摘自所坯，吳軍，硅谷來信挂捅。
該系列共7篇包竹，1-3篇介紹一些概念和常識，4-5篇了解一些投資騙局籍凝。6-7篇介紹具體操作建議周瞎，并補(bǔ)充一些基本金融知識。
本篇為1-3饵蒂。
1.第一堂投資課（目的声诸、目標(biāo)、工具退盯、風(fēng)險彼乌、流動性、準(zhǔn)入成本）
1.1關(guān)于投資的目的與目標(biāo)
學(xué)習(xí)投資除了更好地利用自己擁有的金錢資源渊迁，還能鍛煉自己在生活中用一種理性的態(tài)度慰照、量化的方法看待和處理各種事情。
1.1.1.投資的行為要圍繞目的進(jìn)行
投資的目的不同琉朽，所對應(yīng)采取的策略完全不同毒租。不要忘掉了投資的目的，好比頻繁操作股市箱叁，如果你一直是在交學(xué)費墅垮，顯然你已經(jīng)忘記了你的目的。
1.1.2.牢記目的的同時耕漱，制定合理目標(biāo)算色。根據(jù)全世界資本市場幾百年的數(shù)據(jù)，年均回報能夠做到8%已經(jīng)非常不錯了螟够，幾百年來只有英國和美國做到了這點灾梦。
此外，每個國家經(jīng)濟(jì)剛開始騰飛的30年是資本回報較高的時期妓笙，今天全世界除了越南等少數(shù)國家?guī)缀跻呀?jīng)找不到這種處女地了若河。因此把年均收益定在8%已經(jīng)是非常冒險的事了。
圍繞目的制定合理的投資目標(biāo)给郊。
1.2投資的工具
雖然全世界可以投資的對象非常多牡肉，但是主要的大致可以概括成6類，即：
1）上市公司可流通的股票（不包括難以流通淆九、專門掙股息的優(yōu)先股）统锤；
2）債券（包括國家政府的債券毛俏、地方政府的債券和企業(yè)的債券）；
3）不動產(chǎn)（包括房產(chǎn)饲窿、土地等）煌寇；
4）未上市公司、風(fēng)險投資（含天使投資和私募）基金逾雄；
5）金融衍生品（比如人壽保險）阀溶；
6）高價值實物（比如黃金、藝術(shù)品）鸦泳。
該用什么工具來輔助評估這些投資對象呢银锻？【夏普比率】【流動性】【準(zhǔn)入成本】
1.2.1.【夏普比率】
很多基金經(jīng)理鼓吹什么低風(fēng)險、高回報的投資做鹰，那是天方夜譚击纬。在金融學(xué)上，有一個夏普比率钾麸，是由諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者夏普教授提出來的更振，它是一個綜合考慮回報和風(fēng)險的量化指標(biāo)，其計算公式如下：
夏普比率＝（投資回報－無風(fēng)險回報）／波動性的標(biāo)準(zhǔn)差
除了回報和風(fēng)險饭尝，投資時還必須考慮兩個重要因素：流動性和準(zhǔn)入成本肯腕。
1.2.2.【流動性】
流動性就是將投資隨時變現(xiàn)或者有現(xiàn)金可以隨時投資的便利性。比如存款的流動性是最好的钥平，股票次之实撒，債券（比如國庫券）又次之。中國的房市在過去幾年雖然回報不錯帖池，但是這種投資的流動性就比較差奈惑，因為你無法明天需要錢，今天就能把房子賣出去兌現(xiàn)睡汹。至于風(fēng)險投資就更差了，通常要鎖定7-10年時間不能賣寂殉。
1.2.3.【準(zhǔn)入成本】
你買股票囚巴，就要交手續(xù)費，這就是準(zhǔn)入成本友扰。當(dāng)然彤叉，股票的準(zhǔn)入成本并不高，買黃金變相交的錢就比較高了村怪，每一克黃金你可能要多交幾塊錢秽浇，這就是準(zhǔn)入成本。而買房子要交手續(xù)費和稅費甚负，準(zhǔn)入成本就更高了柬焕。
2.為什么投資會有回報
