一背桐、年報的獲取

所有上市公司年報季報等都可以在其上市交易所網(wǎng)站能下載

上一年的年報可以在次年4月30日之后找到优烧，對于不能在這個時間披露年報的，會被停牌链峭，所以新手還是不碰為好

巨潮資訊? www.cninfo.com.cn? 這里可以查深圳和上海上市的公司的年報

二畦娄、如何閱讀年報（符合條件的）

三個重要的問題

一、公司的利潤從哪里來弊仪？（商業(yè)邏輯的問題）

二熙卡、公司的盈利能力有多強？（量化思維）

三励饵、公司的護城河是什么驳癌？（賺錢持續(xù)性分析）

（可以用長投網(wǎng) 選股功能來查看公司的財務(wù)摘要的數(shù)據(jù)）

第一步，篩選信息

只要不能回答上面三個問題的信息全部都是無用信息役听，例如：股東大會時間喂柒、網(wǎng)站等

第二步，找出商業(yè)邏輯

一般來說禾嫉，可以在公司的主營業(yè)務(wù)里面找到灾杰。

可以看看公司優(yōu)勢和可持續(xù)能力分析，不過如果沒有量化數(shù)據(jù)支撐熙参，那么也是廢話艳吠。

第三步，財務(wù)報表附注（在這里可以找到做假賬的貓膩）

重點閱讀相對上年變化幅度大的項目的解釋孽椰，還有非經(jīng)常性損益的影響（凈利潤暴增不一定是經(jīng)營轉(zhuǎn)好昭娩，而是變賣資產(chǎn)）

附注重點關(guān)心的幾點：

1、會計制度是否與以往保持一致黍匾？

如果一家公司頻繁更換會計制度的話栏渺，就證明了這家公司在做假賬。這個時候一般公司幾周內(nèi)就會發(fā)生大跌锐涯！

2磕诊、關(guān)聯(lián)企業(yè)與子公司是否有大筆賬目進出？

出現(xiàn)這種情況就是管理層和股東對于公司業(yè)務(wù)的侵蝕！見到這種情況可以直接放棄這個公司

3霎终、重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓

意味著大股東或者管理層侵吞公司的資產(chǎn)和利潤滞磺。例如低價買入公司資產(chǎn)和高價買入垃圾公司

4、特殊項目的解釋

這個一般在綜合損益表里面莱褒，作為非經(jīng)常性收入或者支出击困。在這里要找到非經(jīng)常性支出是指什么東西。因為有些公司會把這個非經(jīng)常性支出變成經(jīng)常性支出的广凸。

第四步阅茶，董事會報告

不用介意里面的描述，描述都是鼓舞人心的谅海。我們要對照過去幾年的董事會報告和財務(wù)數(shù)據(jù)目派，來看這個公司是否言行一致，具有執(zhí)行力胁赢，是否可信

下面這些內(nèi)容可以看看

1、公司經(jīng)營情況

了解：公司所處的行業(yè)以及公司在本行業(yè)中的地位;公司主營業(yè)務(wù)的范圍及其經(jīng)營情況;公司在經(jīng)營中出現(xiàn)的問題與困難及解決方案白筹。公司報告期利潤實現(xiàn)數(shù)若按利潤預(yù)測數(shù)低10%以上或較利潤預(yù)測數(shù)高20%以上智末，上市公司應(yīng)詳細說明造成差異的原因

2、公司財務(wù)狀況

了解：報告期內(nèi)總資產(chǎn)徒河、長期負債系馆、股東權(quán)益、主營業(yè)務(wù)利潤顽照、凈利潤比上年增減變動的主要原因

3由蘑、公司生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境與政策環(huán)境的變化情況

如果生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境以及宏觀政策、法規(guī)發(fā)生了重大變化代兵，已經(jīng)尼酿、正在或?qū)⒁獙镜呢攧?wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生重要影響，上市公司應(yīng)明確說明

4植影、新年度的業(yè)務(wù)發(fā)展計劃

這個是量化評估一家公司管理層言行是否一致的主要依據(jù)裳擎。我們可以統(tǒng)計過去3年管理層披露的目標(biāo)和達成率，就大概知道管理層可信度有多大了

