經(jīng)濟(jì)循環(huán)包括實(shí)物循環(huán)與貨幣循環(huán)，前者是為了物的增值能曾，即實(shí)物利潤(rùn)度硝；后者是為了貨幣的增值，即貨幣利潤(rùn)寿冕。
實(shí)物循環(huán)與貨幣循環(huán)已經(jīng)為經(jīng)濟(jì)學(xué)所辨識(shí)蕊程，一個(gè)主體一般持有物，然后換成錢(qián)驼唱，再換成物藻茂，錢(qián)，以此循環(huán)交替玫恳，有錢(qián)則無(wú)物辨赐，有物則無(wú)錢(qián)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中京办，分別將物與錢(qián)的路徑連接起來(lái)掀序，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這兩大循環(huán)有前后順序，即誰(shuí)在前帶頭的問(wèn)題惭婿。
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下不恭，貨幣為央行唯一發(fā)行紙幣叶雹，且記為負(fù)債，它需還本付息县袱，即央行給社會(huì)創(chuàng)造了基礎(chǔ)債務(wù)浑娜，可稱(chēng)之為外生的債務(wù)貨幣佑力，它有別于自然經(jīng)濟(jì)采掘而來(lái)的金銀貨幣式散，后者是內(nèi)生的物權(quán)貨幣。
這種外生的貨幣使投資需求由自然經(jīng)濟(jì)的最終需求轉(zhuǎn)變?yōu)橹虚g需求打颤，從而使市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的最終需求僅有消費(fèi)需求暴拄，但消費(fèi)需求來(lái)自投資需求，是其一部分编饺，因此不可能為投資需求帶來(lái)貨幣利潤(rùn)乖篷，宏觀投資必然虧損。
根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)恒等式透且，儲(chǔ)蓄S=投資I撕蔼，繼續(xù)追問(wèn)，儲(chǔ)蓄是如何轉(zhuǎn)化為投資的秽誊？它是通過(guò)商業(yè)銀行借貸出去的鲸沮，也就是間接投資，隨著經(jīng)濟(jì)循環(huán)的持續(xù)锅论，儲(chǔ)蓄會(huì)累積讼溺，債務(wù)也會(huì)累積，這就是商業(yè)銀行衍生的債務(wù)最易，它最終會(huì)使企業(yè)怒坯、國(guó)家、消費(fèi)者不堪重負(fù)藻懒，不得不去債務(wù)剔猿，而央行創(chuàng)造的基礎(chǔ)債務(wù)與商行衍生的債務(wù)不可償還，只有賴(lài)賬嬉荆、倒閉归敬、破產(chǎn)、跑路等方式強(qiáng)制消滅債務(wù)员寇，在債務(wù)降低之后弄慰，經(jīng)濟(jì)才可重啟，這就是經(jīng)濟(jì)周期蝶锋。
實(shí)物利潤(rùn)在市場(chǎng)微觀主體克服了一系列障礙后陆爽，包括穩(wěn)定的社會(huì)環(huán)境、價(jià)格環(huán)境扳缕、勞動(dòng)力的技能慌闭、勤奮度别威、數(shù)量、資源充足度驴剔、技術(shù)進(jìn)步省古、管理才能、交通丧失、通訊改善等是可以成就的豺妓，但是，貨幣利潤(rùn)卻只能來(lái)自央行布讹，因?yàn)樗俏ㄒ坏呢泿派a(chǎn)者琳拭，然而，它為社會(huì)制造的卻是債務(wù)描验，而不是利潤(rùn)白嘁。
與一般的思維相反，金銀時(shí)代出現(xiàn)了通脹膘流，因?yàn)槊乐藿疸y涌入歐洲絮缅，即有了貨幣利潤(rùn)，它在適宜的環(huán)境下催生了工業(yè)革命呼股。
而在紙幣的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代耕魄，因?yàn)檎荒芟蜓胄型钢В胄兄荒馨l(fā)行債務(wù)貨幣卖怜，導(dǎo)致貨幣利潤(rùn)匱乏屎开，而在技術(shù)進(jìn)步的推動(dòng)下，實(shí)物利潤(rùn)獲得了巨大進(jìn)步马靠，結(jié)果是通縮奄抽。
