一只超級強勢股必須滿足以下兩個條件廷粒，一在3~5年的時間內(nèi)红且，與期初相比股價增長3~10倍暇番，二以相當(dāng)于次級公司的股價水平，買入超級公司的股票次酌。
相當(dāng)長的時間內(nèi)，超級強勢股能產(chǎn)生25%~100%的年收益率庄呈。為了能夠成功投資超級強勢股派阱，我們必須明白以下4點贫母。1一種我稱之為困境的現(xiàn)象，2一些用于確定個股投資額的全新而有效的方法绿贞，3籍铁，以什么來區(qū)分超級公司和普通公司趾断。4在日新月異的世界市場上，一個用于識別和應(yīng)對各種投資機會的動態(tài)過程增显。
困境會致使股價下降同云，這是個令人沮喪的價格堵腹，也是產(chǎn)生超級強勢股的價格疚顷，這些超級強勢股會給投資者帶來非同尋常的高回報。
困境造成股價劇烈波動的程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過銷量和利潤的波動程度，通過學(xué)習(xí)利用這一現(xiàn)象有可能從股價波動中獲利释液。
關(guān)鍵是知道什么時候股價便宜误债，什么時候不是是什么原因造成了便宜的價格，為什么會有跌有漲李命？
超級強勢股的關(guān)鍵是在金融界認(rèn)為這只股票較差的時候買進(jìn)這只股票封字，這意味著需要在管理層出現(xiàn)嚴(yán)重錯誤阔籽，以至于大多數(shù)華爾街專家都對他失去興趣的時候買入笆制，這也意味著要學(xué)會寬容管理者的錯誤涣达，這也意味著需要客觀的對那些失寵的股票進(jìn)行定價度苔。
股票估值的解決辦法。我們要把注意力從每股收益和資產(chǎn)方法上轉(zhuǎn)移奕删，取而代之的是我們應(yīng)該注意公司經(jīng)營有多大完残、與經(jīng)營有關(guān)的成本結(jié)構(gòu)横漏、企業(yè)主考慮的公司經(jīng)營方式缎浇。不要再在購買股票的層面上思考，更基本的是你要買下整個生意二蓝。我選擇以市銷率（Price sales ratios, psr）刊愚、實際和潛在的利潤率踩验，還有市研率（Price research ratios, prr）來衡量股票。我在那些千倍的市盈率股票上賺了很多錢牡借，而在那些10倍或更少市盈率的股票上賺得很少。這家公司要不就是虧損炬藤，要不就是收支平衡刻像，當(dāng)這個謎被破解時并闲，買股票就成了一項低風(fēng)險高收益性的活動了帝火。
嚴(yán)格意義上的超級強勢股是這樣：一家公司的股票公司未來長期銷售收入年均增長率大約在15~20%之間。公司平均長期稅后利潤率超過5%蠢壹。在市銷率為0.75或者更低的水平上買入图贸。
市銷率等于企業(yè)總的市場價值除以去年12個月的銷售收入疏日。為什么要使用市銷率撒汉？起因是經(jīng)營環(huán)境具有以銷售為導(dǎo)向的成本結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品睬辐，結(jié)果則是來自三個方面，利潤侵俗、利潤率和每股收益丰刊。我們要關(guān)注公司的整個運營藻三，包括公司規(guī)模，針對我們運用市銷率是至關(guān)重要的熄求。