5思币、董事鹿响、監(jiān)事、高級管理人員的情況

主要關(guān)注高管的薪酬比例是否過大谷饿，還可以橫向?qū)Ρ冗^去3-5年的高管薪酬占營收比例的趨勢變化惶我，還可以縱向?qū)Ρ韧袠I(yè)公司高管的薪酬

第五步，財務(wù)報表（計算）

重點還是看合并報告

每張表又分別提供了合并報表和母公司報表博投，合并報表包含了母公司及其子公司孫公司

合并報表的凈利潤是我們評估一個企業(yè)集團的盈利情況的一個重要指標(biāo)绸贡。整個集團有沒盈利能力，不光看母公司，還要看合并報表的凈利潤

我們在估值的時候都是用合并報告的數(shù)據(jù)

三恃轩、公司三表

綜合損益表（利潤表）结洼，資產(chǎn)負債表，現(xiàn)金流量表

上市公司報告的收入數(shù)字叉跛，是不含增值稅的收入松忍！

《所有者權(quán)益變動表》作者一般不看

A、利潤表（最易造假）≠綜合損益表

1筷厘、利潤表意義

說明一個公司在一定的時期內(nèi)（通常指一個會計區(qū)間）收入有多少鸣峭，開支有多少。收入減去開支酥艳，就是利潤摊溶。同時反應(yīng)一家企業(yè)的盈利能力，也是對資產(chǎn)負債表里未分配利潤和盈余公積項目一定時間內(nèi)地展開說明;是企業(yè)一定時間內(nèi)的效益充石。

簡單理解為：收入-開支=凈利潤

股權(quán)發(fā)生制:?（是造假根源莫换，但有待百度）

因為股權(quán)發(fā)生制，所以沒收到的錢骤铃，也可以被算入收入（在資產(chǎn)負債表里記錄為應(yīng)收）拉岁，而已經(jīng)付出去的錢可能不被記錄為成本。當(dāng)然也有相反的情況惰爬。

小熊定理一可以鑒別通過虛增應(yīng)收賬款來虛增收入喊暖。但是作假有可能在長期資產(chǎn)上作假。

對于存貨撕瞧，在建工程陵叽，固定資產(chǎn)的造假，可以通過折舊或者自然災(zāi)害方式自然而然化解丛版。（小熊定理二）

成本巩掺，稅收，費用各自占總收入的比例页畦，與同行對比锌半，與歷史對比，如果比例比較異常寇漫，就需要去財務(wù)報表附注里刊殉，尋找對應(yīng)解釋。如果解釋不那么合理州胳，就需要懷疑了记焊。對于投資，寧可殺錯也唔放過

2栓撞、名詞解釋

營業(yè)收入：企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中遍膜，因銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)而取得的各項收入

銷售費用碗硬，公司生產(chǎn)和銷售與主營業(yè)務(wù)有關(guān)的產(chǎn)品或服務(wù)所必須投入的直接成本，例如廣告

管理費用瓢颅，包括人工費和場地費

財務(wù)費用恩尾，匯兌損失和利息

以上為三費:銷售費用，管理費用挽懦，財務(wù)費用

營業(yè)收入-營業(yè)成本-三費=營業(yè)利潤

凈利潤=營業(yè)利潤-所得稅

利潤總額=營業(yè)利潤+營業(yè)外的偶然收入或支出（營業(yè)外收入占比大的公司翰意，一般要警惕，一般不省心Ｐ攀痢）

歸屬于母公司所有者的凈利潤=總的凈利潤-少數(shù)股東損益

少數(shù)股東損益：其他股東持有的股份所對應(yīng)利潤或虧損（我理解是非母公司控股的子公司的損益）

每股盈利=歸屬于母公司所有者的凈利潤÷總股本

收益率=每股盈利÷股票價格

市盈率=PE=1÷收益率

B冀偶、資產(chǎn)負債表

1、資產(chǎn)負債表意義

在該公司會計年度資產(chǎn)和負債的總和渔嚷，是表明時間點的數(shù)據(jù)进鸠。投資的話應(yīng)該要留意資產(chǎn)占比可以看出企業(yè)是自主經(jīng)營為主還是對外控制性投資為主還是二者并重

經(jīng)營性資產(chǎn)：貨幣資金、債權(quán)形病、存貨客年、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等

