親愛(ài)的聽眾朋友，大家好，歡迎收聽《私募大咖說(shuō)》枷颊。從全球資本市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，各類資產(chǎn)收益都在走低叫倍。全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德表示偷卧，未來(lái)幾年任何資產(chǎn)類別能給予投資者的回報(bào)可能僅超過(guò)6%豺瘤，該公司全球首席投資策略師Richard Turnill甚至表示吆倦，事實(shí)上大部分資產(chǎn)回報(bào)率都達(dá)不到5%。用平和的心態(tài)接受3%-4%的低收益常態(tài)已經(jīng)成了業(yè)內(nèi)共識(shí)坐求。反觀國(guó)內(nèi)蚕泽，以保本基金為代表的穩(wěn)健型產(chǎn)品這兩年持續(xù)火爆。不過(guò)桥嗤，想把穩(wěn)健型產(chǎn)品做好也并非易事须妻，這非常考驗(yàn)投資機(jī)構(gòu)的能力泛领。
玄甲金融私募排行榜?數(shù)據(jù)顯示荒吏，知本金融旗下的知本合豐3號(hào)產(chǎn)品以5.29%的收益率位列7月全國(guó)私募風(fēng)云榜多策略組的第6位。作為穩(wěn)健型產(chǎn)品渊鞋，我們看到以知本合豐3號(hào)為代表的知本合豐系列產(chǎn)品收益都不錯(cuò)绰更，回撤也控制得非常好，那么锡宋，知本金融低風(fēng)險(xiǎn)高收益的秘訣是什么呢儡湾？另外，今年保本基金非持戳火爆徐钠，證監(jiān)會(huì)還專門出了公開征求意見，知本金融對(duì)此有何看法呢役首？知本金融對(duì)于接下來(lái)的市場(chǎng)行情和投資機(jī)會(huì)如何看待尝丐？本期《私募大咖說(shuō)》显拜，我們邀請(qǐng)到的嘉賓是知本金融投資管理有限公司總經(jīng)理李博，請(qǐng)他來(lái)談?wù)劸唧w操作策略和下半年的市場(chǎng)觀點(diǎn)爹袁。
首先來(lái)介紹一下本期節(jié)目的嘉賓：李博讼油，知本金融投資管理有限公司總經(jīng)理，中山大學(xué)管理學(xué)碩士呢簸，8年金融從業(yè)經(jīng)歷矮台，先后在萬(wàn)聯(lián)證券和廣發(fā)基金工作，對(duì)金融市場(chǎng)根时、資產(chǎn)配置等方面有深入的理解瘦赫，知本金融目前管理的知本合豐、恒豐系列私募證券投資基金歷史業(yè)績(jī)優(yōu)異蛤迎，在業(yè)內(nèi)具有良好的品牌美譽(yù)度确虱。
主持人：李總好，和聽眾朋友們打個(gè)招呼吧替裆。
李博：各位朋友大家好校辩！我是知本金融李博，感謝玄甲金融《私募大咖說(shuō)》的邀請(qǐng)辆童，可以跟大家分享知本金融的投資理念和未來(lái)發(fā)展宜咒。
主持人：首先恭喜知本金融旗下的知本合豐3號(hào)產(chǎn)品以5.29%的收益率位列7月全國(guó)私募風(fēng)云榜多策略組的第6位。本次上榜產(chǎn)品知本合豐3號(hào)成立于2015年6月5日把鉴，在接近牛市最高點(diǎn)發(fā)行故黑，該產(chǎn)品經(jīng)歷了三波股災(zāi)、多次千股跌停的慘景庭砍，截至今年7月15日场晶，該產(chǎn)品凈值為1.232，這并不容易怠缸。從成立時(shí)間和業(yè)績(jī)來(lái)看诗轻，我們看到知本合豐系列產(chǎn)品均能取得較好的收益，請(qǐng)問(wèn)知本金融在風(fēng)控方面有什么獨(dú)到的做法呢揭北？
李博：關(guān)于投資風(fēng)控扳炬，每家機(jī)構(gòu)都有自己的做法，我們主要側(cè)重以下幾個(gè)方面：
第一罐呼、知本目前管理的所有產(chǎn)品全部是組合投資鞠柄，對(duì)單一股票持倉(cāng)比例有嚴(yán)格的限制，行業(yè)配置上也相對(duì)均衡嫉柴；
第二厌杜、進(jìn)入公司股票池的個(gè)股有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，我們以上市公司盈利為核心，保持研究的深度夯尽，諸如ST股票不會(huì)納入公司股票池瞧壮；
第三、我們會(huì)根據(jù)估值變化匙握、市場(chǎng)預(yù)期以及政策等因素靈活調(diào)整股票倉(cāng)位咆槽，這幾輪股災(zāi)下來(lái)，不論機(jī)構(gòu)還是個(gè)人投資者圈纺，大家可能都感受到堅(jiān)持大贏小虧原則的重要性秦忿，而這里對(duì)倉(cāng)位的調(diào)控顯得尤為關(guān)鍵。
