股權(quán)激勵機(jī)制最早產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代的美國。自20世紀(jì)80年代以來,股票期權(quán)的管理者激勵機(jī)制在西方國家的企業(yè)中廣泛應(yīng)用畜普。關(guān)于管理者股權(quán)激勵的有效程度一直是各經(jīng)濟(jì)學(xué)家爭論的焦點(diǎn)。一些主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,以股票群叶、期權(quán)作為經(jīng)營者與企業(yè)之間的資本紐帶,有利于調(diào)整管理者和所有者之間的權(quán)力平衡,能真正調(diào)動管理者的主觀能動性,起到長期激勵和約束的作用吃挑。其他的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則持反對態(tài)度,認(rèn)為經(jīng)濟(jì)利益的懸殊直接打擊了一般員工的工作積極性,而真正的高級企業(yè)管理者對股票等財富的反應(yīng)遲鈍,以高級管理者為對象的股權(quán)激勵所起的作用不大,應(yīng)當(dāng)大力推行員工持股制度钝荡。然而,從實(shí)踐來看,股權(quán)激勵對上市公司的發(fā)展是至關(guān)重要的。
我國上市公司的股權(quán)激勵機(jī)制現(xiàn)狀及面臨的問題是什么儒鹿？
從2002年開始,我國陸續(xù)推出了一系列國企改革的重要舉措,其中包括探索適合國有大中型企業(yè)特點(diǎn)的企業(yè)經(jīng)營者的激勵方式化撕。在對國有企業(yè)經(jīng)營者監(jiān)督、約束機(jī)制逐步完善的基礎(chǔ)上,通過試點(diǎn)逐步形成了包括年薪制约炎、持有股制植阴、股票期權(quán)、補(bǔ)充商業(yè)保險等多種形式的國有企業(yè)經(jīng)營者激勵制度圾浅。
上市公司是我國企業(yè)中最現(xiàn)代化的群體,其特點(diǎn)是:具有反映公司業(yè)績的外部指標(biāo)股價;股票可以進(jìn)行流通;股權(quán)多元化,股權(quán)分散,存在非國有資本;有良好的外部披露機(jī)制,能夠接受較透明的監(jiān)督;具備相對完善的現(xiàn)代企業(yè)制度掠手。
因此,上市公司的管理機(jī)制比非上市公司更靈活。為尋求對企業(yè)高層管理者產(chǎn)生長期的激勵效果,在西方股票期權(quán)風(fēng)起云涌并取得成效的同時,國內(nèi)許多上市公司針對自身特點(diǎn),將西方股票期權(quán)制度進(jìn)行變通,制定出了適合本公司的股票期權(quán)激勵計劃狸捕。據(jù)對國內(nèi)1200余家上市公司的股權(quán)激勵情況的不完全統(tǒng)計,股東大會通過喷鸽、已經(jīng)披露的實(shí)行股權(quán)激勵計劃的上市公司有70家左右。
目前,國內(nèi)上市公司治理結(jié)構(gòu)雖然正在向成熟階段過渡,但仍然不完善：
1.上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理灸拍。
我國大部分上市公司脫胎于國有企業(yè),國有股占很大比例,談不上普通股的激勵,因此引起的代理問題十分突出做祝。董事長和總經(jīng)理不在上市公司領(lǐng)取報酬或不持有上市公司的股票者大量存在,缺乏對關(guān)鍵人的激勵和約束,容易引起關(guān)聯(lián)交易,增加了代理成本。同時,上市公司管理員工薪酬制度不合理,管理層持股和員工持股機(jī)制管理混雜,資金管理沒有完善的制度,大多數(shù)期權(quán)沒能得到好的兌現(xiàn),不能有效激勵鸡岗。
2.股票市場缺乏內(nèi)在動力,基金融資渠道混槐、結(jié)構(gòu)和生成方式都不健全。
公司內(nèi)部實(shí)行股票期權(quán)制,而股票期權(quán)的產(chǎn)生是以成熟的股票市場為前提條件的轩性。一個成熟程度和規(guī)范程度較高的股票市場是實(shí)行股票期權(quán)制的重要前提声登。我國上市公司中尚有超過一半以上的股份不可流通,市場投機(jī)性較高,股價往往很難反映公司的實(shí)際業(yè)績和業(yè)務(wù)成長性。另外,股市法規(guī)不健全揣苏、監(jiān)管不嚴(yán)格悯嗓、中介機(jī)構(gòu)行為不規(guī)范。在這種條件下,簡單實(shí)施股票期權(quán)制很容易誘發(fā)經(jīng)理人員的道德風(fēng)險,即通過操縱本公司的股價以達(dá)到“牟利”的意圖卸察。
3.法律法規(guī)不健全脯厨。
我國現(xiàn)行《公司法》對期股和股票期權(quán)的限制主要有三個方面:第一是股票來源。預(yù)留坑质、回購俄认、轉(zhuǎn)讓、增發(fā)是期股來源的主要途徑洪乍。但《公司法》第83條規(guī)定:“除發(fā)起人認(rèn)購的股票外,公司的股票應(yīng)向社會公開募集或向原股東配售”,這使增發(fā)和預(yù)留成為不可能;《公司法》第149條規(guī)定“公司不得收購本公司的股票”,這在法律上限制了其回購股票的可能性,而國有股和法人股又不可以入市流通,使轉(zhuǎn)讓失去了意義。第二,股票的可流通性夜焦】前模《公司法》第147條規(guī)定,“上市公司的高級管理人員所持有的公司股票在其任期內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓”,導(dǎo)致期股和期權(quán)都因?yàn)楣善钡貌坏搅魍ǘ辜畹男Ч蟠蛘劭?大多數(shù)的管理人員寧可要年薪制而不選擇期權(quán)。第三,缺乏法律規(guī)則茫经。到底如何進(jìn)行利潤分配,會計上如何處理都還沒有明顯的法律規(guī)定巷波。
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