第五章 現(xiàn)金流量表分析

5.1 現(xiàn)金流量表簡介

一揩瞪、現(xiàn)金流量表的定義

現(xiàn)金流量表是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)編制的旦委，反映企業(yè)一定會計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出信息的一張動態(tài)報(bào)表。

收付實(shí)現(xiàn)制亦稱“收付實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)”或“現(xiàn)收現(xiàn)付制”负蠕。是“權(quán)責(zé)發(fā)生制”的對稱哺徊。在會計(jì)核算中，是以款項(xiàng)是否已經(jīng)收到或付出作為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)蹂季，來確定本期收益和費(fèi)用的一種方法冕广。凡在本期內(nèi)實(shí)際收到或付出的一切款項(xiàng)，無論其發(fā)生時(shí)間早晚或是否應(yīng)該由本期承擔(dān)偿洁，均作為本期的收益和費(fèi)用處理撒汉。

現(xiàn)金：這里的現(xiàn)金是廣義的現(xiàn)金，不僅包括庫存現(xiàn)金涕滋，還包括銀行存款睬辐、其他貨幣資金以及現(xiàn)金等價(jià)物。

現(xiàn)金流量表由正表以及補(bǔ)充資料兩部分構(gòu)成宾肺。

二溯饵、什么是現(xiàn)金流量

準(zhǔn)則：指現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出。

現(xiàn)金流量是企業(yè)現(xiàn)金流動的金額數(shù)量锨用，是對企業(yè)現(xiàn)金流入量和流出量的總稱丰刊。

1. 現(xiàn)金流入量

現(xiàn)金流入量，是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)從各種經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中收進(jìn)現(xiàn)金的數(shù)量增拥。如銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金啄巧，吸收投資收到的現(xiàn)金，借款收到的現(xiàn)金等等掌栅。

2. 現(xiàn)金流出量

現(xiàn)金流出量秩仆，是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)為各種經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)付出現(xiàn)金的數(shù)量。企業(yè)接受勞務(wù)渣玲、購置固定資產(chǎn)、償還借款弟晚、對外投資等忘衍，都會使企業(yè)現(xiàn)金減少，這些減少的現(xiàn)金數(shù)量就是現(xiàn)金流出量卿城。

3. 現(xiàn)金流量凈額

現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額枚钓，叫做現(xiàn)金流量凈額，也叫凈現(xiàn)金流量或現(xiàn)金凈流量瑟押。

現(xiàn)金流量凈額 = 現(xiàn)金流入量 - 現(xiàn)金流出量

流量：即發(fā)生額搀捷，針對于存量來說的。
流入量：增加發(fā)生額
流出量：減少發(fā)生額

4.現(xiàn)金流量的構(gòu)成

現(xiàn)金凈流量 = 經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量 + 投資活動的現(xiàn)金凈流量 + 籌資活動的現(xiàn)金凈流量

現(xiàn)金凈流量 =（經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量 - 經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出量）+（投資活動的現(xiàn)金流入量 - 投資活動的現(xiàn)金流出量）+（籌資活動的現(xiàn)金流入量 - 籌資活動的現(xiàn)金流出量）

三、現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)

現(xiàn)金流量表的作用

1. 能說明企業(yè)一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的原因;
2. 直接揭示企業(yè)當(dāng)前的償債能力饭于、支付能力和籌資能力蜀踏；

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量能衡量這些指標(biāo)。因?yàn)樗举|(zhì)上代表了企業(yè)自我創(chuàng)造現(xiàn)金的能力掰吕。債務(wù)最終應(yīng)由其歸還果覆。本部分占現(xiàn)金流量的比率越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)越穩(wěn)固殖熟。

3. 有利于信息使用者預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量局待；
4. 有助于分析企業(yè)收益質(zhì)量及影響現(xiàn)金凈流量的因素；
5. 可彌補(bǔ)權(quán)責(zé)發(fā)生制的不足吗讶、增強(qiáng)會計(jì)信息的可比性燎猛。

影響現(xiàn)金流量的因素

1. 現(xiàn)金各項(xiàng)目之間的增減變動，不影響現(xiàn)金流量凈額的變動≌战裕現(xiàn)金流量表不需要反映該內(nèi)容重绷。
2. 非現(xiàn)金各項(xiàng)目之間的增減變動，不影響現(xiàn)金流量凈額的變動∧せ伲現(xiàn)金流量表部分反映該內(nèi)容昭卓，比如重要的投資和籌資活動在補(bǔ)充資料中說明。
3. 現(xiàn)金各項(xiàng)目與非現(xiàn)金各項(xiàng)目之間的增減變動瘟滨，會影響現(xiàn)金流量凈額的變動『蛐眩現(xiàn)金流量表主要反映該內(nèi)容。