在三五年的時間里弟晚，可以賺到三四倍錢的psr規(guī)則逾苫。規(guī)則一避免購買psr值大于1.5的公司股票铅搓，永遠(yuǎn)不要購買psr值大于3的股票，psr值相當(dāng)高的股票可能會迅速增長多望，但僅僅建立在炒作的基礎(chǔ)上保持距離怀偷，除非你要以大的長期損失為代價獲取短期的微薄利潤播玖。規(guī)則二積極主動的尋找PS2不大于0.75的公司的股票，周邊總會有這樣的股票维蒙，長期持有會賺錢木西。規(guī)則三八千，當(dāng)ps二只上漲到3~6之間時恋捆，賣掉超級公司的任何股票重绷，如果你不想冒太大的風(fēng)險，就在30賣掉它愤钾，如果你想稍微冒更大的風(fēng)險，既希望于市場上過度的樂觀杂瘸，持續(xù)推動股價上升败玉，將希望寄托在六上镜硕，如果你喜歡賭博的話可以更高一些。
我們發(fā)現(xiàn)有些東西是不變的血淌。與小公司相比六剥，大公司的psr更低峰伙。當(dāng)公司的psr值小于1時瞳氓，該公司股票能給我們帶來許多驚喜。若購買psr值最高公司的股票店诗，在公司出現(xiàn)較差業(yè)績之前庞瘸，你就會感到失望的赠叼。
投資者使用PSr將具有一個更清晰和更穩(wěn)定的優(yōu)勢。在盈利或者虧損的企業(yè)身上可以使用它瞬场，當(dāng)企業(yè)的短期利潤率極高或者極低時可以使用它評估私人買主收購贯被，整個企業(yè)需要付出什么代價時可以使用它，在預(yù)期股價潛在的未來風(fēng)險時看幼，可以將它作為一個預(yù)警標(biāo)志桌吃。
當(dāng)我們研究科技股的時候苞轿，對psr進(jìn)行反復(fù)驗證的有價值的工具是市研率prr搬卒。本章的內(nèi)容僅僅與高科技企業(yè)相關(guān)契邀。企業(yè)的市研率仍然是市銷率的一種補充失暴，它能夠在某些細(xì)節(jié)方面彌補運用市銷率分析問題帶來的缺陷逗扒。市研率能夠幫忙避免投資失誤，主要表現(xiàn)在兩個方面现恼。第一當(dāng)按照市銷率來分析叉袍，一些超級公司的股票價值被低估刽酱，值得投資時，用市研率來分析润文，卻可以得到相反的結(jié)論转唉。第二稳捆，當(dāng)某超級公司表面上擁有一個較高市銷率時，市研率能夠給投資者一種提示款侵，說明該公司的股價實際上被低估侧纯，該公司股票值得投資。
市研率指公司的市值除于公司最近12個月的研發(fā)支出的比例妹笆。
市研率的運用原則拳缠。規(guī)則一窟坐，不要購買市研率超過15的超級公司股票绵疲，你可以在更低的價格買到許多這樣的股票。規(guī)則二徙菠，尋找市研率處于5~10的股票進(jìn)行投資懒豹，個體投資者通常很難找到市研率低于5的股票進(jìn)行投資驯用。
購買低市效率的股票才會帶來相對較高的利潤蝴乔。購買的非超級強勢股的市銷率應(yīng)該比超級強勢股更低，這點具有普遍意義片酝。
購買大公司的股票必須在小于或等于0.4的市銷率水平上雕沿，即使在強勁的牛市中猴仑，也應(yīng)該在小于或等于2的市銷率時賣出，即使在強勁的市場中也應(yīng)該再接近3時出貨篡诽。所謂的濃煙谷也應(yīng)在市銷率接近0.8買入——如果不能更低的話榴捡，這一切取決于潛在的預(yù)期利潤率。
利用市銷率指標(biāo)會有例外的情況出現(xiàn)嗎达椰？當(dāng)然有砰碴，資源類股票似乎就是個例外板丽。
濃煙股——基礎(chǔ)行業(yè)的股票埃碱，制造輪胎砚殿、汽車化工原料芝囤、紙張悯姊、礦產(chǎn)和機床行業(yè)的股票表現(xiàn)如何？規(guī)則如下：買入市銷率低于0.4的股票仆嗦，在市銷率接近0.8時賣出瘩扼。如果該公司未來預(yù)期利潤不高垃僚，最好在市銷率接近0.6時就賣出該公司股票。
