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北京時間1月29日凌晨外莲，美國司法部宣布對華為公司猪半、相關(guān)子公司及公司首席財務官的指控兔朦。投資者擔心貿(mào)易爭端升級，以及市場本身的短期獲利盤回吐導致周二市場震蕩明顯磨确。趨勢上看沽甥，不管什么事件擾動，都難以阻擋5G的潮流乏奥。上周文章提到了5G基站天線的重大變化摆舟，有源天線的出現(xiàn)使得基站天線內(nèi)部的射頻器件使用量大幅提升，今天就具體說說基站內(nèi)部的濾波器是如何變化的邓了。

說到濾波器恨诱，首先得講講它的主要功能。濾波器骗炉，顧名思義就是幫助基站過濾掉不需要的波段照宝，從而實現(xiàn)收發(fā)特定頻率電磁波的功能。在3G和4G時代句葵，基站一般是以分布式架構(gòu)為主厕鹃，天線主要功能就是接收電磁波兢仰，接收到的電磁波再通過濾波器進行篩選。一面天線對應一組濾波器剂碴，種類上則是使用金屬腔體濾波器把将。進入5G時代，由于基站天線使用了Massive MIMO（大規(guī)模陣列天線）忆矛，每一面天線由2T2R這樣的簡單振子向64T64R發(fā)展察蹲，因此一面天線所需要的濾波器由2個變?yōu)?4個，數(shù)量上大幅增加催训；再者递览，有源天線大量使用，設備的總體重量和體積相對于4G要求將更為嚴格瞳腌，濾波器必須往小型化绞铃、集成化方向發(fā)展，體積更小嫂侍、更輕的陶瓷介質(zhì)濾波器將取代傳統(tǒng)的金屬腔體濾波器成為主流儿捧。

從目前的調(diào)研結(jié)果來看，陶瓷介質(zhì)濾波器雖然在體積和重量上占據(jù)優(yōu)勢挑宠，但是性能指標還達不到要求菲盾，并且現(xiàn)在陶瓷介質(zhì)濾波器的供應相對緊張，因此部分廠商在5G初期選擇了小型化金屬濾波器方案作為過渡各淀。但是長期來看懒鉴，5G使用頻段的不斷提高，隨著陶瓷介質(zhì)濾波器工藝不斷成熟碎浇、價格下降临谱，仍將是主流技術(shù)路線。

從陶瓷濾波器產(chǎn)業(yè)鏈上分析奴璃，上游是陶瓷粉體悉默，下游是通信設備商。陶瓷粉體配方直接影響濾波器的關(guān)鍵參數(shù)苟穆，如果生產(chǎn)廠商沒有自己的配方抄课，則需要從日韓采購配方粉，成本相對較高雳旅。短期來看跟磨，由于行業(yè)處于供需緊張的狀態(tài)，濾波器廠商的議價能力相對強于下游的通信設備供應商攒盈。從競爭格局上看抵拘，因為過去使用的是金屬腔體濾波器，市場基本由提供對應產(chǎn)品的廠商瓜分沦童；而5G時代濾波器技術(shù)路線完全革新仑濒，從材料到生產(chǎn)工藝發(fā)生根本變化叹话，基站濾波器市場的競爭格局將全部重塑，新興的陶瓷介質(zhì)濾波器廠商將有機會實現(xiàn)彎道超車墩瞳。

這里我們做一個小結(jié)：5G時代基站側(cè)濾波器的使用量有極大規(guī)模的增加驼壶，而技術(shù)路線上短期陶瓷介質(zhì)濾波器性能指標還需要提升，能夠穩(wěn)定實現(xiàn)批量供貨的廠商有限喉酌，供應相對緊張热凹，市場上部分采購商選擇使用小型化金屬濾波器作為過渡方案，但長期的發(fā)展方向一定是陶瓷介質(zhì)濾波器泪电。具備自有粉體配方的供應商產(chǎn)品性能更有保證般妙、成本更低，在行業(yè)中的競爭力也就更強相速。

在行業(yè)內(nèi)相關(guān)上市公司中碟渺，ST凡谷、通宇通訊突诬、東山精密的布局較好苫拍。從技術(shù)形態(tài)和估值上看，東山精密相對處于底部位置旺隙。公司主要業(yè)務涵蓋精密金屬制造和精密電子制造業(yè)務绒极。2017年公司完成收購艾福電子（國內(nèi)陶瓷介質(zhì)濾波器行業(yè)龍頭），前瞻布局到位蔬捷。艾福電子是行業(yè)內(nèi)極少數(shù)具備粉體配方和中游產(chǎn)品供應的廠商垄提，已通過了華為的供應商認證，實現(xiàn)了批量供貨（行業(yè)中另一家認證供應商燦勤科技暫時未上市）周拐。東山精密傳統(tǒng)業(yè)務伴隨著5G基站建設數(shù)量的提升穩(wěn)健成長铡俐，并購艾福電子切入陶瓷介質(zhì)濾波器這一藍海領(lǐng)域，打開了新的成長空間速妖。股價短期跌幅較大高蜂，市場主要擔心華為事件升級以及公司商譽等問題。

風險提示：文章中列舉的個股僅從基本面的角度進行討論罕容，不構(gòu)成買入賣出建議。

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