四杂瘸、現(xiàn)金流量表分析的目的

1. 從動態(tài)上了解企業(yè)現(xiàn)金變動情況和變動原因

2. 判斷企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力

3. 評價(jià)企業(yè)盈利的質(zhì)量

5.2 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入分析

（一）銷售商品倒淫、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金

銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金反映企業(yè)從事正常經(jīng)營活動所獲得的败玉、與銷售商品或提供勞務(wù)等業(yè)務(wù)收入相關(guān)的現(xiàn)金收入（含銷售收入和應(yīng)向購買者收取的增值稅額）敌土。具體包括本期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金运翼，以及前期銷售和前期提供勞務(wù)本期收到的現(xiàn)金和本期預(yù)收的賬款返干，減去本期退回本期銷售的商品和前期銷售本期退貨的商品支付的現(xiàn)金。企業(yè)銷售材料和代銷代購業(yè)務(wù)收到的現(xiàn)金血淌，也包括在本項(xiàng)目中矩欠。

現(xiàn)金流量表中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金則是按照收付實(shí)現(xiàn)制填列。此項(xiàng)目是企業(yè)現(xiàn)金流入的主要來源癌淮，通常具有數(shù)額大躺坟，所占比例高的特點(diǎn)。

分析要點(diǎn)

（1）分析公司收入質(zhì)量

將銷售商品该默、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與利潤表中的營業(yè)收入項(xiàng)目相對比瞳氓，可以判斷企業(yè)銷售收現(xiàn)情況。

銷售收現(xiàn)率 = 銷售商品栓袖、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 / 營業(yè)收入匣摘。

該指標(biāo)反映了企業(yè)銷售收入產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，表明企業(yè)每一元銷售收入中有多少實(shí)際收到的現(xiàn)金收益裹刮。

該比率越高音榜，收入質(zhì)量越高。當(dāng)比值大于1.17時(shí)捧弃，說明本期的收入不僅全部收到了現(xiàn)金赠叼，而且還收回了以前期間的應(yīng)收款項(xiàng)或預(yù)收賬款增加。如果比值很小违霞，則企業(yè)的經(jīng)營管理肯定存在問題嘴办。

（2）分析公司盈利能力

將“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”與“購進(jìn)商品买鸽、接受勞務(wù)付出的現(xiàn)金”進(jìn)行比較涧郊。在企業(yè)經(jīng)營正常、購銷平衡的情況下眼五，二者比較是有意義的妆艘。比率大，說明企業(yè)的銷售利潤大看幼，銷售回款良好批旺，創(chuàng)現(xiàn)能力強(qiáng)；

（3）分析公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

將“銷售商品诵姜、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”與經(jīng)營活動流入的現(xiàn)金總額比較汽煮，可大致說明企業(yè)產(chǎn)品銷售現(xiàn)款占經(jīng)營活動流入的現(xiàn)金的比重有多大。占比高棚唆，說明企業(yè)主營業(yè)務(wù)突出暇赤，營銷狀況良好；占比低瑟俭，說明企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金大部分來源于稅費(fèi)返還翎卓、個(gè)人賠償收入等非經(jīng)常性經(jīng)營活動契邀，現(xiàn)金來源穩(wěn)定性較差摆寄。

（4）診斷財(cái)務(wù)報(bào)表的內(nèi)在邏輯是否合理

銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 = 營業(yè)收入 + 收到的增值稅銷項(xiàng)稅額 + 應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)的減少（減去交易對方以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)而減少的經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目） + 預(yù)收賬款的增加

銷售商品微饥、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增長的途徑：

• 營業(yè)收入逗扒、收到的增值稅銷項(xiàng)稅額的增長
• 應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)的減少
• 預(yù)收賬款的增加

案例1：瑞豐光電

情況說明：該公司2010年報(bào)顯示欠橘，銷售產(chǎn)生的現(xiàn)金流入高于營業(yè)收入矩肩。公司對此的解釋為“表明公司資產(chǎn)管理水平較高，應(yīng)收賬款的回收情況良好肃续，營業(yè)收入的收現(xiàn)率較高”黍檩。

分析1-1：根據(jù)瑞豐光電披露的營業(yè)收入、17%的增值稅比例以及經(jīng)營性往來款數(shù)據(jù)始锚，可以推算出該公司“銷售商品收到現(xiàn)金”的理論金額刽酱。

銷售現(xiàn)金流入金額測算（單位：萬元）

應(yīng)收賬款增長幅度大于營業(yè)收入增長幅度，并未體現(xiàn)出收現(xiàn)率高的管理水平瞧捌。公司無法自圓其說棵里。

分析1-2：貨幣資金與期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額。

期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為3363.5萬元姐呐，貨幣資金為3586.95萬元殿怜，差額為-223.45萬元（正常情況下差額應(yīng)為正值）。

案例2：蘇寧電器曙砂。

分析2：銷售收入現(xiàn)金含量揭示企業(yè)銷售情況头谜。

銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營業(yè)收入

比值均大于1，說明該公司營業(yè)收入全部都以現(xiàn)金形式收回麦轰，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較小乔夯。股價(jià)也得到了反映。

案例3：天橋起重的銷售收現(xiàn)率變化

分析：2008年至2013年該比值均小于1款侵。

案例4：雅百特2017年造假事件末荐。

分析4：

• 該公司2015年銷售收入現(xiàn)金含量為0.64，表明收款有問題或收入造假新锈。
• 經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為負(fù)甲脏，且越來越多。說明收現(xiàn)存在問題妹笆。
• 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅上升块请，表明銷售存在問題。

