知識回顧
公司的融資決策是如何通過影響現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率來影響投資決策的？
有三種方法：
- 加權(quán)平均資本成本法（WACC）
- 調(diào)整現(xiàn)值法（APV）
- 權(quán)益現(xiàn)金流法（FTE）
這三種方法的假設(shè)條件：
一、加權(quán)平均資本成本法（WACC）
WACC法對于稅盾效應(yīng)的反是通過計算稅后資本成方式進行的。
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計算步驟
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舉例
1. 估計現(xiàn)金流
2. 估計貼現(xiàn)率
二、調(diào)整現(xiàn)值法（APV）
一個項目的價值VL，等于一個無杠桿項目的價值VU，加上杠桿所能帶來的稅盾收益的現(xiàn)值PV
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計算步驟
1. 求無杠桿項目價值蛮拔，即全權(quán)益項目價值VU
2. 計算稅盾的現(xiàn)值
3.計算杠桿項目的價值
三、權(quán)益現(xiàn)金流法（FTE）
只關(guān)注流向股東的現(xiàn)金流痹升，而剔除了來自于或流向于債權(quán)人的現(xiàn)金流建炫，貼現(xiàn)率變成杠桿項目的權(quán)益資本成本。
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計算步驟
1. 計算流向權(quán)益的自由現(xiàn)金流
- FCFE表明了公司每年到底有多少額外的現(xiàn)金可以用來支付股利或回購股票
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現(xiàn)金流是流向權(quán)益部分的自由現(xiàn)金流疼蛾，那貼現(xiàn)率就應(yīng)該選擇與之相匹配的權(quán)益資本成本肛跌，在這里就是已知的rE=10%
