香帥的北大金融學(xué)課碘菜。

我們?cè)谪?cái)經(jīng)新聞里，經(jīng)常會(huì)聽(tīng)到“降息”和“降準(zhǔn)”這兩個(gè)詞，只要有這個(gè)消息放出忍啸，市場(chǎng)馬上會(huì)歡天喜地仰坦。股市會(huì)上漲多少，哪些行業(yè)计雌、哪些股票會(huì)受益缎岗。與之相反，只要說(shuō)到“提高存款準(zhǔn)備金率”或者“加息”白粉，市場(chǎng)就會(huì)一片悲鳴传泊。前一陣子，美聯(lián)儲(chǔ)一句“加息的可能性變大”鸭巴，全球股市就應(yīng)聲而跌眷细。

這些金融現(xiàn)象背后其實(shí)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的最重要的邏輯：國(guó)家通過(guò)銀行體系，調(diào)控整個(gè)社會(huì)的信用規(guī)模和經(jīng)濟(jì)冷熱鹃祖。

國(guó)家是怎么通過(guò)銀行體系來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)的呢溪椎？

首先，國(guó)家通過(guò)中央銀行來(lái)發(fā)行貨幣恬口，然后再經(jīng)過(guò)整個(gè)商業(yè)銀行體系進(jìn)行吸儲(chǔ)校读、放貸，進(jìn)行信用創(chuàng)造祖能。

如果把經(jīng)濟(jì)體看作一個(gè)農(nóng)田的話歉秫，銀行體系就像一個(gè)巨型的水利工程。在這里面养铸，央行就是那個(gè)巨大的水庫(kù)雁芙，它發(fā)行的法定貨幣就是水庫(kù)里的水。商業(yè)銀行是中途大大小小的送水站钞螟，直接影響著社會(huì)上的信貸規(guī)模和經(jīng)濟(jì)冷熱兔甘。

在這個(gè)水利工程里面有兩個(gè)巨大的閘門，一個(gè)叫存款準(zhǔn)備金鳞滨，一個(gè)叫基準(zhǔn)利率洞焙。央行要是把存款準(zhǔn)備金這個(gè)閘門龍頭擰大一點(diǎn)點(diǎn)，或者擰小一點(diǎn)點(diǎn)拯啦，都會(huì)馬上讓我們感到澡匪，錢多了或者是錢荒了。

今天我要給你講的就是存款準(zhǔn)備金這樣一個(gè)信用擴(kuò)張機(jī)制提岔，明天我再給你講基準(zhǔn)利率是怎么影響到整個(gè)經(jīng)濟(jì)的冷熱的仙蛉。之后你就會(huì)明白了，這些看上去高深莫測(cè)的金融“大詞”碱蒙，其實(shí)是和我們的財(cái)富荠瘪、投資夯巷、就業(yè)，密切相關(guān)的哀墓。

一趁餐、存款準(zhǔn)備金制度的貨幣擴(kuò)張機(jī)制

什么叫存款準(zhǔn)備金。儲(chǔ)戶要把錢存到銀行里篮绰，銀行再放貸出去后雷，然后形成企業(yè)、個(gè)人的各種貸款吠各，支持消費(fèi)生產(chǎn)臀突。但是，每天銀行必須留存一小部分錢出來(lái)應(yīng)付儲(chǔ)戶提現(xiàn)的需求贾漏，這部分錢就叫做存款準(zhǔn)備金候学，這個(gè)留存的比例就叫存款準(zhǔn)備金率∽萆ⅲ控制存款準(zhǔn)備金的比率梳码，就像控制水庫(kù)的閘門一樣，可以控制整個(gè)社會(huì)的信用規(guī)模伍掀。

在通過(guò)銀行體系的循環(huán)中掰茶，存款準(zhǔn)備金有一個(gè)放大器的作用，關(guān)于存款準(zhǔn)備金率的任何一個(gè)微小的調(diào)整都會(huì)引起社會(huì)信貸規(guī)模很大的變化蜜笤。

一筆100美元的存款濒蒋，按照10%的存款準(zhǔn)備金率流通，最后可以讓整個(gè)社會(huì)流通的錢達(dá)到1000美元瘩例“〗海基礎(chǔ)貨幣（M0）甸各，廣義貨幣（M2）這種詞垛贤。在這個(gè)例子里，100美元就是基礎(chǔ)貨幣趣倾，1000美元就是廣義貨幣聘惦，央行發(fā)行的這個(gè)貨幣就叫基礎(chǔ)貨幣，在10%的存款準(zhǔn)備金率下儒恋，通過(guò)商業(yè)銀行體系的循環(huán)之后善绎，社會(huì)上的貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張了整整10倍。這個(gè)倍數(shù)其實(shí)你算一下诫尽，就是存款準(zhǔn)備金率的倒數(shù)10禀酱，所以也叫貨幣乘數(shù)。

如果央行覺(jué)得市場(chǎng)上錢太多牧嫉，或者太少剂跟，它完全是可以通過(guò)調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金率來(lái)控制貨幣乘數(shù)的减途。比如說(shuō)現(xiàn)在錢多了，就要收縮一下曹洽，央行把存款準(zhǔn)備金率提高到20%鳍置，那貨幣乘數(shù)變成了多少？0.2的倒數(shù)應(yīng)該是5送淆。所以同樣100美金的基礎(chǔ)貨幣税产，現(xiàn)在市場(chǎng)上流通的錢變成了500美元，比1000美元整整少了一半偷崩。同樣地辟拷，要是央行覺(jué)得經(jīng)濟(jì)過(guò)冷了，就放點(diǎn)水阐斜，然后把存款準(zhǔn)備金率給降低梧兼，降低到5%，那市場(chǎng)流通的錢現(xiàn)在變成多少了智听？2000美元羽杰。