事實(shí)真相：2015年借殼上市后面臨業(yè)績承諾壓力拳缠，雅百特虛構(gòu)了一個(gè)和巴基斯坦公交車站的合同墩新，向海外出口了一批建筑材料，按照建設(shè)公交車站進(jìn)行了收入確認(rèn)窟坐。雅百特兩年來累計(jì)虛構(gòu)營業(yè)收入5.8億元海渊，虛增利潤2.6億元绵疲，占2015年總利潤的73%。

（二）收到的稅費(fèi)返還

收到的稅費(fèi)返還反映企業(yè)當(dāng)期收到的各種稅費(fèi)返還款臣疑，包括收到的增值稅返還盔憨、消費(fèi)稅返還、營業(yè)稅返還讯沈、所得稅返還郁岩，以及教育費(fèi)附加返還等，體現(xiàn)了企業(yè)在稅收方面享受政策優(yōu)惠所獲得的已繳稅金的回流金額缺狠。但是即征即退问慎、先征后返（退）屬于政府補(bǔ)助性質(zhì)的稅收優(yōu)惠，計(jì)入營業(yè)外收入挤茄。出口退稅雖也屬于稅收優(yōu)惠蝴乔，但不屬于政府補(bǔ)助，也不計(jì)入營業(yè)外收入驮樊。

將利潤表中的“補(bǔ)貼收入”項(xiàng)目與現(xiàn)金流量表中的“收到的稅費(fèi)返還”項(xiàng)目聯(lián)系起來分析薇正，從而判斷一個(gè)企業(yè)實(shí)際接受政府的補(bǔ)貼情況。

分析企業(yè)出口業(yè)務(wù)真實(shí)性時(shí)囚衔，可以通過收到的稅費(fèi)返還來檢驗(yàn)挖腰。如果企業(yè)有大量的出口業(yè)務(wù)收入而現(xiàn)金流量表卻沒有收到稅收返款，則很可能是虛增的出口收入练湿。

案例：銀廣夏2000年出口造假事件猴仑。

分析：按照我國的出口退稅政策，該公司2000年1.1億德國馬克的出口額應(yīng)獲得數(shù)千萬元人民幣的出口退稅收入肥哎，但該公司年報(bào)披露的稅費(fèi)返還僅為3.3萬元辽俗。

（三）收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金

收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金，反映企業(yè)除了銷售商品篡诽、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金崖飘，以及收到的稅費(fèi)返還之外，所收到的其它與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金流入杈女，如罰款收入朱浴、流動資產(chǎn)損失中由個(gè)人賠償?shù)氖杖氲取?/p>

這部分資金來源在企業(yè)“經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量”中所占比重很小，通常帶有一定程度上的偶然性因素达椰。

5.3 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出分析

1翰蠢、購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金

“購買商品啰劲、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”項(xiàng)目梁沧，反映企業(yè)本期購買商品、接受勞務(wù)實(shí)際支付的現(xiàn)金（包括增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額）蝇裤，以及本期支付前期購買商品廷支、接受勞務(wù)的未付款項(xiàng)和本期預(yù)付款項(xiàng)埃碱，減去本期發(fā)生的購貨退回收到的現(xiàn)金。企業(yè)購買材料和代購代銷業(yè)務(wù)支付的現(xiàn)金酥泞，也在本項(xiàng)目反映。

購買商品啃憎、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金分析要點(diǎn)

（1）此項(xiàng)目應(yīng)是企業(yè)現(xiàn)金流出的主要方向芝囤，通常具有數(shù)額大，所占比重大的特點(diǎn)辛萍。將其與利潤表的營業(yè)成本相比較，可以判斷企業(yè)購買商品付現(xiàn)率的情況尾序，可以了解企業(yè)資金的緊張程度或企業(yè)的商業(yè)信用情況亥啦。

（2）診斷財(cái)務(wù)報(bào)表的內(nèi)在邏輯是否合理

“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”與資產(chǎn)負(fù)債表辉阶、利潤表等
的鉤稽關(guān)系如下：
購買商品先壕、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金＝營業(yè)成本（減去本期生產(chǎn)成
本中非存貨轉(zhuǎn)化的部分）＋存貨的增加＋應(yīng)交增值稅進(jìn)項(xiàng)稅 ＋
應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)的減少（減去本期以非現(xiàn)金資產(chǎn)抵償負(fù)債
導(dǎo)致的應(yīng)付賬款谆甜、應(yīng)付票據(jù)的減少）＋ 預(yù)付賬款的增加

案例：瑞豐光電現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)與資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)發(fā)生沖突

材料采購現(xiàn)金流出測算（單位：萬元）

（3）通過計(jì)算現(xiàn)金購銷比率發(fā)現(xiàn)問題

現(xiàn)金購銷比率=購買商品垃僚、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金/銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金

