CFA對于risk的考量非常重要，甚至有專門的兩章內(nèi)容來描述對risk的管理目標(biāo)和管理方式。
一泳唠、risk management
在CFA中，risk management是一個狹義的概念宙搬，即指資產(chǎn)管理公司對風(fēng)險進(jìn)行管控笨腥，其中包括Financial risk和Non-financial risk。
（一）finance相關(guān)risk
重點(diǎn)有Market risk勇垛，Credit risk和Liquidity risk脖母。
（二）Non-financial
重點(diǎn)有Operation risk，Settlement risk和Model risk闲孤。
比較有趣的是Settlement risk谆级，又稱為Herstatt risk，起源于德國的一家Herstatt 銀行的案例崭放。
在1970’s哨苛，Herstatt銀行在一樁外匯交易中，將德國馬克支付給另一家銀行币砂，按照協(xié)議建峭，應(yīng)該從這家銀行收取美元。但在支付之后决摧，對方銀行立刻宣布破產(chǎn)清算亿蒸，所以剛支付的德國馬克就成了肉包子打狗凑兰，有去無回。
另一個經(jīng)典的案例边锁，是2008年的金融危機(jī)中姑食，德國發(fā)展銀行在雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)同時，將一筆3億歐元的款項(xiàng)支付給了雷曼兄弟茅坛，導(dǎo)致平白無故地?fù)p失了這筆3億歐元音半。
Settlement risk產(chǎn)生的原因多種多樣，但其根本問題的是將風(fēng)險規(guī)避的希望寄托在流程中的每個人身上贡蓖，一旦出現(xiàn)流程中所有人都因?yàn)榉N種原因忽視了風(fēng)險曹鸠，就會出出現(xiàn)。
解決Settlement risk的思路斥铺，有central counterparts, netting arrangements, periodically mark to market, continuously linked settlement等方案彻桃。
二、VaR（Value at risk）
Risk management有一道必考題晾蜘，就是VaR的計(jì)算和說明邻眷。
（一）VaR的說明
比如說出現(xiàn)這樣的題干：The 1-day 1% VaR of a portfolio is $2.6m.
說明方式應(yīng)該有如下兩種：
- This means that we feel there is a 1% chance the portfolio will lose at least $2.6m in one day.
- We are 99% confident that the portfolio will lose no more than $2.6m in one day.
（二）VaR的計(jì)算
比較多用到的是analytical method（又稱為variance-covariance method 或者 delta normal method）
VaR（X%）=E(R) - Z%*delta
VaR（dollar）=VaR（X%）*asset value
