最近的可轉(zhuǎn)債市場實(shí)在是火爆蒲凶。參與可轉(zhuǎn)債打新的小伙伴們是越來越多气筋，導(dǎo)致中簽率屢創(chuàng)歷史新低。要是總是不中簽旋圆，要如何參與可轉(zhuǎn)債投資呢宠默？

這里就簡單介紹下可轉(zhuǎn)債的6大要素，小伙伴們可以按圖索驥灵巧，學(xué)習(xí)領(lǐng)悟后搀矫，加以實(shí)踐應(yīng)用。

一刻肄、轉(zhuǎn)股價(jià)

可轉(zhuǎn)債全稱叫可轉(zhuǎn)換公司債券（convertible bond）瓤球。從名稱上看就可以得知，可轉(zhuǎn)債本質(zhì)上一種債券敏弃。它有期限冰垄，有利息，但又賦予了債券持有者將債券轉(zhuǎn)換為相對(duì)應(yīng)股票的權(quán)利权她。這樣虹茶，債券持有者就有3種權(quán)利可供選擇：1. 持有債券到期，拿回本金和相應(yīng)利息隅要。2.轉(zhuǎn)換為股票蝴罪，由上市公司的債權(quán)人變身為上市公司的股東。3.在可轉(zhuǎn)債二級(jí)市場上賣出債券步清，獲利要门。

轉(zhuǎn)股價(jià)就是可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為每股股票所支付的價(jià)格。例如：4月7日即將申購的裕同轉(zhuǎn)債廓啊，對(duì)應(yīng)的正股是裕同科技欢搜，轉(zhuǎn)股價(jià)為23.52元。就是說谴轮，可轉(zhuǎn)債每23.52元可以換成1股裕同科技股票炒瘟。如果你持有1張?jiān)ＭD(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債面值100元第步，將其轉(zhuǎn)換為裕同科技的股票疮装，可換得100元/23.52＝4.25股。

這里要注意的是粘都，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的計(jì)算是用面值除以轉(zhuǎn)股價(jià)廓推，而不是用可轉(zhuǎn)債的買入價(jià)除以轉(zhuǎn)股價(jià)。另外翩隧，轉(zhuǎn)股數(shù)量會(huì)取整數(shù)樊展，多余的部分上市公司會(huì)以現(xiàn)金的形式退還給債券持有人。繼續(xù)用上面的假設(shè)：如果你用1張?jiān)ＭD(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，你可以得到4股裕同科技的股票专缠，以及0.25股X23.52元/股＝5.88元的現(xiàn)金雷酪。

轉(zhuǎn)股價(jià)可以說是可轉(zhuǎn)債的定盤星。轉(zhuǎn)股價(jià)的高低直接關(guān)系著可轉(zhuǎn)債的價(jià)格是漲藤肢，還是跌太闺。對(duì)于可轉(zhuǎn)債持有人來說糯景，轉(zhuǎn)股價(jià)越低越有利嘁圈。

二、轉(zhuǎn)股價(jià)值

轉(zhuǎn)股價(jià)值蟀淮，顧名思義最住，就是一張可轉(zhuǎn)債按照轉(zhuǎn)股價(jià)，轉(zhuǎn)換為股票后的價(jià)值怠惶。這里面涉及到2個(gè)量：轉(zhuǎn)股價(jià)格和股票價(jià)格涨缚，轉(zhuǎn)股價(jià)是可轉(zhuǎn)債發(fā)行之初就確定的，而股票價(jià)格是每個(gè)交易日不斷變化的策治。寫成公式即：轉(zhuǎn)股價(jià)值＝（轉(zhuǎn)債面值／轉(zhuǎn)股價(jià)格）＊股票價(jià)格脓魏。還是舉裕同轉(zhuǎn)債的例子：裕同科技的股票現(xiàn)價(jià)是22.58元，低于轉(zhuǎn)股價(jià)格通惫。則裕同轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)值為：（100/23.52）*22.58=95.96元茂翔。

這里有小伙伴要奇怪了，想我花了100元買入1張可轉(zhuǎn)債履腋，轉(zhuǎn)換為裕同科技的股票珊燎，怎么只能得到價(jià)值95.96元的股票呢？這不是個(gè)虧本買賣嗎遵湖？

