20230117每日分析
美國(guó)馬丁路德紀(jì)念日休市衩侥，整體市場(chǎng)變動(dòng)不大。本周市場(chǎng)關(guān)注主要在于周三日本央行利率決議矛物，市場(chǎng)普遍認(rèn)為將針對(duì)殖利率控制區(qū)線政策YCC再進(jìn)行調(diào)整茫死，一部份主要因素在于日本央行過(guò)去無(wú)線購(gòu)債造成的邊際效果已經(jīng)不大，但外溢效果則強(qiáng)履羞。日本央行周一針對(duì)2年期至5年期國(guó)債進(jìn)行110億美元的額外購(gòu)債峦萎，自前次調(diào)整YCC政策上限后額外購(gòu)債的動(dòng)作已越趨于頻繁，盡管在貨幣市場(chǎng)供給了充裕的流動(dòng)性但也限縮了日本國(guó)債成交量忆首。過(guò)去一段時(shí)間日本量化寬松規(guī)模幾乎等于美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松三個(gè)月的量爱榔，若貨幣供給量除以人均生產(chǎn)毛額GDP則日本央行單月量化寬松的量體則等同于美聯(lián)儲(chǔ)十二的月的量體。而盡管美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行縮表糙及，卻仍不及日本央行向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的貨幣供給详幽。而市場(chǎng)大多人認(rèn)為，日本為求國(guó)債的流動(dòng)性充裕并給予足夠的波動(dòng)性浸锨，YCC政策的調(diào)整將是必然發(fā)生的事唇聘，且日本央行行長(zhǎng)黑田東彥于今年四月將任滿不續(xù)任，更換超寬松貨幣政策的信仰者將使得日?qǐng)A增加更多變數(shù)柱搜。
不過(guò)另一派市場(chǎng)看法認(rèn)為日央本次利率決議將維持按兵不動(dòng)迟郎，主因在于日本央行首要措施針對(duì)日本國(guó)債為求債市流動(dòng)性以及市場(chǎng)功能的維持，過(guò)去一段時(shí)間由于為執(zhí)行YCC政策以及美聯(lián)儲(chǔ)加速升息和烏俄戰(zhàn)事推動(dòng)國(guó)際原物料價(jià)格冯凹，與美元的利差擴(kuò)大促使日?qǐng)A大幅貶值的加乘效果造成輸入性通脹谎亩，但現(xiàn)今國(guó)際原物料價(jià)格整體呈現(xiàn)回落且日?qǐng)A也相對(duì)過(guò)去迅速貶值的走勢(shì)趨緩，使得執(zhí)行YCC政策的副作用—匯率貶值過(guò)快造成惡性通脹的背景條件不在宇姚，日本央行除考量國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題外實(shí)際上由于外部條件以及市場(chǎng)表現(xiàn)的改變匈庭，并不需要進(jìn)行政策變動(dòng)。
由于日本央行為現(xiàn)階段向市場(chǎng)挹注流動(dòng)性的主要央行浑劳，故然市場(chǎng)對(duì)于周三日央利率決議的關(guān)注仍高阱持，投資人仍需關(guān)注日本央行若對(duì)貨幣政策態(tài)度改變也獲將使的全球流動(dòng)性以及金融條件失去現(xiàn)階段相對(duì)充裕的動(dòng)能。
世界經(jīng)濟(jì)論壇WEF本周將在達(dá)沃斯舉辦年度會(huì)議魔熏，WEF日前發(fā)布最新研究報(bào)告示警全球生活成本的攀升將成為未來(lái)兩年最大風(fēng)險(xiǎn)衷咽，包括脫碳以及反全球化推動(dòng)物價(jià)的脆弱性，一旦供給面發(fā)生變動(dòng)如戰(zhàn)爭(zhēng)蒜绽，將使的物價(jià)的推升比過(guò)往來(lái)的更快且更高镶骗。而近兩周我們參加了科技股核心芯片產(chǎn)業(yè)的龍頭廠商，包括臺(tái)積電TSMC與聯(lián)電UMC的法人說(shuō)明會(huì)躲雅，分別代表了先進(jìn)制程以及成熟制程的領(lǐng)導(dǎo)廠商鼎姊，臺(tái)積電由于技術(shù)領(lǐng)先地位在營(yíng)業(yè)毛利收入上表現(xiàn)較市場(chǎng)預(yù)期來(lái)的高，但每股盈余則受限于折舊增加三成的固定成本推升限制，大體呈現(xiàn)接近零成長(zhǎng)至小幅增長(zhǎng)的展望相寇；而聯(lián)電周一召開(kāi)法人說(shuō)明會(huì)指出第一季半導(dǎo)體訂單能見(jiàn)度偏低慰于，2022第四季度晶圓出貨量季減約10%的水準(zhǔn)，2023第一季度則將再季減17-19%唤衫，但值得注意的是每單位售價(jià)ASP預(yù)估持平婆赠，且產(chǎn)能利用率將下滑至70%水平，而同其他科技廠商甚至非科技廠商如紡織業(yè)者看法佳励，認(rèn)為下半年才將重回成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)休里。