在一般情況下规辱，這一比率應(yīng)接近于商品銷售成本率谆棺。

通常有2種情況導(dǎo)致該比率不正常，對企業(yè)產(chǎn)生不利影響：

1. 購進(jìn)了呆滯積壓商品罕袋；
2. 經(jīng)營業(yè)務(wù)萎縮改淑。

2、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金

“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”項(xiàng)目浴讯，反映企業(yè)實(shí)際支付給職工的現(xiàn)金以及為職工支付的現(xiàn)金朵夏，包括本期實(shí)際支付給職工的工資、獎金榆纽、各種津貼和補(bǔ)貼等侍郭，以及為職工支付的其它費(fèi)用。

但是不包括支付離退休人員的各項(xiàng)費(fèi)用掠河，包括支付的統(tǒng)籌退休金以及未參加統(tǒng)籌的退休人員的費(fèi)用亮元，在“支付的其它與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”項(xiàng)目中反映；支付的在建工程人員的工資唠摹，在“購建固定資產(chǎn)爆捞、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金”項(xiàng)目中反映。

3勾拉、支付的各項(xiàng)稅費(fèi)

“支付的各項(xiàng)稅費(fèi)”項(xiàng)目煮甥，反映企業(yè)按規(guī)定支付的各種稅費(fèi)盗温，包括本期發(fā)生并支付的稅費(fèi)，以及本期支付以前各期發(fā)生的稅費(fèi)和預(yù)交的稅金成肘，如支付的教育費(fèi)附加卖局、礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)、印花稅双霍、房產(chǎn)稅砚偶、土地增值稅、車船使用稅洒闸、預(yù)交的營業(yè)稅等染坯。不包括計(jì)入固定資產(chǎn)價(jià)值、實(shí)際支付的耕地占用稅等丘逸。也不包括本期退回的增值稅单鹿、所得稅，本期退回的增值稅深纲、所得稅在“收到的稅費(fèi)返還”項(xiàng)目反映仲锄。

支付的各項(xiàng)稅費(fèi) ≈期初應(yīng)交稅費(fèi)－期末應(yīng)交稅費(fèi)+當(dāng)期利潤表確認(rèn)的各項(xiàng)稅費(fèi)（營業(yè)稅金及附加、所得稅湃鹊、房產(chǎn)稅昼窗、車船稅等）+當(dāng)期確認(rèn)的增值稅（不包括與購買固定資產(chǎn)有關(guān)的增值稅）

4、支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金

“支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”項(xiàng)目涛舍，反映與經(jīng)營活動有關(guān)的其他現(xiàn)金流出澄惊，如捐贈現(xiàn)金支出、罰款支出富雅、支付的差旅費(fèi)掸驱、業(yè)務(wù)招待費(fèi)現(xiàn)金支出、支付的保險(xiǎn)費(fèi)等没佑。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量質(zhì)量分析

正常情況下的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額要大于0毕贼，即除了要維護(hù)企業(yè)經(jīng)營活動的正常周轉(zhuǎn)外，還應(yīng)該有足夠的補(bǔ)償經(jīng)營性長期資產(chǎn)折舊與攤銷蛤奢，以及支付利息和現(xiàn)金股利的能力鬼癣。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量小于零：不能維持貨幣運(yùn)行，應(yīng)通過其他活動補(bǔ)償啤贩；在企業(yè)成長初期待秃，這是正常狀態(tài)。但長期經(jīng)營無法維持痹屹。

現(xiàn)金流量表的銷售商品章郁、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金項(xiàng)目，要和利潤表的營業(yè)收入項(xiàng)目進(jìn)行對比分析志衍。企業(yè)為了做大利潤暖庄，利用非常規(guī)手段進(jìn)行賒銷聊替，會導(dǎo)致收入與銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金嚴(yán)重不匹配培廓，這種收入的風(fēng)險(xiǎn)比較大惹悄。

現(xiàn)金流量表的“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金“項(xiàng)目肩钠，要和利潤表的”營業(yè)成本“項(xiàng)目進(jìn)行對比分析泣港。二者的數(shù)值不應(yīng)有過大差距。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入減去經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出蔬将，就是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。該指標(biāo)體現(xiàn)了公司“真實(shí)”的盈利能力央星。

因此霞怀，衡量一家企業(yè)的優(yōu)劣，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額是非常關(guān)鍵的一個(gè)指標(biāo)莉给。

如果企業(yè)營業(yè)收入較高毙石，利潤也較高，但經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額并不高颓遏，說明該企業(yè)只是賬面上賺錢徐矩，可能存在賒銷，但未真正收回現(xiàn)金叁幢。

案例：太陽鳥

分析：太陽鳥的主要客戶群體是客運(yùn)輪船公司、旅游客運(yùn)公司以及政府部門曼玩。訂單是生產(chǎn)商務(wù)游艇和定制的特種作業(yè)游艇鳞骤，而結(jié)算并不及時(shí)。該公司2016年?duì)I業(yè)利潤只有493.88萬元黍判。