投資資產(chǎn)：可供出售金融資產(chǎn)漠吻、持有到期投資量瓜、長期股權(quán)投資、交易性金融資產(chǎn)

2侥猩、資產(chǎn)負債表恒等式：資產(chǎn)（錢的去處）=負債+股東權(quán)益（錢的來源）

對于恒等式的解釋：

資產(chǎn)：目前公司擁有什么，包括流動資產(chǎn)（貨幣資金抵赢、債權(quán)欺劳、存貨）和非流動資產(chǎn)（長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)铅鲤、無形資產(chǎn)）

負債：目前公司欠別人的（短期負債划提、長期負債）

股東權(quán)益=凈資產(chǎn)：公司擁有的減去欠別人的

3、名詞解釋

貨幣資金邢享，就是指這家公司在會計年度年底一共有多少現(xiàn)金鹏往，包括銀行里面的

應(yīng)收賬款，別人欠他的錢骇塘，但是這里的錢不一定追的回（計算在資產(chǎn)伊履，正常公司能收回70%）

%小熊定理一（注水豬肉大法）:

當(dāng)一家公司的連續(xù)兩年應(yīng)收賬款上升幅度超過營業(yè)收入上升幅度的話，說明這家公司沒有賺多少錢款违，只是收到很多白條Ｌ破佟！

存貨插爹，就是存貨

%小熊定理二（注水豬肉大法二）:

當(dāng)一家公司的連續(xù)兩年存貨上升幅度超過營業(yè)收入的上升幅度的話哄辣，說明這家公司的營運出現(xiàn)很大問題请梢，生產(chǎn)出的產(chǎn)品根本賣不出去！

流動資產(chǎn)：一年內(nèi)馬上可以變現(xiàn)的資產(chǎn)

凈資產(chǎn)=總資產(chǎn)-總負債=所有者權(quán)益

固定資產(chǎn)：一般指公司的設(shè)備力穗，機械毅弧，廠房，土地

商譽：本公司收購其他公司所付出的超出對方公司凈資產(chǎn)的溢價部分

非流動資產(chǎn)：一年以上才能變現(xiàn)的資產(chǎn)

總資產(chǎn)=流動資產(chǎn)+非流動資產(chǎn)

短期負債：一年內(nèi)要還的錢

應(yīng)付賬款：就是欠人的錢

%小熊定理三:

流動負債接近流動資產(chǎn)当窗，很可能會破產(chǎn)

長期負債够坐，就是一年以上要還的錢

總資產(chǎn)，就是這個公司一共有多少資產(chǎn)超全。然后減去總負債的話咆霜，就是減去欠別人的錢，那剩下的就是這家公司的實際資產(chǎn)價值嘶朱。

C蛾坯、現(xiàn)金流量表

就是反應(yīng)企業(yè)在一定時期內(nèi)現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出情況的報表，可以看作是資產(chǎn)負債表貨幣現(xiàn)金這個欄目一年內(nèi)變動的展開說明疏遏，簡單理解就是每個人的流水賬匯總

現(xiàn)金流入=現(xiàn)金流出-凈現(xiàn)金流量

產(chǎn)生現(xiàn)金流動的三種活動（流入或流出）

一脉课、經(jīng)營活動：是企業(yè)提供商品或服務(wù)，收入的現(xiàn)金和支出的現(xiàn)金情況

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為負的企業(yè)财异，通常日子不好過（銀行除外）

二倘零、投資活動：是企業(yè)擴大規(guī)模的投資，或者對外的投資及其當(dāng)期收到回報的情況

一看投的項目是不是在企業(yè)能力范圍內(nèi)的戳寸。通常呈驶，跨行業(yè)擴張，不妙的概率大;二看投資回報率疫鹊。新下注的項目袖瞻，投資回報率如果不是顯著高于社會資金平均匯報水平，管理層就是亂來拆吆。反之就是股東的有利投資籌資活動:是企業(yè)籌錢（借債或發(fā)股）收到的錢以及為此付出的成本及紅利的分配

三聋迎、籌資活動：是企業(yè)籌錢（借債或發(fā)股）收到的錢以及為此付出的成本及紅利的分配

現(xiàn)金流量表分為以下三部分組成

一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額枣耀，主要包括了公司的經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金活動

二霉晕、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，主要包括了公司投資產(chǎn)生的現(xiàn)金活動

