恒大舉牌萬科锣笨，還有千億現(xiàn)金蝌矛！它的洪荒之力來自哪里？

2016-08-09 萬得通訊社綜合 Wind資訊

萬科A 3個交易日漲超20%错英，四大原因?qū)е氯f科股價走強：股本少入撒、預(yù)期好、股性活交易量大椭岩、許老板買買買茅逮。恒大耗資百億璃赡，持股比例增至5%，而手上還有千億現(xiàn)金献雅。

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來源：香港萬得通訊社綜合網(wǎng)易財經(jīng)、新浪財經(jīng)挺身、中國經(jīng)濟周刊等

萬科A 3個交易日漲超20%侯谁。萬科股價表現(xiàn)強勢背后，是許老板一直買買買所激發(fā)的跟風(fēng)效應(yīng)章钾。恒大地產(chǎn)耗資近百億墙贱，持股萬科A比例已增至5%。不過資深人士提醒伍玖，萬科目前的股價已經(jīng)逼近前期新高嫩痰，繼續(xù)上行的壓力比較大，投資者還是搬個小板凳窍箍，準(zhǔn)備好茶水瓜子看戲為好串纺。

萬科A 3個交易日漲超20%

周一（8月8日）開盤，恒大概念股一度波瀾不驚椰棘，僅廊坊發(fā)展纺棺、嘉凱城等少數(shù)個股有較大漲幅，隨后萬科A再度強勢拉升邪狞，漲幅持續(xù)擴大祷蝌，刺激恒大板塊全線上揚。廊坊發(fā)展帆卓、嘉凱城巨朦、騰達(dá)建設(shè)、粵宏遠(yuǎn)A等4股盤中漲停剑令，而萬科A也一度飆漲逾9%糊啡，再度逼近漲停。融創(chuàng)中國孫宏斌盤中曾發(fā)布微博稱自己并未買也沒有理由買入萬科股票吁津，隨后萬科A股價逐漸回落棚蓄，最終收漲4.39%，成交80.68億元碍脏，3個交易日依然漲超20%梭依。

（圖片來自中國青年網(wǎng)）

四大原因?qū)е氯f科股價走強

萬科在恒大宣布入股之后的三個交易日暴漲超20%，萬科的股價表現(xiàn)為何如此強硬典尾？市場資深人士解釋稱役拴，四大原因?qū)е氯f科股價連續(xù)暴漲。

一：股本少急黎。萬科股票的真實流通股票很少

目前寶能系持股25.4%扎狱，華潤持股15.29%侧到，安邦持股6.18%，萬科管理層及相關(guān)資管計劃合計持有約7.12%淤击，恒大持股4.68%匠抗，證金公司持股2.99%，劉元生持有1.21%污抬，萬科工會持股0.61%汞贸；而這些機構(gòu)都是長期投資者，輕易的不會賣出印机。

若算上部分指數(shù)基金的被動持股矢腻，萬科A的實際流通盤將不足24.61%。

結(jié)論：二級市場上可交易的萬科股票很少射赛。

二：預(yù)期好多柑。市場預(yù)期萬科事件的各方參與者還會繼續(xù)在二級市場拿籌碼

恒大突然在二級市場對萬科的舉牌，讓投資者預(yù)期還會有大佬會看上萬科楣责，比如現(xiàn)在傳言中的“ 融創(chuàng)孫宏斌”竣灌，雖說否認(rèn)了，但是為二級市場打開了良好的想象空間秆麸。

三：股性活初嘹，交易量大，關(guān)鍵是還不會被交易所停牌沮趣；方便短線的游資快進(jìn)快出屯烦。

四：恒大持續(xù)買入。萬科股價表現(xiàn)強勢背后房铭，是許老板一直買買買所激發(fā)的跟風(fēng)效應(yīng)驻龟。

許老板持股萬科A比例增至5%

盡管融創(chuàng)中國的孫宏斌否認(rèn)買入，但恒大許家印卻在持續(xù)增持缸匪。

恒大地產(chǎn)耗資近百億迅脐，持股萬科A比例已經(jīng)增至5%。萬科A周一（8月8日）晚間披露股東權(quán)益變動豪嗽，公司收到昱博投資、奕博投資豌骏、悅朗投資龟梦、凱軒投資、廣域投資窃躲、欣盛投資计贰、仲勤投資的《萬科企業(yè)股份有限公司簡式權(quán)益變動報告書》。各信息披露義務(wù)人分別于2016年7月25日至 2016年8月8日之間增持公司 A 股股份5.52億股蒂窒，占公司總股份的5%躁倒，成交均價為18.06元/股荞怒，成交金額合計約99.68億元。各信息披露義務(wù)人因受同一實際控制人恒大地產(chǎn)控制而構(gòu)成一致行動人秧秉。

