我想昌讲，成為A股核心資產(chǎn)的必要條件是具有核心競爭力，即能夠適應中國經(jīng)濟從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長的新形勢减噪，在行業(yè)優(yōu)勝劣汰中勝出短绸，強者恒強，盈利能力有保障甚至實現(xiàn)持續(xù)成長筹裕。通常醋闭，核心資產(chǎn)要么產(chǎn)品具有獨特性，要么盈利模式有創(chuàng)新朝卒，從而滿足消費升級的新需求证逻，如貴州茅臺和騰訊就是突出的代表。
具有成本抗斤、資金囚企、管理、技術(shù)等獨特優(yōu)勢的企業(yè)能夠順應產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整豪治，如原材料行業(yè)的海螺水泥洞拨，處于成本曲線最下端，可以攫取市場份額负拟。傳統(tǒng)消費品行業(yè)中具有品牌力烦衣、渠道能力的企業(yè)也能夠滿足消費升級的需求。即使在新興的行業(yè)中掩浙，龍頭企業(yè)也可以憑借技術(shù)花吟、平臺等壁壘獲得高于行業(yè)平均水平的增長。
A股的核心資產(chǎn)大多都出現(xiàn)在各行業(yè)的龍頭企業(yè)中厨姚，對于普通投資者來說衅澈，股票投資的前提是將投資標的限制在自己相對能夠看懂的行業(yè)和企業(yè)里面，尋找有發(fā)展前景的大行業(yè)里的龍頭企業(yè)就是一個不錯的思路谬墙，作為行業(yè)龍頭的大白馬今布，跟蹤的人比較多经备，信息相對透明，這就大大降低了投資的難度部默，有些時候我們只需要多一些耐心就可以取得可觀的收益侵蒙！
如何找出這些大白馬，我認為首先要限定行業(yè)傅蹂。
國民經(jīng)濟幾百個行業(yè)是有優(yōu)劣之分的纷闺。可以把它分為三類份蝴。第一類犁功，辛苦不賺錢；第二類婚夫，賺辛苦錢浸卦；第三類，賺錢不辛苦请敦。絕大部分牛股都出現(xiàn)在賺錢不辛苦的行業(yè)镐躲，商業(yè)模式非常好的公司，它有很強的自由現(xiàn)金流侍筛，自己就能夠滾得起來萤皂。比如茅臺，一把米兩升水匣椰，賣兩裆熙、三千元，利潤率90%多禽笑∪肼迹可口可樂，一點糖漿兌點水賣遍全世界佳镜，還打著美國文化的名義僚稿。而有些行業(yè)天生就苦逼，比如火電蟀伸、鋼鐵蚀同、航空等，觀察其長期ROE走勢啊掏，你會發(fā)現(xiàn)賺錢太難了蠢络。
作為一名投資者，最大的好處就是可以做選擇題迟蜜，那就沒有必要做證明題刹孔。我們選擇了好的投資行業(yè)就會降低投資的難度。除了看商業(yè)模式娜睛，我們最好找一些大的行業(yè)髓霞，畢竟池塘里養(yǎng)不了大魚卦睹，只有海里才會產(chǎn)生巨無霸。當然酸茴，最重要的是競爭格局分预。
正如芒格所說：釣魚的第一條規(guī)則是兢交，在有魚的地方釣魚薪捍。不要想去鱈魚已經(jīng)被釣光了的地方，還能釣上魚來配喳。在一個競爭極其激烈的行業(yè)里去投資酪穿，你再怎么努力都沒用。
限定行業(yè)以后晴裹，下一步就是找行業(yè)龍頭被济。一般來講，行業(yè)發(fā)展具有三個階段涧团。
第一個階段是野蠻生長時期只磷。
行業(yè)快速增長，行業(yè)容量快速增加泌绣，大量投資紛紛介入搶奪增量市場钮追，這時候大家的日子過得都不錯，都在快速增長阿迈，只是增長快和慢的問題元媚。比如2006年之前國內(nèi)的乳制品市場就屬于一個高速增長的大市場，伊利每年營收增長在40%以上苗沧，但利潤增長僅在20%左右刊棕，這個階段營收增長是主線條，利潤增長并不重要待逞，大家都在搶市場甥角，搶到市場以后再考慮利潤的問題。
第二個階段是行業(yè)整合期识樱。
這時候行業(yè)增速開始降低嗤无，但龍頭企業(yè)開始整合市場，通過提高市場占有率開始擠壓式增長牺荠，這個時期只有行業(yè)龍頭可以獲得確定性的增長翁巍，中小企業(yè)則紛紛被整合或者倒閉。比如2008年之后的空調(diào)行業(yè)休雌、2014年之后的房地產(chǎn)市場就遇到了典型的行業(yè)整合期灶壶。格力電器在2008年營收顯著降低了，但利潤開始高速增長杈曲，空調(diào)行業(yè)開始了格力和美的的雙雄爭霸時代驰凛。萬科胸懈、恒大、融創(chuàng)從2014年左右開始爆發(fā)性增長恰响，市占率開始大幅提升趣钱，而大量中小房地產(chǎn)企業(yè)都拿不到地，不是倒閉就是被巨頭收購胚宦，房地產(chǎn)行業(yè)進入整合期首有。