主持人：我們注意到蛾娶，今年保本基金非车埔ィ火爆，上周末證監(jiān)會(huì)就修訂《關(guān)于保本基金的指導(dǎo)意見》公開征求意見蛔琅，請(qǐng)問(wèn)貴司如何看待證監(jiān)會(huì)此舉胎许？今年以來(lái)，以保本基金為代表的穩(wěn)健型產(chǎn)品非陈奘郏火爆辜窑，預(yù)計(jì)后市發(fā)展趨勢(shì)如何？目前國(guó)債收益率創(chuàng)新低寨躁，對(duì)保本基金帶來(lái)什么影響呢穆碎？
李博：去年6月份股災(zāi)以來(lái)，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍降低朽缎，保本基金規(guī)模迅速膨脹惨远。因?yàn)椤氨１尽钡淖盅勖瘴颍菀鬃屚顿Y者聯(lián)想到“剛性兌付”四個(gè)字话肖，目前的保本基金產(chǎn)品采用連帶責(zé)任擔(dān)保的方式，對(duì)于管理人基金公司而言葡幸，承擔(dān)著最終的可能的風(fēng)險(xiǎn)損失最筒。今年管理層特別強(qiáng)調(diào)要有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)隱患，新規(guī)的出臺(tái)進(jìn)一步完善了保本基金的有關(guān)制度安排蔚叨。
我們可以看到床蜘，新規(guī)對(duì)保本基金的管理規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)蔑水、投資策略等幾方面新增了相應(yīng)的監(jiān)管要求邢锯，其中例如：保本基金的總規(guī)模不得超過(guò)基金管理人上一年度經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的5倍、明確風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)放大倍數(shù)等搀别。我們判斷丹擎，新規(guī)實(shí)施后，未來(lái)保本基金新增規(guī)模會(huì)受較大影響，對(duì)于基金投資者而言蒂培，未來(lái)保本基金的收益率或出現(xiàn)一定程度的下降再愈，但基金的安全性將會(huì)提高，從長(zhǎng)期來(lái)看护戳，也引導(dǎo)行業(yè)向更加穩(wěn)健投資的方向發(fā)展翎冲。
至于你提到的國(guó)債收益率不斷創(chuàng)新低，這和近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳有很大關(guān)系媳荒，低利率帶來(lái)的債券牛市為保本基金的穩(wěn)健資產(chǎn)配置提供了良好的條件抗悍，但投資者也要適當(dāng)降低對(duì)此類產(chǎn)品收益的預(yù)期。
主持人：有報(bào)道指钳枕，今年以來(lái)保本基金平均收益為0.74%檐春，有20多只保本基金處于虧損，怎么看這種“穩(wěn)健型產(chǎn)品不穩(wěn)健”的現(xiàn)象么伯？知本金融如何保證旗下穩(wěn)健型產(chǎn)品能做到真正的穩(wěn)脚迸？
李博：目前國(guó)內(nèi)大部分保本基金都采用CPPI策略田柔，也就是恒定比例組合保本策略俐巴，這個(gè)策略簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是通過(guò)投資組合實(shí)現(xiàn)“保本”，即利用債券等安全資產(chǎn)的預(yù)期收益和前期已實(shí)現(xiàn)收益去沖抵股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合潛在的最大虧損硬爆，另外引入擔(dān)保機(jī)制欣舵，使基金到期時(shí)實(shí)現(xiàn)“保本”，這里投資者要注意的一點(diǎn)是：在保本基金建倉(cāng)期由于持有資產(chǎn)波動(dòng)缀磕，會(huì)使得基金出現(xiàn)浮虧的狀態(tài)缘圈。大家知道金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益是匹配的，因此對(duì)保本基金的收益也應(yīng)該有合理的預(yù)期袜蚕。