很多人認(rèn)為理所當(dāng)然的事情审残，未必正確；而很多我們每天都在使用的正確的結(jié)論斑举，絕大部分人也不知道是為什么搅轿。比如為什么長方形的面積等于長度乘以寬度，這件事要嚴(yán)格證明起來其實是非常復(fù)雜的富玷。
在投資中璧坟，也有那些人們通常都看似正確其實站不住腳的結(jié)論，以及那些正確的但是大家不知道為什么的常識赎懦。比如說雀鹃，“投資黃金可以獲利”就是一個站不住腳的結(jié)論，而投資股市可以獲利就是一個正確的励两，但是99%的人并不知道原因的結(jié)論褐澎。
對于那些永恒的真理，知道了里面的原因伐蒋，我們就從被動狀態(tài)變成了主動狀態(tài)工三，從盲從的人，變成了自由的人先鱼。
2.1財富從哪里來
財富只有兩個來源俭正，創(chuàng)造和掠奪！
從長遠(yuǎn)來講焙畔，通過創(chuàng)造能獲得的財富要遠(yuǎn)比通過掠奪可以獲得的多得多掸读。
2.1.掠奪來的財富
今天，人們已經(jīng)無法直接去掠奪金銀了宏多，但是依然有人通過掠奪獲得財富儿惫。什么財富具有掠奪這種性質(zhì)呢？其實非常多伸但，比如像歐洲養(yǎng)了非常多的具有勞動能力卻在家吃福利肾请，過得比工薪階層還要好的人，他們其實是在掠奪財富更胖。
對于東亞人和很多戰(zhàn)敗國家的人（比如德國）來講铛铁，在房地產(chǎn)上所獲得的財富也屬于這一類。在這些地區(qū)却妨，大部分人主要的財富增長是來自于房地產(chǎn)的增值饵逐。房地產(chǎn)為什么會增值呢？其實這部分價值（主要是土地的價值）本身已經(jīng)存在了彪标，只是在開發(fā)房地產(chǎn)之前沒有量化度量而已倍权，這就像你家里祖上留下一個花瓶，擺放了一百年也沒有人覺得它有什么用捞烟，忽然有一天佳士得的人跑來說薄声，它值一個億当船，于是你就有了一個億。
土地的價值也是如此奸柬。這部分財富已經(jīng)存在了生年，就是沒有分配而已。
房價在穩(wěn)定之后長期緩慢地上漲廓奕，則具有了財富創(chuàng)造的屬性抱婉，這個我們以后再講。
掠奪屬性的財富常常只能獲得一次桌粉，誰奪得了就是誰的蒸绩。
如果對亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史有些了解的人就應(yīng)該知道，在經(jīng)濟(jì)剛剛開始騰飛時铃肯，一定要投資房地產(chǎn)患亿，因為這是所有亞洲國家走過的必經(jīng)之路。換句話說押逼，這種可以獲得掠奪性財富的機(jī)會不應(yīng)該錯過步藕。
2.2勞動創(chuàng)造的財富
財富的第二個來源是靠勞動創(chuàng)造，這也是長期來講最可靠的來源挑格。
債券咙冗、股票和房地產(chǎn)投資能夠獲得回報的主要原因，是因為它們參與了創(chuàng)造財富的過程漂彤。先說明一下雾消，接下來我把投資只限于債券和股票這兩個狹義的投資范圍。
**從本質(zhì)上講挫望，投資獲利能夠成立的唯一原因立润，就是生產(chǎn)力是不斷發(fā)展的，從長遠(yuǎn)來講是經(jīng)濟(jì)能夠增長媳板！
- 創(chuàng)造財富的人為什么必須把相當(dāng)大的一部分利潤分給投資人呢桑腮？
資本可以加速獲利的速度。比如一個公司有1億的規(guī)模拷肌，一年可以獲利2000萬（20%）到旦，如果它有2個億，將規(guī)模擴(kuò)大一倍巨缘，在理想狀態(tài)下，它可以獲得4000萬利潤采呐。如果僅僅是通過自然增長擴(kuò)大規(guī)模若锁，那么它的商業(yè)增長速度就很慢。那么簡單的辦法就是它借來一個億斧吐，賺了額外的2000萬之后又固，將其中一部分利潤（比如一半）提供給資本所有者仲器。
