雞蛋不要放在同一個(gè)籃子里面镣隶，好多人理解上似乎出現(xiàn)了一些偏差，比如投資房子诡右，自己是杭州人安岂，目前已經(jīng)有多余的錢和房子，市場經(jīng)濟(jì)不景氣帆吻，國家宏觀調(diào)控也在弱化房子的增值空間域那，近幾年有些人投資房子盈利不少，之前一直在杭州買賣交易猜煮，現(xiàn)在全球撒網(wǎng)布局次员，其他的投資反而很少。還有很喜歡股票投資的朋友王带，只喜歡買賣自己熟悉的股票淑蔚，之前是買2到5只股票，后面分散投資變得聰明了辫秧，開始買20到50只股票束倍，有些人是這樣理解分散投資的被丧，其實(shí)不然。還有些朋友一直做自己熟悉的領(lǐng)域來做投資交易绪妹，也會(huì)增加投資的風(fēng)險(xiǎn)和錯(cuò)誤的判斷甥桂，你要相信我們?nèi)祟惖恼J(rèn)知是有限的，知識(shí)是無限的邮旷。
無處不在的本地偏差
你可能會(huì)問了黄选，王老師，股票不就是應(yīng)該買熟悉的嗎婶肩？難道大家不都是這么做的嗎办陷？
確實(shí)，大家都在這樣做律歼。比如說民镜，在國別投資中，研究發(fā)現(xiàn)险毁，世界各國的投資者都將絕大多數(shù)資產(chǎn)投資于本國的市場制圈，例如美國的這一比例為94%，英國的這一比例為82%畔况，日本的則為98%鲸鹦。
這一現(xiàn)象被稱為“本國偏差”。
本國偏差是本地偏差的一種跷跪。什么是本地偏差呢馋嗜？
比如說，上海人可能更偏愛上海的股票吵瞻，山東人可能更偏愛山東的股票葛菇。也確實(shí)有研究證明人們更加偏愛本地股。1984年听皿，美國電話電報(bào)公司因?yàn)槭艿矫绹磯艛嗑制鹪V熟呛，當(dāng)?shù)仉娪崢I(yè)務(wù)被分割成7個(gè)獨(dú)立的小貝爾并分開上市。之后尉姨，投資者只喜歡投資本地的小貝爾庵朝，不喜歡投資外地的小貝爾，盡管這些小貝爾是完全相同的又厉。所以九府，這種結(jié)果只能用投資者偏好本地資產(chǎn)來解釋。這就是本地偏差覆致。
本地偏差還包括哪些呢侄旬？
比如，你會(huì)不會(huì)對(duì)你住所旁邊的公司情有獨(dú)鐘煌妈？會(huì)不會(huì)對(duì)你學(xué)習(xí)的那個(gè)專業(yè)的公司更加關(guān)注儡羔？如果你所在的單位就是上市公司宣羊，你會(huì)不會(huì)買本公司的股票？以上這些問題汰蜘，如果你的回答是“是”仇冯，那可能就存在本地偏差。但其實(shí)族操，本地偏差苛坚，是資本配置的錯(cuò)誤方式。
本地偏差錯(cuò)在哪兒色难？
簡單地說泼舱，本地偏差的問題在于分散化不足，這是相對(duì)于理性的投資枷莉，充分分散化而言娇昙。
那分散化投資，分散的是什么呢笤妙？分散的是風(fēng)險(xiǎn)涯贞。
風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上又是什么呢？我這樣來啟發(fā)你危喉，當(dāng)你最缺錢的時(shí)候，你買的股票也虧錢州疾，這叫風(fēng)險(xiǎn)辜限；還是當(dāng)你最有錢的時(shí)候，你買的股票在虧錢严蓖，這叫風(fēng)險(xiǎn)呢薄嫡？
很顯然，第一種情況叫風(fēng)險(xiǎn)颗胡。你最缺錢的時(shí)候毫深，買的那個(gè)資產(chǎn)也虧錢，讓你“雪上加霜”毒姨，這種情況是你無法忍受的哑蔫，希望極力避免，這是風(fēng)險(xiǎn)弧呐。第二種情況闸迷，你并不缺錢，所以資產(chǎn)虧一點(diǎn)俘枫，并不太要緊腥沽。所以，你記尊健：“雪上加霜”今阳，也就是這個(gè)投資的變動(dòng)方向與你現(xiàn)有資產(chǎn)的變動(dòng)方向一致時(shí)师溅，就叫風(fēng)險(xiǎn)。
