在杜邦分解式里面舔涎，第三項(xiàng)是財(cái)務(wù)杠桿笼踩，就是你的資產(chǎn)有多少是自己的，有多少是借來(lái)的亡嫌。用借來(lái)的嚎于、別人的錢(qián)，來(lái)賺自己的錢(qián)挟冠，這是很高的管理境界于购，但是，也會(huì)有很大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)知染。所以肋僧，最高一級(jí)的管理者，一定要花很多時(shí)間來(lái)關(guān)注這一項(xiàng)內(nèi)容控淡。

1.杠桿是一把雙刃劍

其實(shí)嫌吠，如果你對(duì)杜邦分解的過(guò)程有足夠的理解，你會(huì)發(fā)現(xiàn)掺炭，財(cái)務(wù)杠桿本質(zhì)上不屬于業(yè)績(jī)管理的范疇辫诅，或者經(jīng)營(yíng)管理的范疇，因?yàn)闃I(yè)績(jī)主要來(lái)自于經(jīng)營(yíng)涧狮，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)又只和銷(xiāo)售利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)炕矮。但是，財(cái)務(wù)杠桿的使用可以對(duì)前者發(fā)生一定的影響者冤，并且更重要的是吧享，控股股東往往又是缺錢(qián)的。在這種情況下譬嚣，財(cái)務(wù)杠桿的使用就變得非常重要钢颂，它可以最大程度地增加股東，或者控制股東的盈利水平拜银。

在這里殊鞭，我多說(shuō)一句遭垛，股東和控制型股東是不一樣的。你在證券市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)了股票操灿，或者當(dāng)了別人的小股東锯仪，你千萬(wàn)不要以為大家作為股東，權(quán)利義務(wù)就是平等的趾盐。盡管在中國(guó)法律層面庶喜，大家是同股同權(quán)的，但實(shí)際上救鲤，大家的權(quán)利是不同的久窟。非控制型股東在很多時(shí)候，是控制型股東的第一道杠桿本缠，債權(quán)人是第二道杠桿斥扛。

一句話(huà)，杠桿這件事不簡(jiǎn)單丹锹，你只需要知道杠桿是個(gè)雙刃劍稀颁。它一方面可以讓股東的回報(bào)率大大提高，在另外一方面楣黍，它又確實(shí)會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)匾灶，所以，這一定是一個(gè)在企業(yè)最高層會(huì)議上租漂，被討論的重要議題粘昨。

2.財(cái)務(wù)杠桿安全性的影響因素

那么，財(cái)務(wù)杠桿究竟是多高才是安全的呢窜锯？一般來(lái)說(shuō)，這主要受行業(yè)屬性和企業(yè)特征的影響芭析。

首先锚扎，是行業(yè)屬性。我舉個(gè)極端的例子馁启，一個(gè)著名銀行的案例驾孔。很多案例的數(shù)字是經(jīng)過(guò)修飾的，但這家銀行的案例中惯疙，數(shù)字都是真實(shí)的翠勉。這家銀行所擁有的資產(chǎn)規(guī)模極其龐大，但它的資產(chǎn)收益率極低霉颠，可股東回報(bào)率卻非常高对碌，為什么呢？就是因?yàn)樗呢?cái)務(wù)杠桿很長(zhǎng)蒿偎。只有1%多一點(diǎn)的資產(chǎn)回報(bào)率朽们，乘以一個(gè)很高的杠桿比率怀读，最后，股東回報(bào)率就達(dá)到了兩位數(shù)骑脱。

為什么它可以有這么高的杠桿比率菜枷？就是因?yàn)樗氖找娣浅７€(wěn)定，也非常安全叁丧。正因?yàn)橛羞@樣的收益狀態(tài)啤誊，它才能夠長(zhǎng)期支撐這樣高的杠桿，而且債權(quán)人還認(rèn)它拥娄，愿意到它那里存款蚊锹。存款就意味著借錢(qián)給它。這就是金融行業(yè)的特點(diǎn)条舔。