5.4 投資活動現(xiàn)金流入分析

1豫尽、收回投資收到的現(xiàn)金

“收回投資收到的現(xiàn)金”項(xiàng)目，反映企業(yè)出售顷帖、轉(zhuǎn)讓或到期收回除現(xiàn)金等價(jià)物以外的交易性金融資產(chǎn)美旧、持有至到期投資、可供出售金融資產(chǎn)贬墩、長期股權(quán)投資等而收到的現(xiàn)金榴嗅。不包括債權(quán)性投資收回的利息、收回的非現(xiàn)金資產(chǎn)陶舞，以及處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額录肯。

債權(quán)性投資收回的本金，在本項(xiàng)目反映吊说，債權(quán)性投資收回的利息论咏，不在本項(xiàng)目中反映优炬，而在“取得投資收益所收到的現(xiàn)金”項(xiàng)目中反映。處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額單設(shè)項(xiàng)目反映厅贪。

收回投資收到的現(xiàn)金分析要點(diǎn)

“收回投資收到的現(xiàn)金”項(xiàng)目不能絕對地追求數(shù)額較大蠢护。投資擴(kuò)張是企業(yè)未來創(chuàng)造利潤的增長點(diǎn)，縮小投資可能意味著企業(yè)在規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)养涮、投資戰(zhàn)略改變或企業(yè)存在資金緊張的問題葵硕。此項(xiàng)目的金額大小應(yīng)該與企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃以及投資戰(zhàn)略相適應(yīng)。

這個(gè)科目是根據(jù)“交易性金融資產(chǎn)”贯吓、“持有至到期投資”懈凹、“可供出售金融資產(chǎn)”、“長期股權(quán)投資”等科目的記錄分
析填列的悄谐，因此此項(xiàng)目可以與資產(chǎn)負(fù)債表中上述幾個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行交叉明細(xì)驗(yàn)證介评。

案例：酒鬼酒

2011年現(xiàn)金流量表顯示當(dāng)年收回投資收到的現(xiàn)金為6000萬元。資產(chǎn)負(fù)債表顯示爬舰，其交易性金融資產(chǎn)们陆、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資在年初和年末均為0情屹，只有長期股權(quán)投資發(fā)生了變化坪仇。長期股權(quán)投資附注顯示：其對中鐵金橋世紀(jì)山水置業(yè)有限公司的投資從期初的6000萬元減少為0。

2垃你、取得投資收益收到的現(xiàn)金

“取得投資收益收到的現(xiàn)金”項(xiàng)目椅文，反映企業(yè)交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)投資分得的現(xiàn)金股利惜颇，從子公司雾袱、聯(lián)營企業(yè)或合營企業(yè)分回利潤、現(xiàn)金股利而收到的現(xiàn)金（收到的現(xiàn)金股利）官还，因債權(quán)性投資而取得的現(xiàn)金利息收入芹橡。包括在現(xiàn)金等價(jià)物范圍內(nèi)的債權(quán)性投資，其利息收入在本項(xiàng)目中反映望伦。不包括股票股利林说。

此項(xiàng)目存在發(fā)生額說明企業(yè)進(jìn)入投資回收期。該項(xiàng)目金額同利潤表當(dāng)中的投資收益項(xiàng)目進(jìn)行對比分析屯伞，可以考察投資收益的收現(xiàn)狀況腿箩，同資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)中的投資資產(chǎn)金額進(jìn)行對比分析，可以考察投資資產(chǎn)的現(xiàn)金回報(bào)情況劣摇。

3珠移、處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額

“處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額”項(xiàng)目钧惧，反映企業(yè)出售暇韧、報(bào)廢固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所取得的現(xiàn)金（包括因資產(chǎn)毀損而收到的保險(xiǎn)賠償收入）浓瞪，減去為處置這些資產(chǎn)而支付的有關(guān)費(fèi)用后的凈額懈玻。

此項(xiàng)目一般金額不大，如果數(shù)額較大乾颁，表明企業(yè)產(chǎn)業(yè)涂乌、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將有所調(diào)整，或者表明企業(yè)未來的生產(chǎn)能力將受到嚴(yán)重的影響英岭、已經(jīng)陷入深度的債務(wù)危機(jī)之中湾盒，靠出售設(shè)備來維持經(jīng)營。

4诅妹、處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額

“處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額”項(xiàng)目罚勾，反映企業(yè)處置子公司及其他營業(yè)單位所取得的現(xiàn)金減去相關(guān)處置費(fèi)用、以及子公司及其他營業(yè)單位持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物后的凈額漾唉。

此項(xiàng)目出現(xiàn)變動荧库，說明企業(yè)對其子公司進(jìn)行了處置堰塌。此時(shí)就需要根據(jù)該公司的戰(zhàn)略安排結(jié)合處置子公司的具體的披露情況赵刑，分析企業(yè)處置該公司的合理性。

5.5 投資活動現(xiàn)金流出分析

1场刑、購建固定資產(chǎn)般此、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金

“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”項(xiàng)目牵现，反映企業(yè)購買铐懊、建造固定資產(chǎn)、取得無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金及增值稅款瞎疼、支付的應(yīng)由在建工程和無形資產(chǎn)負(fù)擔(dān)的職工薪酬現(xiàn)金支出科乎，但為購建固定資產(chǎn)而發(fā)生的借款利息資本化部分、融資租入固定資產(chǎn)所支付的租賃費(fèi)除外贼急。