這個(gè)疑問很好悔政，轉(zhuǎn)股價(jià)值低于100元，即可轉(zhuǎn)債的面值時(shí)延旧，說明可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的股票價(jià)格低于轉(zhuǎn)股價(jià)谋国。

轉(zhuǎn)股價(jià)值和轉(zhuǎn)股價(jià)格成反比，和股價(jià)成正比迁沫。對(duì)于可轉(zhuǎn)債持有人而言烹卒，要想轉(zhuǎn)股價(jià)值變高，要么轉(zhuǎn)股價(jià)變低弯洗，要么股價(jià)變高旅急。股價(jià)大大超過轉(zhuǎn)股價(jià)的時(shí)候，說明可轉(zhuǎn)債非常有投資價(jià)值牡整。

三藐吮、溢價(jià)率

溢價(jià)率全稱轉(zhuǎn)股溢價(jià)率，是日常交易中衡量可轉(zhuǎn)債股性的標(biāo)尺。它是可轉(zhuǎn)債市場價(jià)格與轉(zhuǎn)股價(jià)值的比值谣辞。公式為：溢價(jià)率=可轉(zhuǎn)債市價(jià)/轉(zhuǎn)股價(jià)值迫摔。它也反映，小伙伴們以市價(jià)買入可轉(zhuǎn)債并轉(zhuǎn)股泥从，是盈利還是虧損句占。如果溢價(jià)率為正，則虧躯嫉；如果溢價(jià)率為負(fù)纱烘，則賺。

還是裕同轉(zhuǎn)債的例子祈餐。如果此時(shí)擂啥，以100元買入裕同轉(zhuǎn)債1張，轉(zhuǎn)股價(jià)值為95.96元帆阳，則溢價(jià)率為（100/95.96）*100%-100%=4.21%哺壶。說明此時(shí)小伙伴以100元裕同轉(zhuǎn)債是虧損的。

溢價(jià)率可以說是可轉(zhuǎn)債的靈魂蜒谤。一支可轉(zhuǎn)債的溢價(jià)率大山宾，要么是投資者普遍看好該支可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的股票的后市，要么是股票價(jià)格走勢非常差鳍徽，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價(jià)资锰。

如果溢價(jià)率為負(fù)，會(huì)出現(xiàn)什么情況呢旬盯？假如台妆，以90元的價(jià)格買入1張?jiān)ＭD(zhuǎn)債，則溢價(jià)率為(90-95.96)*100%-100%＝-5.96%胖翰。此時(shí)接剩，你相當(dāng)于以90元買入了價(jià)值95.96元的股票，賣出股票即可獲利5.96元萨咳。這就是轉(zhuǎn)股套利懊缺。但是，要注意的是培他，轉(zhuǎn)股套利具有不確定性鹃两。因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換的股票需要T+1日到賬，即今 天買入可轉(zhuǎn)債并轉(zhuǎn)換為股票舀凛，要明天才能賣出俊扳。因此盡管表面上賺了5.96％，但如果明天股票開盤大跌大于5.96%猛遍，那么就會(huì)出現(xiàn)虧損馋记。

四号坡、下修轉(zhuǎn)股價(jià)

這個(gè)概念就涉及到上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的根本目的了。上市公司為什么要費(fèi)時(shí)費(fèi)力費(fèi)錢地去發(fā)行可轉(zhuǎn)債呢梯醒？如果單純地想發(fā)行債券宽堆，上市公司可以直接發(fā)行公司債券。上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的根本目的是茸习，通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資的目標(biāo)畜隶，是想讓可轉(zhuǎn)債持有人把手上的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票，以避免還本付息号胚。從這點(diǎn)看籽慢，可轉(zhuǎn)債持有人和上市公司控股股東是站在了一個(gè)陣營里。這是多么難得疤楦铡嗡综！小散戶可以和控股股東站在同一戰(zhàn)壕乙帮，而不是像在股市里一樣杜漠，被大股東收割。

