9月7日注會學(xué)習(xí)
三、回收期法（PP）
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含義（未考慮貨幣價值，靜態(tài)）
- 投資引起的現(xiàn)金流入累積到與投資額（累計(jì)現(xiàn)金流出量）相等所需要的時間，也就是使累計(jì)現(xiàn)金凈流量=0的時間
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計(jì)算
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在原始投資一次支出，每年現(xiàn)金流入量相等（與利用年金現(xiàn)值系數(shù)表計(jì)算內(nèi)含報酬率的條件相同）
靜態(tài)回收期：原始投資額/每年現(xiàn)金凈流入量
【提示】在此情況下眼虱，項(xiàng)目靜態(tài)回收期的數(shù)值等于該項(xiàng)目IRR所對應(yīng)的年金現(xiàn)值系數(shù)；
只要投產(chǎn)后前若干年的現(xiàn)金流量符合年金形式席纽，并且其合計(jì)數(shù)大于或等于原始投資額捏悬，就可以利用上述公司計(jì)算靜態(tài)回收期；回收期未考慮項(xiàng)目回收期滿以后項(xiàng)目所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流润梯，不管是正的還是負(fù)的过牙，對項(xiàng)目的考察不完整。
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* 若不滿足上述條件纺铭，則計(jì)算使**累計(jì)現(xiàn)金流入量=累計(jì)現(xiàn)金流出量**（累計(jì)現(xiàn)金凈流量=0）
給的是各年現(xiàn)金流量
給的是各年累計(jì)現(xiàn)金流量
* 折現(xiàn)回收期（**動態(tài)回收期**）
* 在考慮資金時間價值的情況下寇钉，以項(xiàng)目現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值抵償全部投資現(xiàn)值所需要的時間，也就是使**凈現(xiàn)值=0**的時間彤蔽。**NPV**大于0摧莽，說明**折現(xiàn)回收期<項(xiàng)目壽命期**
* 在其他條件相同時，同一項(xiàng)目的折現(xiàn)回收期**長于**靜態(tài)回收期
決策規(guī)則：接受回收期<基準(zhǔn)回收期的項(xiàng)目
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優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn) 1顿痪、計(jì)算簡便镊辕。 2、容易理解蚁袭。3征懈、大體衡量項(xiàng)目的流動性和風(fēng)險 缺點(diǎn) 1、靜態(tài)回收期忽視了時間價值揩悄。2卖哎、沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，即沒有衡量盈利性删性。3亏娜、促使公司接受短期項(xiàng)目，放棄有戰(zhàn)略意義的長期項(xiàng)目
四蹬挺、會計(jì)報酬率法（ARR）
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含義及計(jì)算
會計(jì)報酬率法=（年平均凈利潤/原始投資額）100%*
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優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn) 1维贺、衡量盈利性的簡單方法，易于理解巴帮。2溯泣、數(shù)據(jù)容易取得。3榕茧、考慮了整個項(xiàng)目壽命期的全部利潤垃沦。4、提示采納一個項(xiàng)目后財務(wù)報表的變化用押，使經(jīng)理人員知道業(yè)績的預(yù)期肢簿，也便于項(xiàng)目后評價 缺點(diǎn) 1、使用賬面收益而非現(xiàn)金流量，忽視了這就對現(xiàn)金流量的影響译仗。2抬虽、忽視了凈利潤的時間分布對于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)價值的影響（貨幣時間價值的影響）
二官觅、互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問題
1纵菌、基本原理——凈現(xiàn)值法優(yōu)先
財務(wù)管理的目標(biāo)是增加股東財富（絕對數(shù)），而不是報酬的比率休涤。因此咱圆，互斥項(xiàng)目優(yōu)選應(yīng)以凈現(xiàn)值法（絕對數(shù)指標(biāo)）為標(biāo)準(zhǔn)。
壽命期相同功氨，投資額不同（其實(shí)不影響）引起的矛盾——直接比較凈現(xiàn)值
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壽命期不同引起的矛盾——比較調(diào)整凈現(xiàn)值
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共同年限法（最小公倍壽命）
假設(shè)投資項(xiàng)目可以在終止時進(jìn)行重置序苏，通過重置使兩個項(xiàng)目達(dá)到相同的年限（最小公倍壽命），然后比較其凈現(xiàn)值（合計(jì)捷凄，考慮貨幣價值因素）亦稱重置價值鏈法
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注：凈現(xiàn)值本就考慮了貨幣時間價值忱详，12年末的凈現(xiàn)值發(fā)生在第六年節(jié)點(diǎn)
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等額年金法
假設(shè)項(xiàng)目可以無限重置，并且每次都在該項(xiàng)目的終止期跺涤。等額年金的資本化就是項(xiàng)目的（永續(xù)）凈現(xiàn)值
凈現(xiàn)值的等額年金=凈現(xiàn)值/（P/A匈睁，K，n）
永續(xù)凈現(xiàn)值=凈現(xiàn)值的等額年金/K
若資本成本相同桶错，可直接比較等額年金航唆，無需再比較永續(xù)凈現(xiàn)值（等額年金大的，永續(xù)凈現(xiàn)值就大）
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共同年限法與等額年金法的局限性
技術(shù)進(jìn)步快的領(lǐng)域院刁，預(yù)期升級換代不可避免糯钙，不可原樣復(fù)制
沒有考慮通貨膨脹導(dǎo)致重置成本上升的影響
忽視了競爭會使項(xiàng)目的凈利潤下降甚至被淘汰
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共同年限法與等額年金法的實(shí)際應(yīng)用
適用于重置概率很高的項(xiàng)目
預(yù)計(jì)項(xiàng)目年限差別不大的項(xiàng)目直接比較凈現(xiàn)值（預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量和資本成本的誤差比年限差別還大）
第三節(jié) 總量有限時的資本分配
在總量預(yù)算約束的情況下，選擇相互獨(dú)立的項(xiàng)目（相互獨(dú)立項(xiàng)目之間的排序）
將全部項(xiàng)目排列出不同的組合退腥，每個組合的投資要不超過資本總量任岸；選擇凈現(xiàn)值合計(jì)最大的組合作為采納的項(xiàng)目
在排列組合時，可參考現(xiàn)值指數(shù)排序并尋找凈現(xiàn)值最大的組合
【提示】
從理論上說狡刘，資本總量受限不符合資本市場的原理
上述資本分配方法僅適用于單一期間的資本分配享潜，不適用于多期間的資本分配（即資本的籌集于使用涉及多個期間）