此項(xiàng)目表明企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)能力的強(qiáng)弱茅茂，可以了解企業(yè)未來的經(jīng)營方向和獲利能力，揭示企業(yè)未來經(jīng)營方式和經(jīng)營戰(zhàn)略的發(fā)展變化太抓。

案例：蘇寧電器購建固定資產(chǎn)空闲、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金逐年升高。

分析：對于成長性公司而言走敌，通常投資活動的現(xiàn)金流量凈額往往是負(fù)數(shù)碴倾，因?yàn)榘殡S著規(guī)模的擴(kuò)張，公司將發(fā)生大量的資本性支出，用于購買設(shè)備廠房等跌榔。對創(chuàng)業(yè)板公司的統(tǒng)計(jì)也證實(shí)了上述情況异雁。

2、投資支付的現(xiàn)金

“投資支付的現(xiàn)金”項(xiàng)目矫户，反映企業(yè)取得的除現(xiàn)金等價(jià)物以外的權(quán)益性投資和債權(quán)性投資所支付的現(xiàn)金以及支付的傭金片迅、手續(xù)費(fèi)等附加費(fèi)用。

此項(xiàng)目表明企業(yè)參與資本市場運(yùn)作皆辽、實(shí)施股權(quán)及債權(quán)投資能力的強(qiáng)弱柑蛇，主要分析投資方向與企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)是否一致。

3驱闷、取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額

“取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額”項(xiàng)目耻台，反映企業(yè)購買子公司及其他營業(yè)單位購買出價(jià)中以現(xiàn)金支付的部分，減去子公司及其他營業(yè)單位持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物后的凈額空另。

投資活動現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析

對投資活動現(xiàn)金流量的分析盆耽，主要應(yīng)關(guān)注其重要性，即投資活動的現(xiàn)金流出量與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略扼菠、投資計(jì)劃之間的吻合程度及其效益摄杂。

投資活動現(xiàn)金流量凈額小于零，說明企業(yè)投資活動存在資金缺口循榆。

對于投資活動現(xiàn)金流的重大項(xiàng)目析恢，還需要關(guān)注其持續(xù)性。現(xiàn)金流入的項(xiàng)目持續(xù)性都比較差秧饮。對于現(xiàn)金流出映挂，要看是由構(gòu)建固定資產(chǎn)等引起（意味著主業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張），還是由投資金融資產(chǎn)支付的現(xiàn)金所引起（一般不會提升公司未來的持續(xù)盈利能力及價(jià)值）盗尸。

案例1：佛山照明投資活動現(xiàn)金流變化

分析1：2006至2008年柑船，二級股票市場投資的收益與行情密切相關(guān)，2009年市場行情走弱泼各，投資現(xiàn)金流入也大幅減少鞍时。

案例2：德尚電力投資活動的現(xiàn)金流變化

德尚電力的現(xiàn)金流（單位：億美元）

分析2：該公司在盈利、經(jīng)營活動現(xiàn)金流大幅下滑的情況下扣蜻，靠借款進(jìn)行持續(xù)大額的投資無法持續(xù)逆巍，故2013年初被負(fù)債壓倒，資金鏈斷裂弱贼，無力償還巨額債務(wù)蒸苇，最終破產(chǎn)重組。

5.6 籌資活動現(xiàn)金流量分析

籌資活動現(xiàn)金流入

“吸收投資收到的現(xiàn)金”項(xiàng)目吮旅，反映企業(yè)以發(fā)行股票等方式籌集資金實(shí)際收到的款項(xiàng)凈額(發(fā)行收入減去支付的傭金等發(fā)行費(fèi)用后的凈額)溪烤。以發(fā)行股票等方式籌集資金而由企業(yè)直接支付的審計(jì)味咳、咨詢等費(fèi)用，在“支付的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金”項(xiàng)目反映檬嘀。此項(xiàng)目表明企業(yè)通過資本市場籌資能力的強(qiáng)弱槽驶。

“取得借款收到的現(xiàn)金”項(xiàng)目，反映企業(yè)舉借各種短期鸳兽、長期借款而收到的現(xiàn)金掂铐。此項(xiàng)目數(shù)額的大小，表明企業(yè)
通過銀行籌集資金能力的強(qiáng)弱揍异，在一定程度上代表了企業(yè)商業(yè)信用的高低全陨。

籌資活動現(xiàn)金流出

“償還債務(wù)支付的現(xiàn)金”項(xiàng)目，反映企業(yè)以現(xiàn)金償還債務(wù)的本金衷掷。此項(xiàng)目有助于分析企業(yè)資金周轉(zhuǎn)是否已經(jīng)進(jìn)行良性循環(huán)狀態(tài)辱姨。

“分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金”項(xiàng)目戚嗅，反映企業(yè)實(shí)際支付的現(xiàn)金股利雨涛、支付給其他投資單位的利潤或用現(xiàn)金支付的借款利息、債券利息懦胞。利潤的分配情況可以反映企業(yè)現(xiàn)金的充裕程度替久。

