注：我的股票實(shí)盤完全在抄老唐的作業(yè)艾君，周記是學(xué)習(xí)本周唐書房和自己思考的記錄束亏。
本周交易
2022年3月7日在388.6港幣處買入共約3%的騰訊控股瘸恼，3月7日和3月8日分別在158.2元和153.2元處買入合計(jì)約3%的洋河，3月8日在7.02元處買入約1%的分眾傳媒匣摘。資金來自0.773和0.767處賣出等額滬港深500亏吝。
當(dāng)前持倉
目前持有騰訊控股41%岭埠，貴州茅臺(tái)19%，洋河股份15%蔚鸥，古井B8%惜论，陜西煤業(yè)8%，分眾傳媒7%止喷，京東集團(tuán)1%馆类，另有類現(xiàn)金滬港深500ETF2%。
下表除“當(dāng)前股價(jià)”和百分比之外弹谁，其他科目單位為人民幣億元乾巧。
注：①采用席勒市盈率估值的企業(yè)，不估算三年后估值预愤；
②持股比例=持股市值/賬戶總值沟于。在無交易狀態(tài)下，該比例也可能因每只個(gè)股股價(jià)波動(dòng)幅度不同植康，而發(fā)生小幅變化旷太；
③倉位加總偶爾可能為99%或101%，原因是持股比例為四舍五入數(shù)據(jù)销睁，例如10%代表實(shí)際倉位在9.50%~10.49%之間供璧。
附：上期數(shù)據(jù)
收益
本周實(shí)盤凈值下跌6%标沪，2022年年內(nèi)收益從上周-2%跌至本周的-8%。
注：①實(shí)盤年度收益率及年化收益嗜傅，按照且慢小賬本數(shù)據(jù)金句。
②滬深300指數(shù)收益未包含每年2%左右的分紅，數(shù)據(jù)略有低估吕嘀。
重要事項(xiàng)
1.美國證監(jiān)會(huì)釋放中概股重大利空
周四美國證監(jiān)會(huì)將5家中國在美上市公司列入“臨時(shí)退市清單”违寞。五家公司都是剛剛出完年報(bào)，這大致意味著中概股隨著年報(bào)的披露偶房，陸續(xù)都會(huì)被加入這個(gè)“臨時(shí)退市清單”趁曼，臨時(shí)清單等15個(gè)工作日后自動(dòng)變成正式退市清單。
這基本是不可調(diào)和的矛盾棕洋，對(duì)于中概股的命運(yùn)挡闰，大體上就是三條路：
1）公司如果有足夠的現(xiàn)金，啟動(dòng)私有化退市（很難）掰盘；
2）美港同時(shí)上市的轉(zhuǎn)換成港股（這將是主流選擇）摄悯，沒有在港股上市的盡快啟動(dòng)港股上市（主流選擇）或其他國家股市上市（比較罕見的選擇）；
3）像騰訊ADR一樣愧捕，退到粉單市場(chǎng)交易奢驯，接受交易不活躍、融資不易的冷清現(xiàn)實(shí)次绘。
京東算算遭受了SEC的定點(diǎn)打擊瘪阁，被揍的很痛很痛，不過騰訊跟著暴跌邮偎，就屬于恐慌情緒作祟了管跺。
騰訊本就在粉單市場(chǎng)交易，不屬于需要提交審計(jì)底稿的公司禾进，其影響主要是所投資的那些公司豁跑，但這影響在過去一年時(shí)間里早就確定的，又不是本周才知道命迈。
只是呢贩绕，市場(chǎng)先生就這樣，永遠(yuǎn)只可利用壶愤，不可預(yù)測(cè)淑倾。相信經(jīng)歷過這段時(shí)間的大跌后，對(duì)這句話的理解會(huì)更加深刻征椒。
2.老唐雞湯：長期視角100%賺錢的證據(jù)
