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原文摘錄

我的批注

本書我只看了第一章序言和最后一章（精華都在此衍菱，我覺得夠了）械念。

一谒府、什么是金融

1景描、定義

到今天，按照我的定義狞甚，金融的核心是跨時間博投、跨空間的價值交換。

而金融學(xué)就是研究跨時間朵诫、跨空間的價值交換為什么會出現(xiàn)、如何發(fā)生薄扁、怎樣發(fā)展剪返，等等废累。

2、例子

（1）跨空間和時間

• 貨幣
• 股票

  股票的“空間”指的是未來不同贏利/虧損狀態(tài)脱盲，即未來不同的境況邑滨。

（2）僅跨時間

• 借貸交易

（3）僅跨空間

原書沒有提，我也不知道有沒有钱反。

3掖看、價值由什么決定

傳統(tǒng)的觀念都認(rèn)為價值就是由成本決定。

（1）效用

效用決定價值面哥，而不是勞動成本決定價值哎壳。

（2）未來的收益

價值由未來的收益而定，不是由過去的成本決定尚卫。

例如互聯(lián)網(wǎng)公司的估值归榕。

但未來的收益是不確定的，尤其是證券市場吱涉，于是刹泄，金融學(xué)所要研究的就是如何實現(xiàn)這些隨機(jī)變量的交易、如何為這些隨機(jī)變量定價的問題怎爵。老師說特石，金融市場的作用之一就是對未來定價、對交易風(fēng)險定價鳖链。

二县匠、用金融理解中國傳統(tǒng)倫理

1、人際金融交易 與 非人際金融交易

（1）人際金融交易

農(nóng)業(yè)社會里撒轮，人際金融交易也以人格化的隱性方式實現(xiàn)乞旦，其交易范圍縮小到家庭、家族這些血緣體系內(nèi)题山。家庭兰粉、家族之內(nèi)不分你我，養(yǎng)子就是為了防老顶瞳，子女即人格化了的保險品玖姑、信貸品和養(yǎng)老投資品：親戚間“禮尚往來就是我說的跨時間價值交換的代名詞。得到一份禮就讓你“欠一份人情”慨菱，下次回送禮時你才還了那份 ‘人情”焰络，所以，那種金融交易安排下符喝，交易頭寸是以“人情”記下闪彼，而不是以顯性金融合約的形式記錄的。

當(dāng)子女是實現(xiàn)跨時間價值轉(zhuǎn)移的最主要方式時，農(nóng)民規(guī)避風(fēng)險畏腕、養(yǎng)老的境況就不是由保險產(chǎn)品的好壞缴川、股票的多少、基金的投資組合訣定描馅，而是由兒子的數(shù)量和質(zhì)量決定把夸，所謂“多子多福”∶郏“四世同堂之所以是一種理想境界恋日，也因為這樣以來，能進(jìn)行人際隱性金融交易的范圍就可以盡可能的大嘹狞。所以谚鄙，越傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)社會，會在醫(yī)療技術(shù)允許的條件下盡可能讓人口膨脹刁绒。

（2）非人際金融交易

因此闷营，現(xiàn)在我們熟悉的由金融市場提供的信貸、保險知市、證券傻盟、基金等等金融產(chǎn)品，并非人際間跨時間嫂丙、跨空間金融交換的唯一形式娘赴，只不過，它們是超越血緣跟啤、超越社團(tuán)組織的非人格化的實現(xiàn)形式：在金融市場上诽表，那些金融公司不管你姓什么、是誰的兒子隅肥、讀過多少書竿奏、有什么意識形態(tài)、保留什么政治信念腥放、信過什么宗教泛啸，只要你具有交易信用、能夠有支付能力秃症，他們就會跟你做金融交易候址。

2、信用與血緣

（1）信任是交易的基石

仔細(xì)思考一下种柑，我們會發(fā)現(xiàn)岗仑，正因為金融交易是跨時間、跨空間的人際價值交換聚请，是把交易雙方在不同時間的收入進(jìn)行互換荠雕，那么，彼此信任是交易是否成功的關(guān)鍵之關(guān)鍵，信用和交易安全是核心基礎(chǔ)舞虱。

（2）古代的信用體系

這就是為什么現(xiàn)代之前欢际，幾乎所有的農(nóng)業(yè)社會都有立足于血緣的文化和社會秩序母市，儒家文化也不例外矾兜。

誠信的基礎(chǔ)，血緣關(guān)系的永恒即是信用患久。所以椅寺，儒家的“孝道”是一種基于血緣的跨時間、跨空間人際利益交換安排蒋失，而“三綱五常“所規(guī)范的“名分等級”秩序則是支持這種交易體系的文化制度保障返帕。“三綱五掣萃欤”的安排之下荆萤，社會中每個人都有其名分、等級铣卡，越位就是“犯上”链韭，甚至朝廷法律也明文規(guī)定不孝子該殺。這種剛性秩序當(dāng)然能增加“孝道”下的人際隱性金融交易的安全煮落，父母不用擔(dān)心在子女身上的投資會沒有回報敞峭，兄不用擔(dān)心弟的回報。因此蝉仇，傳統(tǒng)中國社會中旋讹，人們普遍對儒家建立的這種剛性交易體系放心”，家庭轿衔、家族內(nèi)的金融交易風(fēng)險小沉迹，這也是為什么這一體系能運作兩千多年。