案例：蘇寧電器借款籌資來源的不同。

借款籌集資金在籌資活動現(xiàn)金流入占比

分析：2005躏尉、2007年蚯根，接口融資占公司籌資活動現(xiàn)金流入90%以上。2004醇份、2006稼锅、2008三年權(quán)益籌資活動現(xiàn)金流入較大吼具。因?yàn)?004年IPO上市發(fā)行2500萬股僚纷，2006年和2008年增發(fā)2500萬股和5400萬股。

籌資活動現(xiàn)金流量的分析總結(jié)

1. 籌資活動現(xiàn)金流的適應(yīng)性

籌資活動的現(xiàn)金流量應(yīng)該適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營活動拗盒、投資活動的需要怖竭，在整體上反映企業(yè)融資狀況及其成效。

一般來說陡蝇，債務(wù)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越大痊臭，企業(yè)面臨的償債壓力也越大，但如果現(xiàn)金凈流入量主要來自于企業(yè)吸收的權(quán)益性資本登夫，則不會面臨償債壓力广匙，資金實(shí)力反而增強(qiáng)。因此恼策，在分析時(shí)鸦致，可將吸收權(quán)益性資本收到的現(xiàn)金與籌資活動現(xiàn)金總流入比較，所占比重大，說明企業(yè)資金實(shí)力增強(qiáng)分唾，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低抗碰。

案例：樂視網(wǎng)2016年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入超過177億，包括111億吸收投資收到的現(xiàn)金（發(fā)行股票绽乔、債券等籌資及實(shí)際收到的股款凈額）弧蝇，63億借款取得的現(xiàn)金（由于幾乎用光了所有的銀行貸款額度，63億還包括向股東個(gè)人的借款）折砸。

2看疗、籌資活動現(xiàn)金流的合理性

籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入主要用于：一是維持現(xiàn)有生產(chǎn)的必要支出，二是為擴(kuò)大生產(chǎn)睦授、開展新的業(yè)務(wù)或投資到非核心資產(chǎn)上鹃觉。

如果擴(kuò)大生產(chǎn)、開展新的業(yè)務(wù)或投資到非核心資產(chǎn)上的收益率低于平均籌資成本睹逃，則不合理盗扇。

3. 籌資活動現(xiàn)金流的真實(shí)性

籌資活動現(xiàn)金流的真實(shí)性一般會比較高，因?yàn)榛I資活動的現(xiàn)金流入沉填，主要是公司發(fā)行股份疗隶，取得借款，或者發(fā)行債券進(jìn)行融資翼闹，一般情況下都會受到比較嚴(yán)格的監(jiān)管“弑牵現(xiàn)金流出主要是公司支付的債券利息和紅利，也不容易粉飾和操縱猎荠。

5.7 現(xiàn)金流量表質(zhì)量分析

一坚弱、現(xiàn)金流量表主要項(xiàng)目的運(yùn)轉(zhuǎn)規(guī)律分析

1、正常情況下經(jīng)營活動現(xiàn)金流量除了要維護(hù)企業(yè)經(jīng)營活動的正常周轉(zhuǎn)外关摇，還應(yīng)該有足夠的補(bǔ)償經(jīng)營性長期資產(chǎn)折舊與攤銷荒叶，以及支付利息和現(xiàn)金股利的能力。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析：

• 小于零：不能維持貨幣運(yùn)行输虱，應(yīng)通過其他活動補(bǔ)償些楣；在企業(yè)成長初期，這是正常狀態(tài)宪睹。
• 等于零：恰好維持經(jīng)營活動愁茁，但不能補(bǔ)償應(yīng)計(jì)和攤銷性費(fèi)用；短期經(jīng)營沒有問題亭病，但長期經(jīng)營無法維持鹅很。
• 大于應(yīng)計(jì)和攤銷性費(fèi)用，能為企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)提供部分貨幣罪帖。

2促煮、投資活動中的對外投資現(xiàn)金流量和經(jīng)營性長期資產(chǎn)現(xiàn)金流量的補(bǔ)償機(jī)制不同食听，在整體上反映了企業(yè)利用現(xiàn)金擴(kuò)張狀況。

投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量污茵，需要關(guān)注投資現(xiàn)金流出與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略吻合程度及其效益樱报。

對外投資現(xiàn)金流出量的補(bǔ)償機(jī)制：通過對外出售投資或者獲得投資收益來補(bǔ)償。

經(jīng)營性長期投資現(xiàn)金流出量的補(bǔ)償機(jī)制：通過處置或攤銷折舊（經(jīng)營活動）來補(bǔ)償泞当。投資流出量為負(fù)數(shù)迹蛤，一般表明企業(yè)在擴(kuò)張。

3襟士、籌資活動的現(xiàn)金流量應(yīng)該適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營活動盗飒、投資活動的需要，在整體上反映企業(yè)融資狀況及其成效