可以這么說娇哆，如果你聚焦于短期股價(jià)表現(xiàn)，大羅神仙也沒招兒，誰也沒有辦法讓你“隨時(shí)”賺到錢碍讨，痛苦治力、抱怨、詛咒勃黍、賠錢宵统，將是投資生涯里無法擺脫的宿命。只有用長期視角看待投資覆获，我們才可能跳著踢踏舞輕松賺錢马澈。
如此凄慘的完整兩年時(shí)間里，面臨新冠疫情弄息、各種A4紙打壓痊班、核戰(zhàn)爭(zhēng)威脅、中美兩國聯(lián)手制裁等多種利空摹量，結(jié)果是年化10.69%或23.48%的收益率水平涤伐，可能超出很多朋友的想象了把？
如果這兩年沒有一分錢新錢進(jìn)入缨称，老唐實(shí)盤的年化收益率會(huì)比23.48%更高凝果。
剛巧，前天還發(fā)過巴菲特的一段話：遭遇下跌百分之二三十甚至更糟糕的年份具钥，對(duì)于一個(gè)股票投資者來說是家常便飯豆村。
食得咸魚抵得渴——又想賺遠(yuǎn)超債類產(chǎn)品的收益，又不想承擔(dān)任何波動(dòng)骂删，這種兩頭逮住的好事，必須要找如來開光才搞得定吧四啰？
如果這還不足以安慰你騷動(dòng)的心宁玫，我重新給你一個(gè)驚到大牙的數(shù)據(jù)：以十年為周期看，中國股市從來不會(huì)讓人虧錢柑晒，是包賺的欧瘪。
數(shù)據(jù)會(huì)讓你震撼，它告訴我們：只要以十年為期限匙赞，以任何時(shí)間為起點(diǎn)開始投資佛掖，股市都不會(huì)讓我們虧錢。
所有這一切的前提涌庭，就是要明白短期股價(jià)不可預(yù)測(cè)芥被，投資必須以長期視角去看待企業(yè)，而不是買一個(gè)買來賣去的博傻代碼坐榆。
長期視角看拴魄，股市賺錢是確定的、簡(jiǎn)單的、輕松的匹中。
3.茅臺(tái)披露一二月經(jīng)營數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)沒啥值得關(guān)注的夏漱，值得關(guān)注的事情是，這次披露行為本身是前所未有的顶捷。
個(gè)人認(rèn)為大概也就是兩種可能挂绰，要么是監(jiān)管層希望業(yè)績(jī)優(yōu)秀的公司在這個(gè)低迷時(shí)刻，預(yù)告一些好消息服赎，給市場(chǎng)注入一些信心扮授；
要么是交易所希望優(yōu)秀公司帶頭，更好地专肪、更及時(shí)地向市場(chǎng)披露更詳細(xì)的信息刹勃，給市場(chǎng)做個(gè)榜樣。
4.古井貢酒發(fā)布2021年業(yè)績(jī)
快報(bào)顯示嚎尤，2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入132.71億元荔仁，較上年同期增長28.95%；實(shí)現(xiàn)利潤總額31.55億元芽死，較上年同期增長27.55%乏梁；歸屬于上市公司股東凈利潤22.91億元，較上年同期增長23.54%关贵。這都是明牌遇骑，略好于公司去年4月披露的預(yù)告。
古井B可能是賺錢最輕松揖曾，顛簸最小的一只股票了落萎，其原因恰恰在于其處于一個(gè)交投清淡、炒家比較少的市場(chǎng)炭剪。
老唐從2017年6月介入至今练链，只有買沒有賣，股價(jià)也基本上就是漲漲漲奴拦，沒什么好談的媒鼓。
5.對(duì)騰訊的最新看法