通常，貸款和債券的回報是事先談好的仰冠，固定的乏冀。而股票的回報則是隨著一個公司贏利能力而變化的，如果創(chuàng)造財富的能力在增加洋只，那么它的存量就值錢辆沦，資本的回報就增加。但是识虚，不論是發(fā)行股票肢扯，還是借貸款，總之資本是需要獲得回報的担锤，這是錢能夠生錢的原因和合法性所在蔚晨。
對于一個國家，情況也是如此肛循，假如經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度是10%铭腕，也就是說它今年比去年多創(chuàng)造了10%的財富，那么創(chuàng)造這些財富的公司（或者其他機(jī)構(gòu)）的價值多糠，也應(yīng)該相應(yīng)增長累舷。因此，從這個角度講熬丧，股市從長期來看永遠(yuǎn)是向上走的笋粟，這是投資時少數(shù)幾個幾乎永遠(yuǎn)成立的結(jié)論。正是因為如此析蝴，巴菲特才不建議做空股市害捕，因為這是和客觀規(guī)律相違背的，也正是因為如此闷畸，那些堅持在股市上長期不斷投資的人都掙到錢了尝盼。
但是，一個國家經(jīng)濟(jì)增長了10%股市卻不一定能夠相應(yīng)增長那么多佑菩？
因為決定股市增長的原因非常多盾沫，比如一個國家對股市監(jiān)管不力，把股市變成莊家作弊的賭場殿漠，那么股市指數(shù)就難以增長赴精。或者一個國家政治不穩(wěn)定绞幌，風(fēng)險太大蕾哟，大家為了避險就不愿意買股票，股市也不會上漲。為什么在全世界美國股市上漲比較快呢谭确？
這里面有兩個根本原因帘营，首先是它的股市監(jiān)管好，風(fēng)險小逐哈，而投資是要考慮風(fēng)險的芬迄。根據(jù)我們之前講的夏普比率，風(fēng)險小的地方昂秃，這個比率就會高禀梳，大家就愿意投資，就會推高股市械蹋。
第二出皇，也是最根本的，美國大部分上市公司都是國際化公司哗戈，標(biāo)普500指數(shù)的成分股公司一半的收入來自海外郊艘，通常美國GDP如果上漲1%，標(biāo)普500指數(shù)能上漲2-3%唯咬，這些放大效益主要來自于海外的利潤纱注。此外，由于美國嚴(yán)格采用退市制度胆胰，從2000年到2016年狞贱，退市公司的數(shù)量比上市公司的數(shù)量還略多，因此上市公司的資質(zhì)較好蜀涨，它們利潤的增長比未上市公司更快瞎嬉。只有保持上市公司的質(zhì)量，股市才能快速增長厚柳。
美國股市有淘汰機(jī)制氧枣，沒有淘汰機(jī)制的股市表現(xiàn)一定好不了。
理解了投資會有回報的本質(zhì)别垮，你就應(yīng)該對（債券便监、股票和不動產(chǎn)的）投資有信心了。但是碳想，這只是從理論上講烧董。從長期來看、在現(xiàn)實中胧奔、在短期內(nèi)逊移，情況可能不是這樣的。
3.投資中的誤區(qū)
今天向你介紹一些投資中的誤區(qū)龙填，了解了它們就可以有效地避免損失螟左。
3.1 誤區(qū)一啡浊、貴重金屬是好的投資
在很多人看來觅够，買黃金（或者其他貴重金屬）是一種好的投資胶背。在過去的幾百年里，這個結(jié)論只有在非常少的時間成立喘先。從長期來看钳吟，購買貴重金屬不僅不是好的投資，而且扣除通貨膨脹后還是虧錢的窘拯。在1792年红且，華盛頓第一個總統(tǒng)任期結(jié)束時，黃金的價格是每盎司19.39美元〉渔ⅲ現(xiàn)在(2017年3月6日)是1234.2美元暇番，225年漲了63倍，年均回報率連2%都不到思喊，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于3%的通貨膨脹速度壁酬。
