講到孵化器運(yùn)管陷舅，首先需要理清孵化器公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)伊者。之前文章有提到，清晰的孵化器內(nèi)部結(jié)構(gòu)满哪，應(yīng)該有兩家獨(dú)立的實(shí)體公司歉胶，分管不同的業(yè)務(wù)：孵化器運(yùn)營汛兜、孵化基金投資。
內(nèi)部結(jié)構(gòu)
核心
- 回歸本質(zhì)通今，做好一個(gè)孵化器的核心與創(chuàng)業(yè)是一樣的：人粥谬。設(shè)置合理的公司架構(gòu)，重視孵化器的運(yùn)營人員辫塌。
- 在前臺(tái)漏策，我們一般只看到孵化器的品牌。而在品牌的背后臼氨，應(yīng)該設(shè)置兩個(gè)獨(dú)立的項(xiàng)目組掺喻，分別負(fù)責(zé)：孵化器運(yùn)營、孵化基金投資。運(yùn)營和投資有兩個(gè)團(tuán)隊(duì)巢寡，獨(dú)立分開操作（當(dāng)然少數(shù)也可由一個(gè)團(tuán)隊(duì)承擔(dān)），結(jié)構(gòu)上也需要有兩家獨(dú)立的公司椰苟。
運(yùn)營團(tuán)隊(duì)
- 負(fù)責(zé)：孵化器的日常運(yùn)營抑月。
- 收入：場地收入、活動(dòng)贊助舆蝴、孵化計(jì)劃服務(wù)費(fèi)谦絮。其中，場地收入貢獻(xiàn)了至少一半洁仗，活動(dòng)贊助只占很少一部分层皱。其余大部分，來自于每年兩期孵化計(jì)劃的項(xiàng)目服務(wù)費(fèi)赠潦。
- 支出：房租叫胖、物業(yè)、人員她奥、推廣瓮增、日常運(yùn)營。其中哩俭，房租绷跑、物業(yè)費(fèi)、人員開支這三項(xiàng)占了大頭凡资。剩余小部分砸捏，用于推廣和日常運(yùn)營。
基金團(tuán)隊(duì)
- 負(fù)責(zé)：孵化項(xiàng)目的案源搜集隙赁、篩選垦藏、投資和投后服務(wù)。
- 收入：基金管理費(fèi)伞访、超額收益提成膝藕。管理費(fèi)主要用來補(bǔ)貼基金團(tuán)隊(duì)的日常支出，剩余的超額收益提成是整個(gè)基金的收益咐扭。
- 支出：人員芭挽、推廣、出差蝗肪、稅費(fèi)袜爪。大部分孵化器，運(yùn)營和投資團(tuán)隊(duì)中有部分人員都是重疊的薛闪，所以人員開支中的很大一部分可以劃入運(yùn)營團(tuán)隊(duì)辛馆，不反映在基金團(tuán)隊(duì)。剩下的出差占了大部分，稅費(fèi)占了小額昙篙。
總結(jié)
- 分開兩個(gè)實(shí)體腊状，在操作和財(cái)務(wù)上可以保持清晰。
- 但是問題也隨之而來苔可，孵化器的運(yùn)營收入缴挖，一般都無法彌補(bǔ)日常的開銷。意味著大部分的孵化器本身都無法自負(fù)盈虧...
