2010-06-12 02:38:37
經濟學將貨幣供應量劃分為三個層次：一：就是流通中現(xiàn)金M0蒂秘，即在銀行體系外流通的現(xiàn)金；二是狹義貨幣供應量M1者吁，即M0加上企事業(yè)單位活期存款；三是廣義貨幣供應量M2号显，即M1加上企事業(yè)單位定期存款、居民儲蓄存款和其他存款躺酒。
在網上可以方便地查到這三個貨幣供應量的數(shù)據(jù)押蚤，其中M1的數(shù)量恰恰描述了市場上有多少活錢這個抽象的概念。我們可以把從78年到現(xiàn)在的M1量做成曲線羹应，如下：
可以看到揽碘，這個曲線越來越陡峭，M1的增長好像有一個加速度园匹，但是不是真正的指數(shù)增長呢雳刺？讓我們把它的縱坐標換成對數(shù)坐標觀察：
從這個圖可以發(fā)現(xiàn)，M1從78年至今裸违，無論經濟繁榮還是衰退掖桦，一直是以一個比較穩(wěn)定的指數(shù)增長，我們甚至可以大致推斷出供汛，年增長率差不多是19.66%
這個推斷對股市有何意義枪汪？讓我們也用對數(shù)坐標觀察一下A股：
很明顯，無論是滬指還是深指怔昨，短期可以有非常劇烈的波動雀久，但從長期看卻大致沿著M1增長的路徑前進，也是在進行著指數(shù)增長趁舀。特別是深指赖捌，可以發(fā)現(xiàn)以我粗略畫的支撐線和壓力線計算，年增長率與M1大致相等矮烹。這從另一個角度證明了從長期看越庇，市場是稱重機的觀點。與深指的支撐線對比如下圖：
同時也可以發(fā)現(xiàn)奉狈，滬市的增長率遠不如深市卤唉，這可能與滬深兩市分別定位于大盤股和中小盤股的發(fā)行有關。
這對投資者有何現(xiàn)實意義嘹吨？我認為意義首先在于搬味，雖然A股被很多人批評為充斥著投機者境氢，是一個大賭場蟀拷，但從長期看碰纬，卻有可能是讓我們手中的貨幣能保持購買力的最佳方式之一。其次问芬，從支撐線和壓力線可以大致推斷悦析，在當前的點位，A股從整體上看沒有泡沫此衅，當然强戴，要說有安全邊際，那也還早挡鞍，特別是考慮到極大概率的加息前景骑歹。
讓我們進一步考慮另外兩個指標，即M1同比增長率墨微，還有M1與M2間同比增長率的差值道媚，如下圖:
這兩個指標已經被證明與A股的波動有非常大的相關，文章很多翘县，大家可以搜索一下最域。大致上可以認為，從98年至今锈麸，M1的同比增長率一直處于周期性的起伏中镀脂，而當M1與M2間同比增長率的差值高漲時，沒有熊市忘伞。也就是說薄翅，A股在很大程度上，可能是貨幣大海上的波浪氓奈。
從這兩個指標來看匿刮，當前我對A股的觀點和半年前一樣：在投資組合中保持較大份額的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物，是明智的選擇探颈。
為什么M1同比增長率會這么有規(guī)律的起伏呢熟丸？這是另一個話題了，我個人認為伪节，也許與政治周期有關光羞。