由兩大芯片代工廠商的表現(xiàn)和展望來(lái)看，我們特別注意本次景氣循環(huán)周期的產(chǎn)能利用率表現(xiàn)相較過(guò)去皆來(lái)的高植兰，上半年應(yīng)用較為廣泛的成熟制程約當(dāng)將維持66-70%的產(chǎn)能利用率份帐，與過(guò)去1998年的55%、2001年的44%楣导、2009年的33%有顯著差異废境。這意味著由訂單的角度來(lái)看本次景氣循環(huán)有較大的幾率達(dá)成軟著陸，也可能更多更大規(guī)模的砍單潮仍在后頭筒繁。只不過(guò)與過(guò)往相比較噩凹，現(xiàn)今廠商在庫(kù)存調(diào)整上較過(guò)往積極且管理方式也較為進(jìn)步，科技應(yīng)用相比過(guò)往更為廣泛毡咏，少部份領(lǐng)先做庫(kù)存去化的族群如砷化鎵PA功率放大器與面板產(chǎn)業(yè)皆有庫(kù)存調(diào)整告一段落的態(tài)勢(shì)出現(xiàn)驮宴，但廣泛性高的如記憶體，不管在DRAM或是NAND都仍具有較高的庫(kù)存去化風(fēng)險(xiǎn)呕缭。我們從總體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)與細(xì)微的產(chǎn)業(yè)龍頭釋出的看法觀察到堵泽，本次衰退將較過(guò)往來(lái)的輕微，且各別資產(chǎn)板塊的變化將更為分化恢总，如面板報(bào)價(jià)已見(jiàn)到大尺寸TV以及IT用面板止跌迎罗，但手機(jī)LCD面板跌勢(shì)仍然擴(kuò)大，致使我們認(rèn)為未來(lái)兩個(gè)季度在金融背景不變的假設(shè)前提下資產(chǎn)走勢(shì)將更為分化且復(fù)雜片仿。
由個(gè)別公司表現(xiàn)以及財(cái)報(bào)展望觀察纹安，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)族群我們認(rèn)為較難以出現(xiàn)過(guò)去單邊且快速的下跌，除非金融市場(chǎng)環(huán)境有更為緊縮的表現(xiàn)砂豌，否則較有機(jī)會(huì)呈現(xiàn)緩跌的走勢(shì)厢岂，大致上也符合經(jīng)濟(jì)軟著陸體現(xiàn)在行情上的表現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中較明顯測(cè)及反壓的位置在于S&P500下降壓力線以及科技股NAS100頸線尚未有效突破阳距，操作建議上我們維持風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏空操作塔粒，但認(rèn)為下方空間不大，且近期缺乏數(shù)據(jù)推動(dòng)筐摘，S&P500短暫以區(qū)間3900.5-3988.5操作卒茬，科技股納指則為11220-11550映跟。
今日關(guān)注數(shù)據(jù)
18:00 英國(guó)失業(yè)率
18:00 英國(guó)失業(yè)金申請(qǐng)人數(shù)變化
18:00 歐元集團(tuán)會(huì)議
18:00 德國(guó)消費(fèi)者物價(jià)調(diào)和指數(shù)
21:00 歐元區(qū)ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)
21:00 得ZEW經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況指數(shù)
00:30 加拿大消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)
本文內(nèi)容由第三方提供。APPFX對(duì)文中內(nèi)容的準(zhǔn)確性和完整性扬虚，不做任何聲明或保證；由第三方的建議球恤，預(yù)測(cè)或其他信息導(dǎo)致了投資損失辜昵，APPFX不承擔(dān)任何責(zé)任。本文內(nèi)容不構(gòu)成任何投資建議咽斧，與個(gè)人投資目標(biāo)堪置，財(cái)務(wù)狀況或需求無(wú)關(guān)。如有任何疑問(wèn)张惹，請(qǐng)您咨詢獨(dú)立專業(yè)的財(cái)務(wù)或稅務(wù)的意見(jiàn)舀锨。
