? ? 《資本經(jīng)營論》是和君王明夫先生的著作租漂，本書闡述了以資本市場并購和投融資活動為核心開展資本經(jīng)營，來提升企業(yè)價值渐北，從而大大提高上市公司的市場價值和競爭力筛璧。

? ? ? 我們看到上市公司中有些公司常年虧損，但市值卻不菲骡男，是什么原因呢淆游？這就是資本經(jīng)營的魅力所在，在不存在并購重組的市場環(huán)境下，這些虧損的公司犹菱，如果資不抵債拾稳，那么只有一條路，就是破產(chǎn)腊脱。但如果被其它企業(yè)并購或存在被并購的機會访得，那么它就是有價值的。

? ? ? （一）資本經(jīng)營是一個社會陕凹、一個企業(yè)發(fā)展到一定階段而產(chǎn)生的

? ? ? ?在計劃經(jīng)濟時代悍抑，企業(yè)只負責生產(chǎn)，資本經(jīng)營沒有產(chǎn)生的條件杜耙，而在市場經(jīng)濟時代搜骡，資本經(jīng)營則越來越受到企業(yè)和社會的重視。

? ? ? 對于企業(yè)而言佑女，任何一個企業(yè)的發(fā)展都會圍繞經(jīng)營品種和事業(yè)結構记靡、地理范圍、組織結構和資本結構而不斷升級珊豹，而資本經(jīng)營則是企業(yè)成長的歷史和邏輯演進所必然達到的最高境界簸呈。

? ? ? 資本經(jīng)營是相對于傳統(tǒng)企業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)營而言的，資本經(jīng)營是產(chǎn)品經(jīng)營的超越和揚棄店茶，而不是對產(chǎn)品經(jīng)營的否定蜕便。產(chǎn)品經(jīng)營的核心命題是產(chǎn)品產(chǎn)銷，而資本經(jīng)營的核心命題是資本增值贩幻。以資本增值最大化為目標函數(shù)的資本經(jīng)營意味著對市場經(jīng)濟規(guī)律的尊重與遵守轿腺。

? ? ? 資本經(jīng)營的概念最早是20世紀90代引入中國，主要源于中國傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟開始向市場經(jīng)濟轉變丛楚，同時證券市場開始引導資源配置族壳、并購重組和跨國公司進入。

? ? ? ?談到資本經(jīng)營趣些，不得不了解一下關于資本的概念仿荆。關于對資本的理解最著名的代表人物是薩謬而森和馬克思。馬克思曾經(jīng)說過：“資本是能帶來剩余價值的價值坏平，體現(xiàn)了資本家與雇傭工人之間的剝削與被剝削關系”拢操，相信大家對這句話印象都非常深刻，但它只適用于分析資本主義生產(chǎn)關系運動舶替。資本有稀缺性令境、生產(chǎn)性、人造性顾瞪、增值性等特點舔庶，但最本質的屬性還是其增值性抛蚁。因此資本經(jīng)營就是以資本增值最大化為目標函數(shù)的企業(yè)經(jīng)營。

? ? ?（二）關于企業(yè)價值的觀點

? ? ? ?企業(yè)價值是上市公司資本經(jīng)營的核心概念惕橙，它有三種形態(tài)瞧甩，即內(nèi)在價值、評估價值和市場價值÷榔現(xiàn)實中亲配，上市公司內(nèi)在價值相對穩(wěn)定，它主要取決于會計報表上的資產(chǎn)價值惶凝。而市場價值則波動較大吼虎。那么如何提高企業(yè)價值呢，我們可以從三方面來開展苍鲜，首先是致力于產(chǎn)品經(jīng)營思灰，改期基本面，提升公司內(nèi)在價值混滔；其次是選擇適當?shù)馁Y本市場洒疚，實現(xiàn)企業(yè)市場價值最大化；最后是要重視意識流對股價波動的影響坯屿，回避或緩沖其對經(jīng)營不利的一面油湖，利用其有利的一面。

? ? ? ?在關于上市公司市場價值與在內(nèi)在價值的觀點中领跛，我更加贊同市場價值與內(nèi)在價值雙向反饋與互動的理論乏德。企業(yè)管理決策不能被資本市場的波動所牽引，要圍繞企業(yè)內(nèi)在價值展開吠昭，即做好產(chǎn)品經(jīng)營這篇文章喊括，又要隨時關注市場價值的波動。

? ? （三）VBM管理模式

? ? ? 既然企業(yè)價值如此重要矢棚，那么上市公司管理基于價值來開展也就順理成章了郑什。目前國內(nèi)外最新的關于價值管理理論是VBM管理模式，它實質上是全面系統(tǒng)的公司再造蒲肋，涉及到管理的方方面面蘑拯。它擯棄了傳統(tǒng)會計利潤的概念，追求經(jīng)濟利潤最大化的管理模式兜粘。

? ? ? 經(jīng)濟利潤＝稅后利潤－權益資本成本强胰。

? ? ?傳統(tǒng)的會計利潤只考慮債務資本的成本，而沒有考慮權益資本的成本妹沙，因此沒有考慮占用資本的因素。

? ? ? VBM理論的精髓可以概括為以下幾個方面：

1熟吏、為股東創(chuàng)造價值的經(jīng)營理念距糖；

2玄窝、只有投資收益率超過資本成本的資本占用，才能為股東創(chuàng)造價值悍引；

3恩脂、股東為股東創(chuàng)造價值等于使未來現(xiàn)金流量最大化和資本成本最小化；

4趣斤、公司根據(jù)股東價值最大化進行全面組織變革俩块，推行全新管理模式；

5浓领、股東價值最大化也就是經(jīng)濟利潤最大化玉凯。

? ? ? VBM對管理領域的主要貢獻不在它創(chuàng)造了多少價值，而在于它在探析戰(zhàn)略联贩、經(jīng)營漫仆、投資的價值潛力中展示的豐富見地。

? ? ? ?總結：資本經(jīng)營不是金融投資機泪幌，也不是簡單地指資本市場融資盲厌、并購重組，它應該是通過對企業(yè)在戰(zhàn)略選擇祸泪、目標設定和績效考核吗浩、薪酬體系、公司治理没隘、企業(yè)文化懂扼、組織結構、投資者關系等多維度升略、全方位的再造微王，來實現(xiàn)股東財富最大化，從而實現(xiàn)全社會資本投資增值的最大化品嚣。