前兩天的課程里，講的是兼并收購(gòu)的過程中蛇耀，投行會(huì)到處幫收購(gòu)方尋覓獵物时肿。但是有很多企業(yè)不愿意束手就擒呛每，所以他們也會(huì)雇傭投行設(shè)計(jì)各種防御方案，然后資本市場(chǎng)上就上演了很多精彩的對(duì)攻戰(zhàn)。

今天就從這個(gè)維度來看看，企業(yè)為什么要反對(duì)收購(gòu)，以及有哪些策略可以反收購(gòu)乔煞。

企業(yè)的兼并收購(gòu)像婚姻市場(chǎng)，一種是情投意合柒室，坐下來協(xié)商怎么操辦婚姻渡贾，這叫“協(xié)議收購(gòu)”。投資者和目標(biāo)公司的股東私下協(xié)商雄右，達(dá)到控股和兼并的目的剥啤。

和協(xié)議收購(gòu)對(duì)立的另外一種就是“霸王硬上弓”式的惡意收購(gòu)，不經(jīng)過目標(biāo)公司的董事會(huì)允許不脯，就強(qiáng)行進(jìn)行收購(gòu)活動(dòng)府怯，希望取得這家企業(yè)的控制權(quán)，控制董事會(huì)防楷，所以呢原有的管理層自然的就很容易被取代或者架空牺丙。

毒丸計(jì)劃，正式的名字叫做“股權(quán)攤薄反收購(gòu)措施”。就是讓除了收購(gòu)方以外的所有股東能夠用超低的價(jià)格買到新股冲簿，然后把惡意收購(gòu)者股權(quán)稀釋掉粟判，增加他的收購(gòu)成本。

當(dāng)年盛大游戲風(fēng)頭正勁峦剔，下一步發(fā)展方向定在了傳媒行業(yè)档礁，然后暗地里在二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)新浪的股票。

直到2005年2月19好吝沫，盛大突發(fā)聲明呻澜，持有新浪19.5%的股票，是新浪第一大股東惨险。更重要的是羹幸，由于這兩家企業(yè)都在美國(guó)上市，按照美國(guó)的法律辫愉，一旦盛大持股達(dá)到20%栅受，新浪和盛大就得合并財(cái)務(wù)報(bào)表。那么作為第一大股東恭朗，盛大就會(huì)成為新浪的實(shí)際控制人屏镊。

此時(shí)新浪如夢(mèng)方醒，才意識(shí)到自己面臨一場(chǎng)惡意收購(gòu)痰腮，管理層在他們自己的投行幫助下而芥，開始反擊，迅速推出毒丸計(jì)劃诽嘉。

具體的說蔚出，當(dāng)時(shí)新浪的股價(jià)是35美元弟翘，這個(gè)計(jì)劃就是讓除了盛大之外的所有老股東用15塊的超低價(jià)格購(gòu)買新浪的新發(fā)股票虫腋，進(jìn)行增持，然后把盛大持有的股份給稀釋掉稀余，讓他們就卡在19.5%悦冀，達(dá)不到20%這個(gè)坎。如果盛大在二級(jí)市場(chǎng)再買的話睛琳，就再發(fā)行盒蟆，再稀釋，讓盛大永遠(yuǎn)達(dá)不到20%师骗。

計(jì)劃一推出历等，盛大被逼退，就坐下來和新浪談判辟癌。但是新浪特別決絕寒屯，不管你說什么就是不允許你進(jìn)入董事會(huì)。最后盛大沒辦法，寡夹，慢慢的把買下來的新浪股份減持干凈处面。此次惡意收購(gòu)就此結(jié)束。

白衣騎士計(jì)劃菩掏，也就是王子來英雄救美魂角，遇到惡意收購(gòu)的時(shí)候，企業(yè)去找一個(gè)跟自己的企業(yè)有合作關(guān)系智绸，又不想控制企業(yè)的有錢人來控股自己野揪，驅(qū)逐那個(gè)惡意收購(gòu)者。

比如前幾年的“萬寶之爭(zhēng)”中传于，“姚員外”想入主萬科的董事會(huì)囱挑，萬科采用的就是“白衣騎士計(jì)劃”，最后入主的深鐵集團(tuán)就是白衣騎士沼溜。

金色降落傘平挑，就是規(guī)定惡意收購(gòu)發(fā)生的時(shí)候，如果這個(gè)公司的高管被炒掉的話系草，你需要支付大筆的離職費(fèi)用通熄，也就是增加收購(gòu)的成本。

皇冠明珠自殘計(jì)劃找都，就是被收購(gòu)的公司唇辨，賣掉自己最核心、最值錢的資產(chǎn)來降低自己的吸引力能耻，從而使這個(gè)收購(gòu)失敗赏枚。

這些策略大多是在80年代的兼并潮中，被收購(gòu)企業(yè)的投行晓猛、律所一起研究發(fā)明的饿幅。他們的目的都很接近，就是增加收購(gòu)者的成本戒职，從而擊退敵人栗恩。

那么最后，這些策略在創(chuàng)業(yè)和投資中到底怎么用洪燥？

第一磕秤，這種被惡意收購(gòu)盯上的企業(yè)，恰恰證明他是好企業(yè)捧韵，為啥市咆？要是姑娘不好看，哪有狂蜂浪蝶來追逐再来。而且蒙兰，在收購(gòu)方和管理層博弈的過程中，一定要去爭(zhēng)取中小投資者，股價(jià)發(fā)生溢價(jià)的可能性是很高的癞己。有研究表明膀斋，平均的溢價(jià)，短期內(nèi)能夠達(dá)到30%以上痹雅。

第二仰担，對(duì)創(chuàng)業(yè)者而言，像這些反收購(gòu)的案例绩社，在不同的土壤中摔蓝，其實(shí)還有跟多的變形。所有的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)愉耙，都應(yīng)該好好了解這些反兼并收購(gòu)的策略贮尉。你要穿上金鎧甲，才能好好的追逐自己的五彩祥云朴沿。

香帥重點(diǎn)：

1.在沒有經(jīng)過目標(biāo)公司董事會(huì)的允許下猜谚，強(qiáng)行進(jìn)行的收購(gòu)活動(dòng)就被稱為惡意收購(gòu)，他往往會(huì)觸及原有的管理層的利益赌渣，引起強(qiáng)烈的反抗魏铅。

2.遭受惡意收購(gòu)的企業(yè)，有很多的策略來抵抗坚芜，比如進(jìn)行股權(quán)稀釋的毒丸計(jì)劃览芳，搬請(qǐng)救兵的白衣騎士，保護(hù)管理層的金色降落傘鸿竖，還有魚死網(wǎng)破的皇冠明珠自殘計(jì)劃等等沧竟。

3.投資者可以關(guān)注收購(gòu)戰(zhàn)帶來的股價(jià)溢價(jià)，創(chuàng)業(yè)者也應(yīng)該學(xué)會(huì)這些反收購(gòu)的策略進(jìn)行自保缚忧。