有時垃圾股是超級強勢股栽燕，而白馬股不是炫贤。因為白馬股高得多的市銷率兰珍。如IBM掠河，事實上由于IBM賺得太多了猛计，才導(dǎo)致市盈率很低奉瘤。對IBM來說已經(jīng)很高的市銷率阻止了股價的迅猛上漲，短期暴利又阻止了市銷率的減少藕赞。
投資超級強勢股的關(guān)鍵在于斧蜕，我們應(yīng)該買入那些以基本商業(yè)法則衡量表現(xiàn)突出的公司股票砚偶。真正的超級強勢股染坯，是那些以正確價格購入的超級公司股票。
一個大型公司的商業(yè)因素至少具有以下特征：以成長為中心骡技、優(yōu)秀的市場營銷布朦、壓倒性的優(yōu)勢昼窗、創(chuàng)造性的人事關(guān)系、完善的財務(wù)控制唆途。
我們應(yīng)該問的是為了增加毛利率，現(xiàn)在應(yīng)該做什么没佑。一個公司為增加其毛利率所做的努力温赔，同時也會增加其市場份額陶贼。
小公司就應(yīng)該避免進(jìn)入大型市場，避免運用主流技術(shù)痹屹。小公司最好選擇迅速成長志衍，卻又小的不足以吸引食蟻獸的市場聊替。而大公司當(dāng)然也看不上小市場。
一個公司應(yīng)該至少持有足夠的自由運營資本，可用于彌補至少5年內(nèi)可想象的最嚴(yán)重虧損俘侠。一個公司債務(wù)融資部分的資產(chǎn)不到總資產(chǎn)的40%蔬将，這對公司是有利的霞怀。
對未來利潤率的分析是投資問題的核心，它將市值銷售額與盈利緊密聯(lián)系在一起廉沮，它同樣聯(lián)系起了市銷率和市盈率滞时，并將基本分析和估值分析融合滤灯。
利潤率等于稅后收益除以銷售收入總額曼玩，稅前利潤率等于銷售收入總額黍判，減去除稅收外的所有費用顷帖，再除以銷售收入總額庭猩，毛利率等于所有銷售總額減去銷售成本，再除以銷售收入總額震糖，銷售收入總額趴腋，繼續(xù)由商品銷售和服務(wù)提供產(chǎn)生的所有收入。
回顧一下公司利潤率水平的歷史颁井，在據(jù)此判斷未來的利潤率應(yīng)該是不變高于還是低于歷史利潤水平雅宾，少數(shù)的精英能夠長期保持高利潤率水平10%左右。
超過50%的毛利率是個不錯的目標(biāo)眉抬。
長期以來擁有較大的市場份額蜀变，被認(rèn)為是壓倒性競爭優(yōu)勢的一種形式介评，甚至是決定潛在盈利能力的關(guān)鍵因素。
利潤率分析是決定一個超級公司是否超級強勢股的估值過程的第1步寒瓦。這是一個預(yù)測利潤率的公式孵构。表明一個公司如果能正確的管理自身業(yè)務(wù)颈墅，那么它有獲得該利潤的潛力蜡镶。分析利潤率的有用規(guī)則官还。規(guī)則一望伦，如果該預(yù)測公式顯示該公司有高的潛在利潤率煎殷，并且似乎沒有競爭對手有壓倒性的競爭優(yōu)勢，那么實際利潤將會因缺乏綜合管理及營運能力而低于潛在水平劣摇。此時可以運用對首席運營官的評估結(jié)果來度量公司的利潤率末融。規(guī)則二暇韧，如果該公式預(yù)測一家公司有高的潛在利潤率，但是競爭對手可能存在壓倒性的競爭優(yōu)勢巧婶，那么該壓倒性的競爭優(yōu)勢等于降低了公司中增長率的估計值粹舵。規(guī)則三骂倘，如果該公式顯示某公司有很低的潛在利潤率历涝，那就應(yīng)該額外關(guān)注其壓倒性競爭優(yōu)勢漾唉，如果相對于競爭對手而言赵刑，該公司并沒有明顯的壓倒性競爭優(yōu)勢，那么它不可能獲得高于其潛在利潤率的利潤率蚪战，因此也就不可能成為一個超級公司。