孵化基金
基金概況
- 種類：孵化基金焚辅。
- 幣種：人民幣映屋。
- 規(guī)模：3000-5000萬人民幣。
- 周期：5年左右同蜻。
投資方式
一般的孵化基金投資方式有三種：
- 孵化：每期孵化器所有項(xiàng)目的無差別投資棚点，目的是幫助所有項(xiàng)目完善產(chǎn)品，獲取天使用戶湾蔓。
- 跟投：在每期完成孵化周期的項(xiàng)目中瘫析，挑選比較優(yōu)秀的一些項(xiàng)目進(jìn)行跟投，目的是進(jìn)一步打磨和完善產(chǎn)品默责。
- 直投：其它非孵化項(xiàng)目的直投颁股，針對(duì)產(chǎn)品已經(jīng)完成，并且和孵化器內(nèi)項(xiàng)目比較匹配的傻丝，每年直投的數(shù)量少甘有，但是金額大。
投資策略
- 無差別孵化投資：孵化項(xiàng)目全覆蓋葡缰，金額較小亏掀，占股低。
- 孵化項(xiàng)目的跟投：孵化基金投資的重點(diǎn)泛释，金額較大滤愕，占比20-30%，占股比例略高怜校。
- 最后的直投項(xiàng)目：數(shù)量最少间影，金額大，占股高茄茁。
退出策略
- 孵化項(xiàng)目的退出時(shí)間點(diǎn)魂贬，一般也有三個(gè)：天使輪、A輪裙顽、B輪付燥。從退出的概率上，時(shí)間點(diǎn)越往后概率越小愈犹，但是退出溢價(jià)越高键科。
- 當(dāng)然，每期的孵化項(xiàng)目，后期成功退出的總體概率能夠達(dá)到50%勋颖，已經(jīng)是一個(gè)非常高的概率了嗦嗡。這其中，天使輪退出又會(huì)占到一半的份額饭玲，A輪退出占到20%不到侥祭，B輪退出占到10%不到。
收入
- 管理費(fèi)：孵化基金的運(yùn)營費(fèi)用咱枉，主要由基金管理費(fèi)承擔(dān)卑硫。
支出
- 稅費(fèi)：除去增值稅的其它稅費(fèi)徒恋，占到大概5%不到蚕断。
- 其它：人員和出差。
財(cái)務(wù)回報(bào)
一般VC基金的投資回報(bào)率至少在30%以上入挣。但是坦白講亿乳，孵化基金的IRR非常難以預(yù)測，一般的財(cái)務(wù)預(yù)測報(bào)表只能給我們一個(gè)量級(jí)上的概念径筏。主要原因在：
- 孵化基金每項(xiàng)目的投資額度小葛假，占股低。
- 孵化項(xiàng)目的退出比例浮動(dòng)極大滋恬。
- 孵化基金一般針對(duì)某一細(xì)分領(lǐng)域聊训，受行業(yè)整體和時(shí)間窗影響很大。
如果孵化基金的IRR沒有一般VC高恢氯，波動(dòng)又大带斑，那么又為什么要做孵化基金呢？
- 一般的孵化基金勋拟，如創(chuàng)新工場勋磕，后面都會(huì)配套有一個(gè)天使基金和VC基金。 前線的孵化基金敢靡，主要為了其它幾支基金后期的優(yōu)先投資權(quán)（輸送案源）挂滓。
- 孵化基金的平均IRR可能沒有一般VC高，但是因?yàn)椴▌?dòng)大啸胧，也會(huì)出現(xiàn)少數(shù)幾支孵化基金因?yàn)閭€(gè)別特別成功的案例赶站，造成那期基金的回報(bào)率特別高。這樣的好處是纺念，能夠方便融下一期規(guī)模更大的基金亲怠。
- 最后也是最重要的，孵化基金的投資收益可能是整個(gè)孵化器的唯一的來源柠辞。在之前的文章中曾經(jīng)提到团秽，孵化器一般很難做到盈虧平衡。在孵化和投資團(tuán)隊(duì)一體的前提下，孵化基金也需要將管理費(fèi)轉(zhuǎn)贈(zèng)給孵化器運(yùn)營團(tuán)隊(duì)习勤，才有可能將孵化器的財(cái)務(wù)賬面做到打平踪栋。據(jù)此，孵化器最好的情況是做到盈虧平衡图毕，那么從整體上看夷都，盈利的唯一來源就只剩下投資基金的投資回報(bào)了。
- 劣勢：投資基金的封閉期又至少是5年予颤，意味著投資收益需要在啟動(dòng)運(yùn)營和投資的第6個(gè)年頭才能體現(xiàn)囤官。那么，前期艱難的5年又是一個(gè)坎...創(chuàng)業(yè)維艱啊...
