如果從歷史上看，公司沒有擁有可觀的資本回報率，而且未來又不太可能出現(xiàn)良性變化烟馅，那么，我們就可以判定：這家公司沒有護城河然磷。企業(yè)的競爭優(yōu)勢畢竟要體現(xiàn)于數(shù)字郑趁，一個始終無法展示超強經(jīng)濟回報能力的企業(yè)，顯然不是我們寄予厚望的投資對象姿搜。
如果我們不考慮企業(yè)的高回報率是否延續(xù)寡润，無異于盯著后視鏡開車-不出事的概率微乎其微。
要了解一個公司是否擁有護城河舅柜，首先要檢查以往的資本回報率梭纹。超群的資本回報率意味著企業(yè)有可能擁有護城河，而糟糕的資本回報率意味著競爭優(yōu)勢的匱乏――除非公司也許出現(xiàn)實質性變化致份。
如果資本回報率的歷史業(yè)績保持強勁变抽，那么，我們就需要知道企業(yè)如何延續(xù)這樣的資本回報率知举∷猜伲可以運用以前講述的競爭分析工具，確定企業(yè)是否擁有護城河雇锡。如果沒有充分依據(jù)證明企業(yè)能繼續(xù)保持這種資本回報率逛钻，就說明企業(yè)很可能沒有護城河。
如果認為企業(yè)擁有護城河锰提，就需要判斷這條護城河是否牢固曙痘，能維持多久。有些護城河可以保持幾十年立肘，但有些就沒有那么久了边坤。
