在選擇指數(shù)基金上凸郑，我們遵循巴菲特老師格雷厄姆的價值投資法和指數(shù)基金之父約翰伯格的思想辜限。
價值投資
如今價值投資這個詞已經被用爛了蛮位，充滿了各種誤解逊移，甚至成了割韭菜的常用說辭预吆，讓我們回歸看下它的源頭。格雷厄姆作為現(xiàn)代金融學的祖師爺胳泉，總結了價值投資的三個理論：價格與價值拐叉、能力圈和安全邊際岩遗。
價格圍繞價值上下波動，這個理論廣為人知凤瘦，不再贅述宿礁。
能力圈，其實就是不懂不投廷粒。這要求我們對所投資的品種要非常了解窘拯，知道它內在的價值，而不是追逐熱點坝茎。了解品種越多涤姊，能力圈就越大。巴菲特說過：
最重要的不是能力圈大小嗤放，而是你知道自己能力圈的邊界所在思喊。如果你知道了邊界所在，你將比那些能力圈比你大五倍卻不知道邊界的人富有的多次酌。
安全邊際就是我們話1塊錢買價值10塊的東西恨课，買入價格比其價值要足夠低。即便一個股票很好岳服，但價格高剂公，也不適合購買。評估股票價值就特別重要了吊宋。
估值指標
評估一個股票的價值很難纲辽，但有一些指標可供參考。
1.市盈率
市盈率的定義為公司市值與公司盈利之比璃搜。市盈率的倒數(shù)是盈利利益率拖吼。盈利采用上年度數(shù)據(jù)凈利潤時，稱為靜態(tài)市盈率这吻。采用最近四個季度的凈利潤時吊档，稱為滾動市盈率。
市盈率適用于流通性好盈利穩(wěn)定的品種唾糯。在流動性上怠硼，進入滬深300、500的股票都沒問題移怯。沒落行業(yè)和周期行業(yè)不適用于市盈率指標香璃，如證券業(yè)。寬基指數(shù)基金滿足流動性好芋酌、盈利穩(wěn)定的特征增显，可以用市盈率來衡量。
2.市凈率
市凈率為每股股價與每股凈資產之比或公司市值與公司凈資產之比。
凈資產收益率（ROE）是影響市凈率的一個重要因素同云。ROE為凈利潤與凈資產之比糖权，它代表著資產運作效率。查理芒格說過：
一家公司四十年來ROE是6%炸站，未來也基本如此星澳，即便你買的便宜也不賺錢。如果是18%旱易，買高點也沒關系禁偎。
資產價值越穩(wěn)定，市凈率的有效性越高阀坏，如茅臺如暖，反之是芯片行業(yè)。如果一個企業(yè)無形資產偏多忌堂，市凈率參考意義不大盒至。另外，如果負債不穩(wěn)定士修，市凈率為會失效枷遂。
總之，當企業(yè)資產大多是容易衡量的有形資產棋嘲，且長期保值酒唉，適合用市凈率。如航空沸移、能源等痪伦，周期性行業(yè)如證券行業(yè)也適用。
3.股息率
股息率為公司現(xiàn)金分紅與市值之比阔籽。分紅率為公司現(xiàn)金分紅與凈利潤之比流妻。一般較長時間企業(yè)設定的分紅率不變牲蜀，那么股息率就等于盈利收益率與分紅率的乘積笆制。
比如上市的國有銀行，控股人多是國家機構涣达，可以依靠源源不斷的分紅來獲得收入在辆。時間越長，分紅占股票投資中的收益占比越大度苔。因此匆篓，股息率也是投資時的一個重要參考指標。
在微信公眾號定投十年賺十倍寇窑、指數(shù)官方網站上可以查詢到以上的估值指標鸦概。
盈利收益率法
了解了估值指標，如何運用呢甩骏？盈利收益率法就是一個不錯的策略窗市。
在盈利收益率高的時候定投先慷，在低的時候停止，甚至賣出咨察÷畚酰可以參考的數(shù)值是10%和6.4%（債券基金收益率），高于10%開啟定投摄狱，低于10%停止只持有脓诡，低于6.4%開始分批賣出。
從歷史上來看媒役，上證50和紅利指數(shù)的盈利收益率在3%～16%之間波動祝谚，完全適用。具體到指數(shù)基金上酣衷，有上證紅利踊跟、中證紅利、上證50鸥诽、基本面50商玫、上證50AH優(yōu)選、央視50等流通性好牡借、盈利穩(wěn)定的品種拳昌。
博格公式法
依靠這個公式，可以投資盈利高速增長或呈周期性變化的品種钠龙。
博格認為決定長期回報的三大因素是初始投資時刻的股息率炬藤、投資期內的市盈率變化和投資期內的盈利增長率。股價等于盈利乘以市盈率碴里，另外還和分紅即股息率有關沈矿。
將三個因素統(tǒng)一到一起，就得到了博格公式：
指數(shù)基金未來的年復合收益率=投資初期股息率+市盈率變化率+盈利變化率咬腋。
股票越是低估羹膳，股息率就越高。市盈率一般周期變化根竿，現(xiàn)在低估陵像，未來就會上漲。長期看寇壳，盈利都在增長醒颖，經濟景氣時增長快，反之慢壳炎。根據(jù)這個公式泞歉，我們可以這么操作：
在股息率高和市盈率低的時候買入（二者基本同一時刻），耐心等待市盈率回歸與增長。
實際上腰耙，盈利利益率法是博格公式的快速判斷版本偿洁，二者本質上是一致的。
對于周期性行業(yè)如證券沟优，可以使用博格公式的變種涕滋，將市盈率更換為市凈率，但要求不能虧損：
指數(shù)基金未來的年收益增長率等于市凈率的變化率加上每年凈資產的變化率挠阁。
最后總結一下宾肺，對于盈利穩(wěn)定的價值指數(shù)，可以使用盈利收益率法侵俗，最適合普通投資者锨用；對于成長指數(shù)和周期指數(shù)，需要使用博格公式及其變種隘谣，有一定難度增拥，但收益可能也大；對于困境指數(shù)（總虧損）寻歧，就放棄吧掌栅。