規(guī)則4瞎疼，如果該公式顯示母公司有很低的錢壁畸，在利潤率就應(yīng)該關(guān)注壓倒性競爭優(yōu)勢捏萍，如果該公司相對競爭對手有著明顯的壓倒性競爭優(yōu)勢，那么該壓倒性競爭優(yōu)勢等于增加行業(yè)增長率的估計值走敌。規(guī)則五这揣，如果一家公司多年以來管理層沒變并獲得很好的利潤，而現(xiàn)在的獲利性卻較差机打，我們就應(yīng)該檢查一下是否長期的行業(yè)環(huán)境發(fā)生了改變片迅，如果行業(yè)環(huán)境并不比以前差柑蛇，那么和以前一樣好的利潤可能及時再現(xiàn)，應(yīng)該用三年時間空免，期待這種改變發(fā)生盆耽。
將動態(tài)利潤率分析和市銷率和市研率的研究結(jié)合起來摄杂。
人們購買股票不是整個股票市場更好的選擇，是關(guān)注股票和公司墨坚，而不是股市泽篮，應(yīng)該關(guān)注那些存在可能性的東西。要關(guān)注公司以低價買入好公司的股票咪辱，然后讓我們忘掉市場上的其他東西油狂。
我關(guān)注三類標(biāo)簽：我所了解的行業(yè)中的低市銷率和低市研率专筷。我所不了解的賠錢的公司。其他有前景的優(yōu)秀公司所做的定性評估（何人在何時吮旅，為何能把何事做好）庇勃。
多年來我一直在研究收益報告摘要槽驶，看到不熟悉賠錢的公司掂铐，我會用筆圈起來，然后查看每家公司的情況爆班，包括他們在經(jīng)營什么柿菩，以及他們的簡單財務(wù)數(shù)據(jù)雨涛，包括市銷率镜悉，如果市銷率大于0.75就把摘要紙扔掉医瘫，如果市銷率小于0.75，我可能丟棄掉稼锅，也會可能將其納入備選矩距。我之所以會丟棄掉其中一部分锥债，是因為我沒興趣哮肚，或者我不認(rèn)為自己對該行業(yè)有足夠的了解允趟。
我訂閱雜志涣楷，而且還去圖書館翻閱專業(yè)雜志狮斗，參加金融和技術(shù)會議情龄。參加會議時骤视，別忘了帶上一些反向操作投資人的觀點专酗。
從標(biāo)準(zhǔn)普爾或穆迪開始盗扇。如果我對一家公司感興趣的話，我會做兩件事佑笋，首先得到他的聯(lián)系方式蒋纬，向其索要最近年度報告蜀备、后續(xù)季度報告碾阁，sec表10k和sec表10q以及股東委托書脂凶。然后收集公開可得的所有關(guān)于該公司的信息艰猬，以及一些經(jīng)紀(jì)公司的報告和新聞報告。我希望只能找到少數(shù)冠桃，甚至沒有經(jīng)紀(jì)公司關(guān)于某家的報告命贴，因為這意味著這只股票沒有受到華爾街的廣泛推崇。避免來自華爾街的競爭食听，才能減少風(fēng)險胸蛛。然后訪問公司，列出一系列的問題（在與管理層談話前樱报，應(yīng)該知道sec表10k的內(nèi)容）葬项。最終目標(biāo)是1+7客戶競爭者和供貨商認(rèn)為不錯的，而華爾街卻不感興趣的公司迹蛤。
按定義民珍，一只超級強勢股的長期收益率必須超過25%，我為了留出較多的自由空間盗飒，我會要求收益率的預(yù)測值大于40%逆趣。做完這些工作的時候抖所，我就能得出這樣的結(jié)論，現(xiàn)在該是買入該股票的時候了傻粘。
應(yīng)該什么時候賣出超級強勢股呢？如果以下兩種情況出現(xiàn)一種就該賣出了。股票的市銷率上漲的很高肩祥，或者公司失去了成為超級公司的某些特征疾层。
超級強勢股很可能5年三倍予弧，10年9倍，20年85倍蚓庭。
市銷率的增長速度要快于其股價增長速度蝇恶。出現(xiàn)這種情況，是因為滯銷率反映的是市場資本化程度授舟，對新股發(fā)行產(chǎn)生的稀釋作用反應(yīng)十分敏感。