上述公司表示褐桌，此次增持目的主要是認(rèn)可萬科A的投資價值，并在未來12個月內(nèi)將根據(jù)證券市場整體狀況象迎，并結(jié)合萬科A的業(yè)務(wù)發(fā)展及其股票價格情況等因素荧嵌，決定是否繼續(xù)增持或減持其在萬科A中擁有權(quán)益的股份。

恒大的洪荒之力來自哪里砾淌？

(圖片來自中國青年網(wǎng))

中國奧運選手傅園慧表情包昨日走紅啦撮，記者提問“今天這個狀態(tài)有沒有保留實力？”汪厨，她這樣回答：“沒有保留赃春！我已經(jīng)用了洪荒之力了！”

奧運選手沒有保留劫乱，恒大有沒有保留呢织中？

據(jù)網(wǎng)易財經(jīng)報道，截至2015年末要拂，恒大可動用資金共計3185億元人民幣（如無特別注明抠璃，下同）。今年恒大老板許家印四處出擊之后脱惰，仍然手握超過1000億元的現(xiàn)金搏嗡。恒大資金實力，遠(yuǎn)比萬科股權(quán)戰(zhàn)中的另外兩方——寶能系和萬科管理層雄厚拉一。

而此前恒大以91億元建倉萬科采盒，不管被誰中途泄露出來，或都不足以改變?nèi)f科股權(quán)戰(zhàn)接下來的戰(zhàn)役蔚润。

中國經(jīng)濟周刊稱磅氨，恒大收購萬科的91.1億元并非來源于恒大自有資金，而是通過中融信托成立信托計劃募集得來嫡纠。

不過烦租，中融信托相關(guān)人士8月8日表示，該消息不實除盏，中融信托給恒大的融資主要用于特定房地產(chǎn)項目的開發(fā)叉橱、合作。目前者蠕，融資資金仍在保管行帳戶窃祝，尚未使用。保管行會根據(jù)合同約定的使用范圍使用踱侣，不會參于上市公司股權(quán)投資粪小。

（圖片來自百度）

另居網(wǎng)易分析大磺，目前收購盛京銀行、嘉凱城探膊、萬科A股三個項目杠愧，恒大所付出的現(xiàn)金合計僅227.36億元，只占到集團2015年年底1640.2億元現(xiàn)金中的13.86%突想。目前恒大現(xiàn)金仍極為充沛殴蹄。

從2015年年底至今，圍繞萬科股權(quán)的爭奪猾担，其實是一場資金鏈的較量袭灯。寶能、萬科管理層均有著資金鏈之苦绑嘹。

寶能系目前持有25.4%的萬科股份稽荧，為此動用了前海人壽和多層次的杠桿。

萬科"事業(yè)合伙人"的增持更是綢繆良久工腋，通過從"經(jīng)濟利潤"中計提獎金姨丈，以資管計劃放大杠桿，自2014年5月起在二級市場增持萬科A股股票擅腰，歷時兩年至今蟋恬。按照萬科獨董華生在《上海證券報》上的介紹，萬科"事業(yè)合伙人"參與的幾個資管計劃趁冈，持有萬科股票的數(shù)量才剛過10%歼争。

8月4日中午，財新發(fā)布不具名來源消息：恒大參與萬科搶籌渗勘，持股比例或達(dá)2%沐绒。但事實真相卻是，截至當(dāng)天收盤旺坠，恒大直接從二級市場吸取了萬科4.68%的股份乔遮，離舉牌只有一步之遙。而恒大的91.1億元出資取刃，"代價由本公司內(nèi)部資源支付"蹋肮。

網(wǎng)易財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，今年上半年以來璧疗，在動輒近百億的收購背后括尸，恒大的現(xiàn)金儲備極其雄厚。

恒大年報顯示病毡，2014年恒大總資產(chǎn)為4740億元，現(xiàn)金為595億元屁柏。但是到了2015年年底啦膜，恒大總資產(chǎn)上升了59.6%有送，達(dá)到7570.4億元，而手頭的現(xiàn)金上升了175.7%僧家，達(dá)到1640.2億元雀摘，較2014年增加超過1000億元。

另一方面八拱，恒大的凈資產(chǎn)并沒有增加：2014年年底為511.2億元阵赠，2015年年底只有510億元，較上一年還減少了0.2%肌稻。

資產(chǎn)和現(xiàn)金大幅增長的背后清蚀，恒大的借款亦出現(xiàn)巨幅增加。截至2015年年底爹谭，恒大計入流動負(fù)債和非流動負(fù)債的借款之和達(dá)到2969億元枷邪，較2014年年底的1560.6億元增加了1408.4億元，增幅達(dá)到90.25%诺凡。