你明白了什么是風(fēng)險(xiǎn)盾舌，就知道正確的風(fēng)險(xiǎn)分散應(yīng)該怎樣進(jìn)行：不應(yīng)該配置與你現(xiàn)有資產(chǎn)波動(dòng)性一致（正相關(guān)）的資產(chǎn)墓臭，比如，你在房地產(chǎn)企業(yè)工作矿筝，就不應(yīng)該再配置房地產(chǎn)企業(yè)的股票起便，因?yàn)檫@會(huì)導(dǎo)致“雪上加霜”。
你應(yīng)該配置與現(xiàn)有資產(chǎn)波動(dòng)不相關(guān)或者最好是反向波動(dòng)的資產(chǎn)窖维，比如榆综，不再配置房地產(chǎn)這種周期性的股票，而應(yīng)該配置防御性的食品或醫(yī)藥股票铸史，這會(huì)在你最缺錢的時(shí)候鼻疮，反向波動(dòng)幫到你，或減少波動(dòng)琳轿，減輕你的損失判沟。
這里給你普及一個(gè)知識(shí)點(diǎn)，按照行業(yè)配置股票崭篡，可以分為防御性和周期性兩種挪哄。
防御性行業(yè)股票對(duì)經(jīng)濟(jì)周期不敏感，一般經(jīng)濟(jì)收縮時(shí)配防御型行業(yè)的股票琉闪，收縮比其他行業(yè)的小迹炼。經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)配周期性股票，會(huì)比其他股票擴(kuò)張快颠毙。
根據(jù)經(jīng)典資產(chǎn)定價(jià)理論CAPM斯入，風(fēng)險(xiǎn)源只有一個(gè)——大盤，各種資產(chǎn)都與這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)源——大盤有一定的關(guān)系蛀蜜，關(guān)系越大刻两，則對(duì)大盤越敏感，風(fēng)險(xiǎn)也就越大滴某。你可以想象“雪上加霜”這個(gè)概念磅摹，指的就是你的資產(chǎn)和大盤同向波動(dòng)的意思。所以壮池，要想降低風(fēng)險(xiǎn)偏瓤，就不能再配置與大盤同向波動(dòng)的資產(chǎn)了，因?yàn)椤把┥霞铀辈粌H不會(huì)緩解椰憋，反而更加嚴(yán)重厅克。
那大盤這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)源代表什么呢？
它代表的就是整體宏觀經(jīng)濟(jì)橙依，影響大盤的主要因素就是本國宏觀經(jīng)濟(jì)≈ぶ郏現(xiàn)在硕旗，我們拿本國股票與外國股票來比較，看看究竟哪種股票的風(fēng)險(xiǎn)大女责。
你這樣來想漆枚，你最大的資產(chǎn)其實(shí)是你的人力資本，或者你的收入抵知。一般人的主要收入是在本國取得的墙基，所以，你的收入漲跌大致與本國的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)一致刷喜。
而本國的股票残制，其價(jià)值主要取決于公司的經(jīng)營狀況。本國的公司經(jīng)營與本國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切相關(guān)掖疮，與外國經(jīng)濟(jì)的關(guān)系很小初茶。所以，本國股票價(jià)格的漲跌會(huì)與你的收入或者你最大的資產(chǎn)正相關(guān)浊闪。你也可以把它想象成“雪上加霜”恼布。
相比較而言，外國股票與本國經(jīng)濟(jì)的關(guān)系要弱得多搁宾，與你的主要資產(chǎn)相關(guān)性也要弱很多折汞。