推薦一部電影叫《利益風(fēng)暴》枫耳，那是一個(gè)金融行業(yè)的故事。在這部電影中孟抗，你看到的不是一般的銀行迁杨，是專(zhuān)門(mén)經(jīng)營(yíng)投資業(yè)務(wù)的投資銀行。你可以看到凄硼，幾乎所有的資產(chǎn)在一天之內(nèi)就全部銷(xiāo)售完畢铅协，這種快速的變現(xiàn)能力，決定這個(gè)行業(yè)的杠桿可以很高摊沉。當(dāng)然狐史，如果大家都知道它賣(mài)的是不良資產(chǎn)，也就沒(méi)有辦法這么快地變現(xiàn)说墨，高杠桿就成了巨大的風(fēng)險(xiǎn)骏全。

其次，可以影響杠桿水平的因素尼斧，是企業(yè)的特征姜贡。如果一個(gè)企業(yè)的收益水平比較穩(wěn)定，而且收益也比較容易預(yù)測(cè)棺棵，債權(quán)人可以判斷出它是否會(huì)有相對(duì)穩(wěn)定的楼咳、看得見(jiàn)的現(xiàn)金流，這也會(huì)決定企業(yè)的杠桿水平烛恤。收益可預(yù)見(jiàn)的企業(yè)母怜，更容易使用相對(duì)高一點(diǎn)的財(cái)務(wù)杠桿。

3.三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)

關(guān)于測(cè)度企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高低的指標(biāo)缚柏，我建議你記住三個(gè)：資產(chǎn)負(fù)債比率苹熏、償債比率和流動(dòng)性比率。

資產(chǎn)負(fù)債比

資產(chǎn)負(fù)債比，是最常見(jiàn)的衡量指標(biāo)柜裸。這個(gè)指標(biāo)主要看在總資產(chǎn)中缕陕，負(fù)債占有一個(gè)怎樣的比例。一般企業(yè)最需要關(guān)注的指標(biāo)之一疙挺，就是公司的資產(chǎn)負(fù)債比是不是在相對(duì)安全的水平扛邑，同時(shí)還要關(guān)注公司的授信額度是不是還有富余、有空間铐然，如果臨時(shí)需要用錢(qián)蔬崩，企業(yè)是不是還有空間。

關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)水平搀暑，我們第一眼就看資產(chǎn)負(fù)債比沥阳。如果負(fù)債水平已經(jīng)較高了，就要和它的歷史數(shù)據(jù)比自点，看看是不是有變化桐罕，看看過(guò)去高負(fù)債的時(shí)候，它的收入桂敛、費(fèi)用和利潤(rùn)狀況功炮。

償債比率

下面，我介紹第二種你需要知道的比率：償債比率术唬。這個(gè)比率雖然沒(méi)有資產(chǎn)負(fù)債率那么有名薪伏，但是，它更有助于你判斷企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平粗仓。為什么呢嫁怀？因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率這個(gè)指標(biāo)，算的是大賬借浊。比如你家里只有房產(chǎn)這一種資產(chǎn)塘淑，價(jià)值500萬(wàn)，你借了350萬(wàn)的債務(wù)蚂斤，你的資產(chǎn)負(fù)債率是70%存捺。但是，這個(gè)比率只有在企業(yè)破產(chǎn)清算的時(shí)候才有意義橡淆。在企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)的情況下，這個(gè)比率是沒(méi)有意義的母赵。與其關(guān)心你的價(jià)值500萬(wàn)的房產(chǎn)逸爵，我現(xiàn)在更關(guān)心的是，你這個(gè)月就有20萬(wàn)到期的債務(wù)凹嘲，你用什么來(lái)還师倔。

