如何看待疫情下的電商椭更？我們嘗試探討幾個核心問題：
1）整體判斷：應該被解讀為電商行業(yè)的利好嗎？
2）短期來看：能有個疫情影響的測算嗎饶深？
3）長期來看：疫情會成為電商行業(yè)和主要玩家的一次新機遇嗎餐曹？
1·整體判斷：算不上重大利好，只是相比線下好
我們從一個類比開始：2003年的非典誕生了阿里&京東敌厘，催生了電商行業(yè)台猴；2020年的新冠將帶來新的巨頭，催生中國電商的新時代俱两。這個樸素的類比有兩個核心問題：
1）前者的歸因過于粗糙饱狂。
非典肆虐是2003年的二季度，簡單梳理當時的中國電商市場宪彩，淘寶網(wǎng)2003年5月上線（確實是非典最恐慌時期）休讳，但直到10月上線支付寶解決交易信任問題，淘寶才開始迎來真正的發(fā)展毯焕；而2003年的東哥還是中關村小有名氣的線下3C連鎖店主衍腥，偶爾靠BBS發(fā)帖支撐慘淡的生意。直到非典結(jié)束半年后的2004年1月纳猫，京東前身——京東多媒體網(wǎng)才上線婆咸。
彼時中國電商的主要玩家，是2002年剛被ebay拿下的ebay易趣（C2C）和8848（B2C）芜辕，以及兩家以亞馬遜為榜樣的圖書電商：當當網(wǎng)和卓越網(wǎng)（2004年即被亞馬遜收購）——四個主要玩家都沒有因為非典而爆發(fā)尚骄，更別提尚在襁褓中的淘寶&京東。更合理的說法應該是侵续，非典倔丈，進一步促成了先知先覺的創(chuàng)業(yè)者對中國電商的想象，而其中的少數(shù)人状蜗，幸運的搭上了此后的互聯(lián)網(wǎng)大潮——CNNIC數(shù)據(jù)需五，2003年中國互聯(lián)網(wǎng)用戶僅7950萬人，到第一家toC電商公司上市的2010年轧坎，已經(jīng)膨脹到4.57億人宏邮。淘寶的GMV，則從2003年約9000萬，膨脹至2007年的433億蜜氨，四年間一騎絕塵械筛。
摘自筆者過往報告，數(shù)據(jù)來源：CNNIC飒炎，淘寶官網(wǎng)埋哟，艾瑞咨詢等
2）后者所處的大環(huán)境已今非昔比。
2020年的電商行業(yè)早已不是藍海郎汪。①網(wǎng)購用戶滲透率接近見頂赤赊。互聯(lián)網(wǎng)/電商的用戶滲透率達到什么程度怒竿？CNNIC數(shù)據(jù)砍鸠，2019M6扩氢，互聯(lián)網(wǎng)/電商用戶規(guī)模8.5億/6.4億耕驰，環(huán)比2018年末增速僅1.6%/4.7%；②用戶普遍的網(wǎng)購習慣已經(jīng)養(yǎng)成录豺。2019年實物社零中電商占比達到20.7%——不足總?cè)丝谝话氲碾娚逃脩糌暙I了超過20%的總社零朦肘，直觀理解，就是電商用戶的線上消費已占據(jù)其個人消費的40%以上双饥。邊際來看媒抠，電商對社零的增量貢獻也已經(jīng)達到50%。對于電商大盤來說咏花，用戶數(shù)和arpu提升空間均較為有限趴生，缺少行業(yè)二次爆發(fā)和出現(xiàn)新巨頭的土壤。
疫情對行業(yè)最大的沖擊在于短期可選消費的全面抑制昏翰。需求端的負面影響一定程度上是無差別的苍匆，不管線上還是線下。
簡單劃分疫情對不同性質(zhì)需求的影響：1）必需从藤，但買不到令杈。比如口罩&75%消毒酒精等防疫用品待诅；2）必需，而且可以買到检碗。比如生鮮水果、米面糧油等生活物資码邻；3）可選折剃，但延后消費。比如家電&珠寶（婚慶為主）像屋；4）可選怕犁，需求消失。比如假期服飾&禮品消費，疫情的影響一目了然因苹。
當然苟耻，相比線下，疫情對線上的沖擊顯然要小一些：1）春節(jié)假期本身就是線上的淡季扶檐，與線下正相反凶杖；2）常備和應急調(diào)撥的庫存可以賣，還不用打折賣（偷偷漲價也不是不行）款筑；3）個別品類的消費習慣養(yǎng)成智蝠。尤其是快消品的線上消費，原本需要“百億補貼”去培養(yǎng)的用戶習慣免費了奈梳。當然杈湾，得有貨可以賣&配送能力可以用——簡直是自營電商的黃金時代。
需要稍微提醒的是攘须，筆者對投資者普遍樂觀興奮的生鮮到家（對漆撞，就是當下最火的賽道）仍有一定的顧慮——源自筆者對假期朋友圈的觀察。上海為例于宙，大量朋友抱怨盒馬浮驳、叮咚買菜、每日優(yōu)鮮火爆到要預約搖號買菜的時候捞魁，實際上餓了么至会、京東到家、蘇寧易購上的生鮮水果依然可以隨時下單谱俭，供貨充足奉件，完全無需搶購，且配送時效基本可靠——前兩家集成了周邊的超市&菜場昆著，蘇寧則是依托旗下家樂福&蘇寧小店县貌。
這背后可能隱含著，并沒有那么多的新用戶涌入生鮮到家需求（不然不至于連在上海滲透率極高的“餓了么”也完全沒有擠爆生鮮訂單）宣吱。若真如此窃这，意味著短期生鮮到家垂直平臺的火爆主要來自老用戶的活躍度提升，而非新用戶的涌入征候，對行業(yè)快速用戶教育的作用有限杭攻。至于客單價的提升則價值更低——顯然，主要源自短期的囤貨需求而非常態(tài)疤坝。