所以，從資本配置的角度來看盖腿，你應(yīng)該配置一定比例的外國股票字支，以減少與你最大資產(chǎn)的相關(guān)性，有效降低風(fēng)險(xiǎn)奸忽。因此，你只盯住本國資產(chǎn)揖庄，是一種配置錯(cuò)誤栗菜。這就是本國偏差。
買本公司的股票為何不對(duì)蹄梢？
在所有的本地偏差中疙筹，可能最多人掉進(jìn)的坑就是買本公司的股票。我講一個(gè)安然公司的例子禁炒，讓你體會(huì)買本公司股票的巨大風(fēng)險(xiǎn)而咆。
安然公司成立于1930年，在2000年《財(cái)富》世界500強(qiáng)排名第16位幕袱，是美國最大的天然氣采購商及出售商暴备，也是領(lǐng)先的能源批發(fā)做市商∶峭悖《財(cái)富》雜志自1996～2001年涯捻，持續(xù)6年將安然評(píng)為“美國最具創(chuàng)新精神公司”浅妆，2000年安然更被該雜志評(píng)為“全美100最佳雇主”。
在這樣的背景之下障癌，安然公司的員工當(dāng)然會(huì)持有大量安然的股票凌外，他們認(rèn)為這是最安全、回報(bào)最高的投資涛浙。
然而康辑，這一龐大帝國卻突然破產(chǎn)了。今天轿亮，我們不講安然破產(chǎn)的原因疮薇，你可以很容易查到，也是一個(gè)非常有意思的故事哀托。我們只講破產(chǎn)的后果惦辛。
在安然破產(chǎn)的前一年，安然公司的股票為每股90美元仓手，破產(chǎn)后卻不到1美元胖齐。該公司的2萬名員工投資于該公司股票的退休儲(chǔ)蓄金全部泡湯，損失高達(dá)數(shù)十億美元嗽冒。這些人不僅失去了工作和收入呀伙，連退休收入也全沒了，后果十分凄慘添坊。
安然的案例絕非偶然剿另。有研究發(fā)現(xiàn)，在美國贬蛙，公司雇員喜歡買本公司的股票雨女。公司員工會(huì)將企業(yè)年金中30%的資產(chǎn)投向本公司的股票。
從安然案例就可以發(fā)現(xiàn)阳准，自己的工資在這家公司拿氛堕，這是個(gè)人最大的資產(chǎn)，如果再將投資也配置在同一家公司上野蝇，這是極度的集中投資讼稚，與分散投資的理念背道而馳，具有巨大的風(fēng)險(xiǎn)绕沈。風(fēng)險(xiǎn)并不一定發(fā)生锐想，但并不表示不存在。
本地偏差的心理原因
從心理學(xué)上講乍狐，這是因?yàn)槿司哂心：?guī)避的心理赠摇。模糊是一種不確定性，相比于同樣也是不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，模糊是連不確定事件的發(fā)生概率都不知道蝉稳，這比風(fēng)險(xiǎn)更讓人受不了抒蚜。你要知道，模糊這個(gè)概念在理性人的世界里是不存在的耘戚，你可以想象機(jī)器人具有無限的認(rèn)知能力嗡髓。但真實(shí)的人認(rèn)知能力有限，很多事情不了解收津，就會(huì)感覺模糊饿这。
人非常討厭這種模糊性，因此會(huì)選擇它的反面撞秋，即相對(duì)熟悉的事情长捧。做投資也是一樣，投資者認(rèn)為本國市場比外國市場更加熟悉吻贿，或更少模糊串结；地理位置更靠近的也更熟悉；雇主的股票更加熟悉舅列，他們錯(cuò)誤地以為配置熟悉的資產(chǎn)比分散化投資的風(fēng)險(xiǎn)小肌割。
但其實(shí)，這不是一種理性的風(fēng)險(xiǎn)分散帐要，理性的風(fēng)險(xiǎn)分散要計(jì)算各種情形下收益的方差把敞、協(xié)方差矩陣，以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)－收益的最佳平衡榨惠。即使你不知道如何去計(jì)算方差和協(xié)方差奋早，但至少，理解了本地偏差赠橙，也可以幫你規(guī)避最大的風(fēng)險(xiǎn)源耽装。
