芒格說：“投資就像賭馬撩炊，找一匹獲勝比率1:1外永，賠率是1賠3的馬，換句話說拧咳，只賭標(biāo)錯(cuò)價(jià)格的賭注伯顶，這就是安全邊際÷嫦ィ”安全邊際模型說的簡(jiǎn)單一點(diǎn)祭衩，就是在價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于價(jià)值的時(shí)候買入股票，也是巴菲特選擇股票的重要原則阅签。
到底巴菲特是怎樣運(yùn)用安全邊際模型選擇股票的呢掐暮？下面我將從市場(chǎng)部分有效性、格雷厄姆的煙蒂股和芒格的價(jià)格投資三個(gè)方面說說這個(gè)問題政钟。
01 市場(chǎng)部分有效性
在巴菲特和芒格那個(gè)年代路克，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域推崇著一種學(xué)說，叫做市場(chǎng)有效性假說养交。是什么意思呢精算？其實(shí)就是市場(chǎng)上股票的價(jià)格，在任何時(shí)候都是合理的碎连，也就是說即便買賣產(chǎn)生波動(dòng)灰羽，但價(jià)格等于價(jià)值。
巴菲特的老師格雷厄姆并不這么認(rèn)為鱼辙，他認(rèn)為市場(chǎng)具有部分有效的原則.市場(chǎng)上存在一些有效的股票廉嚼，但是也有一部分股票的價(jià)格，并不等于價(jià)值倒戏。格雷厄姆用一個(gè)特別形象的概念——市場(chǎng)先生前鹅，解釋了市場(chǎng)的部分有效原則。
格雷厄姆認(rèn)為峭梳，市場(chǎng)就像一個(gè)叫做市場(chǎng)先生的人舰绘，他高興的時(shí)候蹂喻，價(jià)格就會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過價(jià)值；要是他悲傷捂寿、郁悶了口四，價(jià)格就會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)的低于價(jià)值。
當(dāng)市場(chǎng)上的價(jià)格不斷增長時(shí)秦陋，大多數(shù)的人就會(huì)不斷買入蔓彩，而巴菲特卻正好相反，當(dāng)市場(chǎng)情緒陷入低迷驳概，他反而開始大量買入赤嚼。因?yàn)榘头铺叵嘈攀袌?chǎng)的部分有效性，他要等到價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于價(jià)值的時(shí)候顺又，再出手買入更卒，這不就是安全邊際嗎？伯克希爾公司一直遵循著安全邊際的理念稚照。
但是在這種安全邊際模型之下蹂空，又形成了兩種不同的投資方式，一種是格雷漢姆的煙蒂股模型果录，另一種則是芒格的價(jià)值投資模型上枕。
02 格雷厄姆 的煙蒂股模型
格雷厄姆 是巴菲特一生的導(dǎo)師，后來也成為了終生的好友弱恒。 格雷厄姆認(rèn)為辨萍，只要知道一家企業(yè)能賣多少錢，就可以判斷是否該買入這家企業(yè)的股票返弹。如果這家公司的股價(jià)低于出售價(jià)的1/3锈玉，就可以判斷這家企業(yè)的價(jià)值被低估，你就可以出手買入琉苇。
格雷厄姆的這種模型就被他稱作“撿煙蒂”，你只需要到市場(chǎng)上尋找那些像煙頭一樣的企業(yè)悦施，因?yàn)闆]有完全吸完并扇，你可以撿起來再吸上幾口，從中獲利抡诞。
所以 格雷厄姆覺得并不需要去跟管理層溝通穷蛹、了解企業(yè)的發(fā)展史等，只需要判斷是否被低估就可以了昼汗。這種投資模型為早期的巴菲特帶來了幾個(gè)億的利潤肴熏，他并不在乎投資的公司有多爛、管理層有多糟糕顷窒，因?yàn)橘I入的價(jià)格足夠便宜蛙吏，他知道無論怎樣都能賺錢源哩。
03 芒格的價(jià)值投資模型
煙蒂股模型強(qiáng)調(diào)的是價(jià)格低于價(jià)值即可，也就是說不管這個(gè)公司多爛鸦做，你都可以買入励烦。但是查理·芒格并不認(rèn)為這是最好的安全邊際模型，芒格認(rèn)為：“為一家偉大的公司支付公平的價(jià)格泼诱，勝過一家平庸的公司支付便宜的價(jià)值坛掠。”
在芒格的價(jià)值投資中治筒，他計(jì)算了大量的歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)屉栓，只要你愿意持有一家偉大公司的股票20年以上，你就能獲得與公司增長率比例等同的資本回報(bào)率耸袜，也就是說我們要看公司本身的價(jià)值友多。
巴菲特說：“芒格把我從格雷厄姆的局限理論中拉出來，他擴(kuò)大了我的視野句灌，這是查理對(duì)我真正的影響夷陋。”
巴菲特從格雷厄姆的投資理論中胰锌，獲得了幾個(gè)億的利潤骗绕，而芒格卻讓伯克希爾成倍的增長，也才有了后來幾千億的利潤资昧。這兩個(gè)人不僅幫助巴菲特獲得了大量的財(cái)富酬土，這也使得安全邊際模型的不斷升級(jí)，才成就這個(gè)偉大的投資家格带。
總結(jié)一下撤缴，巴菲特的安全邊際模型就是尋找有價(jià)值的偉大企業(yè)，并在它的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于價(jià)值時(shí)買入叽唱，并長期持有屈呕，這樣短短的一句話卻蘊(yùn)含了選擇股票的真理。你的投資棺亭，是否從這些方面考慮過呢虎眨？