（有興趣的朋友不妨嘗試下兆解，解決短期買菜問題；更歡迎有靠譜app用戶監(jiān)測資源的朋友打臉or驗證筆者的判斷跑揉；能分享給筆者數(shù)據(jù)就更好了９Α）
2·短期影響測算：成長中的小浪花埠巨，全年電商增速影響預計不超過5%
假期影響1-2%，考慮對節(jié)后復工影響现拒，預計全年維度增速影響不超過5%辣垒。
疫情對電商行業(yè)增速的沖擊分為兩部分：春節(jié)假期銷售和節(jié)后復工。依照往年規(guī)律印蔬，春節(jié)前一周（農(nóng)歷臘月二十三）開始勋桶，電商進入假期模式，銷售基本停滯侥猬。節(jié)后農(nóng)歷正月初七（即法定假期結(jié)束）電商發(fā)貨基本恢復例驹，正月十五基本恢復常態(tài)（中間一周左右是需求和供給兩端的爬坡過程，基本匹配）退唠。疫情影響下鹃锈，2020年的節(jié)后復工2.10（正月十七）才逐步恢復∏圃ぃ考慮實際復工率屎债，我們假設2.24（即追加一個14天周期）才達到往年節(jié)后復工水平，3.1（供需兩端爬坡）開始基本恢復常態(tài)松蒜，以此測算疫情對全年電商規(guī)模的影響扔茅。參考兩個事實數(shù)據(jù)：
1）依據(jù)統(tǒng)計局，2015-2019年秸苗，1-2月累計電商銷售規(guī)模約占全年12-13%。其中2018年是一個分水嶺运褪，假設變化主要由于2018年開始惊楼，各家電商“春節(jié)不打烊”全面鋪開；
2）京東2019Q1自營銷售和平臺廣告?zhèn)蚪鹗杖敕謩e占全年21.3%和19.2%秸讹。由于1P/3P的淡旺季基本一致檀咙，兩者一季度的占比差異主要源自春節(jié)假期——運力有限下，假期主要保障自營銷售璃诀。
考慮疫情影響主要在1.23（農(nóng)歷臘月二十九）之后才普遍發(fā)酵弧可，綜合以上兩點，全年維度來看劣欢，短期疫情造成的假期銷售影響僅1-2%棕诵。考慮節(jié)后復工延遲凿将，預計對全年銷售影響不超過5%校套。
另外，再考慮兩個問題：
1）必需品能搶回多少增長牧抵？健康防疫笛匙、生鮮食品無疑是疫情下最靚的仔侨把，短期翻倍以上增長可以預見。但放到整個電商大盤里則影響相對有限——依據(jù)數(shù)據(jù)威平臺妹孙，食品飲料（包括生鮮秋柄、包裝食品、米面糧油等）在電商大盤中占比僅為4-7%蠢正，醫(yī)藥保健類產(chǎn)品占比更是不足0.5%华匾。
2）哪些品類短期銷售受沖擊更大？參考數(shù)據(jù)威平臺机隙，2019年2月電商整體在全年銷售占比為4.5%蜘拉，2月銷售占比高于大盤的主要品類為電子電器（6.5%）、文教娛樂（5.6%）和美容家化（4.6%）有鹿。實際考慮疫情下對必需品的搶購和節(jié)后復工的延遲旭旭，紡織服裝（3.9%）受沖擊同樣明顯。
注：2019年春節(jié)假期為2.4-2.10
淘寶+天貓2020年1月GMV同比+6.2%葱跋，春節(jié)期間（節(jié)前24天+節(jié)后7天）+14%持寄，數(shù)據(jù)來源：魔鏡市場情報
3·結(jié)構(gòu)性機會：自營電商相對受益——源自銷售保證，用戶心智建立和物流價值重估
自營型電商最好的時光——有得賣娱俺，而且能賣出合理毛利率稍味。需求端的無差別傷害之外，疫情導致的復工延遲還會帶來生產(chǎn)端和物流運營恢復的壓力荠卷，自營動員恢復能力也就成了各個平臺的核心競爭力模庐。
自營型電商的應急庫存?zhèn)湄涗N售、物流運輸保證油宜、大規(guī)模采購供應鏈的恢復掂碱，都會是一段時間內(nèi)成為其優(yōu)于平臺型電商的競爭力所在。草根調(diào)研數(shù)據(jù)也顯示慎冤，就疫情期間的銷售和節(jié)后復工來看疼燥，明顯京東&蘇寧優(yōu)于阿里&拼多多。且可以獲得非常不錯的自營毛利率提升蚁堤，以及新用戶的導入（具體調(diào)研交流數(shù)據(jù)可與筆者聯(lián)系交流）醉者。
更為重要的，疫情推動下披诗，自營電商物流價值重估和用戶心智教育撬即。拉長來看，客觀的說藤巢，筆者并不認為1-2個月的疫情會影響中國電商的既有大格局搞莺，但足以讓京東&蘇寧獲得足夠的連續(xù)曝光和用戶心智重塑，讓部分淘寶&拼多多用戶多下載一個電商app——至少作為應急備用掂咒。
而過往為市場所詬病的自有物流體系投入才沧，成為了此次疫情下最為核心的戰(zhàn)略性資產(chǎn)迈喉。二級市場是否需要重新審視京東&蘇寧的物流資產(chǎn)價值？
最后温圆，祝福湖北挨摸，祝福溫州，祝福所有在這場疫情中受到傷害受到波及的人岁歉。
溫州：一個湖北之外疫情最嚴重的城市得运，一個基本靠自救而缺少支援的城市
以上。