倘若股價(jià)長期低迷察净，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價(jià)驾茴，這樣轉(zhuǎn)股溢價(jià)率長期為正，無人轉(zhuǎn)股氢卡，那該怎么辦呢锈至？這個(gè)時(shí)候，就不是小伙伴們?cè)摬傩牧艘肭兀巧鲜泄究毓晒蓶|要操心了峡捡。一般上市公司會(huì)采用2種方式：1.發(fā)布利好消息，刺激股價(jià)大漲筑悴。這樣溢價(jià)率就會(huì)縮小们拙，甚至?xí)兂韶?fù)值。2.向下修正最初定好的轉(zhuǎn)股價(jià)阁吝，將轉(zhuǎn)股價(jià)定的很低砚婆，這樣，溢價(jià)率也會(huì)縮小突勇。再稍微發(fā)布利好消息装盯，配合資金拉抬下股價(jià)，就可以巧妙地讓持有人債權(quán)變股權(quán)了甲馋。

例如埂奈，將裕同轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)調(diào)整為20元，則溢價(jià)率會(huì)是多少呢定躏？轉(zhuǎn)股價(jià)值＝(100/20)*22.58=112.9账磺，則溢價(jià)率為(100/112.9)*100%-100%=-11.4%海蔽。下修轉(zhuǎn)股價(jià)后，轉(zhuǎn)股價(jià)值是112.9元绑谣，而市場價(jià)值是100元党窜，當(dāng)然持有人愿意轉(zhuǎn)股了。

不過需要注意的是借宵，下修轉(zhuǎn)股價(jià)是上市公司的權(quán)利幌衣，而不是義務(wù)。上市公司有權(quán)下修轉(zhuǎn)股價(jià)壤玫，而不是必須要這么做豁护。另外，下修轉(zhuǎn)股價(jià)有著嚴(yán)格的限定條件欲间。例如裕同轉(zhuǎn)債楚里，下修轉(zhuǎn)股價(jià)需滿足如下條件：股票價(jià)格任意二十個(gè)連續(xù)交易日中至少十個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格 90%時(shí)，公司董事會(huì)有權(quán)提出轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正方案并提交公司股東大會(huì)表決猎贴，該方案須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過方可實(shí)施班缎。股東大會(huì)進(jìn)行表決時(shí)，持有公司本次發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的股東應(yīng)當(dāng)回避她渴；修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)不低于該次股東大會(huì)召開日前二十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)和前一交易日的均價(jià)达址，同時(shí)，修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格不得低于最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值和股票面值趁耗。

小伙伴們看看下修轉(zhuǎn)股價(jià)的條件是不是很嚴(yán)格沉唠。不過不用擔(dān)心，你要堅(jiān)信沒有幾個(gè)上市公司愿意還本付息的苛败，哪怕是可轉(zhuǎn)債那點(diǎn)平均每年1%左右的利息满葛，上市公司都不想支付。上市公司控股股東會(huì)在自己認(rèn)為合適的時(shí)候罢屈，下修轉(zhuǎn)股價(jià)嘀韧。

還有一點(diǎn)，不要將下修轉(zhuǎn)股價(jià)和下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)相混淆儡遮。下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)是指正股因?yàn)榉旨t乳蛾、送轉(zhuǎn)股等情況發(fā)生時(shí)，相應(yīng)地調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)鄙币。此時(shí)肃叶，股價(jià)會(huì)除權(quán)除息，溢價(jià)率不會(huì)改變十嘿。而下修因惭，因?yàn)榭s小了溢價(jià)率，轉(zhuǎn)債價(jià)格一般會(huì)出現(xiàn)上漲绩衷。

賭下修轉(zhuǎn)股價(jià)蹦魔，也就成為了一種操作方式激率。買入溢價(jià)率很高的可轉(zhuǎn)債，等著上市公司下修轉(zhuǎn)股價(jià)勿决。轉(zhuǎn)股價(jià)下修乒躺，轉(zhuǎn)債價(jià)格上漲，此時(shí)要么賣出獲利低缩，要么持有等到強(qiáng)贖獲利嘉冒。

五、強(qiáng)贖

上面提到了強(qiáng)贖咆繁，那什么是強(qiáng)贖呢讳推？強(qiáng)贖即強(qiáng)制贖回可轉(zhuǎn)債。有2種情況：1.到期強(qiáng)制贖回玩般∫伲可轉(zhuǎn)債一般存續(xù)期是6年，也有5年的坏为。轉(zhuǎn)債到期后究驴，上市公司會(huì)還本付息并強(qiáng)制收回持有人手中的可轉(zhuǎn)債。2.是提前贖回久脯。出現(xiàn)這種情況是因?yàn)楣蓛r(jià)大漲纳胧，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)镰吆。有的持有人既想享受可轉(zhuǎn)債價(jià)格上漲的收益帘撰，又不想債權(quán)變股權(quán)，就會(huì)遲遲不轉(zhuǎn)股万皿。于是為了保護(hù)上市公司摧找。可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條款里賦予了上市公司提前強(qiáng)制贖回權(quán)牢硅。

