元額度距離公司數(shù)千萬(wàn)元資金需求相差巨大。
賽富樂(lè)斯是全球第一家可以實(shí)現(xiàn)半極性LED芯片量產(chǎn)的公司，是下一代顯示的核心光源拥娄。
不少芯片初創(chuàng)企業(yè)的資金需求主要靠創(chuàng)投機(jī)構(gòu)支持蚊锹。金宇航介紹，一批FPGA芯片稚瘾、DSP芯片牡昆、MEMS芯片、存儲(chǔ)芯片企業(yè)即將完成新一輪私募股權(quán)融資摊欠，估值較前一輪翻了一倍丢烘，這些公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也實(shí)現(xiàn)了翻倍式增長(zhǎng)些椒。
他認(rèn)為播瞳，投資硬科技和投資互聯(lián)網(wǎng)差別很大，甚至要顛覆投資理念免糕。
“芯片公司是做to B（對(duì)公）業(yè)務(wù)或者to G（政府服務(wù)）業(yè)務(wù)赢乓，不像投互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)to
C（面向消費(fèi)者）的打法，要求投資機(jī)構(gòu)的觀念必須發(fā)生轉(zhuǎn)變石窑，”金宇航表示牌芋，“投芯片公司還必須有耐心，放棄過(guò)去Pre-IPO短期套利思維松逊，因?yàn)樾酒緩膭?chuàng)辦到技術(shù)突破可能要七八年時(shí)間躺屁。”
米磊認(rèn)為投資機(jī)構(gòu)主要關(guān)注芯片企業(yè)三個(gè)方面经宏，首先是否有技術(shù)壁壘犀暑，能否解決技術(shù)空白問(wèn)題；第二是否有明確烁兰、較大的市場(chǎng)需求母怜；第三看創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)能否把芯片真的做出來(lái)，來(lái)自成熟芯片公司的人才值得關(guān)注缚柏。
“芯片行業(yè)需要有長(zhǎng)周期的資金支持，目前國(guó)內(nèi)很多私募股權(quán)投資基金期限在5年（3+2）或者7年（5+2）碟贾，期限短導(dǎo)致國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)有快速退出的壓力币喧。”米磊表示袱耽。
在他看來(lái)杀餐，政府可以搭建芯片產(chǎn)業(yè)的公共平臺(tái)，給創(chuàng)新型企業(yè)提供廠房朱巨、設(shè)備史翘，甚至長(zhǎng)期資金，讓企業(yè)快速驗(yàn)證自己的產(chǎn)品是不是靠譜，能夠節(jié)約至少兩年時(shí)間琼讽，即使企業(yè)最后沒(méi)有成功必峰，政府依然持有設(shè)備，避免了創(chuàng)新失敗的風(fēng)險(xiǎn)后果钻蹬。
金宇航認(rèn)為吼蚁，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)傾向投資芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，這類公司主要靠人力成本投入问欠，至于產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施部分如生產(chǎn)肝匆、測(cè)試環(huán)節(jié)，投資巨大顺献、回報(bào)率低或周期很長(zhǎng)旗国，適合由政府大基金投入建設(shè)。