為什么貴重金屬不是好的投資呢？不是常說物以稀為貴么恨课？簡單地講舆乔，它們和人類創(chuàng)造財富沒有什么關(guān)系。股票會不斷升值剂公，因為它反映了一個社會創(chuàng)造財富的能力希俩。同樣，買債券可以獲得利息纲辽，因為使用資本創(chuàng)造財富的人為了擴(kuò)大自己的生意颜武，愿意付錢給提供資金的人。以后我還會講拖吼，北鳞上、上、廣绿贞、深的房子會升值因块，它們也符合幫助創(chuàng)造財富的特點。但是貴重金屬沒有這個特點籍铁。
貴金屬可以細(xì)分為兩種涡上，一種是除了做首飾之外幾乎沒有任何工業(yè)用途的黃金，它在過去起到貨幣的功能，但是今天這個功能已經(jīng)消失昧穿，只是作為儲備貨幣缤沦。黃金雖然產(chǎn)量不高，但是產(chǎn)值的增幅并不慢雁佳，甚至高于全球GDP的增速。
今天，黃金在金融上最主要的用途是避險糖权，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)和戰(zhàn)亂時堵腹，它會升值很快，平時沒有多少人關(guān)注它星澳。如果大家想為了避險購買一些黃金疚顷，一定要買實物黃金，而不是紙面上的符號黃金（比如美國的黃金ETF股票禁偎，代碼GLD）腿堤，因為真到了危急的時候，紙面上的黃金沒有用如暖。
另一種貴金屬有工業(yè)用途笆檀，它們包括白銀、鉑（也稱為鉑金）和鈀盒至。它們的價格會隨著通貨膨脹而上漲酗洒，但是總的來講增長很慢，因為隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步妄迁，原材料產(chǎn)品中的價格占比越來越低寝蹈，技術(shù)的占比越來越高。和貴重金屬呈現(xiàn)類似的價格模式上漲的登淘，還有很多大宗商品箫老，它們一方面有抗通貨膨脹的作用，但是相對GDP的增長黔州，則是緩慢的耍鬓。
既然我們所要做的是投資，是要通過經(jīng)濟(jì)增長獲得確定的回報流妻，那么就要遠(yuǎn)離賭場牲蜀。
3.2誤區(qū)二、專業(yè)人士理財一定比我自己做得好绅这。
威廉?夏普（我已經(jīng)多次提到過他）在給我們上第一堂投資101課程時涣达，講的第一件事情就是讓大家解雇掉自己的理財顧問。這位諾貝爾獎獲得者給了三個理由：
他們實際上遠(yuǎn)不如大家想象的那么聰明证薇，那么有判斷力度苔。事實上任何在媒體上講市場趨勢的人，有一半時間是錯的浑度。市場是一個非常復(fù)雜的帶反饋的系統(tǒng)寇窑，大機(jī)構(gòu)的任何行為（無論是買還是賣）都讓市場朝著它的期望值相反的方向走（比如富達(dá)基金要買一只股票，它剛一開始買箩张，這只股票就會上漲甩骏，使得它付出的成本要高于原來的期望值）窗市。在美國，65%的基金當(dāng)年的回報率要低于標(biāo)普500指數(shù)饮笛；五年回報率和十年回報率低于標(biāo)普500指數(shù)的基金咨察，比例更是高達(dá)79%和81%。如果你做不過那些機(jī)構(gòu)缎浇，不是他們做得好扎拣，而是你做得太差。
那些人和你有利益沖突素跺，你只要看看他們買的別墅和保時捷汽車，就知道那些錢都是從你的口袋里來的誉券。專業(yè)機(jī)構(gòu)的收費其實是非常高的指厌，在美國，資產(chǎn)在100萬美元以下的客戶踊跟，每年的管理費一般在2%以上踩验，在中國這個費用其實更高。
