“4月份一直跌篱昔，感覺(jué)又要憋什么大招每强。果不其然，一聲驚雷州刽，新“國(guó)九條”發(fā)布空执，從長(zhǎng)期來(lái)看，有效執(zhí)行應(yīng)該是個(gè)長(zhǎng)久利好穗椅，但對(duì)于正股小盤(pán)為主的可轉(zhuǎn)債辨绊，卻多了一絲絲不安。
新“國(guó)九條”內(nèi)容匹表，無(wú)非是對(duì)A股市場(chǎng)這個(gè)近6千只股票大池子進(jìn)行“增量限制和存量管理”门坷。畢竟再?gòu)?qiáng)大經(jīng)濟(jì)實(shí)力，飛速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)袍镀，也滿足不了貔貅這樣只進(jìn)不出的證券市場(chǎng)默蚌。A股現(xiàn)在3000徘徊，無(wú)數(shù)利好都拉不出泥潭的困境苇羡，沒(méi)有一個(gè)長(zhǎng)效休養(yǎng)生息政策绸吸，是不可能再現(xiàn)牛市榮光了。
增量限制方面设江，主板及創(chuàng)業(yè)板的上市標(biāo)準(zhǔn)提高了不少锦茁，科創(chuàng)板鼓勵(lì)“硬經(jīng)濟(jì)”，定增绣硝、可轉(zhuǎn)債等再融資要求也提高蜻势，今年的新股新債明顯慢下來(lái)了，未來(lái)上市新股新債稀缺炒作不會(huì)少鹉胖。
存量管理方面握玛，支持上市公司并購(gòu)重組，支持吸收合并甫菠；分紅不達(dá)標(biāo)ST挠铲，回購(gòu)注銷(xiāo)納入分紅金額計(jì)算；優(yōu)化退市制度寂诱，主板虧損公司退市營(yíng)收提高至3億元拂苹，市值退市標(biāo)準(zhǔn)提高至5億元；優(yōu)化完善股份減持政策痰洒。
對(duì)可轉(zhuǎn)債影響瓢棒，主要在存量方面浴韭。
分紅要求對(duì)發(fā)行可轉(zhuǎn)債又缺錢(qián)的小上市公司有一定影響。本身就缺錢(qián)脯宿，都想著盡可能賴著不還念颈、轉(zhuǎn)股豁免債務(wù)，這分紅要求一高连霉，還得再拿筆錢(qián)出來(lái)榴芳，確實(shí)增加了困難。好在分紅不達(dá)標(biāo)ST政策跺撼，首先上市公司要盈利和未分配利潤(rùn)均為正窟感，然后需要達(dá)到兩個(gè)條件，且為并行條件歉井，即近三年分紅總額不低于年均凈利潤(rùn)30%柿祈，且累計(jì)分紅金額不少于5000萬(wàn)元。上市公司要滿足相關(guān)條件不被ST還是可以想辦法的酣难。
退市要求谍夭，可轉(zhuǎn)債投資就需要特別注意小公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債了黑滴。目前正股面值低于1元退市到三板的可轉(zhuǎn)債已經(jīng)有三只了（藍(lán)盾憨募、搜特、鴻達(dá)）袁辈，而股價(jià)在3元以下的可轉(zhuǎn)債有17家菜谣，2元以下的可轉(zhuǎn)債有6家；正股市值低于15億的可轉(zhuǎn)債有5家晚缩。
轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股不還錢(qián)是發(fā)行上市公司最終目的尾膊，在市場(chǎng)不好，股價(jià)不斷下跌的環(huán)境下荞彼，就左右為難冈敛，到期日臨近資金成本越來(lái)越承壓，但股價(jià)太低鸣皂，下修促進(jìn)轉(zhuǎn)股又讓股權(quán)廉價(jià)稀釋得特別厲害抓谴。最慘的是隨著股價(jià)斷崖下跌，市值越來(lái)越低寞缝，轉(zhuǎn)債規(guī)模與股票市值比越來(lái)越高癌压，對(duì)股價(jià)承壓越來(lái)越重，進(jìn)退維谷荆陆。目前轉(zhuǎn)債規(guī)模與股票市值比超過(guò)40%的可轉(zhuǎn)債已經(jīng)有15只滩届，帝歐轉(zhuǎn)債的比值甚至到了94.3%，下修轉(zhuǎn)完股被啼，股本相當(dāng)于增加一倍帜消，想要解決轉(zhuǎn)債問(wèn)題棠枉，真的非常考驗(yàn)智慧泡挺。
整體來(lái)說(shuō)术健，新“國(guó)九條”長(zhǎng)期對(duì)資本市場(chǎng)是個(gè)重大利好，但整個(gè)市場(chǎng)生態(tài)改進(jìn)不是一時(shí)半會(huì)就能出現(xiàn)成效粘衬，短期甚至因?yàn)橐?guī)則改進(jìn)荞估，既得利益群體出清將導(dǎo)致市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，小微盤(pán)股票可能又將迎來(lái)一次考驗(yàn)稚新，可轉(zhuǎn)債的影響不會(huì)小勘伺。
從長(zhǎng)期看，再融資審核嚴(yán)格褂删，發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司質(zhì)量將進(jìn)一步提高飞醉，疊加數(shù)量減少，炒作機(jī)會(huì)也會(huì)增加不少屯阀；殼資源價(jià)值削弱缅帘，但又鼓勵(lì)上市公司之間吸收合并，小盤(pán)股或許會(huì)有新的炒作空間难衰，都是值得關(guān)注的钦无。
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