前言
最近看了一本書《斷舍離》煎谍，還不錯，推薦給大家龙屉。這是一本教我們?nèi)绾巍皵嘟^不需要的東西呐粘、舍去多余的東西、脫離對物品的執(zhí)著”的書叔扼∈驴蓿“斷舍離”不僅是整理術(shù)，它是一種生活態(tài)度瓜富，也是一種生活哲學鳍咱，可以治療“月光族”和“斷手黨”……
風險，風險与柑，風險谤辜！
前幾次的文章蓄坏，我們探討了牛市的條件，也就是“三駕馬車”丑念。討論三駕馬車的重要性是可以告訴讀者涡戳，什么樣的情況下，才會有行情脯倚；當有行情的時候渔彰，我們可以根據(jù)哪輛馬車為主導來判斷投資的風格（比如應該買創(chuàng)業(yè)板還是主板，周期還是消費）推正。當然更重要的是恍涂，在沒有行情的情況下，我們可以輕倉股市植榕，選擇股市倉位較低的基金來進行投資再沧。
我的投資和文章風格最主要的特征就是風險控制。當一個投資讓你睡不著的時候尊残，就絕不是帶給你“幸赋慈常”的投資。
我不看好創(chuàng)業(yè)板寝衫，為什么顷扩？
從今年第一季度的消費白馬，到金融竞端，到周期屎即，再到前一段時間的成長股，今年的輪漲特征特別明顯事富。近半月前打開雪球技俐，封面話題就是“創(chuàng)業(yè)板見底了嗎”，也不斷地有粉絲問我统台，你怎么不快點寫創(chuàng)業(yè)板雕擂。我一直沒寫，一則因為“牛市系列”不講清楚贱勃，可能無法繼續(xù)往下探討風格問題井赌；二則，我始終認為創(chuàng)業(yè)板目前不可為贵扰。
之前我們通過對DDM模型的分析仇穗，討論了市場的三個變量，資金戚绕、盈利纹坐、風險偏好。我們可以以史為鏡舞丛，簡單看一下各驅(qū)動力對市場風格的影響：
1耘子、14年的“水牛行情”
當無風險利率為市場主要驅(qū)動力的時候果漾，是水牛行情，是介入高股息率股票的時機谷誓，比如14年的牛市绒障；
2、05-07牛市
當企業(yè)盈利為主要驅(qū)動力捍歪，也就是我們常說的基本面驅(qū)動的時候户辱，是績優(yōu)股的行情，如05-07年的牛市费封；
3焕妙、15年上半年的牛市
最后蒋伦，風險偏好為主要驅(qū)動力的時候弓摘，是介入概念、殼公司的時機痕届，如15年上半年韧献。
三個變量的變化劇烈程度，共同引發(fā)了市場的漲跌研叫。
目前市場是哪個因素決定的呢锤窑？其實從 2016 年以來，推動市場的核心動力已經(jīng)從流動性改善切換到基本面的改善嚷炉。從 16 年 1 月至今渊啰，十年期國債收益率上漲 80BP 左右（無風險利率上漲，資金面偏緊申屹，利空）绘证，而上證綜指從底部的 2638 漲至目前3300點附近，很明顯哗讥，核心源于基本面改善：全A股歸屬母公司凈利潤累計同比從16年第三季度1.8%上升到17年第一季度19.8%嚷那，而創(chuàng)業(yè)板的凈利同比卻在下滑，即從44.3%到11.3%杆煞。在盈利為主導的行情下魏宽，我始終認為，創(chuàng)業(yè)板的上漲决乎，只是技術(shù)性的反彈队询，而不是趨勢的變化。當然构诚，可能有讀者喜歡參與反彈類的行情蚌斩，但一般我不推薦，因為它可能讓你“睡不著”唤反。
從另外一方面說凳寺，2017年以來鸭津，“基金抱團”四個字成為熱詞，為什么呢肠缨，其實深層次的原因是目前是震蕩市逆趋，存量資金博弈，從數(shù)據(jù)上來看晒奕，散戶資金占比下降闻书，而機構(gòu)資金占比大幅上升，投資者機構(gòu)對市場風格的影響是非常顯著的脑慧。他們的投資風格更偏價值魄眉，所以我們也可以看到“嘉實基本面50”這只基金的累計漲幅是非常漂亮的。目前創(chuàng)業(yè)板的行情闷袒，類似于2012年-2013年的震蕩行情坑律。在創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績增速沒有明顯改善的情況下，我不建議把家庭資產(chǎn)重倉在創(chuàng)業(yè)板囊骤。
接下來投什么晃择？
消費股、金融股也物、周期股都漲過了宫屠，中國聯(lián)通拉開了新行情，后期我個人是持續(xù)看好混改主題滑蚯，當然結(jié)合上面分析的浪蹂，在業(yè)績驅(qū)動下，消費和金融應該會重新站起來告材。