其實(shí)，此時(shí)談什么企業(yè)經(jīng)營错妖、什么護(hù)城河绿鸣，能聽進(jìn)去的人少。股價(jià)跌了暂氯，護(hù)城河就填平了潮模；股價(jià)漲了，護(hù)城河就連夜挖出來了株旷。
我對(duì)騰訊的看法沒有什么變化再登，最壞的預(yù)期也就是如同最近密集的券商研報(bào)所提示的那樣：2021年非國際準(zhǔn)則下凈利潤最低1227億唄尔邓。
2022年3月11日，騰訊收盤價(jià)367.8港幣锉矢。市值35324億港幣梯嗽，折合人民幣28528億。
按2020年1598億凈利潤沽损，靜態(tài)市盈率不足18倍灯节。
這個(gè)市盈率低嗎？
老唐歷來不喜歡含糊其辭绵估，答案簡(jiǎn)單粗暴：低了炎疆。
但低了就會(huì)漲嗎？
如果市盈率高了就會(huì)跌国裳，市盈率低了就會(huì)漲形入，世上就不會(huì)有窮人了。
投資確實(shí)很簡(jiǎn)單缝左，但還真沒簡(jiǎn)單到如此地步亿遂。
市場(chǎng)先生到情緒只能利用，無法預(yù)測(cè)渺杉，這是投資最重要的基本法則蛇数。
未來兩年，市場(chǎng)會(huì)是超級(jí)大牛市嗎是越？我不知道耳舅。
但基于對(duì)市場(chǎng)先生他老人家的信心，我相信他會(huì)賞我機(jī)會(huì)的倚评，大概率就在三年內(nèi)——注意浦徊，純拍腦袋，沒邏輯的蔓纠。
為了拿到市場(chǎng)先生豐厚的獎(jiǎng)金辑畦，我已準(zhǔn)備好接受嘲笑和挖苦了，如同我持有的騰訊在現(xiàn)在的下跌途中所遭受的待遇那樣腿倚。
6.老唐計(jì)劃周一開盤賣洋河、買騰訊
3月11日晚蚯妇，中概股繼續(xù)大跌敷燎。騰訊控股ADR也大跌5%，收于44.76美元箩言，折合350.41港幣硬贯。
如果沒有什么特別的事情發(fā)生，預(yù)計(jì)周一開盤港股騰訊也可能跌至350港幣附近甚至以下陨收，折合市值約3.36萬億港幣或約2.7萬億人民幣饭豹。
早在2019年11月鸵赖，老唐就看著2.7萬億的騰訊流口水。
當(dāng)時(shí)曾明確寫下：這個(gè)位置雖然估值上占不到市場(chǎng)先生的便宜拄衰，但收獲企業(yè)的成長是高確定性的它褪。
2019年年報(bào)數(shù)據(jù)是：凈利潤933億，非國際準(zhǔn)則下凈利潤944億翘悉。
兩年過去了茫打，雖然這是環(huán)境空前惡化的兩年，但騰訊2021年凈利潤應(yīng)該還是會(huì)有1600億以上妖混，非國際準(zhǔn)則下凈利潤至少應(yīng)該有1250億以上（3月23日發(fā)布年報(bào)）老赤，成長的確是收獲到了。
令人驚喜的是制市，不僅有企業(yè)的確定性成長抬旺，同時(shí)市場(chǎng)還奉上意外驚喜：
短短兩年時(shí)間，騰訊市值經(jīng)歷過2.7萬億到6.2萬億的旅途之后祥楣，居然又回到了2.7萬億开财。
按照去年6月底至今中概互聯(lián)的跌幅毛估估（2021年6月30日中概互聯(lián)1.932元，今天1.02元荣堰，下跌47.2%）床未，持有上市公司股票市值按6500億估算——這應(yīng)該是足夠保守的，因?yàn)轵v訊持有的上市公司股權(quán)并非都是中概股振坚，總體跌幅應(yīng)該小于中概股跌幅薇搁。
6500億上市公司市值，加上非上市部分約2900億渡八，投資資產(chǎn)目前市值大約9400億啃洋。