只不過害驹，儒家的這種剛性體系過于偏重父母胚股、兄長作為投資者的權(quán)利（甚至權(quán)力），壓制子女裙秋、壓制年幼者的權(quán)利琅拌。只要你出生的時間晚，那怕是晚一一點摘刑，你這一輩子就永遠(yuǎn)地位低于先于你出生的人进宝。

特別是，在這樣一種隱性金融交易安排下枷恕，“養(yǎng)子防老”等于把子女當(dāng)成了經(jīng)濟(jì)工具党晋，家庭的建立、養(yǎng)子等等，都過多受利益驅(qū)使未玻，使利益和感情無法分離灾而。其結(jié)果只能是淡化家庭的情感功能，侵蝕親情間的情感氛圍扳剿。

因此旁趟，雖然家庭、教會庇绽、金融市場都能提供人際間的跨時間利益交換锡搜，這幾種交易安排之間也的確有極強(qiáng)的替代性，但是瞧掺，它們的利弊差異極大耕餐。比如，在儒家“孝道”體系下辟狈，人更多是作為投資肠缔、保險、信貸交易的載體存在哼转，人首先是經(jīng)濟(jì)工具明未，而人性價值、個人權(quán)利和個人自由被犧牲太多释簿。一個人可以因為“不孝”而處死亚隅，等于說人存在的唯一價值就是金融交易的載體，就是他的金融工具作用庶溶，就是體現(xiàn)“養(yǎng)子防老”煮纵，不承認(rèn)超越金融交易載體的人權(quán)。

（3）現(xiàn)代的信用體系

相比之下偏螺，由非人格化的金融市場代替儒家“孝道”體系之后行疏，壓在家庭、家族之上的經(jīng)濟(jì)交易功能會逐步從家庭套像、家族剝離酿联，信貸、保險夺巩、投資功能都可由金融市場取代贞让，這就是為什么我說，金融市場正在把中國家庭從利益交換中解放出來柳譬，讓家庭的功能重點定義在情感交流喳张、精神世界上，家應(yīng)該是情感的天地美澳，是精神上的安身立命销部，而不是利益交換場摸航。

金融市場就是這樣讓中國文化走出儒家的剛性體系。從這個意義上舅桩，“五.四”運動主張的“打倒孔家店”酱虎、解放個人，還必須有家庭之外金融市場的發(fā)達(dá)擂涛，否則读串，“孔家店”還無法被打倒。

3歼指、再來審視文化

（1）文化影響行為

開始從社會的角度理解金融爹土、從金融的角度理解社會變遷之后甥雕，我的思想世界頓時熱鬧了許多踩身，原來文化就是這樣隨著人類生存的需要而演變、調(diào)整的社露，或者說挟阻，文化價值的目的第一是最大化人活下去的概率，第二是最大化個人的自由峭弟。也就是說附鸽，當(dāng)生產(chǎn)能力低下、金融交易工具不發(fā)達(dá)的時候瞒瘸，人們會為了生存而愿意犧牲一些個人自由坷备，比如，以前人們愿意接受部落公有制情臭、儒家“三綱五呈〕牛”剛性社會秩序。但是俯在，一旦物質(zhì)生產(chǎn)能力足夠高竟秫、金融市場足夠發(fā)達(dá)，繼續(xù)犧牲個人自由跷乐、個人權(quán)利就沒必要肥败，社會文化必然會做相應(yīng)調(diào)整，這也是中國今天的經(jīng)歷愕提。

但問題是馒稍，在傳統(tǒng)社會里，沒有股票浅侨，沒有醫(yī)療保險和失業(yè)保險纽谒，也沒有退休金和住房按揭貸款，他們是怎么去規(guī)避未來風(fēng)險仗颈、安排不同年齡時的生活需要呢佛舱？他們靠的是后代椎例，靠的是家族、宗族请祖。如果按照現(xiàn)代金融理論的角度去理解订歪，家庭的后代就是他們的股票、退休金肆捕、保險刷晋、信貸，這些證券被人格化地表現(xiàn)在后代的身上慎陵，后代是這些證券工具的具體替代眼虱。養(yǎng)子防老就是一個投資的概念，而且不僅僅是一個投資的概念席纽，還是一個保險捏悬、信貸的概念。我今天把錢花在兒子身上润梯，他到時候都要還回來过牙；我今天把所有的保都投到他身上，但是等我老了要靠他纺铭。如果是這樣理解的話寇钉，過去傳統(tǒng)社會里的證券并非不存在，而恰恰是以人格化的形式被具體地表現(xiàn)在后代身上舶赔。

