文：蔡壘磊
昨天起碼有10個小伙伴提到了讓我講講10萬億的事兒穿仪，看來大家都對自己未來的錢應該放在哪里比較關心席爽，今天開一篇跟大家簡單聊聊。
10萬億啊片，我們都知道是用來化債的只锻，化誰的債？地方政府的隱性債紫谷。什么是隱性債齐饮？就是給人擔保了，或者間接借的債笤昨，比如給城投公司進行了擔保祖驱，城投公司亂花錢，亂投資瞒窒，最后一堆爛賬捺僻，這時候那些借錢給城投公司的信托，要暴雷崇裁；老百姓的錢陵像，拿不回來；跟城投相關的國企民企寇壳，錢要不到——如果你跟它們打過交道就知道醒颖，回款周期越來越慢了，有的小地方甚至直接耍起了無賴壳炎，這在好光景下是很難想象的泞歉，那時候說最好的生意對象就是政府背景的，給錢痛快匿辩，不還價腰耙，現(xiàn)在完全不是這樣。
這一切都是由房地產(chǎn)市場崩盤帶來的連鎖反應铲球，當然也不能全怪信托挺庞，不能全怪城投，你地方政府要沒好處能由著它們這么干嗎稼病？真要說到根兒上选侨，城投的行為掖鱼，還不是執(zhí)行你地方政府的目標？
那現(xiàn)在這10萬億下去援制，隱性債的問題解決了嗎戏挡？首先，隱性債的規(guī)模晨仑，很可能不止10幾萬億褐墅，因為隱性隱性，就在于很多東西很間接洪己，不那么好計算妥凳，所以以我在政府工作過的經(jīng)驗，對政府尿性的判斷答捕，這個數(shù)字連“僅作參考”的意義都不大逝钥；其次，這些要分好幾年噪珊，所以你想著說這10萬億下去就能讓中國經(jīng)濟復蘇晌缘，是癡人說夢。
地方政府的債務規(guī)模痢站，并沒有減少磷箕，中央也沒有給地方直接兜底，只是增加了地方政府顯性專項債的舉債上限阵难，說白了就是允許你借更多錢岳枷，這樣你原先到了舉債上限以后，偷偷借的高利貸呜叫，就可以用低利息的這筆錢去還掉——你該欠多少還欠多少空繁，只不過把利息進行了大幅調(diào)低，畢竟很多地方政府現(xiàn)在最大的問題是朱庆，它們一年掙的錢盛泡，只能在保障民生，給公務員發(fā)工資娱颊，和還利息之間來回取舍——利息太高就會導致這個情況傲诵，辛辛苦苦掙一年，最后發(fā)現(xiàn)欠的錢還增加了箱硕。
這個10萬億拴竹，就是干這個用的，就是別讓欠的錢繼續(xù)增加剧罩，別讓政府的公信力繼續(xù)下降栓拜，之后反正就慢慢還，具體多久能還清都無所謂，總之能還得起利息就不怕幕与，最多就是費些時日挑势，大不了還可以繼續(xù)降息，繼續(xù)置換債務纽门，置換到幾乎不用還為止——這就是很多人說的“內(nèi)債不是債”薛耻，因為可以不還本金营罢，自行降低利息赏陵，不停置換，還有各種其他“改革”手段可以消債饲漾，就反正對內(nèi)有的是手段蝙搔，只要別欠外人就行了，因為外人不吃這一套考传。
那接下來壓力是不是會輕一些吃型？表面上看，會僚楞，但事實上還有很多隱患：1.隱性債是不是只有這點勤晚？2.化債的錢，真的只化債嗎泉褐，這中間又要肥多少人赐写？3.老百姓的錢給地方政府去循環(huán)，真的能帶起經(jīng)濟膜赃，還是把老百姓的錢搞得更少挺邀？這些問題都沒著落，就貿(mào)然說資產(chǎn)價格要普漲了跳座，就是腦殘端铛，化債對資產(chǎn)價格是極其間接的影響，它的影響遠不如大洋彼岸的一次降息或者人家選誰當總統(tǒng)疲眷，甚至不如一次美聯(lián)儲主席似是而非的發(fā)言禾蚕，更何況連化債目標都不一定能落實得好。
我們一直說要“提振老百姓對資產(chǎn)價格的信心”狂丝，這是對的换淆，可這是一把雙刃劍，如果有信心的老百姓最后只是成為炮灰美侦，那么那些鼓勵/提振的人产舞，就是劊子手，不是嗎菠剩？中國經(jīng)濟顯然還沒把杠桿全部出清易猫，該還的債也沒還完，還是一個半吊子的狀態(tài)具壮，目前面臨的就是繼續(xù)下滑准颓，但這個速度不能太快了哈蝇，得有人不斷充當墊子——所謂以時間換空間，就是需要一層一層的人墊攘已，才能讓整個大盤最后平穩(wěn)著陸炮赦，然后以圖再起，中間就是不斷出政策样勃，不斷鼓勵吠勘，不斷讓很多人看到“好像有希望了”，否則人墊從哪兒來呢峡眶？
如果你有腦子剧防，就別在現(xiàn)在這個時候跟著走。
（完）
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我是蔡壘磊辫樱，感謝你的閱讀峭拘。