第三個階段是剩者為王。
通過行業(yè)整合以后枢劝，行業(yè)內(nèi)的競爭態(tài)勢大大降低井联，競爭格局開始良性發(fā)展，行業(yè)龍頭企業(yè)的毛利率和凈利率水平開始快速提升您旁，利潤增速顯著高于營收增速烙常，比如，2012年之后的伊利股份以及2013年之后的美的和格力鹤盒，利潤都獲得了爆發(fā)性的增長蚕脏。再比如啤酒行業(yè)，2018年之后的青島啤酒和華潤啤酒利潤開始快速增長侦锯，而啤酒行業(yè)本身則已經(jīng)萎縮了好幾年驼鞭。
從行業(yè)發(fā)展的三個階段來看，最大的受益者都是行業(yè)龍頭率触，每一個階段的成長性都是超越行業(yè)的终议。而當前，我國經(jīng)濟進入低增長穩(wěn)態(tài)葱蝗、加速出清穴张、優(yōu)勝劣汰的新階段，龍頭企業(yè)一方面可以通過行業(yè)整合不斷提升市占率两曼，定價權(quán)更強皂甘，進而提升研發(fā)能力和效率；另一方面悼凑，可以比行業(yè)多數(shù)企業(yè)更容易獲得銀行或其他融資渠道的支持偿枕，獲得人才，獲得財政支持户辫。
長期來看渐夸，隨著行業(yè)基本面企穩(wěn)，龍頭企業(yè)將擁有更強的定價能力渔欢，盈利有望出現(xiàn)更大改善墓塌，并由此形成良性循環(huán)。所以，找行業(yè)內(nèi)綜合競爭力最強的龍頭進行投資苫幢，賺取合理的利潤访诱，我們投資的旅程會平坦許多。
當前韩肝，消費触菜、醫(yī)藥、科技三個核心大方向是所有機構(gòu)公認的未來最看好的三個超級賽道哀峻，也是近年來出牛股最多的搖籃涡相。三大賽道中又細分了很多的方向，其中消費最頂級的細分賽道是白酒谜诫、調(diào)味品漾峡、免稅、化妝品等喻旷，這幾大細分方向?qū)⑹窍M領(lǐng)域中景氣度最高的，值得持續(xù)關(guān)注牢屋。醫(yī)藥最頂級的細分賽道是醫(yī)美且预、創(chuàng)新藥、CXO烙无、創(chuàng)新醫(yī)療器械锋谐、專科醫(yī)院截酷、品牌消費屬性（中藥涮拗、生長激素、血液制品迂苛、藥房）等三热，中國人口眾多疊加老齡化的緣故最終會讓醫(yī)藥成為投資最佳的賽道之一。
科技最頂級的細分賽道不斷處于變化中三幻，因為不同的時期科技的方向是不一樣的就漾，現(xiàn)在最佳的方向就是新能源汽車、半導體芯片念搬、消費電子抑堡、云計算等。
下面朗徊，羅列一些業(yè)績優(yōu)秀的龍頭白馬股首妖，主要以可以長期持有的消費和醫(yī)藥行業(yè)為主，科技行業(yè)變化快爷恳，暫未列有缆，排名不分先后，也僅不限于此，歡迎各位老鐵留言交流妒貌。（備注：估值以2020/12/08收盤價計算）
1通危、貴州茅臺：醬香高端白酒龍頭，具有頂級商業(yè)模式灌曙，ROE連續(xù)保持在30%左右菊碟，毛利率90%以上，凈利率保持在50%上下在刺。預計業(yè)績還能夠保持雙位數(shù)增長逆害，目前對應2021年估值是42倍PE。
2蚣驼、五糧液：濃香高端白酒龍頭魄幕，ROE連續(xù)保持在20%左右，毛利率70%以上颖杏，凈利率保持在30%上下纯陨。預計業(yè)績還能夠保持雙位數(shù)增長，目前對應2021年估值是43倍PE留储。
3翼抠、瀘州老窖：高端白酒龍三，ROE連續(xù)保持在20%左右获讳，毛利率80%左右阴颖，凈利率保持在30%上下。預計業(yè)績還能夠保持雙位數(shù)增長丐膝，目前對應2021年估值是40倍PE量愧。
4、海天味業(yè)：調(diào)味品行業(yè)龍頭帅矗，生活必需品偎肃，具有優(yōu)秀的商業(yè)模式，ROE連續(xù)保持在30%左右损晤，毛利率40%以上软棺，凈利率保持在25%上下。預計業(yè)績還能夠保持15%以上的增長尤勋，目前對應2021年估值是79倍PE喘落。
5、中炬高新：調(diào)味品行業(yè)龍二最冰，ROE連續(xù)保持在15%以上瘦棋，毛利率35%以上，凈利率保持在15%以上暖哨。預計未來三年業(yè)績能夠保持20%以上的增長赌朋，目前對應2021年估值是52倍PE。