經(jīng)營活動陋桂、投資活動需要現(xiàn)金支持時(shí)逆趣，籌資活動應(yīng)能及時(shí)足額籌措到相應(yīng)資金∈壤籌資活動現(xiàn)金流量宣渗，是經(jīng)營投資活動的發(fā)動機(jī)。

企業(yè)經(jīng)營投資活動產(chǎn)生大量現(xiàn)金時(shí)梨州，籌資活動應(yīng)及時(shí)清償相應(yīng)貸款痕囱，避免不必要利息支出。

現(xiàn)金凈流量小于零：需關(guān)注企業(yè)是否面臨償債壓力或缺乏投資機(jī)會暴匠。

現(xiàn)金凈流量大于零：需要關(guān)注籌資與投資鞍恢、經(jīng)營規(guī)劃是否協(xié)調(diào)。

二每窖、現(xiàn)金流量的質(zhì)量特征

高質(zhì)量的現(xiàn)金流量的特征：

• 企業(yè)現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)與狀態(tài)體現(xiàn)了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的要求帮掉。
• 在穩(wěn)定發(fā)展階段，企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)有足夠的支付能力窒典，并能為企業(yè)的擴(kuò)張?zhí)峁┈F(xiàn)金流量的支持蟆炊。
• 籌資活動現(xiàn)金流量能夠適應(yīng)經(jīng)營活動、投資活動對現(xiàn)金流量的需求崇败，而且沒有不當(dāng)融資行為盅称。

三肩祥、現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析

分析現(xiàn)金流量質(zhì)量并不能只簡單地看其增減數(shù)量后室，尤其是非經(jīng)營性現(xiàn)金流量。

關(guān)注現(xiàn)金流量的變化結(jié)果與變化過程的關(guān)系：

• “現(xiàn)金流量凈增加額”可能大于混狠、等于或小于零
• 上述結(jié)果本身并不足以說明現(xiàn)金流量狀況好壞
• 現(xiàn)金流量變化原因（過程）分析更重要

思考題：某企業(yè)現(xiàn)金凈減少100萬元岸霹，是否意味著償債能力很差？反之将饺，現(xiàn)金流凈增加100萬元贡避，是否應(yīng)認(rèn)為該企業(yè)獲利能力與償債能力好痛黎？

分析：

1. 對于成長型、極具發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)來說刮吧，為培育新的利潤增長點(diǎn)湖饱，擴(kuò)大投資規(guī)模，需要耗用資金杀捻，現(xiàn)金凈流量很可能是負(fù)數(shù)井厌。
2. 對于經(jīng)營連續(xù)虧損、已納入清算或停業(yè)計(jì)劃的企業(yè)來說致讥，通過變賣資產(chǎn)很可能使現(xiàn)金流量表描述的現(xiàn)金是增加的仅仆。

分析現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表的對應(yīng)關(guān)系

1. 銷售商品垢袱、提供勞務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與利潤表中的營業(yè)收入墓拜。二者通常相差不大。如果前者比后者小太多请契，說明公司以賒銷為主咳榜，有無法收回貨款的風(fēng)險(xiǎn)，也可能是虛增收入爽锥。
2. 購買商品贿衍、提供勞務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出與利潤表中的營業(yè)成本。二者通常相差不大救恨。如果前者比后者小太多贸辈，說明公司以賒購為主，公司處于強(qiáng)勢地位肠槽，供應(yīng)鏈控制水平較高擎淤。
3. 取得投資收益收到的現(xiàn)金與利潤表中的投資收益。如果投資收益的數(shù)額大得太多秸仙，則投資收益并沒有在當(dāng)年收回全部現(xiàn)金嘴拢，關(guān)注是否存在關(guān)聯(lián)交易。
4. 處置固定資產(chǎn)寂纪、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額與資產(chǎn)負(fù)債表中固定資產(chǎn)席吴、無形資產(chǎn)。如果金額很大捞蛋，表明公司依靠賣資產(chǎn)過日子孝冒，高度警惕。
5. 構(gòu)建固定資產(chǎn)拟杉、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金與資產(chǎn)負(fù)債表中固定資產(chǎn)庄涡、無形資產(chǎn)。如果金額大搬设，關(guān)注公司新上的項(xiàng)目是否具有良好的發(fā)展前景穴店，以及對未來收益的影響撕捍。
6. 吸收投資收到的現(xiàn)金與資產(chǎn)負(fù)債表中的資本公積。如果公司經(jīng)常通過股票市場再融資來吸收投資泣洞，但一直沒有實(shí)質(zhì)性的產(chǎn)品忧风，表明公司比較缺錢，或不重視給予投資者適當(dāng)?shù)幕貓?bào)球凰。
7. 取得借款收到的現(xiàn)金與資產(chǎn)負(fù)債表中長短期借款阀蒂。關(guān)注報(bào)表附注，注意借款的對象弟蚀、數(shù)額蚤霞、利率、期限等信息义钉，分析公司資金是否緊張昧绣、債務(wù)融資的便利性、以及公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的變化捶闸。

四夜畴、企業(yè)生命周期和現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)

案例：蒙牛乳業(yè)2001年至2013年現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析。

筆記.財(cái)務(wù)報(bào)表分析.第4章