舉裕同轉(zhuǎn)債的例子：有條件贖回條款在本次可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期內(nèi),當(dāng)下述兩種情形的任意一種出現(xiàn)時(shí),公司有權(quán)決定按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債:①在轉(zhuǎn)股期內(nèi),如果公司股票在任何連續(xù)30個(gè)交易日中至少15個(gè)交易日的收盤價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%(含130%)蹬耘。

一旦上市公司發(fā)布強(qiáng)贖公告，意味著可轉(zhuǎn)債的市場交易價(jià)格漲到了天花板减余。此時(shí)综苔，溢價(jià)率高的轉(zhuǎn)債在強(qiáng)贖公告發(fā)出后，就會(huì)大跌位岔，向轉(zhuǎn)股價(jià)值回歸如筛。

不過強(qiáng)贖公告對(duì)可轉(zhuǎn)債投資者來說，是勝利的號(hào)角抒抬。意味著杨刨，投資者可以賣出獲利，或者轉(zhuǎn)股持有獲利了擦剑。

六妖胀、回售

既然可轉(zhuǎn)債條款里有保護(hù)上市公司的條款芥颈，那有沒有保護(hù)小伙伴們這種散戶投資者的條款嗎？還真有赚抡。這就是回首條款爬坑。它是指持有人有權(quán)將可轉(zhuǎn)債以特定的價(jià)格賣回給上市公司。注意涂臣，這是持有人的權(quán)利妇垢，上市公司是無權(quán)拒絕持有人行使回售權(quán)利的∪饪担回售價(jià)格是100元面值加當(dāng)期利息闯估，也就是100元多一點(diǎn)。

為什么要設(shè)置這一條款呢吼和？這就得稱贊證監(jiān)會(huì)了涨薪。當(dāng)股票價(jià)格一直跌跌不休，可轉(zhuǎn)債跌破面值炫乓，比如現(xiàn)在市場上唯一跌破面值的亞藥轉(zhuǎn)債（市價(jià)90.15元）刚夺，持有人不可能轉(zhuǎn)股，怎么保護(hù)持有利益呢末捣？就要靠這個(gè)回售條款了侠姑。這也就是可轉(zhuǎn)債很難跌破100元面值的原因之一。不過要注意的是箩做，回售一般要在可轉(zhuǎn)債存續(xù)期的最后兩個(gè)年度才能行使莽红。如果發(fā)現(xiàn)一支可轉(zhuǎn)債臨近回售期了，其市價(jià)還在100元面值以下邦邦，比如90元安吁，那么此時(shí)就存在套利機(jī)會(huì)。以市價(jià)90元買入燃辖，等回售期到來鬼店，以100元多一點(diǎn)賣回給上市公司∏辏堪稱穩(wěn)穩(wěn)地賺錢妇智！

小伙伴們只要熟練掌握并運(yùn)用這6大要素，就能在可轉(zhuǎn)債市場上收獲滿滿氏身，賺得可觀的利潤巍棱。

除此之外，還有3點(diǎn)基礎(chǔ)常識(shí)需要小伙伴們了解观谦。

1.可轉(zhuǎn)債交易實(shí)行的是T+0交易制度拉盾，即當(dāng)天買入，當(dāng)天即可賣出豁状，無買入賣出次數(shù)限制捉偏。

2.可轉(zhuǎn)債交易無漲跌幅限制倒得，沒有漲跌停板限制。一天之內(nèi)可以暴漲50%夭禽、60%甚至70％－80%霞掺，也可以暴跌70%－80%。需要小伙伴們注意風(fēng)險(xiǎn)讹躯。

3.可轉(zhuǎn)債上市之后菩彬，需要6個(gè)月才能進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，未到轉(zhuǎn)股期的可轉(zhuǎn)債不能進(jìn)行轉(zhuǎn)股潮梯，也不會(huì)觸發(fā)強(qiáng)贖條款骗灶。