最近激涤，受疫情和油價崩盤影響衷蜓，美股市場十天內一連熔斷四次累提。熔斷不僅沒有阻擋跌勢，還加劇了市場的恐慌磁浇。更有段子手說：“美股還差三個熔斷斋陪，才能體會到八熔八恥”。（注：美股在1997年10月曾熔斷了一次置吓。）
很多人由此聯(lián)想到中國2016年1月那一次匆匆而來又迅速夭折的中國熔斷嘗試无虚。當時很多專家說：橘生淮南則為橘，生于淮北則為枳衍锚，中國制度改革不能生搬硬套西方國家的經(jīng)驗友题。
熔斷機制，取的名字非常形象构拳。就像我們每家每戶都有的保險絲咆爽，如果電量超負荷，保險絲就會熔斷置森，切斷電源斗埂，保證用電安全。熔斷機制凫海，也是我們股市的“斷路器”呛凶，設立的目的原本是為了防范系統(tǒng)性風險，給市場多一點冷靜的時間行贪，避免恐慌情緒蔓延漾稀，防止大規(guī)模股價下跌。從最近美股的表現(xiàn)看來建瘫，熔斷制度似乎在淮南也沒有結出好果子崭捍。
到底熔斷機制有沒有用呢？我們先來回憶一下啰脚，熔斷機制在中國的實施效果殷蛇。
1.?中國的熔斷歷史
2015年，A股發(fā)生了股災橄浓。為了救市粒梦，抑制市場過度波動，我國監(jiān)管層參考美股市場荸实，推出了“熔斷機制”匀们，規(guī)定：自2016年1月起，大盤只要跌到5%准给，就暫停交易15分鐘泄朴，再次開盤以后，如果繼續(xù)下跌到7%圆存，全天就暫停交易叼旋。
結果，2016年1月4日沦辙，也即熔斷機制實施的第一個交易日夫植，因為人民幣匯率下跌、宏觀形勢乏力油讯，大股東和高管減持鎖定期臨近等多方面的原因详民，A股開盤就急挫了4%。大家知道只要跌到5%陌兑，就會觸及熔斷線沈跨，交易就會被強制暫停，因此紛紛搶在跌至5%之前賣出兔综。于是饿凛，市場就加速下滑狞玛，迅速觸及熔斷。
就像一個屋子里的人正在打群架涧窒，吵的天翻地覆心肪。突然停電了，屋子里黑漆漆的纠吴，也沒有人說話硬鞍，那是多么詭異的場景？在這寂靜且漫長的15分鐘里戴已，每位投資人的內心將是多么的波濤洶涌固该，百轉千回。本來猶豫著要不要抄底買入的人糖儡，也決定繼續(xù)觀望伐坏。市場上充斥著賣方，卻少有人接盤握联。所以著淆，暫停15分鐘之后，市場迅速下滑拴疤。僅僅6分鐘永部，滬深300指數(shù)就跌至7%，A股市場提前了整整一個半小時收市呐矾。
接下來幾天苔埋，類似的情形重復上演，熔斷成了A股新常態(tài)蜒犯。我記得當時同事們開玩笑說：真羨慕國內的同行們组橄，可以只用上半天班。
市場是人的市場罚随，人又受情緒影響玉工。在連續(xù)下跌的氛圍里，大家會產(chǎn)生“世界末日”的感覺淘菩。好在遵班，我國政府反應及時、變化迅速潮改。新政策只實施了4天狭郑，就被監(jiān)管層叫停了。
2.?熔斷的磁吸效應
熔斷機制最初由美國在1987年設立汇在。美國的熔斷機制比我們定的閾值更高翰萨，分別是7%，13%和20%三檔糕殉，當股票指數(shù)較前一天收盤點位下跌7%亩鬼、13%時殖告，全美證券市場交易將暫停15分鐘，當指數(shù)較前一天收盤點位下跌20%時雳锋，當天交易停止丛肮。
在1987年，美國討論引入熔斷機制之初魄缚，諾貝爾經(jīng)濟學獎得主尤金·法瑪?shù)葘W者就曾預測過熔斷機制會帶來“磁吸效應”，惡化市場情緒焚廊，具體會有三大表現(xiàn)：
（1）在接近漲跌鸵逼ィ或熔斷價格水平時，價格上漲或下跌的速度會越來越快咆瘟；
（2）當有可能觸發(fā)漲跌徒腊或熔斷時往往就會觸發(fā)；
（3）磁吸效應發(fā)生的過程中會伴隨成交量的劇烈變化和價格的波動袒餐。
也就是說飞蛹，當股市接近熔斷的時候，看空（覺得股市會繼續(xù)下跌）的投資人擔心不能賣出灸眼，而比原本計劃的提前賣出卧檐，看多（覺得股市會上漲）的投資人則為了等待更好的價格，選擇等一等焰宣，看情況再交易霉囚。這樣使得證券的價格加速達到熔斷界限，就像熔斷線是一塊磁鐵一樣匕积。
這種磁吸效應不僅出現(xiàn)在熔斷機制上盈罐，我們在個股漲跌停時也能找到。一支股票有重大利好闪唆，卻沒辦法一次上漲到位盅粪，每次開盤就漲停，引起更多人關注加碼悄蕾，本來要賣的人也舍不得賣票顾，股價節(jié)節(jié)攀升。同理帆调，原本按照行情只會下跌30%的库物，持有者兩三個跌停賣不出，只好加壓拋售贷帮，放大了市場恐慌戚揭。大家爭相賣出，容易造成踩踏外逃的情況撵枢，加深市場的恐慌民晒，使得本來沒有大問題的股票精居，也會紛紛受拖累，造成更大面積的跌停潜必，最后形成多米諾骨牌效應靴姿。
和我國個股和大盤同漲同跌的現(xiàn)象不同，美股個股和大盤的同漲同跌的幅度很小磁滚。也因此佛吓，出現(xiàn)熔斷是極小概率事件。美國自1987年引入熔斷制度以后垂攘，在本次之前维雇，也只在1997年熔斷過一次。本次在十天內熔斷了四次晒他，可見市場有多恐慌吱型。
知道了磁吸效應，我們要時時提醒自己陨仅，不要以為有漲跌停和熔斷的機制津滞，就有安全感錯覺，以為最多跌10%（A股跌停線）或20%（美股停止交易線）灼伤，謹慎投資触徐，避免使用高杠桿。