2.7萬億市值，減去投資資產(chǎn)市值9400億屎鳍，剩余不到1.8萬億宏娄，對(duì)應(yīng)2021年至少1250億的非國際準(zhǔn)則凈利潤，市盈率不到15倍逮壁，收益率近7%孵坚，兩倍于無風(fēng)險(xiǎn)收益率，在我眼里屬于顯而易見的低估窥淆。
唯一可惜的是卖宠，老唐2022年3~5月的所有零碎收入都已有固定用途，無法騰挪來做買入忧饭，看著大肥鵝在眼前晃悠實(shí)在眼饞扛伍。
周末我劃拉了一下，計(jì)劃周一當(dāng)天減持約5%的洋河词裤，買入騰訊刺洒。
洋河去年有過大量買入鳖宾，最低買入價(jià)151.05元，最高買入價(jià)193.43元逆航，平均買入價(jià)159.1元鼎文。
此時(shí)價(jià)格157.36元，相比去年買入價(jià)而言纸泡，巨虧1%漂问。
自我安慰，就當(dāng)時(shí)付費(fèi)1%女揭，租了個(gè)保險(xiǎn)柜把現(xiàn)金鎖起來等了一年吧蚤假！哈哈，給自己寬心的本事也算一流吧兔。
之所以選中洋河磷仰，有幾點(diǎn)因素：
1）現(xiàn)在的小企鵝在我眼中是顯而易見的便宜。
2）古井B即使賣出也無法馬上用來買入騰訊境蔼，排除灶平。
3）分眾目前價(jià)格是我想買入的目標(biāo)，絕對(duì)不愿意賣箍土，排除逢享。
4）陜煤是我席勒市盈率估值法的重要實(shí)驗(yàn)對(duì)象，且倉位只有8%吴藻，無法承受5%的建倉比例瞒爬，排除。
5）于是沟堡，可選對(duì)象只能落在洋河或茅臺(tái)身上侧但。
6）按照2022年預(yù)計(jì)洋河100億，茅臺(tái)700億的凈利潤估算值航罗，二者目前均處于合理估值范圍禀横，在我眼中難分高下，賣誰都差不多——茅臺(tái)也是去年均價(jià)1730元買回來的粥血。
7）想來想去還是一者因?yàn)閷?duì)茅臺(tái)的感情更深柏锄，二者因?yàn)檠蠛拥某钟斜壤让┡_(tái)多三個(gè)百分點(diǎn)，最終決定派小洋完成此項(xiàng)任務(wù)复亏。
8）之所以考慮5%的比例绢彤，是因?yàn)槟壳膀v訊持股約33%出頭，而3月25日會(huì)有約1%出頭的京東會(huì)騰出現(xiàn)金蜓耻，我對(duì)單只個(gè)股的持股上限是40%，所以現(xiàn)在最大限度考慮安排5個(gè)百分點(diǎn)械巡。
我的看法完全可能是錯(cuò)的刹淌，騰訊的股價(jià)完全可能再次腰斬饶氏。老唐的投資決策從來只是一種比較，是將資本配置在盈利能力更強(qiáng)的資產(chǎn)上的選擇有勾，從不代表任何對(duì)股價(jià)走勢(shì)的預(yù)測(cè)疹启。
我沒有預(yù)測(cè)股價(jià)的能力，過去沒有蔼卡、現(xiàn)在沒有喊崖、未來也沒有。實(shí)盤公布八年多雇逞，年化收益率25%的戰(zhàn)績(jī)荤懂，沒有任何一次是靠預(yù)測(cè)股價(jià)帶來的。
在我看來塘砸，所有建立在股價(jià)預(yù)測(cè)基礎(chǔ)上的投資決策节仿，都只是有意無意的自欺或欺人，時(shí)而蒙對(duì)掉蔬、時(shí)而蒙錯(cuò)廊宪，除了浪費(fèi)青春浪費(fèi)錢之外，沒有什么別的價(jià)值女轿。