所以說(shuō)降準(zhǔn)就是降低存款準(zhǔn)備金率，也就是央行給經(jīng)濟(jì)放水到推。因?yàn)槭袌?chǎng)上錢變多了考赛，投資機(jī)會(huì)也變多了，大家的機(jī)會(huì)都變多了莉测。

二颜骤、影響貨幣擴(kuò)張的幾個(gè)現(xiàn)實(shí)因素

剛才我們講了，調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金率可以改變貨幣擴(kuò)張的倍數(shù)捣卤，社會(huì)上的錢會(huì)成倍地變多或者變少忍抽。但是剛才這個(gè)例子，其實(shí)我給的是一個(gè)假設(shè)的世界董朝，在現(xiàn)實(shí)的生活中鸠项，咱們的情況要更加復(fù)雜。比如說(shuō)銀行放貸的意愿子姜，我們個(gè)人祟绊、企業(yè)的現(xiàn)金持有量，都會(huì)影響到貨幣擴(kuò)張的機(jī)制哥捕。

現(xiàn)在假設(shè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好牧抽，銀行會(huì)擔(dān)心貸款收不回來(lái)，即使央行大力地降準(zhǔn)遥赚，但由于銀行的放貸意愿很低扬舒，所以刺激經(jīng)濟(jì)的效果也會(huì)大打折扣。比如說(shuō)中國(guó)凫佛，這20年來(lái)最大的降準(zhǔn)發(fā)生在1998年讲坎。當(dāng)時(shí)的存款準(zhǔn)備金率直接從13%降低到了8%泽腮，但是1999年的經(jīng)濟(jì)增速還是上不去，GDP 增速仍然創(chuàng)下了90年代以來(lái)的最低水平衣赶，原因就是大家都悲觀诊赊，銀行不愿意放貸出去，所以即使降準(zhǔn)府瞄，信貸規(guī)模也起不來(lái)碧磅。所以說(shuō)銀行放貸的意愿會(huì)影響到信用擴(kuò)張的機(jī)制。

另外一個(gè)遵馆，就是咱們個(gè)人和企業(yè)現(xiàn)金的持有量鲸郊。最典型的一個(gè)例子就是過(guò)年過(guò)節(jié)的時(shí)候，大家會(huì)不會(huì)感覺(jué)到货邓，用到現(xiàn)金的地方比較多案汛椤？所以現(xiàn)金的使用量會(huì)節(jié)節(jié)地上升换况。這樣會(huì)導(dǎo)致銀行的信用擴(kuò)張機(jī)制也跟著收縮职辨。所以你經(jīng)常會(huì)在媒體上聽(tīng)到：過(guò)年了，央行得放一點(diǎn)點(diǎn)水戈二，來(lái)補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣的投放舒裤，其實(shí)就是為了給這個(gè)貨幣擴(kuò)張的機(jī)制來(lái)補(bǔ)充水。

今日概要：

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劃重點(diǎn)

1. 存款準(zhǔn)備金制度是銀行體系觉吭、貨幣信用擴(kuò)張的一個(gè)重要環(huán)節(jié)腾供；

2. 存款準(zhǔn)備金就是銀行需要留存下來(lái)應(yīng)對(duì)儲(chǔ)戶提現(xiàn)的資金。這個(gè)比例一高鲜滩，貨幣擴(kuò)張的能力就弱伴鳖；這個(gè)比率低，貨幣擴(kuò)張的能力就強(qiáng)徙硅；

3. 央行可以通過(guò)調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金率來(lái)調(diào)節(jié)我們整個(gè)社會(huì)的信用規(guī)模榜聂、經(jīng)濟(jì)冷熱；

4. 銀行放貸的意愿和社會(huì)現(xiàn)金的持有量都會(huì)影響到我們這個(gè)貨幣信用擴(kuò)張的效果闷游。

香帥

剛才我們講到峻汉，春節(jié)里大家的現(xiàn)金的持有量會(huì)大量地上升，然后導(dǎo)致我們整個(gè)社會(huì)貨幣擴(kuò)張的規(guī)钠晖縮小，但是現(xiàn)在的電子支付越來(lái)越在我們生活中占據(jù)主導(dǎo)地位扳埂，從2013年開始业簿，微信紅包、支付寶這樣的移動(dòng)支付工具阳懂，在我們生活中變得越來(lái)越重要梅尤。那你覺(jué)得柜思，這些工具的出現(xiàn)會(huì)不會(huì)影響到我們整個(gè)社會(huì)貨幣擴(kuò)張的機(jī)制呢？

答：會(huì)巷燥！因?yàn)檫@幾年來(lái)很明顯的赡盘，人們的現(xiàn)金使用率大大降低了，現(xiàn)在出門可以不帶錢包缰揪，帶著手機(jī)就行陨享，信用卡也在逐步失去作用。所以基礎(chǔ)貨幣投放量不再像以前占比那么重了钝腺。