不要小看每年2%的收費商玫，如果股市平均每年的回報是8%箕憾，40年總回報是20.7倍。但是如果每年被基金經(jīng)理們拿走了2%拳昌，年均回報變成了6%袭异，40年的總回報只有9.3倍。也就是說炬藤，基金經(jīng)理們拿走的錢比投資人本身還多御铃。市場是非常有效的，即便存在個別的基金表現(xiàn)良好沈矿，很快會有更多的錢涌入那個基金上真，使得它的價格上漲。比如巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司（實際上是一個基金）羹膳，在2008年金融危機(jī)之后非常被大家認(rèn)可睡互，它的股價陡升，使得最近的8年回報和標(biāo)普500完全重合陵像。
夏普既是從理論上分析就珠，也是他自己看到的幾十年來金融市場的實際表現(xiàn)。在Google內(nèi)蠢壹，也有一批工程師為了驗證這件事嗓违，和高盛、摩根士丹利等專業(yè)團(tuán)隊打擂臺图贸，證明使用很簡單的投資策略蹂季，完全可以比那些專業(yè)團(tuán)隊做得好冕广。而成功的關(guān)鍵不在于戰(zhàn)術(shù)，而在于能夠恪守規(guī)則偿洁。
3.3 誤區(qū)三撒汉、在股市上花時間研究得越多，回報越高
很多人投資回報不夠高涕滋，他們認(rèn)為是自己努力不夠睬辐。其實，很多人的方法根本就有問題宾肺，越是努力溯饵，越是經(jīng)常交易，回報越差锨用。倒是有些人像傻子一樣投資丰刊，反而比那些股市上的“勞模”效果好增拥。
3.4 誤區(qū)四啄巧、只要有人買股票就會不斷漲
很多人喜歡買受人追捧的股票，即使那些股票價格已經(jīng)高得不合理了掌栅。他們相信會有人在他們之后接手秩仆。實際上，購買和持有這種股票如同玩擊鼓傳花的游戲猾封，鼓聲常常會在花傳到你手上時停止澄耍。《漫步華爾街》的作者馬爾基爾把這種投資稱為“建立在空中樓閣上的投資”忘衍。
3.5 誤區(qū)五逾苫、哪怕我買的股票虧了錢，只要我不賣枚钓，就沒有損失
這是在“當(dāng)鴕鳥”铅搓。一個股市的指數(shù)，總有回來的一天搀捷，但是對于單個股票就不一定了星掰。一個不斷下跌的股票必定有它下跌的原因，當(dāng)一個股票下跌50%后嫩舟，它需要漲100%才能回到原來的價錢氢烘。從長遠(yuǎn)來講，一個公司難免最后要死的家厌，單個股票早晚要清零播玖。
一百年前道瓊斯工業(yè)指數(shù)的成分股公司，今天只剩下GE（通用電氣）一家還存在饭于。即便像英特爾或者思科這樣技術(shù)領(lǐng)先蜀踏，經(jīng)營表現(xiàn)良好的公司维蒙，今天的股價還沒有回到2000年的水平呢。而它們所在的納斯達(dá)克指數(shù)卻創(chuàng)造了新高果覆。這個原因也很容易解釋颅痊，今天產(chǎn)業(yè)的變遷使得它們的黃金時代過去了，可能永遠(yuǎn)回不到當(dāng)初輝煌的年代了局待。
3.6 誤區(qū)六斑响、一毛錢的股票很便宜
很多人喜歡買特別便宜的股票，因為花不了多少錢就能買一大堆钳榨。其實舰罚，一毛錢的股票未必比100元的更便宜，伯克希爾·哈撒韋的股票24萬美元一股重绷，也并不更貴沸停。這不僅要看它的公司發(fā)行了多少股，還要看它的盈利能力和成長率等很多因素昭卓。
購買一毛錢股票的人，就如同拿兩張人民幣換了一堆過去的津巴布韋元或者今天的委內(nèi)瑞拉貨幣一樣瘟滨，雖然在你面前堆了一大堆紙候醒，但是它們不值錢。至少在美國杂瘸，0.1元的股票跌到0.01元的情況倒淫，比它漲回到1元時候的情況要多得多。
今天先談到這里败玉，相信你了解了這些誤區(qū)后敌土，投資會更理性。明天再聊聊投資中的一些騙局运翼。