知本金融管理的產(chǎn)品全部是股票型糟把，風(fēng)險(xiǎn)和收益要高于保本基金，目前旗下穩(wěn)健型產(chǎn)品合豐系列目前有9只牲剃，產(chǎn)品全部都是正收益遣疯，包括前面你提到的去年5000點(diǎn)成立的知本合豐3號(hào)現(xiàn)在有20%多的正收益，一方面得益于我們有較為嚴(yán)格完善的投資風(fēng)控系統(tǒng)凿傅，能有效控制凈值的回撤缠犀，另一方面我們一直堅(jiān)持前瞻性的研究，獨(dú)立思考聪舒，精選個(gè)股辨液，在結(jié)構(gòu)性的市場(chǎng)中能較好的把握行業(yè)和板塊的投資機(jī)會(huì)。
主持人：前段時(shí)間箱残，股市經(jīng)歷了一小波吃飯行情滔迈，但隨后又陷入了熱點(diǎn)散亂、方向迷茫的行情中，近期在深港通亡鼠、險(xiǎn)資掃貨赏殃、房地產(chǎn)等的帶動(dòng)下，又恢復(fù)了人氣间涵，場(chǎng)外資金持續(xù)流入仁热。知本金融對(duì)于接下來(lái)的市場(chǎng)行情怎樣看待？吃飯行情是否還在繼續(xù)勾哩？本周這波行情是假上漲抗蠢、后續(xù)要跳水，還是有結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)的基本面支撐思劳？
李博：近期市場(chǎng)有所回暖迅矛，投資者信心逐步回升，對(duì)于后市潜叛，我們認(rèn)為從指數(shù)來(lái)看目前的點(diǎn)位向下的空間有限秽褒，但在宏觀經(jīng)濟(jì)處于下行并尋底過(guò)程的大背景下，市場(chǎng)對(duì)于上市公司整體的盈利預(yù)期不會(huì)太樂(lè)觀威兜，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升也需要一個(gè)過(guò)程销斟，所以短期看反彈，中期還是結(jié)構(gòu)化行情椒舵，更應(yīng)關(guān)注和把握行業(yè)輪動(dòng)和一些主題的投資機(jī)會(huì)蚂踊。
主持人：在今年整體監(jiān)管趨嚴(yán)、資金面趨緊等背景下笔宿，投資者該如何挖掘投資機(jī)會(huì)犁钟？您覺(jué)得有哪些時(shí)間和事件節(jié)點(diǎn)是接下來(lái)值得重點(diǎn)關(guān)注的？看好哪些板塊和投資機(jī)會(huì)呢泼橘？
李博：今年監(jiān)管從嚴(yán)規(guī)范兼并重組涝动、限中概回歸、限殼侥加，這樣的正本清源捧存，我們認(rèn)為是有利于市場(chǎng)的健康發(fā)展。
對(duì)于接下來(lái)的市場(chǎng)担败，我們認(rèn)為可關(guān)注以下幾方面的投資機(jī)會(huì)，首先镰官，沿著引領(lǐng)轉(zhuǎn)型方向提前、盈利持續(xù)向好的行業(yè)，例如：人工智能泳唠、虛擬現(xiàn)實(shí)等狈网；其次，沿著政策的指向，例如：國(guó)企改革拓哺、信息安全勇垛；最后，可以關(guān)注供給側(cè)改革推進(jìn)過(guò)程中士鸥，供需沿著“供給收縮+需求穩(wěn)定”的方向變化的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)闲孤，也是有比較多的機(jī)會(huì)。
主持人：不知不覺(jué)就聊了這么久烤礁，李總在訪談中提到讼积，想把穩(wěn)健型產(chǎn)品做好，一方面得益于較為嚴(yán)格完善的投資風(fēng)控系統(tǒng)脚仔，能有效控制凈值的回撤勤众，另一方面得益于他們一直堅(jiān)持前瞻性的研究，獨(dú)立思考鲤脏，精選個(gè)股们颜，在結(jié)構(gòu)性的市場(chǎng)中能較好的把握行業(yè)和板塊的投資機(jī)會(huì)。至于風(fēng)控方面的秘訣猎醇，則是組合投資掌桩、嚴(yán)格篩選和動(dòng)態(tài)調(diào)倉(cāng)。對(duì)于下來(lái)看好的投資機(jī)會(huì)姑食，李總看好三個(gè)方向波岛，分別是：沿著引領(lǐng)轉(zhuǎn)型方向、盈利持續(xù)向好的行業(yè)音半，沿著政策的指向则拷，供給側(cè)改革推進(jìn)過(guò)程中，供需沿著“供給收縮+需求穩(wěn)定”的方向變化的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)曹鸠。這些都是干貨煌茬。
一路聊下來(lái)，收獲很多彻桃。最后坛善，感謝李總在百忙之中接受玄甲金融《私募大咖說(shuō)》欄目的專訪，祝知本金融在資本市場(chǎng)大展宏圖邻眷，越來(lái)越好眠屎。
李博：感謝大家對(duì)知本金融的支持以及本次聆聽，謝謝肆饶。
主持人：玄甲金融祝大家投資順利改衩，生活愉快，周末愉快驯镊。
