倘若投資者買(mǎi)人并持有指數(shù)基金，而不是勉為其難地買(mǎi)賣(mài)個(gè)股或主動(dòng)管理型基金，那么他們的財(cái)務(wù)境遇就會(huì)好得多。

很多人知道《漫步華爾街》是一部投資經(jīng)典泛粹，同時(shí)又是一部不斷更新的暢銷(xiāo)書(shū)“沽疲《福布斯》雜志評(píng)論說(shuō):“50 年來(lái)晶姊，有關(guān)投資的真正佳作不超過(guò)五六本，《漫步華爾街》應(yīng)可躋身于這數(shù)部經(jīng)典之列伪货∶茄茫”

而這個(gè)人們疏忽的事實(shí)，也是本書(shū)的核心觀點(diǎn)：倘若投資者買(mǎi)人并持有指數(shù)基金碱呼，而不是勉為其難地買(mǎi)賣(mài)個(gè)股或主動(dòng)管理型基金蒙挑，那么他們的財(cái)務(wù)境遇就會(huì)好得多。

本書(shū)作者伯頓.馬爾基爾：杰出的專(zhuān)業(yè)投資管理者愚臀、造詣精深的學(xué)者忆蚀，他在哈佛大學(xué)讀完本科和MBA之后，在著名券商美邦證券的投資銀行部工作姑裂，開(kāi)啟了自己的華爾街之旅馋袜。而后在普林斯頓大學(xué)獲得博士學(xué)位，并留校任教炭分，歷任普林斯頓大學(xué)金融研究中心主任桃焕、經(jīng)濟(jì)系主任剑肯，其間也曾兼任美國(guó)總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)成員捧毛，繼而在耶魯大學(xué)做了8年的商學(xué)院院長(zhǎng)。現(xiàn)在，他的學(xué)術(shù)身份是普林斯頓大學(xué)金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)教授呀忧。他一生并未囿于學(xué)術(shù)的象牙塔师痕，而是多年來(lái)親臨波譎云詭的華爾街，一直在多家投資公司擔(dān)任要職而账，曾任資產(chǎn)達(dá)8000億美元的保德信金融集團(tuán)投資委員會(huì)主席胰坟，并一直在資產(chǎn)過(guò)萬(wàn)億美元的先鋒投資集團(tuán)擔(dān)任董事。

《漫步華爾街》第1版出版泞辐，到現(xiàn)在已經(jīng)過(guò)去了40年笔横。40年后的今天，這個(gè)觀點(diǎn)更顯得正確咐吼。舉個(gè)非常簡(jiǎn)單的例子吹缔，假設(shè)在1969年年初，某位投資者將1萬(wàn)美元投在一只標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)基金上锯茄，并且此后將所有的股利再投資于這只指數(shù)基金厢塘，那么到2010年，這一投資組合的價(jià)值就會(huì)達(dá)到46.3萬(wàn)美元肌幽。與此同時(shí)晚碾，另一位投資者用1萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)投資業(yè)績(jī)中等的主動(dòng)管理型基金份額，那么這筆投資只會(huì)增值到25.8萬(wàn)美元喂急。兩位投資者的回報(bào)差別極大格嘁。截至2010年5月30日，購(gòu)買(mǎi)指數(shù)基金的投資者要多賺20.5萬(wàn)美元煮岁，這筆差額比購(gòu)買(mǎi)主動(dòng)管理型基金份額的投資者的資產(chǎn)總值高出近80%讥蔽。

本書(shū)一直堅(jiān)持有的有關(guān)股市“隨機(jī)漫步”的基本觀點(diǎn):股票的定價(jià)非常有效，連被蒙住眼睛的大猩猩朝《華爾街日?qǐng)?bào)》股票行情版投擲飛鏢画机，完全隨機(jī)地選出投資組合,也能獲得和專(zhuān)家管理的投資組合一樣的業(yè)績(jī)冶伞。經(jīng)過(guò)了40年，這一觀點(diǎn)一直顛撲不破步氏。2/3以上的專(zhuān)業(yè)投資組合經(jīng)理响禽，表現(xiàn)都比不上無(wú)人管理的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。

有的人可能還是不認(rèn)同荚醒，與美國(guó)這個(gè)歷經(jīng)百年的成熟市場(chǎng)不同芋类，中國(guó)的滬深股市還是個(gè)不完善的新興市場(chǎng)。

就拿我們本土最具代表性的滬深300指數(shù)來(lái)分析界阁。首先簡(jiǎn)單介紹一下侯繁，滬深300指數(shù)是滬深證券交易所于2005年4月8日聯(lián)合發(fā)布的反映A股市場(chǎng)整體走勢(shì)的指數(shù)。滬深300指數(shù)選擇A股市場(chǎng)中規(guī)模大泡躯、流動(dòng)性好的最具代表性的300只股票構(gòu)成指數(shù)樣本贮竟，覆蓋了A股市場(chǎng)57.24%的總市值和52.63%的自由流通市值丽焊。

2005-2019上半年滬深300指數(shù)走勢(shì)

滬深300指數(shù)上半年表現(xiàn)

滬深300指數(shù)在2019年年初始便開(kāi)始不斷上漲，至2月市場(chǎng)行情回暖明顯咕别，交易量陡增技健，指數(shù)于4月中下旬觸及上半年最高點(diǎn)，4126.09點(diǎn)惰拱，隨后便快速下跌雌贱，進(jìn)入振蕩調(diào)整期。最終偿短，滬深300指數(shù)收于3825.59點(diǎn)欣孤，較2018年年末上漲27.07%。

滬深300指數(shù)行業(yè)上半年表現(xiàn)

2019年半年度昔逗，滬深300指數(shù)10個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)悉數(shù)上漲导街，漲幅最大的為300消費(fèi)，漲幅為64.64%纤子；漲幅最小的300公用搬瑰，漲幅為2.04%。

再拿中證500指數(shù)來(lái)說(shuō)控硼，中證500指數(shù)在2019年年初處于橫盤(pán)震蕩期泽论，至2月市場(chǎng)行情回暖明顯，交易量陡增卡乾，大幅修復(fù)了去年的跌幅翼悴，4月見(jiàn)頂后指數(shù)便開(kāi)始逐漸下探，進(jìn)入窄幅震蕩期幔妨，最終收于4950.48點(diǎn)鹦赎，較2018年年末上漲18.77%。

屏幕前的各位误堡，你上半年的收益率跑贏指數(shù)了嗎古话？

行為金融學(xué)中有一個(gè)名詞叫過(guò)度自信偏誤（OVERCONFIDENCE BIAS）。過(guò)度自信可以被歸納成一個(gè)人對(duì)其直覺(jué)推理锁施、判斷及認(rèn)知能力等陪踩，擁有不受實(shí)際保證的信念。投資者寧愿相信自己的投資策略悉抵、技術(shù)分析肩狂，也不愿相信市場(chǎng)的趨勢(shì)，這就是莫大的悲哀姥饰。

作者：財(cái)經(jīng)新一

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