也就是說东揣，恒大在手頭現(xiàn)金增加、超過1000億元背后腹泌，借款增加了1408.4億元嘶卧。

目前收購盛京銀行、嘉凱城凉袱、萬科A股三個項目芥吟，恒大所付出的現(xiàn)金合計僅227.36億元，只占到集團2015年年底1640.2億元現(xiàn)金中的13.86%绑蔫。目前恒大現(xiàn)金仍極為充沛运沦。

對比可見，萬科盡管2015年年底凈資產(chǎn)達(dá)1001.83億元配深，是恒大的近兩倍携添，但是萬科的貨幣資金總額并沒有增加多少。截至2015年年底篓叶，萬科的現(xiàn)金為531.8億元烈掠，不到恒大的1/3。

財務(wù)工具百花齊放

恒大在2015年采取了多項措施強化現(xiàn)金規(guī)模缸托，包括對在售項目促銷左敌、發(fā)行票據(jù)和股份、發(fā)行私募債等俐镐。除此以外矫限，自2013年起，在恒大財務(wù)報表中出現(xiàn)的神秘"永久資本工具"項也在不斷上升。

現(xiàn)金為王叼风，不斷強化資金實力取董，是恒大自2015年起實施的戰(zhàn)略。2016年的四面出擊无宿，正是厚積薄發(fā)的結(jié)果茵汰。

網(wǎng)易財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，恒大在2015年采取了多項措施強化現(xiàn)金規(guī)模孽鸡。

為了加快資金回籠蹂午，2015年年初恒大一度推出促銷政策：除個別項目，所有在售商鋪彬碱，在現(xiàn)有折扣基礎(chǔ)上豆胸，額外5.5折；在售車位堡妒，在現(xiàn)有折扣基礎(chǔ)上配乱，額外6.2折。

2015年上半年皮迟，恒大發(fā)行了10億美元2020年到期優(yōu)先票據(jù)搬泥；以配售方式發(fā)行了8.2億股，獲得46億港元伏尼。

2015年下半年忿檩，恒大發(fā)行了總額為200億元的境內(nèi)企業(yè)債。其中50億元為期5年爆阶，利率為5.38%燥透；68億元為期4年，利潤為5.30%辨图；82億元為期7年班套，利率為6.98%。

恒大2015年還發(fā)行私募債籌得200億元故河，平均利率為7.44%吱韭。

在2015年年底，恒大還有未動用銀行授信額度1545億元鱼的，加上賬上現(xiàn)金理盆，合計可動用資金高達(dá)3185億元。

進(jìn)入2016年凑阶，恒大仍然在不斷加強其資金實力猿规。1月11日，恒大發(fā)行了7億美元的優(yōu)先票據(jù)宙橱。而在同一天姨俩，恒大一家子公司還發(fā)行了總金額100億元的中國債券蘸拔。

除此以外，自2013年起哼勇，在恒大財務(wù)報表中出現(xiàn)的神秘"永久資本工具"項也在不斷上升都伪。在2013年年底250.24億元的基礎(chǔ)上，2014年年底該項上升至528.52億元积担，2015年年底進(jìn)一步上升至757.37億元。

恒大方面對于其"永久資本工具"并無具體解釋定義猬仁。但是公告出來的多個條款透露了其性質(zhì)：沒有到期日帝璧，隨時可以清償。以上市公司主體發(fā)行的永久資本工具為無抵押湿刽，但上市公司關(guān)聯(lián)附屬公司發(fā)行的則由上市公司及該附屬公司的控股公司共同擔(dān)保的烁，并以該附屬公司的股份作抵押，并無合約責(zé)任以償還本金或支付任何分紅诈闺。

對此渴庆，恒大在財報中將之介定為權(quán)益的一部分。

從收益上看雅镊，永久資本工具持有人的收益襟雷，來自恒大的凈利潤。2014年度恒大凈利潤為180.16億元仁烹，其中43.39億元為永久資本工具持有人的收益耸弄，占到凈利潤的24.08%；2015年年底卓缰，恒大凈利潤為173.40億元计呈，其中50.88億元由永久資本工具持有人占有样屠，占到凈利潤的29.34%羽资。上市公司股東所占的凈利潤义郑，由2014年年底的126.04億元甥雕，下降到2015年年底的104.60億元瞬沦。

在許家印坐擁千億現(xiàn)金面前笋粟，恒大以近百億元建倉萬科狞谱，或僅是入局的開始雏亚。接下來偿乖，房地產(chǎn)行業(yè)的老大萬科和老二恒大击罪，地位將發(fā)生怎樣的變化，足以給觀者留下無盡的懸念贪薪。

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