? ? ?? 聽了今天的課控淡，想起了之前一本介紹巴菲特的書籍里講到的“煙屁股理論”嫌吠，大意就是說巴菲特大學(xué)期間遇到的一位導(dǎo)師，專門研究別人看不起的垃圾股票掺炭，從中獲利辫诅，傳說中巴菲特在股票的第一桶金也是來源于這樣的途徑。那么涧狮，到底什么叫垃圾債券呢炕矮？這樣的債券在中國的市場(chǎng)如何么夫？
垃圾債券的概念：高風(fēng)險(xiǎn)的債券，因?yàn)橥顿Y人的本金保障比較低肤视，所以會(huì)要求比較高的回報(bào)率魏割，因此又叫高收益?zhèn)＠鴤念愋陀袃煞N钢颂，一種是因?yàn)楣居陆党唤导?jí)為垃圾債的墮落天使，這一類的垃圾債券基本面是不錯(cuò)的殊鞭，只不過是因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)低迷遭垛，導(dǎo)致他們的經(jīng)營業(yè)績下滑，價(jià)值被低估操灿，巴菲特的煙屁股理論就是通過讀財(cái)報(bào)锯仪，找到這些價(jià)值被低估的債券，比較著名的戰(zhàn)績九是趾盐，2000左右庶喜，美國科技泡沫破滅，又經(jīng)歷了9.11恐怖襲擊救鲤，亞馬遜的股價(jià)從100塊跌到10塊以下久窟，這個(gè)時(shí)候，亞馬遜在2000年左右發(fā)行的債券本缠，就被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)到了垃圾債的等級(jí)斥扛，很多投資者都開始拋售，巴菲特看準(zhǔn)這個(gè)時(shí)機(jī)丹锹，一舉買下了3.1億亞馬遜的垃圾債稀颁，爹二年開始，亞馬遜的經(jīng)營業(yè)績開始反轉(zhuǎn)楣黍，到了2007年匾灶，巴菲特的收益率就高達(dá)140%，是投資一般企業(yè)債的好幾倍租漂。另一種就是實(shí)力較弱的小公司或者現(xiàn)金流不穩(wěn)定的高科技公司阶女，這一類的公司投資公司是看不上的，發(fā)行股票發(fā)行不了窜锯，也沒辦法上市张肾，銀行貸款門檻也很高芭析，發(fā)行公司債也拿不出好的信用等級(jí)锚扎，這個(gè)時(shí)候垃圾債就會(huì)是他們?nèi)谫Y比較好的渠道。著名的時(shí)代華納馁启，默多克的新聞集團(tuán)驾孔，以及好萊塢著名的影業(yè)公司米高梅都走過發(fā)行垃圾債的路徑芍秆，變成現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)的大亨。
? 這么說起來 垃圾債對(duì)美國經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)可以說是一大功臣翠勉，那為什么垃圾債總是給人一種避而遠(yuǎn)之的感覺呢妖啥？，在前面的課程中我們講到過投資銀行兼并收購中所用到的一個(gè)技能杠桿收購对碌，本來就是蛇吞象的游戲荆虱，所以一般的銀行衡量了風(fēng)險(xiǎn)以后都不會(huì)同意借款，那怎么辦呢朽们，投資者可以靠發(fā)行垃圾債券的方式給自己融到資怀读，杠桿收購加上垃圾債券，會(huì)讓被收購的公司因?yàn)楦哓?fù)債率而被拖垮的風(fēng)險(xiǎn)骑脱，所以很多大公司的CEO菜枷，都對(duì)這樣的收購敬而遠(yuǎn)之。
在中國叁丧，其實(shí)也存在垃圾債券啤誊，只不過名字不叫垃圾債，叫中小企業(yè)私募債拥娄，這種債券發(fā)行的門檻非常低蚊锹，只要是境內(nèi)注冊(cè)，沒有上市的非房地產(chǎn)企業(yè)稚瘾，中小微企業(yè)都可以發(fā)行枫耳，而且對(duì)發(fā)行人也沒有凈資產(chǎn)和盈利能力的要求，備案即可發(fā)行孟抗，到目前為止迁杨，國內(nèi)的垃圾債市場(chǎng)一共又73支債券，而且票面利率為8%-10%凄硼，準(zhǔn)入門檻為500萬铅协，在這么高的風(fēng)險(xiǎn) ，相對(duì)來說并不那么高的收益面前摊沉，鮮少又投資者會(huì)選擇這些債券狐史，所以，目前看來说墨，中國的垃圾債市場(chǎng)發(fā)展還是很不充分的骏全，未來會(huì)是什么樣子，就要看宏觀經(jīng)濟(jì)條件和監(jiān)管政策會(huì)有怎樣的變化了尼斧。
? 從今天的課程中姜贡，我也聯(lián)想到最近在幣圈經(jīng)歷的熊市，在EOS急劇下跌時(shí) 棺棵，從拋售深度可以看出楼咳，大多數(shù)人都會(huì)跟風(fēng)爭(zhēng)先恐后的賣出熄捍，在這種情況下，如果我們?cè)谥熬蛯?duì)EOS的基本面又足夠的了解母怜，知道它的技術(shù)支撐和眾籌的40億美元做后盾余耽，再回頭看看造成這次跌價(jià)的原因只是在于消息面ETF延遲，以及大環(huán)境都比較低迷的情況下下跌苹熏，心里就不會(huì)恐慌碟贾，而且都會(huì)逢低吸納，等待反擊的那一刻轨域。不過后續(xù)是否堅(jiān)持持有缕陕，要看EOS是否有落地的解決區(qū)塊鏈痛點(diǎn)的實(shí)在項(xiàng)目落地，否則也會(huì)被其他項(xiàng)目趕超疙挺，破壞其基本面扛邑。