三捞奕、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額牺堰，主要包括了公司借債、還債颅围、發(fā)新股和分紅

凈利潤：這個數(shù)值是從綜合損益表當(dāng)中拿過來的

折舊：在會計制度中規(guī)定萌焰，買入的固定資產(chǎn)，需要在一定的年限內(nèi)折舊掉（因為你買入的固定資產(chǎn)不是無限可以用下去的谷浅，總有一個使用年限的）

存貨的減少：在現(xiàn)金流量表中反應(yīng)的就是當(dāng)公司存貨減少了扒俯，說明賣出東西換來現(xiàn)金了奶卓，負值代表存貨增加

應(yīng)收賬款增加：這個值應(yīng)該在凈額中減去

凈利潤+折舊+攤銷+財務(wù)費用+存貨的減少=經(jīng)營現(xiàn)金流

小熊定理四：

當(dāng)一家公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額遠遠大于凈利潤的話，說明這家公司有隱蔽的盈利能力撼玄，值得多多研究夺姑，很可能是個金礦。

構(gòu)建固定資產(chǎn)掌猛、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)盏浙，算作資本開支

借款取得的現(xiàn)金+償還債務(wù)支付的現(xiàn)金+分配股利、利潤荔茬、償付利息支付的現(xiàn)金=籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

自由現(xiàn)金流（凈現(xiàn)金流）=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 - 資本支出

小熊定理五：

自由現(xiàn)金流（凈現(xiàn)金流）=經(jīng)營現(xiàn)金流 - 資本開支废膘。

這才是這家公司今年的真金白銀的收入，比起凈利潤更真實慕蔚，更難作假丐黄。用來衡量公司的盈利能力更準(zhǔn)確。

資產(chǎn)負債表里面的貨幣孔飒，不一定是現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物（銀行理財之類的東西）灌闺，還有可能是存進央行的準(zhǔn)備金、有特別約定取款條件和期限的存款等

四坏瞄、衡量公司的盈利能力的各種工具

毛利率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）／營業(yè)收入

就是一家公司賣出一件產(chǎn)品可以賺桂对？%的利潤，用來衡量公司賣出商品需要多少成本

盈利率=凈利潤／營業(yè)收入

就是加上人工等其他的費用每賣出一件產(chǎn)品可以賺鸠匀？%的利潤蕉斜，可以反應(yīng)賺錢能力，但是不能跨行業(yè)比較

ROE凈資產(chǎn)收益率=凈利潤／股東權(quán)益（凈資產(chǎn)）

用來考察公司的盈利能力缀棍。這里高的公司可能會是高杠桿公司

ROA總資產(chǎn)收益率=凈利潤／總資產(chǎn)

總資產(chǎn)收益率來衡量公司的盈利能力也是一種方法

自由現(xiàn)金流（凈現(xiàn)金流）=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-資本支出

用來衡量該年度公司賺來的現(xiàn)金總量

五宅此、衡量公司運行效率的各種工具

存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本／平均存貨（不是期末存貨）

平均存貨=(期初存貨+期末存貨)／2

用來考察公司的運營效率

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入／總資產(chǎn)平均余額=銷售收入凈額／資產(chǎn)總額平均余額

可以和同行業(yè)進行對比，可以反應(yīng)公司運營效率的指標(biāo)

三費占比=（銷售費用+管理費用+財務(wù)費用）／營業(yè)收入

用來衡量公司的成本效率睦柴，占比越小就越好

但是也是要考慮資產(chǎn)安全

資產(chǎn)負債率=總負債／總資產(chǎn)

用來衡量公司的負債水平及風(fēng)險程度诽凌，除了金融公司以外毡熏，其他的公司都不要太高了

流動比率=流動資產(chǎn)／流動負債

用來衡量公司的短期償債能力坦敌。這個值最好在2左右，太高太低都不好痢法。太高可能是存貨太多或者應(yīng)收賬款太多

速動比率=速動資產(chǎn)／流動負債

用來衡量公司短期償債能力

速動資產(chǎn)就是可以立刻變現(xiàn)的錢狱窘，不包括存貨預(yù)付款賬款待攤費用等

一般維持在1比較好，但是不同行業(yè)也不同

還要考慮應(yīng)收賬款的比例