6、珀萊雅：主營化妝品業(yè)務沛慢，ROE連續(xù)保持在20%左右赡若，毛利率保持60%以上，凈利率保持在11%以上团甲。預計未來幾年業(yè)績能夠保持20%以上的增長逾冬，目前對應2021年估值是55倍PE。
7躺苦、中國中免：國內(nèi)免稅龍頭身腻，ROE在15%-25%之間，毛利率40%以上匹厘，凈利率在10%左右嘀趟。預計未來幾年業(yè)績將進入高速增長階段，目前對應2021年估值是42倍PE愈诚。
8她按、上海機場：國內(nèi)機場龍頭，ROE連續(xù)三年保持在15%以上扰路，毛利率49%以上尤溜，凈利率在15%左右。預計新冠疫苗大規(guī)模接種后汗唱，機場國際客流從明年開始能逐步恢復。
9丈攒、邁瑞醫(yī)療：醫(yī)療器械龍頭哩罪，ROE在28%-42%之間，毛利率在65%以上巡验，凈利率連續(xù)三年持續(xù)走高际插，接近30%。業(yè)績增速長期保持在20%以上显设，目前對應2021年估值是55倍PE框弛。
10、片仔癀：稀缺名貴中藥品種捕捂，ROE在16%-24%之間瑟枫，毛利率45%左右，凈利率保持在20%以上指攒。業(yè)績增速長期保持在20%左右慷妙，目前對應2021年估值是67倍PE。
11允悦、愛爾眼科：眼科醫(yī)院龍頭膝擂，ROE在18%-21%之間，毛利率46%以上，凈利率保持在23%左右架馋。業(yè)績增速長期保持在30%以上狞山，目前對應2021年估值是116倍PE。
12叉寂、恒瑞醫(yī)藥：抗腫瘤創(chuàng)新藥龍頭萍启，ROE多年保持在23%左右，毛利率86%办绝，凈利率保持在13%左右伊约。業(yè)績增速長期保持在20%以上，目前對應2021年估值是57倍PE孕蝉。
13屡律、長春高新：主營生長激素相關(guān)產(chǎn)品，ROE多年保持在20%上下降淮，毛利率80%左右超埋，凈利率保持在20%-30%之間。連續(xù)三年業(yè)績保持30%以上高增長佳鳖，目前對應2021年估值是42倍PE霍殴。
14、藥明康德：CRO/CMO綜合新藥研發(fā)生產(chǎn)服務平臺系吩，ROE在10%-20%来庭，毛利率37%以上，凈利率在14%-24%之間穿挨。業(yè)績增速長期保持在20%以上月弛，目前對應2021年估值是74倍PE。
15科盛、凱萊英：全球行業(yè)領(lǐng)先的CDMO解決方案提供商帽衙，ROE多年保持在18%左右，毛利率45%以上贞绵，凈利率保持在20%以上厉萝。業(yè)績增速長期保持在30%以上，目前對應2021年估值是67倍PE榨崩。
16谴垫、泰格醫(yī)藥：國內(nèi)最好的CRO創(chuàng)新藥外包服務公司之一，ROE在14%-24%之間蜡饵，毛利率40%以上弹渔，凈利率在13%-34%之間。業(yè)績增速長期保持在20%-40%之間溯祸，目前對應2021年估值是69倍PE肢专。
17舞肆、通策醫(yī)療：口腔醫(yī)院龍頭。ROE長期保持在25%以上博杖，毛利率40%以上椿胯，凈利率在23%上下。連續(xù)三年業(yè)績平均增速在40%以上剃根，目前對應2021年估值是101倍PE哩盲。
18、益豐藥房：大型連鎖藥房狈醉，ROE在10%-12%之間廉油，毛利率39%，凈利率在13%-34%之間苗傅。業(yè)績增速長期保持在27%-40%之間抒线，目前對應2021年估值是55倍PE。
19渣慕、健帆生物：血液灌流器龍頭嘶炭，ROE在22%-30%之間，毛利率84%以上逊桦，凈利率40%左右眨猎。業(yè)績增速長期保持在40%上下，目前對應2021年估值是51倍PE强经。
20睡陪、我武生物：脫敏領(lǐng)域龍頭，ROE在21%-26%之間匿情，毛利率94%以上宝穗，凈利率40%以上。連續(xù)三年業(yè)績增速保持在30%上下码秉，目前對應2021年估值是79倍PE。
21鸡号、愛美客：醫(yī)學美容賽道三巨頭之一转砖，連續(xù)四年ROE保持在30%上下，毛利率86%以上鲸伴，凈利率保持在34%以上府蔗。連續(xù)三年業(yè)績增速保持在50%以上，目前對應2021年估值是114倍PE汞窗。
22姓赤、華熙生物：玻尿酸原料龍頭，醫(yī)美三巨頭之一仲吏，ROE在15%以 上不铆，毛利率75%以上蝌焚，凈利率保持在30%左右。近三年業(yè)績平均增速40%左右誓斥，目前對應2021年估值是75倍PE只洒。