由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩大必要條件是實(shí)物利潤(rùn)與貨幣利潤(rùn)同步，現(xiàn)在貨幣利潤(rùn)匱乏甩鳄，因此民眾持有貨幣的意愿增強(qiáng)逞度，投資的起點(diǎn)由物變成了錢(qián)，貨幣循環(huán)決定了實(shí)物循環(huán)妙啃，即對(duì)企業(yè)而言档泽，沒(méi)有貨幣利潤(rùn)，就拒絕投資揖赴，這導(dǎo)致貨幣過(guò)剩馆匿，典型為流動(dòng)性陷阱與負(fù)利率。
馬克思的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)較早地區(qū)分了實(shí)物循環(huán)與貨幣循環(huán)燥滑，指出了資本的目的在于增值渐北，而非使用價(jià)值，但是铭拧，他沒(méi)有繼續(xù)沿用這一分析工具前行赃蛛，而是拘泥于生產(chǎn)內(nèi)部恃锉，把生產(chǎn)的剩余物視為價(jià)值增值的全部，把外部的貨幣需求當(dāng)做無(wú)限大呕臂，坐等實(shí)物利潤(rùn)上門(mén)破托，這是以微觀的思維看待世界，因?yàn)橥獠苛魍I(lǐng)域中的貨幣需求在宏觀上來(lái)自投資本身歧蒋，在一個(gè)封閉的系統(tǒng)內(nèi)土砂，不會(huì)產(chǎn)出貨幣利潤(rùn)。因此疏尿，馬克思的剩余價(jià)值實(shí)現(xiàn)只是個(gè)別競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的主體瘟芝，不一般性。同樣的褥琐，所謂供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，只是增強(qiáng)的個(gè)體競(jìng)爭(zhēng)力晤郑，于整體的價(jià)值不足無(wú)補(bǔ)敌呈，它立足的有效供給只是針對(duì)的行業(yè)過(guò)剩，而非全面過(guò)剩造寝。
微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)更是無(wú)聊磕洪，它僅僅表達(dá)的是生產(chǎn)要素之間的比例，殊不知诫龙，在不同的技術(shù)條件下析显，該比例必然是變化的，探究它意義不大签赃。即使獲得了該最佳比例谷异，不過(guò)是知曉了如何獲取最大實(shí)物利潤(rùn)，與脫胎于斯密锦聊、李嘉圖經(jīng)濟(jì)學(xué)的馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)一樣歹嘹，都忽視了貨幣利潤(rùn)。
凱恩斯主義意識(shí)到消費(fèi)不足與實(shí)際產(chǎn)出小于潛在產(chǎn)出孔庭，但并沒(méi)有推導(dǎo)出宏觀投資必然虧損與債務(wù)不可償還尺上，因此，它無(wú)法解釋政府投資的效益下降圆到，更對(duì)滯脹目瞪口呆怎抛，事實(shí)上，滯脹不過(guò)是過(guò)剩資本制造的資產(chǎn)泡沫推高了生產(chǎn)生活成本而已芽淡，企業(yè)不得不減產(chǎn)保價(jià)马绝，但減產(chǎn)的結(jié)果是雙刃劍，一方面減少了實(shí)物供給吐绵，另一方面也減少了貨幣需求迹淌，于是不得不持續(xù)減產(chǎn)保價(jià)河绽，滯脹型衰退形成。
弗里德曼的貨幣主義開(kāi)始重視貨幣唉窃，但仍沒(méi)有意識(shí)到貨幣的債務(wù)性耙饰，以為擴(kuò)張貨幣數(shù)量就能解決債務(wù)問(wèn)題，實(shí)際上這是飲鴆止渴纹份，因?yàn)樨泿诺墓┙o者僅有央行苟跪，要彌合債務(wù)懸河的裂縫，只有向央行借貸更多蔓涧，它不是根治懸河件已，而是讓?xiě)液痈鼞摇?/p>
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此后鳞贷，經(jīng)濟(jì)學(xué)再無(wú)可論之處坯汤，直至新宏觀主義的出現(xiàn)。
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