這就引出了“償債比率”這個(gè)指標(biāo)的價(jià)值了。這個(gè)比率就是用比較穩(wěn)定的企業(yè)盈利水平周蹭，去除以企業(yè)必須要支付的債務(wù)水平趋艘。比如說(shuō)疲恢，企業(yè)算出來(lái)的償債倍數(shù)是3倍，或者5倍瓷胧。這就意味著显拳，企業(yè)每年會(huì)有幾倍于還債壓力的收入，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)然就是在非常安全的水平上了搓萧。

利息倍數(shù)

當(dāng)然杂数，你也可以說(shuō)，我根本不需要擔(dān)心還債的問(wèn)題瘸洛。為什么呢揍移？答案其實(shí)特別簡(jiǎn)單，就是因?yàn)榭梢越栊聜蠢摺⑦€舊債那伐，也就是說(shuō)債務(wù)可以永遠(yuǎn)延續(xù)下去。這也許會(huì)是這篇文章給你的最大啟發(fā)石蔗，讓你在認(rèn)知上有收獲的最核心的點(diǎn)罕邀。你可以由此認(rèn)識(shí)到做企業(yè)和做自然人最大的區(qū)別：做自然人，我們貸款總是要考慮還本付息抓督，要考慮哪一天可以把債務(wù)全部還上燃少。但做企業(yè)，如果秉持永續(xù)經(jīng)營(yíng)铃在，也就是永遠(yuǎn)經(jīng)營(yíng)下去的觀(guān)念阵具，你根本不用考慮還清債務(wù)。你可能是永遠(yuǎn)在發(fā)展定铜、掙錢(qián)阳液，掙錢(qián)的目的是可以借更多的錢(qián)，然后再進(jìn)一步發(fā)展這樣一個(gè)狀態(tài)之中揣炕。

也就是說(shuō)帘皿，做企業(yè)可以不用考慮還本金，本金的問(wèn)題通過(guò)借新債畸陡、還舊債的思路來(lái)解決鹰溜，那么，剩下的就是只要定期把利息問(wèn)題解決就行了丁恭。于是曹动，在這樣一個(gè)視角下的財(cái)務(wù)壓力，就是企業(yè)每年穩(wěn)定的財(cái)務(wù)收入牲览，是不是可以支付到期利息墓陈。于是，償債比率又有了一個(gè)衡量指標(biāo)，就是用穩(wěn)定的收入贡必，除以利息費(fèi)用兔港。這個(gè)“利息倍數(shù)”，也會(huì)用來(lái)衡量企業(yè)的償債能力仔拟。

流動(dòng)比率

最后一個(gè)介紹給你知道的比率衫樊，叫做“流動(dòng)比率”。這個(gè)比率衡量的理逊，是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間的比率關(guān)系橡伞。流動(dòng)負(fù)債，就是近期馬上要償還的債務(wù)晋被；而流動(dòng)資產(chǎn)兑徘，則是能夠迅速變現(xiàn)的資產(chǎn)。算清了這個(gè)比率羡洛，如果指標(biāo)還不錯(cuò)挂脑，說(shuō)明眼前的危機(jī)是不用怕的。

對(duì)于那些有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)欲侮，市場(chǎng)表現(xiàn)良好的公司崭闲，這個(gè)指標(biāo)不太重要，因?yàn)橐淮蠖雁y行會(huì)圍著你轉(zhuǎn)威蕉，你不會(huì)用到這些指標(biāo)刁俭。銀行是典型的錦上添花的經(jīng)濟(jì)組織，它基本不太會(huì)雪中送炭韧涨。但天有不測(cè)風(fēng)云牍戚，當(dāng)企業(yè)遭遇危機(jī)的時(shí)候，這個(gè)指標(biāo)就非常重要了虑粥。因?yàn)殂y行基本是指望不上的如孝，這時(shí)基本上還是要靠自己。而對(duì)于那些日子可能會(huì)比較緊張娩贷，競(jìng)爭(zhēng)壓力比較大第晰，隨時(shí)會(huì)面臨危機(jī)的企業(yè)，就更要隨時(shí)關(guān)注這個(gè)比率的變化彬祖。