p422
payback period (pbp) = 原始投資額/每年現(xiàn)金凈流入量
discounted pbp
average accounting rate of return (aar) = average net income/average book value
@profit index(pi)
p426investment decisions methods comparison chart?
/applicability of npv, irr and pbp
- location: European companies prefer payback
- size: bigger companies tend to prefer npv
- public/private: public companies tend to prefer npv
- management education?
/npv method and stock price
capital cost
Wacc = wd(rd(1-t)) + wp(rp) + we(re)
ideal: stock price ~ 1/wacc => marginal cost of capital (mcc) = wacc
breakpoint = amount of capital at which the components cost of capital changes/weight of that component?
最優(yōu)資本預算
負債成本計算p433（債務成本泄伪、長期債券成本）
rL = KL(1-t)/(1-F1)?
優(yōu)先股普通股成本計算
/解釋beta
收入的周期性：周期性較強的股票有較高的beta
經(jīng)營杠桿：變動成本和邊際貢獻比較
財務杠桿：公式
beta asset = D/(D+E) beta debt + E/(D+E) beta equity?
beta asset = E/[(1-t)*D+E] * beta eq
beta eq = beta asset * (1 + D/E(1-t))
rs = r rf+beta(rm -r rf + crf)
CRF(國家風險溢價) = 政府債券利差*發(fā)展中國家權益指數(shù)年標準差/發(fā)達國家權益指數(shù)年標準差
籌資突破點(breakpoint) = 某類資本在一定成本下的籌資額/該類資本在資本總額中所占的比例
杠桿的度量
經(jīng)營杠桿系數(shù)dol = 息稅前利潤變化的百分比/營業(yè)收入變化的百分比 = ?EBIT/EBIT ÷ ?Q/Q
=(p-v)* q/ebit = (EBIT+F)/(EBIT) F:固定成本
財務杠桿系數(shù)dfl =???Eps/Eps ÷ ?ebit/ebit =?(EBIT)/(EBIT-I) I: 利息支出
總杠桿度dtl = dol * dfl = 每股收益變化的百分比/營業(yè)收入變化的百分比 = (S-TVC)/NI
財務杠桿在公司凈收入和股權收益中的作用
q*(breakeven quantity of sales) = (F+I) / (p-v) = 固定營運成本+固定融資成本/（價格-單位可變成本）
q*(operating breakeven quantity of sales) = F / (p-v) ?= 固定經(jīng)營成本/..
紅利和股票回購
現(xiàn)金股利cash dividends
- 常規(guī)股利
- 特殊股利/額外股利/非正規(guī)股利
- 清算股利
注意：公司發(fā)放現(xiàn)金股利后并沒有改變股票的總價值。不發(fā)股利或者發(fā)放大量股利薇芝，都是消極的垛玻。
股票股利stock dividends
- 送股： 留存利潤的資本化
- 拆股：將現(xiàn)有的個股拆分為多個股票
- 逆向拆股/并股(reverse stock splits): 負面信號。上市公司躲避退市的方法泽谨，短期內(nèi)能夠起到提升股價的作用璧榄。
股利的相關概念
- 宣布支付股息日(declaration date): 登記有關股利負債（應付股利）
- 除息日(ex-dividend date): 除息日前購買的股票可以得到鼓勵。除息日后的股票交易吧雹，價格不包含鼓勵收入骨杂，所以價格低于除息日前的交易價格。
- 登記日(holder-of-record date)
- 支付日（payment date)?
股票回購
- 公開市場回購 open market repurchase
- 股票要約收購 tender offer 要約價格一般顯著高于市價雄卷，成功與否取決于要約股東是否能夠提供充足數(shù)量的股票
- 目標定向回購 targeted repurchase：和大股東協(xié)商回購購票搓蚪。賣方財富顯著上升。
@股票回購與eps丁鹉，賬面價值(bvps-book value per share)
- 回購股票基金稅后收益率或借款的稅后成本>eps eps下降
working capital management
secondary source of liquidity: 債務再談判妒潭，公司重組（財務狀況正在惡化）
drags on liquidity: 對現(xiàn)金流入的期限或速度的影響悴能，例如壞賬等。pulls on liquidity: 產(chǎn)生加速現(xiàn)金流出的影響漠酿，如商業(yè)信用的數(shù)量受到限制。
internal liquidity measures:
?- current ratio
- quick ratio: acid test ratio?
- cash ratio?
- a/r turnover?
- a/r turnover days
- inventory turnover (分子為cogs)
- inventory turnover days
- a/p turnover?
- a/p turnover days
經(jīng)營周期=存貨周期+應收賬款周期
現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=經(jīng)營周期-應付賬款周期=存貨周期+應收賬款周期-應付賬款周期（a/p周期長高信用谎亩，現(xiàn)金周期較短炒嘲；現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期高沒有必要，運營資本投資過量）
短期證券：
- 美國國庫券 t-bills, t-notes, t-bonds
- 短期聯(lián)邦機構債券
- 銀行存單
- 銀行承兌票據(jù)
- 定期存款
- 回購協(xié)議 repurchase agreement （抵押貸款）
- 商業(yè)票據(jù) commercial bills： 依賴于企業(yè)的信用程度匈庭，可以背書轉(zhuǎn)讓夫凸，但不能向銀行貼現(xiàn)；期限在9個月以下
- money market mutual funds
- 可調(diào)利率優(yōu)先股：1982阱持，利率根據(jù)市場變動調(diào)整夭拌，減少利率波動風險
discount basis yield (bdy) = (face value-price)/face value
discount rate = discount basis yield * 360/days
money market return rate= (face value-price)/price*360/days
bank equilibrium yield (bey)?
辨別：折現(xiàn)率、利率衷咽、貼現(xiàn)率鸽扁、收益率
折現(xiàn)率是一種特殊的收益率，是管理的報酬兵罢。利率是資金的報酬献烦。折現(xiàn)率是外加率，貼現(xiàn)率是內(nèi)扣率卖词，用于票據(jù)承兌貼現(xiàn)中巩那。
應收賬款管理
terms of sale 2/10, n/30表示10天內(nèi)享受2%的現(xiàn)金折扣
存貨管理
短期融資short term funding
- uncommitted line of credit
- committed line of credit
- revolving line of credit
- bankers' acceptances
- factoring 保理：將應收賬款賣給銀行
財務預測分析p458
- 銷售百分比法
預測缺口-外部融資需求(efn-external fund needed)
efn = 資產(chǎn)/銷售額*銷售額變化 - 自發(fā)增長的負債/銷售額*銷售額變化 - pm*預計銷售額*（1-d)
d: 股利支付率 pm: 銷售利潤率