后代作為父母養(yǎng)老金扫倡、保險金、信貸的替身竟纳，這些都是隱形金融合約撵溃，它們的執(zhí)行機(jī)制不是靠法官、檢察院蚁袭、警察征懈，也不靠縣太爺，而是靠文化揩悄。也就是說卖哎，社會與家庭文化的內(nèi)容必須作相應(yīng)的發(fā)展，以此來保證這些隱形金融合約的執(zhí)行删性，文化是一個因經(jīng)濟(jì)需要而內(nèi)生的隱形合約執(zhí)行機(jī)制亏娜。

比如，中國家庭里蹬挺，老子說話時维贺，孩子不可以還嘴。你從小就得養(yǎng)成這個習(xí)慣巴帮，每個父母親在孩子出生之后就有責(zé)任給他們灌輸這個概念：你要孝敬溯泣，要聽話虐秋，哪怕這話是不合理的，你也只能聽垃沦，不能還嘴客给。否則的話，等你長大之后你不是要無法無天肢簿、要隨意犯上了嗎靶剑？

（2）行為靠內(nèi)疚執(zhí)行

那不是讓那些隱形金融合約未來難以執(zhí)行了嗎？—— 這些隱形的金融合約都是靠內(nèi)疚來執(zhí)行的池充，靠后代的內(nèi)疚感來保證對上一代人的經(jīng)濟(jì)利益回報桩引，而后代能不能有內(nèi)疚感又恰恰是文化的東西。也就是說收夸，父母必須讓自己的孩子從小就對每一個違背長輩意愿的言行都感到很內(nèi)疚坑匠。如果能達(dá)到這個效果的話，等孩子長大以后父母就不用太擔(dān)心自己的投資者權(quán)益了咱圆。

我們從小吸收的中國文化實際上是為了確保隱形金融合約的執(zhí)行而來的笛辟。

還比如功氨，《三字經(jīng)》里說序苏，“父母在，不遠(yuǎn)游”捷凄。父母的未來都砸在孩子身上了忱详，如果我的孩子隨便遠(yuǎn)行，那我的投資利益就很難有保障了跺涤，我作為股東的權(quán)益就可能要受侵犯了匈睁。傳統(tǒng)文化必須為了克服金融的不發(fā)展而內(nèi)生。

我不是說不鼓勵孝敬桶错，孝敬應(yīng)該是一種自愿的選擇航唆，是一種美德，但不應(yīng)該是老年人的唯一養(yǎng)老途徑院刁。

（3）金融市場的發(fā)展程度 和 文化 的關(guān)系

我簡單地看了一下糯钙，美國也好，其它國家也好退腥，到底是個人主義盛行還是集體主義盛行任岸，在很大程度上取決于金融市場的發(fā)展程度。如果一個國家的金融市場不夠發(fā)達(dá)狡刘，那么它即使想鼓勵個人主義享潜，也是不可能實現(xiàn)的，因為沒有相配的金融市場的支持嗅蔬〗０矗可以想象疾就，之所以那么多的傳統(tǒng)社會都推崇集體主義文化，那也是沒得選擇之舉艺蝴。只有推崇集體主義文化讓每個人都忘了自我虐译，才能讓那些人格化了的隱形金融合約有得以實現(xiàn)的基礎(chǔ)。

4吴趴、宗族 與 外部資本市場/企業(yè)內(nèi)部資本

研究公司金融的人有時會把企業(yè)的外部資本市場和企業(yè)內(nèi)部資本市場做一個區(qū)分漆诽。在缺乏外部資本市場所需要的制度機(jī)制的這些國家里，企業(yè)往往更多地依賴其內(nèi)部資本市場锣枝，這就出現(xiàn)集團(tuán)公司等結(jié)構(gòu)厢拭，在集團(tuán)內(nèi)的子公司之間調(diào)配資金，其資本成本畢竟要低得多撇叁。其實供鸠，在家庭層面也是這樣的，當(dāng)整個社會的外部金融證券市場不發(fā)達(dá)的時候陨闹，家族和宗族作為一個內(nèi)部金融證券市場就至關(guān)重要楞捂。宗族是一個無形的金融交易市場，交易的內(nèi)容往往是看不見摸不著的隱形許諾趋厉。這些許諾當(dāng)然可以很值錢寨闹，也可以一文不值，關(guān)鍵取決于雙方是否互相信任君账，使這些承諾被當(dāng)成一回事繁堡。而家族中的血緣關(guān)系恰恰可幫助這些承諾更好地在家族這個小范圍之內(nèi)執(zhí)行。