高送轉醉翁之意不在酒

送轉股是上市公司股本擴張的一種方式。從其本意來說酌呆，高送轉是公司自身發(fā)展的一種需要。上市公司發(fā)展了搔耕，公司的股本規(guī)模自然也要跟上發(fā)展的步伐隙袁，從而使上市公司達到做大做強的目的痰娱。

不過，目前上市公司的高送轉菩收，雖然在某種程度上也包括了公司股本擴張的要求梨睁，但更多的還是醉翁之意不在酒。一些上市公司在高送轉問題上出手大方娜饵，其背后通常另有所圖坡贺。最明顯的如丹化科技，該公司2009年度營業(yè)收入同比減少46.39%箱舞，歸屬于母公司的凈利潤為-4487.62萬元遍坟，每股收益-0.13元。按常理晴股，這種公司是不存在股本擴張要求的愿伴。但丹化科技仍然在2009年年報中推出了“每10股轉增10股”的股本轉增方案，這顯然是另有目的电湘。

那么隔节，在高送轉的問題上，上市公司的醉翁之意到底在哪里呢胡桨？通常說來官帘，主要有這樣三種意圖：

第一瞬雹，配合市場炒作的需要昧谊，密切與機構投資者的關系。作為推出高送轉方案的公司酗捌，往往存在這樣兩個特點：一是有機構投資者進入呢诬。如截至今年3月3日，在推出高送轉方案的27家上市公司方案中胖缤，僅投資基金就“投中”了24家尚镰，盡管中小投資者面對上市公司高送轉只是無頭蒼蠅，機構投資者卻成了高送轉方案的“神槍手”哪廓。二是在高送轉方案推出前上市公司股票的走勢明顯強于大盤狗唉，有的是穩(wěn)步攀升，有的甚至是強勢拉升涡真。如今年首家公布2009年度高送轉消息的禾盛新材公司分俯，不僅自去年9月3日上市以來股價特立獨行，穩(wěn)步上升哆料，而且在今年1月7日公司公布高送轉消息的前三個交易日里缸剪，股價明顯異動，其中兩天拉出漲停板东亦，三天累計漲幅達到22.76%杏节。

就高送轉公司的股價走勢來看，上市公司在股價大漲的情況下推出高送轉方案，這明顯有配合市場炒作的嫌疑奋渔。不過镊逝，從機構投資者成為高送轉的“神槍手”來看，不排除上市公司有密切與機構投資者關系的嫌疑嫉鲸。畢竟上市公司的再融資與“大小非”減持蹋半，都離不開機構投資者尤其是投資基金的大力支持，上市公司必須要處理好與機構投資者的關系充坑。

第二减江，為上市公司再融資服務。不論是公開發(fā)行還是非公開發(fā)行捻爷，上市公司只要實施了再融資辈灼，那么，在年度利潤分配時也榄，上市公司往往都會推出高送轉方案來回報當初參與公司再融資的投資者巡莹，特別是機構投資者，這基本上已經(jīng)成為上市公司推出高送轉方案的一條“潛規(guī)則”甜紫。如丹化科技在公司業(yè)績虧損的情況下也要推出“每10股轉增10股”的股本轉增方案降宅，其中一條很重要的原因就在于，去年5月囚霸，包括上海證券在內的7家機構投資者參與了丹化科技的定向增發(fā)腰根，當時的增發(fā)價格為每股12.98元，這批股份將于今年5月7日解禁拓型。因此额嘿，在2009年年報中提出高轉增方案，一旦實施劣挫，一方面可以大幅降低7家機構投資者的持股成本册养，另一方面也可以刺激股價走高，并且在實施除權后压固，還可以為二級市場創(chuàng)造很大的填權空間球拦，引誘投資者接盤，為7家機構投資者的最終減持創(chuàng)造條件帐我。

第三坎炼，為“大小非”、“大小限”的減持服務焚刚。在“大小非”点弯、“大小限”解禁前后，又恰逢年報披露矿咕，上市公司此時推出高送轉方案抢肛，難免有為“大小非”狼钮、“大小限”減持服務的嫌疑。較早的有榮華實業(yè)捡絮，該公司2007年8月8日有7696萬股限售股解禁熬芜，這其中包括公司第一大股東榮華工貿的1664萬股限售股解禁；但在8月7日刊出的2007年半年報里福稳，榮華實業(yè)卻提出了每10股轉增10股的高送轉方案涎拉。

上市公司高送轉行為應規(guī)范

高送轉雖然受到市場的追捧，但作為境內股市的“興奮劑”的圆，其負面影響是不容低估的鼓拧。比如，助長了市場的投機炒作行為越妈，不利于股市的理性投資季俩。近幾年，管理層一直都在強調現(xiàn)金分紅梅掠，因為分紅才是上市公司給予投資者的回報酌住，才能有助于投資者的長線投資。而高送轉只是一個短期的炒作題材阎抒，市場對高送轉題材的追捧酪我，無非是出于投機炒作的需要。

以高送轉方案云集的創(chuàng)業(yè)板為例且叁，自去年12月份以來都哭，股價原本已進入價值回歸過程。但在高送轉題材的炒作下谴古，今年2月以來质涛，股價又進入上升階段稠歉，創(chuàng)業(yè)板的投資風險因此進一步增大掰担。又如，上市公司的高送轉在為機構投資者服務怒炸，為再融資服務带饱，為“大小非”、“大小限”減持服務的同時阅羹，難免有信息泄露勺疼、利益輸送甚至是內幕交易的嫌疑，這實際上是一種嚴重損害廣大中小投資者利益的違法違規(guī)行為捏鱼，應該遭到監(jiān)管部門的嚴厲打擊执庐。因此，對于上市公司的高送轉行為导梆，作為監(jiān)管部門有必要予以規(guī)范轨淌。

首先迂烁，在上市公司的利潤分配中要突出現(xiàn)金分紅，增強上市公司的股東回報意識递鹉。規(guī)定上市公司現(xiàn)金分紅比例達不到可分配利潤30%的公司盟步，不得推出送股分配方案，以避免上市公司用送股來代替給予投資者的現(xiàn)金分紅躏结，從而抬高送股門檻却盘，對高送轉起到一定的限制作用。

其次媳拴，規(guī)定上市公司送轉股的比例不得超過公司業(yè)績增長幅度黄橘。規(guī)定上市公司的業(yè)績低于同行業(yè)平均水平時，不得實施送轉股行為屈溉。而且旬陡，上市公司實施股本轉增后，公司攤薄的業(yè)績也不得低于同行業(yè)平均水平语婴。以確保上市公司業(yè)績不被送轉股行為所拖垮描孟，維護上市公司的長遠利益。

此外砰左，對于利潤分配前股價明顯異動的上市公司匿醒，以及利潤分配前三個月內明顯有機構潛伏的上市公司，不得推出高送轉方案缠导，以防范信息泄露與內幕交易行為的發(fā)生廉羔。利潤分配當年進行了再融資的上市公司，也不得進行高送轉僻造，以防止上市公司進行利益輸送憋他。同時，利潤分配前后半年內有“大小非”髓削、“大小限”解禁的上市公司竹挡，不得進行高送轉，以免高送轉淪為“大小非”立膛、“大小限”套現(xiàn)服務的工具揪罕。（來自天涯社區(qū)客戶端）