在國(guó)際債務(wù)危機(jī)期間，我一直忙于一個(gè)有關(guān)信貸擴(kuò)張與緊縮過(guò)程的粗糙而又表述不甚清楚的模型刻伊，這一過(guò)程類似于股票市場(chǎng)中的繁榮/蕭條的發(fā)展過(guò)程。我認(rèn)為1982年是世界性信貸擴(kuò)張階段的終結(jié)蔚袍，但當(dāng)時(shí)我并未意識(shí)到美國(guó)將成為“最后的貸款人”侧蘸。
龐大而日益增加的美國(guó)預(yù)算赤字，是相互矛盾的政策目標(biāo)無(wú)意間所造成的偎捎。一方面蠢终，里根總統(tǒng)通過(guò)減稅力求削弱政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)；可在另一方面茴她，他又希望能夠擺出一副軍事力量強(qiáng)大的姿態(tài)蜕径，以對(duì)抗他所謂的共產(chǎn)主義的威脅。這樣兩個(gè)目標(biāo)是不可能在一個(gè)平衡的預(yù)算框架中同時(shí)實(shí)現(xiàn)的败京。
更糟糕的是兜喻，財(cái)政政策與貨幣政策分別受到兩個(gè)不同學(xué)派理論的支配。財(cái)政政策受“供應(yīng)學(xué)派”經(jīng)濟(jì)學(xué)的影響赡麦，而貨幣政策則由貨幣主義的觀念加以引導(dǎo)朴皆。
供應(yīng)學(xué)派學(xué)者們相信，減稅可以同時(shí)對(duì)產(chǎn)出與繳稅意愿產(chǎn)生刺激作用泛粹，由此則經(jīng)濟(jì)可以快速增長(zhǎng)而不會(huì)加劇通貨膨脹遂铡，同時(shí)，實(shí)際稅收的增加又可以使預(yù)算恢復(fù)平衡晶姊。這是一種徹頭徹尾的反身性論證方式扒接，它含有嚴(yán)重的缺陷，這類論證往往如此。因?yàn)樗挠行匀Q于能否被廣泛接受钾怔，也就是說(shuō)碱呼，這是一個(gè)全異命題：要么全對(duì)，要么全錯(cuò)宗侦。在一個(gè)離開(kāi)了妥協(xié)與折衷就無(wú)法行使職能的民主國(guó)家里愚臀，這類主張是行不通的。尤其在這個(gè)命題中矾利，成功的機(jī)會(huì)極小姑裂，因?yàn)榱硪粋€(gè)主要的思想學(xué)派也在同時(shí)對(duì)政府的政策施加影響。
貨幣主義者認(rèn)為男旗，（貨幣政策的）基本目標(biāo)在于將通貨膨脹置于控制之下舶斧，為此則必須嚴(yán)格控制貨幣供應(yīng)。于是察皇，聯(lián)邦儲(chǔ)備局改變了它的一貫做法茴厉，由控制短期利率轉(zhuǎn)向以控制貨幣供應(yīng)為主要目標(biāo)，一任聯(lián)邦基金利率自由浮動(dòng)让网。聯(lián)邦儲(chǔ)備局是從1979年10月開(kāi)始推行新政策的呀忧，待里根總統(tǒng)上臺(tái)執(zhí)政時(shí)，利率早已升到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平溃睹。他的第一個(gè)預(yù)算方案在減稅的同時(shí)增加了國(guó)防開(kāi)支而账。盡管進(jìn)行了協(xié)調(diào)的努力以抑制國(guó)內(nèi)消費(fèi)，儲(chǔ)蓄的增長(zhǎng)仍不足以抵補(bǔ)前述兩項(xiàng)政策所造成的資金流失因篇。政府選擇了阻力最小方案泞辐，其結(jié)果就是龐大的預(yù)算赤字。
